Vamos avaliar o desempenho operacional e financeiro das companhias que divulgaram novos dados para os investidores nesta semana.
As empresas Cambuci #CAMB3, Meliuz #CASH3, Valid S.A. #VLID3 e D1000 Farma #DMVF3 divulgaram seus resultados financeiros e conto minhas impressões:
Muito bom o 4T24 da Méliuz #CASH3
A receita líquida consolidada cresceu 4% em relação ao 4T23.
O EBITDA ajustado consolidado cresceu 29% para R$21 milhões
A Méliuz registrou crescimento de 28% em novas contas abertas (usuários que possuem cadastro no Méliuz) para 38 milhões, o que significa 44mil novas contas abertas por dia útil !
Nos serviços financeiros em parceria com o banco BV o número de contas digitais abertas foi 286% maior que no 4T23 e os novos cartões emitidos cresceram 333%.
O TPV (valor total de transações processadas) aumentou 780% l
A empresa vai seguir no lançamento de vários novos serviços financeiros na parceria com o banco BV como seguros, conta remunerada e investimentos.
A empresa foi o 7 app mais baixado e o Méliuz Prime, no qual clientes pagam mensalidade por mais benefícios, teve um crescimento da base de assinantes em mais de 9,5x.
Mas a melhor notícia é que a Méliuz continua com despesas bem mais controladas e com isso o crescimento virou ganho de margem !
A margem Ebitda aumentou 5p.p de 12% para 17% ao longo de 2024
EBITDA ajustado consolidado saiu de R$ 93 milhões negativos em 2023 para R$ 54 milhões positivos em 2024 (+158%)
Recentemente a Méliuz anunciou que comprou 10% do seu caixa em Bitcoin , o que adiciona volatilidade no investimento de seu caixa liquido generoso de R$236 milhões.
Na minha ultima atualização do Valuation expliquei o poque o controle das despesas é fundamental e meu preço alvo e recomendação para a empresa, veja aqui : https://www.investe10.com.br/post/de-gra%C3%A7a-ou-cilada-vale-a-pena-ter-m%C3%A9liuz-cash3-ap%C3%B3s-o-bv-rejeitar-op%C3%A7%C3%A3o-de-compra-e-ela-cair-15
Diante do cenário macro, a #CAMB3 Cambuci reportou um 4T24 desafiador, mas não ruim.
A companhia registrou uma receita líquida de R$ 91 milhões, uma queda de 16% em relação ao 4T23.
A queda dos e volumes aconteceu em uma crise de confiança dos lojistas em novembro de dezembro com os lojistas evitando de aumentar e renovar seus estoques.
Cabe observar que o processo de produção e entrega da Cambuci é extremamente rápido com a carteira de pedidos de apenas 15 dias e portanto qualquer atraso nas compras dos clientes é prontamente sentido.
Além disso, cabe notar que o quarto trimestre costuma ser sazonalmente mais fraco para a empresa.
O lucro bruto consolidado da Cambuci foi de R$ 43 milhões, uma redução de 10,3% na comparação com o 4T23, mas com uma margem bruta de 47,1%, representando um ganho de 2,9 p.p
O EBITDA totalizou R$ 15 milhões, uma queda de 8% em relação ao 4T23, com a margem EBITDA apresentando uma leve redução de 1,4 p.p.
O resultado financeiro do trimestre foi positivo em R$ 1,8 milhão, revertendo um resultado negativo de R$ 10,2 milhões no ano anterior.
O lucro líquido do período foi de R$ 9,7 milhões, um crescimento de 22,8% em relação ao 4T23, com margem líquida de 10,7%, um avanço de 3,4 p.p.
Mesmo pagando R$ 19 milhões em dividendos e R$ 9 milhões em JCP e investindo cerca de R$25 milhões em 2024 - saiu de um caixa líquido de R$ 9 milhões no 4T23 para R$ 40 milhões!
Valendo R$ 490 milhões e com um uma geração de caixa operacional de cerca de R$86 milhões, excluindo o capex negocia a cerca de 12% de free cash flow Yield
Negociada a um P/E estimado de 4 x e EV/EBITDA de 3x continua com muito desconto frente ao setor.
Espero melhora da rentabilidade em 2025, com redução de despesas com terceirizados e outros e menores gastos com marketing.
Cambuci ainda tem alguns ‘easter eggs’ (tesouros escondidos) no balanço:
A cia tem R$ 51 milhões de uma ação indenizatória movida contra o Banco de Desenvolvimento do Espírito Santo com sentença foi favorável sem possibilidade de novos recursos e que tem uma boa chance de ser pago - o que pode aumentar ainda mais os proventos pagos por ela quando ocorrer.
