8 de abr.3 min de leitura

ATENÇÃO ! RECOMENDAÇÃO DE VENDA DE um ATIVO e compra de outro no lugar!

Atualizado: 29 de abr.

Os últimos dados da economia americana mostraram um forte aquecimento, principalmente no mercado de trabalho.

O Payroll mostrou a criação de 232 mil vagas em março, muito maior que os 160mil projetados.

Isso fez com que as estimativas de queda de juros por lá migrassem de um início em junho para mais perto do final do ano.

Alguns mais pessimistas (e alguns dirigentes do FED) chegaram a falar em chances de novos aumentos de juros pelo FED. Ainda bem que estes são minoria.

Veja como isso fez aumentar a taxa de juros por lá no último mês:

O que importa é que como as taxas de juros dos EUA mandam no mundo, a alta das expectativas e da curva de juros por lá causou o mesmo efeito nos juros brasileiros nas ultimas semanas.

Veja no gráfico abaixo como a curva de juros de 28/03 está muito acima da de um mês antes.

Como consequência, vimos o IPCA2045 bater novamente a taxa de 6% nesta segunda feira.

Junto com este fenômeno de aumento da taxa do tesouro ipca, ocorreu outro:

O governo endureceu as regras de emissão de títulos isentos, como LCA e LCI

Devido a brechas na regulamentação, empresas de outros setores não diretamente ligadas ao agro ou ao setor imobiliário estavam emitindo títulos isentos, prejudicando a arrecadação de tributos.

As recentes mudanças promovidas pelo governo na regulamentação de renda fixa, tornou mais restrita a emissão de títulos de renda fixa isentos de imposto de renda e causou uma corrida a este tipo de instrumento.

Como consequência bons fundos de infraestrutura, que são isentos acabaram recebendo mais aportes e hoje estão negociando a preços maiores que sua cota patrimonial.

É o caso do JURO11, presente na nossa carteira recomentada que negocia a R$108,3 enquanto a cota patrimonial é de R$103,38

O retorno que obtivemos no JURO11, entre valorização e alta da cota foi de 179% da Selic no período recomendado.

Código	Data de indicação de compra	Cotação na COMPRA	Data da indicação de venda	Cotação na venda	Valorização desde a indicação
JURO11	06/07/2023	103,80	08/04/2024	108,08	4%
Código	Proventos recebidos desde a indicação	Percentual ganho em proventos	Percentual ganho total	Rendimento da Selic no período	% de ganho sobre a Selic
JURO11	12,50	12%	16,2%	9,0%	179%

no preço atual, como mostrado pela tabela abaixo, a taxa média líquida implícita para o investidor no juro11 é de cerca de 5,4%, ou seja, menor que a do ipca2045

Se acabamos de ver que os títulos do governo, que tem risco menor que os títulos de crédito privado, como é o caso de debentures de infraestrutura, estão pagando IPCA+6%, não faz sentido, na minha opinião carregar o JURO11 agora.

conclusão: RECOMENDO A VENDA DE JURO11 E A COMPRA DE IPCA2045 NO SEU LUGAR.

Riscos:

As taxas do Tesouro IPCA podem continuar subindo, principalmente em caso de piora na inflação e consequentemente dos juros americanos e/ou brasileiros.

Outro risco importante é o caso de maior descontrole fiscal no Brasil, que também pode jogar as taxas mais para cima.

Veja que o IPCA2045 recentemente, a cerca de um ano atras, teve taxa de IPCA+6,7%

Se o IPCA tiver taxas mais altas que os 6% atuais, você terá perda no investimento EM CASO DE RESGATE ANTES DO PRAZO DE VENCIMENTO (no caso, 2045).

Se carregar os títulos até la, recebera exatamente IPCA+6% ao ano, o que sem dúvida já é um ótimo ganho real.

De qualquer maneira, na taxa atual de IPCA+6% a chance de perder para o CDI em 3 anos, baseada no histórico, é de 30%, o que já torna esta uma taxa bem interessante na minha opinião

Por fim, como eu expliquei, hoje vale mais a pena o carrego do IPCA2045 do que do JURO11, o que justifica a minha recomendação para a substituição do JURO11 por IPCA2045.