16 de mai.6 min de leitura

D1000 (DMVF3) sobe 7% só hoje e meus comentários do resultado da dona do Fasano (JHSF3)

Após apresentar lucro líquido de R$ 3 milhões no primeiro trimestre de 2024, com margem líquida maior em 0,6 p.p. em comparação ao 1T23 , as ações da d1000 (DMVF3) dispararam hoje.

O 1T24 teve um resultado realmente muito bom e mostra um ótimo trabalho da gestão da empresa.

O EBITDA no 1T24 foi 51,4% superior ao do 1T23, com evolução de 0,5 p.p. na margem Ebitda, fruto do aumento das receita, que cresceu 19% frente ao 1T23 e propiciou a diluição de despesas!

A venda em mesmas lojas (existentes há mais de 12 meses) cresceu 11% e as lojas maduras cresceram bem acima da inflação e do mercado.

A Dívida Líquida no 1T24 foi de apenas R$ 12 milhões, um patamar confortável para continuar crescendo.

O foco atual da d1000 é aumentar a produtividade em cada loja via aumento do ticket médio dos consumidores. Hoje em média os clientes gastam R$ 71 por compra, mas com uma maior participação de vendas de produtos de maior valor agregado querem aumentar isso.

Novos remédios que estão fazendo um sucesso absurdo como os utilizado para emagrecer Ozempic e seus concorrentes (o fim da patente é em 2026 ) podem ampliar ainda mais as vendas do setor e o ticket médio.

A venda média por loja alcançou R$ 696 mil no 1T24 e a d1000 informou na sua teleconferência de resultados que pode acabar o ano com faturamento médio/loja de R$100 mil a mais que atualmente.

O e-commerce também é uma fonte de novas receitas e apresentou um crescimento muito forte recentemente com potencial de adicionar cerca de R$50mil a mais de venda por loja no ano.

Por fim a empresa quer abrir 35 novas lojas em 2024 e dobrar de tamanho em número de lojas até 2028.

O ciclo de caixa da d1000 é baixo e com isso ela consegue expandir e abrir novas lojas com pouca queima de caixa.

No curto prazo, o ciclo caixa aumentou de 6 para 9 dias, mas Isso deve ser revertido no próximo resultado.

O primeiro trimestre sazonalmente tem mais custos com estoque para se preparar para o ajuste de preços de medicamentos em abril – este é um setor com preços regulados.

Segundo executivos da empresa a concorrência está bem comportada e na distribuição, a Profarma , sua controladora ,está ganhando participação em redes menores.

Além disso a empresa não pensa que não são necessárias provisões pois os benefício são atrelada a créditos presumidos de ICMS, e estariam protegidos no âmbito da MP 1.185

Sobre a reforma tributária, aumentos de alíquotas devem ser repassados aos consumidores ou negociado com fornecedores já que afetariam igualmente ela e as concorrentes .

A plataforma InvestingPró tem uma comparação que se mostra vantajosa em múltiplos P/L , EV/Ebitda e crescimento de receita frente as pares setoriais

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Bom resultado da JHSF (JHSF3) !

A estratégia da JHSF (JHSF3) é desenvolver soluções para os clientes de altíssima renda e por isso ela tem uma rede de negócios de luxo em imóveis residenciais, shoppings, hotéis e restaurantes.

A empresa registrou lucro líquido consolidado de R$ 142 milhões no primeiro trimestre de 2024, alta de 112% ante 1T23;

O Ebitda ajustado teve avanço de 2% ante um ano antes e eu acho que isso é um bom resultado dado que a receita líquida da JHSF caiu 9 % , para R$ 293,6 milhões no primeiro trimestre de 2024, com menores vendas da parte de incorporação.

Por outro lado, se a receita de incorporação está caindo...

Os negócios de renda recorrente permaneceram sendo destaque e com forte crescimento (+45,2% de Ebitda Ajustado ante o primeiro trimestre).

isso é muito positivo pois estão reduzindo o risco da exposição apenas em incorporação.

A fatia de receita recorrente segue aumentando e teve Receita Bruta de R$ 245 milhões +23,8% vs 1T23

No segmento de shoppings, as vendas cresceram 19,4% versus o 1T23. No segmento de Hospitalidade e Gastronomia a diária média teve alta de 12,3% e o couvert médio, de 13,2%.

