Vale a pena investir em CAMBUCI (CAMB3)?

No relatório desta semana, um feedback sobre a reunião que tive com a Cambuci (CAMB3), dona da marca Penalty.

Após tantas altas é normal nos perguntarmos se a ação CAMB3 tem fôlego para mais... e foi com este intuito que conversei com a empresa.

Sem saber números, obviamente, a percepção que tenho é que os negócios continuam bem.

A empresa segue no seu caminho já demonstrado nos últimos trimestres, que inclui: vendas crescendo, geração de caixa, pagamento de dívidas, desalavancagem...

Junte tudo isso com os múltiplos ainda baixos que a ação negocia no mercado, e temos uma boa combinação.

Uma conversa com a Cambuci (CAMB3)

Como estão as vendas?

Desde janeiro as vendas estão muito curtas. Ou seja, a empresa está operando sem carteiras longas, isso porque os clientes compram só na necessidade.

Este comportamento dos clientes é decorrente da incerteza macroeconômica e também devido ao início de governo novo.

Nesse critério, o fato da produzir ela mesmo os produtos e com isso entregar rápido para o cliente.

Em geral estão entrando no início do mês com 15 dias de venda e tem q fazer mais 15 dias de vendas do mês corrente e mais 15 dias do mês seguinte.

Segundo a empresa, no entanto, mesmo com esta característica a tendencia é que consigam fazer o orçamento projetado para o ano.

Os custos estão melhorando !

A Cambuci está sentindo uma acomodação nos preços de praticamente tudo com o arrefecimento da inflação.

Desta forma, iniciaram um processo de renegociação com todas as fornecedoras de matérias primas, com o objetivo de baixar custos e ampliar margens.

Importante ressaltar que vários custos da empresa, como a borracha sintética da sola do calçado, é derivada de petróleo, os fios de nylon também... e a queda das comodities ajuda eles.

Com a acomodação de petróleo em 70 dólares e queda do real estão fazendo renegociação com todos os fornecedores e devem reduzir os custos, com impacto principalmente no segundo semestre.

Menos dívida, excelente notícia

A Cambuci vem perseguindo uma maior desalavancagem.

Neste último trimestre, liquidaram mais dividas ainda pois estão gerando muito caixa e estão com investimentos estabilizados, sem grandes projetos novos.

Desta forma a ideia é que a empresa vai reduzir ainda mais a dívida e até o fim do ano quem sabe quase zerar a dívida.

A CAMB3 não deve ZERAR a dívida pois algumas delas, como a do banco do nordeste, tem taxa subsidiada e isso mantém o custo de dívida muito baixo, então vale a pena manter.

Novas aquisições e lançamentos no radar?

A empresa tem estudos de compra de modalidades de esportes diferentes e marcas, mas não tem nada concreto e o lançamento de novas modalidades de corrida está em “banho maria”.

A linha de Skate estão trabalhando para lançar no segundo semestre deste ano.

Estão trabalhando para complementar linhas de bola e calçados dentro do que já atuam pois entendem que tem muito espaço para crescer dentro de futebol e segmentos atuais, dentro das linhas já existentes.

A queda do dólar e mais importados é um risco?

A queda do dólar e maior concorrência do importados não assusta.

Na opinião deles um dólar até R$4,6 é muito punitivo para importação.

Além disso, na Asia a mão de obra também aumentou e o Brasil já é competitivo em custos.

E como já informado, como as carteiras de compras dos clientes estão curtas, com o cliente preferindo comprar no dia a dia para não errar e não usar muito capital de giro, a Cambuci é preferível ante importados que precisam programações de 6 a 8 meses.

Reforma tributária tem algum impacto ?

Atualmente a maior parte das indústrias de mão de obra intensiva estão no nordeste pela disponibilidade e custos de mão de obra.

A primeira vantagem é o incentivo tributária. A tendencia dentro dessa programação tributária atual é até 2032 é acabar o incentivo.

No caso da Cambuci, estão preparando custos para trabalhar lá sem incentivo, com a mão de obra mais barata e querem ter uma margem bruta de 45% sem incentivo.

Conclusão: MANTER O INVESTIMENTO

O maior risco da empresa é com certeza o fim dos incentivos lá por 2030, mas no curto prazo espero continuidade de resultados robustos, o que justifica manter o investimento na CAMB3.

Ainda mais com múltiplos que estão a metade das pares setoriais.

A empresa vai entregar na CVM dia 31/07/23 os resultados do 2T23.

Abraços

Cristiane Fensterseifer CNPI, CGA, consultora CVM

12/07/2023