Também há uma propriedade para investimento avaliada em R$ 69 milhões, que é imóvel da subsidiária Cambuci Trust S/A e companhia pretende vender.
A partir de 2025, a companhia passa a usufruir do benefício da Sudene, que reduz o IR em 75%, além dos incentivos da Lei do Bem de forma que estima que sua alíquota ficará próximo a 5% e bem menor que o patamar de 20% atual.
As criticas do Neymar
É sempre bom ficar atento ao consumidor das empresas que investimos:
Neymar disse isso a respeito da nova bola da Cambuci:
"Com todo respeito à Penalty, que é a patrocinadora da bola, acho que eles deveriam melhorar um pouco mais esse modelo. Essa bola é muito ruim."
O técnico do Flamengo disse: "O clima estava bom, mas a bola é horrível."
A Penalty esclareceu:
"A nossa bola S11 Ecoknit é a mesma utilizada nos Campeonatos Carioca, Paulista, Paraense e na Copa do Nordeste (CBF), além de ser adotada pelas Federações Boliviana e Uruguaia...
A S11 Ecoknit segue todos os parâmetros exigidos pela FIFA, conforme o Quality Programme for Footballs, e possui o selo máximo da entidade, o FIFA Quality Pro...
Cada atleta tem um tempo próprio de adaptação, e é por isso que o material é sempre disponibilizado antes do início do campeonato, permitindo que os profissionais tenham o máximo de contato possível com o produto.”
#VLID3 resultado mais fraco, mas ação barata e tem crescimento prometido pela gestão.
A receita da Valid caiu +7% no 4T24 ante o 4T23 principalmente pela queda na receita da unidade (meios de pagamentos e cartões) Pay, pressionada pela concorrência na Argentina, que reduziu volumes e pela base comparável ruim em função da maxi-desvalorização ocorrida em dez/23
A Valid contrapõe isso projetando dobrar a receita nos próximos seis anos, com crescimento médio anual de 12%ao ano, com novos negócios como Governo Digital, Digital Onboarding e Digital Mobile Cibersegurança de ID, Credenciais, Cloud e Monetização de Dados
As novas verticais estão crescendo muito e devem representar 25% da receita líquida até 2027 e 50% da receita em 2030.
A Cia também pode fazer M&As (fusões e aquisições) suportadas pelo caixa líquido de R$ 190 milhões.
O EBITDA consolidado aumentou 25% a.a, mas com margem caindo de 23% para 19% no 4T24 vs 4T23.
A pressão de margem veio do dólar mais alto, que encarece os chips importados com queda principalmente nas margens da operação de Pay, que também foi a que sofreu em receitas na Argentina.
Mas as margens de rentabilidade da empresa continuam fortes mesmo com a pressão do segmento de Pay: O retorno sobre o capital ROIC em 18,2% e o ROE de 20,9% são superiores a Selic.
O lucro líquido de R$ 63 milhões, cresceu 77% a.a.
O fluxo de caixa gerado pela Valid continua excelente o que deve continuar gerando novos proventos para seus acionistas: a cia aprovou o pagamento de JCP no valor de R$1,57/ação em parcelas, com a primeira em 27 de março de 2025.
A Valid vem se destacando pela capacidade de converter efetivamente EBITDA em Caixa. Este desempenho se deu especialmente pela melhoria em Contas de Capital de Giro, tais como Contas a Pagar e Estoque.
Com dividend yield de 6% negocia a 4x ev/ebitda e 7x p/e estimados para 2025 e tendo como meta crescer 12% ao ano, a empresa parece que tem potencial.
Para acessar meu último relatório completo de avaliação dela clique aqui.
#DMVF3 D1000 - resultado tão bom que vou ser breve
Cresceu receita. Cresceu margem. Cresceu lucro. Eu achei excelente o 4T24 da #DMVF3
A D1000 apresentou um crescimento de mesmas lojas muito alto de 12,4% no 4T24
A margem de contribuição foi maior que no ano anterior e o lucro idem.
A D1000 segue a descontada 8x P/E estimado para 2025, principalmente quando comparada a Panvel e Raia.
A empresa deve continuar crescendo via abertura de novas lojas e apresentou o ROIC da ultima safra aberta há 2 anos, de 34% !
A D1000 pretende abrir 30 novas lojas em 2025, com um CAPEX de cerca de R$85 milhões
A possível redução do preço teto de medicamentos é um dos principais riscos para a tese.
Para acessar meu último relatório completo de avaliação dela clique aqui.
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Abraços
Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM de investimentos no www.investe10.com.br
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