A Irani Papel e Embalagem (RANI3) teve lucro líquido de R$ 7,09 milhões no 4T23, queda de 91,7% vs. o 4T22. DOIS FATORES NÃO CAIXA E/OU NÃO RECORRENTES AFETARAM o resultado neste 4T23 R$ 26 milhões negativos de redução de valor justo dos ativos biológicos devido a estabilidade de preço da madeira e aumento da taxa de desconto no cálculo. R$ 28,1 milhões negativos de impairment de propriedades dado que a cia concluiu pela inviabilidade da utilização de alguns terrenos não operacionais. O Ebitda AJUSTADO no 4T23 foi de R$ 112 milhões com margem de 29,1% redução de 6,2% em relação ao apurado no 4T22 devido a sazonalidade do mercado. A receita líquida no 4T23 caiu 6% vs. a do 4T22, e 6% vs. a do 3T23, por menores volumes e preços no segmento Papel para Embalagens Sustentáveis e de Resinas Sustentáveis. Ajustando os dados para algo mais recorrente... O lucro líquido da Irani (RANI3) desconsiderando os efeitos não recorrentes seria de R$46 milhões queda de 8% em relação ao 3T23 e 13% em relação ao 4T22. Comparado com o valor de mercado atual o EV/Ebitda é de 8x e o P/L anualizado é de 12x. A alavancagem da Irani aumentou de 1,4x o Ebitda em 2022 para 2,0x o Ebitda no 4T23, o que é esperado pelos investimentos na plataforma GAIA . A dívida da empresa é majoritariamente (97%) de longo prazo e o custo médio da dívida em 2023 foi de 14,2%. O custo da dívida deve cair acompanhando a queda da Selic, o que deve fazer o lucro melhor em 2024. Falando em plataforma Gaia, a empresa já fez 87% dos investimentos planejados de R$1 bilhão em várias iniciativas de melhoria de margens , custos e eficiência. Com o encerramento deste projeto, sobrará mais dinheiro para pagar dívidas e continuar a pagar bons proventos. Perceba que hoje estamos no estágio final do projeto Gaia, onde praticamente só falta o investimento na nova impressora FFG Dual Skotter: Além disso, a Repotenciação Cristo Rei Gaia e de São Luiz estão sendo reavaliadas. Comparando com as pares setoriais A Irani possui o maior roic (retorno sobre o capital investido) entre pares setoriais (tamanho da bolha) Também possui um dos mais baixos índices de P/L do setor: Repare que no setor de papel e celulose ela ainda é a empresa com menores múltiplos estimados e maior retorno esperado em proventos: CONCLUSÃO: Não foi um resultado forte, mas a queda é exagerada. Não recomendo vender. A empresa continua tendo um retorno sobre o capital (ROIC) alto de 16,6% e MAIOR QUEA SELIC mesmo com a queda devido a resultados mais fracos no 4T, O ROIC é 7 pontos superior ao custo de capital da empresa. Ou seja, a Irani continua sendo uma excelente empresa em termos de rentabilidade e proventos. Os proventos foram de 10,6% do valor da ação nos últimos 12 meses espero um BOM recebimento de proventos em 2024, DE 6% A.A. Mantenho Irani com recomendação de COMPRA. O Valuation atualizado com o resultado do 4T indica um potencial de 23% baseado no preço alvo atualizado de R$12 por ação, mais os proventos estimados de 6% em 2024. AURA33 : Aumento substancial nas reservas minerais Ontem mesmo escrevi um relatório sobre Aura Minerals (AURA33) , que você lê aqui Hoje a empresa Aura (AURA33) informou  o maior aumento na história da Apoena desde 2017 Ocorreu a adição de 110 mil Oz de reservas minerais provadas e prováveis em Apoena em 2023 , ou um acréscimo de 5 anos de vida útil com base nessas reservas. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 23/02/2024