No Aeroporto Executivo os Movimentos aumentaram 67% e cada vez mais vem aumentando participação na receita total

Na Locação Residencial (JHSF Residences) e a receita de Clubes também vem aumentando fortemente com o Ebitda Ajustado desta divisão 182% maior ante o 1T23.

O novo negócio de gestão de recursos, a JHSF Capital já tem patrimônio sob gestão (AUM) de R$ 1,6 bilhões em menos de 1 ano de atividade.

A parte fraca do resultado da JHSF no 1TRI foram as vendas imobiliárias piores que o esperado e uma queima de caixa maior .

A JHSF anunciou na última semana que vendeu para o fundo XPML11 por R$ 443 milhões algumas participações minoritárias em shoppings, mas estas vendas ainda não entraram no balanço do 1T24 e vão entrar no 2T24.

8% da expansão do Catarina Outlet (a participação da JHSF deverá ser reduzida para 60%,
14% do Shopping Bela Vista (a participação da JHSF deverá ser reduzida para 12%);
22% do Shopping Ponta Negra (a participação da JHSF deverá ser reduzida para 18%);
32,5% do Shops Faria Lima ainda em desenvolvimento até meados de 2026.

A venda das participações é positiva pois aumenta a concentração em shoppings de alta renda, diminui a aportes de investimentos futuros da JHSF, necessários no Shops Faria Lima que está em desenvolvimento para finalização até 2026 e com esta entrada de recursos dívida líquida da JHSF será reduzida para R$ 1,76bilhoes

Críticas, riscos e embargo

Há críticas pelo fato de a empresa estar pagando dividendos maiores que o lucro: Dividendos pagos nos últimos 12 meses somam R$ 259 milhões.

A JHSF está pagando proventos todo mês, mas estes proventos são referentes ao ano de 2023 que foram "parcelados" em 12 pagamentos de janeiro à dezembro de 2024

De fato, o lucro da empresa acaba sendo aumentado e é maior que a geração de caixa o que ocorre pelo ajuste a valor presente de seus imóveis e shoppings: Dos 142 milhões de lucro, R$137 foram de avaliação patrimonial.

Ou seja, a empresa registra no resultado um ganho pelo fato de avaliar que suas propriedades se valorizaram.

Caso ela venda estas por um preço maior, como ocorre nas recentes vendas de shoppings , ok, ela já está atualizando o seu portfólio para estas potenciais vendas mais vantajosas e não há problema nisso.

O problema é se vender algum ativo por menos que atualizou no balanço , o que levaria a um reconhecimento de perda futuro.

Além disso ,essa atualização contábil não é uma entrada de caixa, e em teoria não seria interessante pagar dividendos baseados em premissas que não foram realizadas.

Se considerarmos um valor patrimonial ajustado desconsiderando estas avaliações positivas , a JHSF negocia em linha com o valor patrimonial, o que não é caro, todavia, em minha opinião.

Outro fator de atenção é o embargo no Boa Vista

Justiça decidiu embargar todas as obras e atividades do Complexo Boa Vista, um dos principais empreendimento da JHSF , localizado em Porto Feliz (SP) após um pedido do Ministério Público, que questiona o fracionamento dos estudos de impactos ambientais dos Empreendimentos da JHSF na região

Já dentro dos gatilhos de alta...

...temos uma possível aprovação do Braganca Paulista

O BTG tem recomendação de compra para JHSF, com preço-alvo a R$ 9 e a XP mantém recomendação de compra para JHSF, com preço-alvo a R$ 6,50, enquanto o preço alvo médio compilado de sete analistas na plataforma InvestingPro é de R$7,99 por ação, um potencial de alta de cerca de 90% sobre os atuais R$4,19 que ela negocia

Mercado hoje

Nos EUA o S&P 500 caiu 0,21%, e o Nasdaq -0,26%, enquanto o Ibovespa subiu 0,20% e o Dólar caiu 0,13%, para R$ 5,13.

Hoje não teve muitos dados importantes.

Ontem o índice de inflação dos consumidores dos EUA (CPI ) veio um pouco abaixo das expectativas : era esperado um crescimento de 0,4% mês/mês e veio apenas 0,3%.

Alem da menor inflação, as vendas no varejo nos EUA ficaram estáveis, abaixo dos 0,4% esperado e os dois dados juntos mostra, que a economia dos EUA está mais fraca e consequentemente amplia a possibilidade de queda de juros.