Renner #LREN3: Aumentar em 4x o bônus com queda do lucro no 4T pegou mal!
O operacional da Renner foi ok, com vendas em mesmas lojas de bons +8,9%
A venda por m² foi 9% superior e teve aumento de 14% no GMV digital, recorde para o 4T!
A Camicado aumentou 17% a venda por m² e 3,1p.p. a margem bruta, recorde para um 4T!
A Youcom teve o maior crescimento do ecossistema, de 19%, mais que o dobro da média de mercado.
A margem bruta do varejo também ficou estável em 55,8%, o que é ótimo diante do cenário competitivo.
O problema aqui foi a margem Ebitda do varejo ajustada, com queda de 3,3p, p ante o 4T23.
O EBITDA ajustado total foi de R$1,02 bilhão (+1,7% A/A), quase estável, em linha com o esperado, mas por conta da melhora na operação financeira, que passou de R$3 milhões para R$61 milhões no 4T24.
Mesmo com resultado muito melhor da operação financeira, a margem Ebitda total caiu para 24,5%, de 26,5% a/a.
Olhando cada item de despesa para entender o que ocorreu:
A participação das Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas sobre a Receita Líquida caiu de 32,1% para 31,3%, o que foi ótimo e mostrou o 4º trimestre consecutivo de alavancagem operacional, de 0,8p.p. no período.
Só que:
Se não tivéssemos nenhuma alavancagem operacional, a despesa seria R$33 milhões maior no 4T24 vs 4T23 ou de R$205 em 2024 ante 2023, eis que...
A participação dos funcionários no lucro (PLR) passou de R$24 milhões no 4T23 para R$88 milhões.
Na visão do mercado, não adianta ter alavancagem operacional se você vai pagar mais do que o ganho com ela em PLR! E isso explica a queda de 8% das ações hoje!
Por fim, também distorceu um pouco o resultado o fato de que no 4T23, a Renner reconheceu R$ 153 milhões em créditos fiscais.
No fim, impactado pelo alto PLR e créditos fiscais o lucro líquido foi de R$ 487 milhões no 4T24, queda de 7,5% ano a ano, abaixo da expectativa.
No ano o lucro líquido cresceu 23% para R$ 1,2 bi em 2024 e 53% foi distribuído aos acionistas.
A Renner anunciou um programa de recompra de ações de~7% do free float e equivalente a cerca de R$ 1 bilhão ao preço atual, destacando confiança no valor e potencial futuro da companhia.
lren3 cai 7% hoje, após os resultados, o que ocorre?
Os acionistas tendem a não gostar de um PLR crescendo 4x com o lucro caindo, aliás não é o primeiro trimestre que vejo o mercado reclamar disso, citando que é uma “dor” pelo fato de a empresa ser uma corporation, ou seja, com controle difuso.
A Renner virou mico?
Não.
A Renner ainda é uma empresa de muita qualidade, com caixa líquido de R$ 1,8 bilhão, aumento do ROIC em 1,7 p.p. (ROIC LTM de 12,4%) e geração de FCL recorde de R$ 613 milhões no 4T24.
Em breve divulgarei o valuation atualizado para os clientes
Sanepar #SAPR11: Continua um reloginho suíço! Alta de 2% pós resultado do 4T24
A Receita líquida da Sanepar foi de R$1,78 bi, uma alta de 5% a/a.
O EBITDA de R$760 mi teve alta de 5% a/a, e veio acima da estimativa, bem como o lucro líquido de R$413 mi, com alta de 13% a/a.
Sanepar gerou quase R$ 1bi de fluxo de caixa livre (FCF) no ano e negocia a 0,8 EV/RAB (Valor da firma sobre Base de ativos regulatórios).
Além disso, tem para receber precatórios de cerca de R$4 bilhões (cerca de metade do seu valor de mercado)...
Nem tem muito o que falar...
Em breve divulgarei o valuation atualizado para os clientes
Banco do Brasil #BBAS3: Continua barato perto do p/l dos pares setoriais, com um roe elevado!
Banco do Brasil #BBAS3 divulgou um bom resultado, dentro do esperado:
O Lucro líquido ajustado foi de R$ 9,6 bilhões (+1,5% a.a) maior que o estimado.
Em 2024 o lucro líquido foi de R$ 37,9 bilhões (+6,6%).
O ROE (Retorno sobre o patrimônio líquido - RSPL) continua alto em 20,8% no 4T e 21,4% no ano.
O banco também fez suas projeções para 2025, com estimativa de lucro entre R$ 37 a R$ 41 bilhões.
A carteira de crédito aumentou +15,3% frente ao ano anterior.
O Índice de inadimplência subiu para 3,32%, mas já́ era esperado pelas dificuldades do agro.
Basileia caiu para 13,75%, com um grande consumo de capital - isso tem que ficar de olho
O BB aprovou a distribuição de R$ 776,3 mi em dividendos e R$ 1,96 bi em JCP referentes ao 4T24.