Você sabe que sempre temos de manter aquela proteção para o caso de algum problema. A small cap Aura, combina 3 características interessantes ao mesmo tempo: #1: O crescimento Temos o crescimento clássico e esperado de uma empresa de menor tamanho que está ganhando corpo. Os lucros de AURA33 têm crescido a uma taxa anual de ‎+121,61%, As receitas têm crescido a uma taxa anualizada de ‎+113,79% nos últimos 4 anos. A empresa tem um plano agressivo de expansão para quase dobrar a produção nos próximos anos Ao aumentar a produção, empresas de ouro são mais bem precificadas pelo mercado em termos de Valor de Mercado/Ativos (EV/NAV) o que amplia mais as chances de valorização da ação #2: A indexação ao ouro e ao dólar: Como consequência natural de sua atividade a Aura Minerals Inc é uma produtora de ouro e cobre. O ouro é considerado por muitos como um “porto seguro” no mercado financeiro mundial. 1.     Reserva de Valor: O ouro é tradicionalmente usado como reserva de valor. Ele preserva o poder de compra ao longo do tempo e é considerado uma alternativa segura em momentos de crise e alta da inflação. 2.     Proteção contra Crises Financeiras: Em períodos de incerteza econômica, como a pandemia de coronavírus, os investidores tendem a buscar o ouro como proteção. Durante a crise do subprime em 2007 e o ataque às Torres Gêmeas em 2000, o ouro também se valorizou. 3.     Diversificação: Ter ouro em sua carteira diversifica seus investimentos e reduz o risco. Ele não está diretamente correlacionado com outros ativos, como ações ou títulos. 4.     Liquidez Internacional: O ouro é amplamente negociado internacionalmente e tem alta liquidez. É usado como reserva de valor por muitos bancos centrais. 5.     Potencial de Valorização: A escassez e as múltiplas utilizações do ouro podem levar a valorizações. Em 2020, o ouro subiu 56% devido à incerteza econômica e programas de estímulo. #3: Altos proventos A Aura tem retornado valores altos em proventos e também em recompras de ações. O retorno em proventos passado e estimado é de cerca de 8% ao ano, acima da média do setor. (Mais de) Uma mina de ouro ! A Aura é listada como ORA na  bolsa de Toronto (TSX) e AURA33 na B3, por isso você verá eu referenciar os dois códigos nessa análise. A empresa a mina de ouro San Andres em Honduras, a mina de ouro Ernesto/Pau-a-Pique no Brasil e a mina de cobre-ouro-prata de Aranzazu no México. Além disso, a tem dois projetos de ouro adicionais no Brasil, Almas e Matupá, e um projeto de ouro na Colômbia, Tolda Fria. Por sinal, em menos de um ano de operação, Almas já opera que já opera em plena capacidade, acima do esperado. A Aura está agora em meio ao início de produção comercial de Almas, e início da construção do projeto Borborema. A empresa divulgou Estudo de Viabilidade do Projeto Borborema, no Rio Grande do Norte, mina de ouro a céu aberto com uma produção prevista de 748 mil onças (oz)  e vida útil de 11 anos. Borborema terá investimentos de US$ 188 milhões e pode ser transformadora para a empresa pelo seu tamanho: Resultados do 4T23 Recentemente a Aura divulgou resultados e aqui vou comentar os principais pontos. Começando pelo principal: A manchete (abaixo) não foi boa , mas veremos que em uma segunda analise isso não quer dizer quase nada. Ocorre que os resultados OPERACIONAIS da empresa foram muito saudáveis. O lucro bruto foi de US$ 40 milhões no 4T23 maior em 29% na comparação com o 4T22. A margem bruta foi de 32,3% no 4T23, alta de 2,8 p.p. frente a margem do 4T22. O Ebitda ajustado foi de US$ 41 milhões no 4T23, alta anual de 12% frente ao 4T22, com o aumento do volume produzido em três das quatro minas em operação e por um preço do ouro maior. A receita líquida somou US$ 124 milhões no 4T23, crescimento de 18% na comparação com o 4T22. O volume produzido no 4T23 chegou a 69 mil onças equivalentes, contra 68 mil GEO um ano antes. O que aconteceu com o lucro? Porque a empresa teve prejuízo? A Aura no 4T23 registrou prejuízo  de US$ 6 milhões. No ano, teve lucro líquido de US$ 32 milhões, queda de 51% (muito impactado pelo prejuízo do 4T). Bem, a Aura está desenvolvendo novos ativos, o que é ótimo e graças a eles teremos crescimento futuro, se as coisas andarem como o planejado. Como os ativos em desenvolvimento são minas de ouro que necessitam investimentos, a empresa faz um hedge, ou seja, trava o preço de venda de parte da produção para garantir que caso a cotação do ouro caia muito, os investimentos não sejam prejudicados com isso. E foi exatamente isso - o impacto negativo da valorização do ouro na estratégia de proteção (“hedge”) adotada pela Aura - que fez ela ter um prejuízo, mas este prejuízo no 4T NÃO REPRESENTOU UMA SAIDA DE CAIXA, NEM UMA DETERIORAÇÃO DO RESULTADO OPERACIONAL. O prejuízo se deu pela despesa financeira maior, pelo efeito do hedge DE PROTEÇÃO CONTRA A QUEDA DO PREÇO DO OURO, em um cenário onde o preço do ouro SUBIU em vez de cair (caso para o qual o hedge existia para proteção). Devido à forte valorização dos preços do ouro entre o final do 3T23 e o 4T24 o hedge fez a despesa financeira liquida ficar negativa em US$ 42 milhões no 4T23, com o resultado do hedge de Comendo quase todo o lucro operacional da empresa. O gráfico abaixo mostra como o Ebitda de US41 milhões virou um prejuízo de U$6 milhões  pelo hedge , mas seria um lucro ajustado de U$22 milhões. Como a cotação do ouro subiu a Aura teve de PROVISIONAR uma despesa financeira, mas que não representa uma saída de caixa, pois isso só ocorreria se o preço continuar assim no futuro, até o final dos contratos de hedge (proteção). Aura não espera, com base nos preços atuais do mercado de ouro, que essa perda não monetária se traduza em uma perda monetária no futuro, uma vez que (a) os preços máximos para o hedge de Borborema esta fixados em US$2.400 / onça , bem acima do preço atual e os de Almas estão acima do preço spot, com teto de preço médio ponderado a US$2.442 /onça e a Aura pretende manter todas as posições de derivativos até o vencimento. Baixo endividamento e geração de caixa saudável : Dividendos e aquisições ! A dívida líquida da Aura caiu de US$ 112 milhões do 3T23 para US$ 85 bilhões no 4T23. O indicador de alavancagem dívida líquida/Ebitda, CONTINUA EXTREMAMENTE FAVORÁVEL em 0,64x em dez/23 o que a permite realizar novas aquisições. No seu Dia do Investidor a Aura falou que está em busca de fusões e aquisições para aumentar a produção acima de 450 kGEO até 2025 e teria cerca de 20 ativos na mira sendo analisados. Os ativos podem ser de ouro ou cobre, atualmente cerca 30% dos resultados, preferencialmente localizado nas Américas e já operacional, dado que a Aura está desenvolvendo projetos em Borborema e Matupá. A administração estima que, mesmo com os alvos para compra a alavancagem continue menor que 1,5x dívida líquida/EBITDA. Perceba que do atual endividamento de 0,6x até 1,5x dívida líquida/EBITDA temos bastante espaço para aquisições e investimentos. Perspectivas favoráveis para 2024 Com o início de recuperação da curva de produção a partir do meio de 2024 a Aura projeta produção maior em 2024, entre 244 mil onças e 292 mil onças. Com isso a previsão é que a receita e o lucro por ação (LPA) continue subindo nos próximos anos acompanhado ao produção maior. Comparação com pares internacionais Em se tratando de uma produtora de ouro, não temos pares listados na B3, mas temos vários no exterior , os quais comparam-se com a Aura, aqui mostrados pela ORA , listada no Canada. Considerando o luco ajustado de US$22 milhões no 4T23 anualizado e o valor de mercado de U$609 milhões, temos um P/L anualizado de apenas 7 vezes, que cai para os 6x estimados em 2024 com o crescimento da produção esperada. O P/L futuro estimado de 6 vezes de Aura é menor que o dos players comparáveis no exterior (eixo X do gráfico abaixo), enquanto o seu crescimento de receita é um dos maiores do setor (tamanho da bolha). A empresa negocia com um EV/Ebitda de apenas 3,6 vezes, o que é um patamar razoável para seu setor. CONCLUSÃO: A Aura (AURA33) tem recomendação de compra, com preço estimado de 11 dólares para as ações ORA, listadas no canada, o que confere um upside de 30%. O MESMO UPSIDE PODE SER CONSIDERADO PARA A AURA33 Alem disso a Aura tem um retorno de proventos esperado de 8% para 2024 o que a mantem como uma excelente pagadora de proventos esperados. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO https://br.investing.com/pro/pricing?paywall=header_strip Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 22/02/2024