O pagamento ocorrerá em 20/03/2025, com base na posição acionária de 11/03/2025.
Valendo cerca de 4x seus Lucros projetados, continuo achando barato
Em breve divulgarei o valuation atualizado para os clientes
VALE #VALE3 , CONTROLE DE CUSTOS ALEGROU O MERCADO!
A Vale divulgou os resultados do 4T24, com destaque positivo para a gestão dos custos.
O EBITDA veio em linha com o esperado, que já era mais fraco pelos preços mais baixos do minério de ferro e volumes menores já divulgados.
O EBITDA foi de R$ 90 bilhões no ano, um EV/EBITDA de 4,5x - abaixo das pares mundiais!
O volume de vendas foi 81 Mt abaixo da expectativa de 82Mt.
O Lucro líquido abaixo do consenso de US$ 1,6 bilhoes, com prejuízo de US$ 694 milhões, foi devido a itens não recorrentes como impairments e ajustes contábeis.
O reconhecimento da redução ao valor recuperação de US$ 1,4 bi relacionadas às operações de níquel de Thompson explica quase todo o prejuízo - ou seja ITEM NÃO TEM IMPACTO CAIXA!
A Vale também destacou US$ 540 mi relacionados ao projeto de Extensão da Mina Voisey’s Bay. O Endividamento de 1,0x ebitda está confortável. Anunciou dividendos de R$2,14 por ação, ou 4,6% sobre o trimestre com pagamento no dia 14/3 para base de acionistas no dia 07/3.
Por fim, anunciou novo programa de recompra de ações de até 3% do número de ações em circulação. Com Ev/ebitda de menos de 4x para 2025 e dividendos esperados em 9,0%, acho barata.
Pão de Açúcar #PCAR3: Turnaround está ocorrendo como deve!
A primeira leitura no resultado de Pão de Açúcar #PCAR3 é positiva e levemente acima do esperado.
As vendas em mesmas lojas (sss) de 9,6% foram bem acima da inflação e a margem EBTIDA no varejo alimentar foi recorde em 9,5%.
O GPA teve grande queda na dívida líquida/ ebitda de 5X para 1,6x - com Ebitda +25% a.a este é o ponto nevrálgico da tese e foi muito boa a redução!!!
Prejuízo aumentou por operações descontinuadas (Extra e postos de gasolina) e despesas financeira ainda alta, mas a empresa gerou caixa de R$259 mm
A ação caiu antes do resultado provavelmente pelo downgrade do JP, mas o resultado veio bacana, considerando o esperado.
Em entrevista recente seu gestor reafirmou que o principal – que segue em curso – é a eficiência, e podemos ver isso com a redução de despesas frente a receita ocorrendo trimestre a trimestre. Ele se diz obcecado com isso, o que é ótimo.
Em segundo lugar mencionou que podem vender outros ativos para ajudar a desalavancar mais rapidamente o balanço, sem citar quais por enquanto, o que pode ser outra boa notícia.
Em breve divulgarei o valuation atualizado para os clientes
Irani #RANI3 – ganho não recorrente vai bombar dividendos !
A Irani reportou resultados em linha
A alta de preços em todas as divisões foi a melhor notícia do resultado, mostrando a reversão da pressão nestes.
OS preços de embalagens subiram 5% ante o tri anterior e os de papel +5%.
A receita líquida de R$ 424 milhões aumentou 10,1% em relação ao 4T23 e a receita só não veio melhor pois os volumes de vendas foram menores em 11% ante o tri anterior dada a sazonalidade.
O EBITDA ajustado de R$ 115 milhões foi 8% menor que no 3T24 com a margem EBITDA caindo para 27,2% de 29,4% no 3T24, principalmente pressionado pelos ajustes salariais.
O Ebitda em 2024 foi de R$ 475 milhões, recuando 3% em relação ao ano anterior
O lucro líquido de R$ 186 milhões no 4T24 teve efeito não recorrente de crédito tributário. O lucro recorrente foi de R$ 17,9 milhões, 30,4% menor em comparação com o 4T23.
No consolidado de 2024, o lucro líquido registra queda de 20,6% se comparado ao ano anterior. Considerando apenas os valores recorrentes, a queda é de 44,8%.
A empresa propôs dividendos de R$0,50 por ação, um dividend yield de 7% beneficiado por créditos de ICMS da base de IRPJ e CSLL que aumentaram o lucro líquido no 4T24 em R$168 milhões.
A dívida líquida/EBITDA caiu levemente para 2,3x no 4T24, confortavelmente dentro da meta da empresa e o investimento de R$ 66 milhões no 4T24 ficou estável frente ao 3T24.
Continuamos esperando e acompanhando a maturação dos investimentos da Gaia que retornam maior eficiência e margens para a empresa.
Em breve divulgarei o valuation atualizado para os clientes
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Abraços
Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM de investimentos no www.investe10.com.br
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