Nvidia caiu quase 5% hoje, na véspera de divulgar seu resultado As techs em geral performaram mal e Nasdaq caiu 0,92% , S&P 500 caiu 0,60% Mesmo com a queda lá fora e a queda de Petro e Vale, o Ibovespa subiu 0,68% com bancos e small caps subindo fortemente ! PETR4 caiu 1,05% com a decisão do Carf de manter a cobrança de R$ 9 bilhões, pelo não pagamento adequado da Cide Já á Vale (VALE3)  caiu pois o minério fechou no menor nível em três meses. O banco central da china e manteve as taxas de 1 ano, decepcionando quem queria mais cortes de juros. Por outro lado, o banco central chines fez um corte recorde e maior que o esperado , de 25 pontos base, para 3,95%. dos juros de cinco anos, usado para hipotecas, na tentativa de impulsionar o setor imobiliário Além disso, o dólar caiu 0,61%, a R$ 4,93 Mineradoras e siderúrgicas foram as piores colocadas hoje: VALE3 caiu 2,19% e sua controladora Bradespar (BRAP4) -2,17%, CSN Mineração (CMIN3) -2,37% e CSN (CSNA3) -4,86% Nas maiores altas do IBOV Carrefour (CRFB3 ) subiu +11%. O Carrefour reverteu lucro para prejuízo de R$ 565 milhões e a receita recuou 0,3%., mas o Ebitda foi maior que o esperado (mesmo que com queda de 4% a.a) pelas menores despesas com vendas e  redução do estoque, com melhora no capital de giro. O lucro líquido ajustado do Carrefour foi de R$ 520 milhões, 5% menor que 4T22 A Braskem BRKM5 teve queda de 9% nas vendas de resinas no 4T23, mas mesmo assim subiu 1,78% afinal, saiu no Valor que mais uma empresa árabe está interessada em comprá-la, aumentando a concorrência e quem sabe o valor para os acionistas! “Comprando que nem bicho!” Petz (PETZ3) subiu +8,02% com o CEO e fundador Sergio Zimerman aumentando sua participação de 29% para mais de 40%. Isso pode anteceder uma fusão com a Cobasi? Não sei mas, teria muitas sinergias e eliminaria um dos principais concorrentes! Gerdau (GGBR4) teve lucro líquido ajustado de R$ 732 milhões no 4T23  sendo 45% menor que no 4T22 e Ebitda ajustado 44% menor. 3tentos (TTEN3) registra lucro líquido de R$ 176 milhões no 4T23, queda de 22% frente ao 4T22, com Ebitda 27% menor e margem Ebitda 6,6p.p menor para 7,1%. Mesmo assim a ação subiu 3,97% hoje pós resultado Méliuz (CASH3) subiu 2,7% hoje, após anuncio de um investidor de peso: A HIX Investimentos passa a deter 5,10% do capital social A Telefônica (VIVT3) divulgou após o mercado fechar que teve lucro líquido de R$ 1,601 bi no 4T23, alta de 42% s/ 4T22 com Ebitda 10% maior e receita líquida 7% maior. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 16/02/2024

Durou pouco a alegria das bolsas americanas com queda do varejo divulgada ontem por lá ... A INFLAÇÃO NOS EUA VEM MAIS FORTE QUE O ESPERADO: O PPI (preços ao produtor) subiram 0,3% em janeiro ante dezembro bem mais altos que a  previsão de +0,1% Logicamente os juros nos EUA subiram (Treasuries) e levaram os do  Brasil junto S&P 500 caiu 0,48% e  Nasdaq caiu 0,82% Ibovespa subiu 0,72%, com a Vale (VALE3), que subiu 3,31% - o contrato futuro do minério de ferro em Cingapura operava em alta de +2,00% a US$ 131,45 por tonelada A Vale  ontem  terminou de “forma inconclusiva” a reunião do conselho de administração para decidir se o CEO, Eduardo Bartolomeo, fica ou sai . Na semana, o IBOV subiu  0,55%, O dólar hoje ficou parado em R$ 4,96, mas subiu 0,12% na semana. Tivemos boas notícias na economia do Brasil hoje: A taxa anual de desocupação do BRASIL pela PNAD foi de 7,8% em 2023, o que representa uma queda de 1,8 ponto percentual frente à média de 2022. A inflação pelo IGP-10 caiu 0,65% em fevereiro ante alta de 0,42% em janeiro . O IGP-10 cai 0,23% no acumulado ano e cai 3,84% em 12 meses. Alem disso, a prévia da arrecadação do governo indica alta real de 6% em janeiro. Será que o Haddad vai cumprir a meta? E a Braskem (BRKM5) – porque subiu 10% hoje? O presidente da Petrobras (PETR4) se reuniu com o presidente da Adnoc, nos Emirados Árabes ontem. Isso marca o andamento das negociações com os árabes para a venda da Novonor na Braskem, que pode vir por um valor bem mais alto do que a Braskem (BRKM5) negocia hoje. Mesmo que a venda seja do percentual do capital da Novonor, é necessário ok da PETR4 que tem direito de preferência na compra – A Novonor controla a Braskem, com 50,1% das ações ON, com direito a voto, e a Petro tem 47%. A Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) fez proposta para aquisição da participação acionária da Novonor na Braskem no valor de R$ 10,5 bilhões, ou seja, um valor de R$ 37,29 por ação 93% acima do que a BRKM5 está cotada (R$19,25 por ação). O pagamento (pelo que saiu na mídia) seria em 50% em dinheiro a vista e 50% mediante um instrumento sênior ao equity da ADNOC, com um prazo de vencimento de 7 anos e juros anuais de 7,25%, incorporados ao valor do principal até o fim do 3º ano e em dinheiro à partir do 4º ano. Considerando o preço de R$29 por ação, trazendo os pagamentos futuros a valor presente, ainda teríamos uma potencial alta de 50% sobre a cotação de BRKM5 hoje. Vale lembrar que restam dúvidas sobre o preço e as condições da venda, inclusive se disparariam tag along (direito de venda pelos demais acionistas pelo preço da oferta) ou não, a depender do modelo de negócio realizado. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 16/02/2024

O relatório de hoje tem como inspiração a pergunta de um assinante e a necessidade / vontade de deixar mais dinheiro no exterior por alguns clientes... Aliás, muitos investidores aumentaram sua posição internacional, com a proximidade das últimas eleições no Brasil, e agora vem se questionando sobre os riscos de estar investindo nos EUA Boa parte destes questionamentos se dá pela imensa injeção de dinheiro que os EUA faz desde a pandemia na sua economia, o que hoje resulta em uma dívida trilionária. O teto de dívida americano aumentou em todos os últimos anos, como mostra o gráfico abaixo Sim, é natural se preocupar diante deste dado, mesmo sabendo que os Eua possuem a moeda mais forte do mundo hoje e por isso conseguem “facilmente” financiar seus déficits ligando a impressora Facilmente talvez não seja o termo mais adequado, dado que a inflação por lá está elevada, os juros também e alguns falam até em um cenário de possível dominância fiscal Em um quadro de dominância fiscal, a mudança de jutos já não é tão efetiva pelo domínio do fiscal sobre o monetário, como o nome já diz. Além disso , temos visto algumas chamadas mais enfáticas sobre o risco de queda nos EUA como a que replico abaixo na qual o JP Morgan prevê uma queda de até 30% em 2024 nos EUA: Os pontos levantados pelo JPMorgan e outros analistas e economias para uma queda nos EUA são: ·         A curva de juros invertida, com juros de longo prazo nos EUA menores que de curto prazo, o que é um indicativo de possível recessão, já que o mercado está precificando uma necessidade futura de queda de juros para reanimar a economia. ·         As diferenças históricas entre Small Caps e Large Caps, com as small caps tendo ficado para traz e a alta concentrada apenas nas large techs e nas empresas de tecnologia (as conhecidas como FAANGS). ·         Aliás há quem diga que o Value Investing, ou seja o investimento com base em empresas de valor morreu uma vez que o investimento por meio dos ETFs (fundos negociados em bolsa que replicam índices) já superaram  o investimento fora de ETFs, e isto vem retroalimentando uma alta das large caps, que ganham mais peso nos ETFs e por isso mais aportes em um ciclo que se retroalimenta interruptamente. ·         Valuations esticados dos papéis de tecnologia lembranças do estouro da bolha da internet. ·         Spreads de juros baixos apesar das elevações agressivas de juros pelos bancos centrais ·         Risco político, em meio a um ano eleitoral, que será marcado pela primeira eleição grande com muita influência – nem sempre positiva – das plataforma de inteligência artificial , dificultando ainda mais separar fake news de realidade. Minha opinião é que sempre teremos estes profetas do apocalipse e , de fato, eventualmente algum dia eles vão acertar, já que de tanto em tanto tempo temos crises e crashes nos mercados... ALGUM DIA OS PROFETAS DO APOCALIPSE ACERTAM OS CRASH, MAS acertar o timing DO CRASH já são “outros 500”... Veja que no ano passado quase todos estavam pessimistas, pela alta de juros dos EUA e risco que isso jogasse o país em recessão, mas no fim a recessão não veio e as bolsas foram fortes apesar da alta de juros americana. Aqui no Brasil, estavam pessimistas com a volta do PT, e a bolsa igualmente foi forte ... Da mesma maneira quando a bolsa estava nas máximas e otimista, o COVID derrubou a todos inesperadamente. O meu ponto é que acho extremamente difícil acertar o macro e O TIMING de forma que ficar de fora da bolsa em 2023 quando o pessimismo imperava foi um erro ... Conclusão: Não tente acertar timing Prefiro me apegar aos resultados e fundamentos das empresas , e acompanhar o macro, do que tentar adivinhar a tendência do mercado em um ano específico, pq isso não se mostra útil na maioria das vezes. Como está posicionada nossa carteira internacional? Por fim, não estamos posicionados na bolsa americana na carteira internacional de forma intensa. Estamos mais em juros americanos e em alguns ETFs pontuais de tecnologia e energia limpa, carros elétricos, como o LIT, para pegar tendências mais específicas de mercado. Clique aqui para acessar a carteira recomendada internacional Claro que em um eventual crash nos Eua todos os mercados mundiais seriam impactados, afinal , esta é a maior economia do mundo. Mas temos a segunda maior economia também para investir... ESTOU MAIS OTIMISTA COM O POTENCIAL DE VALORIZAÇÃO DA CHINA Estou mais otimista para comprar China, que está, está sim, extremamente descontada na minha opinião. Por isso minha última recomendação internacional foi em XINA11. Veja a diferença entre o mercado chines e o americano nos últimos tempos: Nova recomendação para a carteira internacional A valorização do S&P 500 e do Nasdaq se concentrou em poucas ações de tecnologia, e o restante das empresas “não andou”. Assim, as  Small Caps, aparentam ser hoje uma oportunidade de investimento mais interessante em comparação com grandes empresas, ainda mais em um cenário de queda de juros esperada. Veja no gráfico acima Como o ETF QQQ, que investe principalmente nas big techs fica Na primeira colocação com alta de 149% em 5 anos O S&P 500, principal índice da bolsa americana, sobe 79% em 5 anos, também muito devido às big techs na sua composição. Em terceiro lugar temos as ações de dividendos, representadas pelo ETF Vanguard High dividend (IWM) yield subindo 33% em 5 anos Já o índice Russell 2000 , composto por  empresas de menor capitalização (mid e small caps), na faixa de US$ 250 milhões a US$ 2 bilhões de valor de mercado subiu apenas 28% nos últimos 5 anos. O desempenho pior das small caps, ocorreu em parte pelo medo de que os EUA entrassem em recessão com a alta de juros já que assim como no Brasil. Quando analisamos os múltiplos , vemos que as small caps estão muito mais baratas do que as demais classes de ativos, em Preço/Lucros (P/L) e Preço sobre Valor Patrimonial (Price to Book) . A tabela abaixo mostra uma comparação e quanto os ETFs teriam de subir para o P/E voltar para a média histórica Conclusão: Compra de IWM ou BIWM39 com 1,5% do patrimônio total do cliente Recomendo a compra do ETF o Ishares Russell 2000  da BlackRock (IWM) em uma plataforma global (Nomad, Avenue, Inter XP...). O IWM  é o maior ETF de small caps nos EUA , com um valor de mercado de mais de US$ 50 bilhões e tem uma taxa de administração baixa, de 0,19%. a.a. Se preferir, a exposição  pode ser feita comprando na  B3 o BDR de ETF  iShares Russell 2000 ETF (BIWM39), que segue o mesmo índice de small caps americano e tem a mesma taxa de administração. Russell 2000 investe em  1959  empresas é bem diversificado por setores como mostra a pizza abaixo As small caps por serem menores, são mais sensíveis à incerteza e às mudanças no cenário econômico, ampliando a sua volatilidade Com uma possível queda de juros após junho nos EUA os  small caps podem avançar e buscar estes anos que ficaram pra trás Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 16/02/2024

S&P 500 +0,58% e Nasdaq +0,30% pois as vendas no varejo dos EUA caíram 0,8% em janeiro. A produção e as vendas da indústria também caíram. Se a economia dos EUA não está tudo isso, as chances dos juros caírem em junho já é de 80% segundo o CME Group. Com duas quedas consecutivas de PIB Japão e Reino Unido  também estão em recessão técnica. O Ibovespa fechou em alta de 0,62% e o dólar ficou quase nos R$5,0 Petrobras ajudou o IBOV subindo 3,20% seguindo a alta do petróleo Brent com vencimento em abril subiu 1,54%  para US$ 82,86 o barril O Bradesco espera rendimento de dividendos para a PETR4 de 16% para 2024 (ante média de 10% do setor no mundo), 12% para 2025 e 8% de retorno só no 4T com US$ 9 bilhões em dividendos (US$ 4 bilhões ordinários e US$ 5 bilhões extraordinários). Petro Rio (PRIO3) subiu  +4,75% (RECV3) +3,82% 3R (RRRP3) +2,2% Braskem também subiu 2%, com reunião entre o presidente da Petrobras e a eventual compradora da (BRKM5) , a Adnoc. Os Estoques de petróleo dos maiores consumidores está no menor nível em 5 anos… e isso pode segurar os preços mais altos, mesmo com projeções da AIE de demanda fraca este ano. O relatório Focus do Banco Central de hoje mostrou uma pequena alta no IPCA de 2024 e 2025 para 3,82% e 3,51% respectivamente A Selic estimada para 2024 permanece em 9,00% e de 2025 em 8,50% A BB Seguridade Participações S.A BBSE3 informou o valor atualizado do dividendo por ação até 22.02.2024 quando será pago o provento. O valor é de R$ 1,26128850626 = 3,8% de yield! Nas maiores altas Usiminas (USIM5) subiu +5,56%: a empresa lucrou R$ 975 milhões no 4TRI revertendo o prejú de R$ 839 milhões no 4TRI22. Ainda assim, a receita caiu 11% e o segmento de aços planos está enfrentando enorme concorrência do aço importado chines... difícil ficar muito otimista na minha opinião. As boas notícias de Sabesp podem ser combustível para a Sanepar ? Sabesp subiu bem hoje com nova regulamentação as vésperas da privatização. Boas novas como as revisões anuais, bem que poderiam ser incorporadas na regulação da Sanepar (SAPR11) Se isso ocorrer, temos um possível respingo positivo. Aliás, se fosse privatizada e com uma regulação mais positiva, a Sanepar poderia valer até o dobro segundo estimativas  de múltiplos EV/RAB Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br

Enquanto nosso mercado ainda estava pulando bloquinhos, saiu uma inflação ao consumidor acima das expectativas nos EUA. O índice de preços IPC subiu 0,3% em janeiro ante dezembro, acima do consenso de 0,2%. Frente ao ano passado a inflação até desacelerou de 3,3% para 3,1%, mas ficou acima da previsão de 2,9%. Tudo bem que este não é o dado de inflação mais seguido pelo banco central americano para definir juros, ainda assim o mercado ficou com medo e as bolsas caíram ontem por lá. Sinceramente, parece bem claro que o corte de juros só virá após maio na minha opinião -  e 60% do mercado acha que em junho pelo que está precificado nas curvas - de forma que este dado pouco muda. Alguns dirigentes e secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen falaram hoje que o mercado exagerou na interpretação da inflação e com isso as bolsas americanas a se recuperaram hoje: o S&P 500 subiu 0,96% e a Nasdaq +1,30%. O Ibovespa caiu 0,79% hoje, pois ontem estava fechando enquanto os EUA caiam. O dólar subiu 0,22%, a R$ 4,97. A China segue em feriado do Ano Novo Lunar. Clique aqui e veja como foi nossa carteira recomendada hoje E a emergência nos EUA ? O deputado Mike Turner citou hoje uma emergência e agora está todo mundo de olho , para entender do que se trata ... ************************************************************************************************************** CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL ********************************************************************************************************************** Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento *************************************************************************************************************** OFERTA ! Assine a ferramenta de análise InvestingPro com meus cupons para até 50% de desconto! Use o cupom CRISPRO clicando AQUI *************************************************************************************************************** Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br

Ela foi responsável por boa parte dos ganhos da bolsa americana em 2023. Os investidores agora se questionam , ainda dá para ganhar com a Inteligência Artificial? Minha opinião: Sim! A inteligência artificial e seu uso massificado está apenas começando e já temos algumas fortes candidatas ao pódio. TSMC – No olho do furacão da AI (inteligência artificial) Obs. fiz estas analises usando a Ferramenta InvestingPro. A boa notícia é que você pode ter o mesmo acesso a dados de mercado que profissionais com eu. Assine com até 50% de desconto usando o cupom CRISPRO1A - para os planos Pro+ de 1 ano CRISPRO2A  -   para os planos Pro+ de 2 anos https://br.investing.com/pro/ O que faz e qual o potencial da Taiwan Semiconductor Manufacturing Company: Uma das maiores empresas de tecnologia do mundo e uma das maiores de Taiwan, a TSMC é a maior fabricante de semicondutores do mundo. A TSMC produz mais de 10 milhões de semicondutores anualmente e é líder com quase 60% de participação de mercado. Chamados até de "o petróleo do século XXI" os semicondutores são componentes essenciais em praticamente todos os dispositivos eletrônicos desde as calculadoras até os mais modernos celulares, carros, aviões, dispositivos médicos, etc. A  inteligência artificial e tecnologias como veículos autônomos aumentam muito a demanda pelos chips mais modernos e a TSMC tem 90% do mercado de chips menores que  5 nanômetros, os mais avançados, como mostrarei neste relatório. O gráfico abaixo mostra uma estimativa da contribuição da demanda que vem principalmente da computação e armazenamento de dados, comunicação, automotivo e outros . A TSMC atua como uma "fábrica" especializada na produção desses componentes vitais e faz chips semicondutores personalizados para empresas como a Apple, AMD e Nvidia. Nanômetros importam - quanto menor, melhor Nanômetro é uma unidade de medida microscópica, que corresponde a 1 bilionésimo de metro- um fio de cabelo tem cerca de 90 mil nanômetros e  uma fita de DNA humano 2,5 nm. O nanômetro é usado para expressar o  tamanho dos elementos de circuitos integrados Os fabricantes usam a medida em nanômetros para indicar a distância entre os transistores que compõem o chip. Os processadores modernos tem bilhões de transistores Quanto menor a distância entre os transistores, melhor pois cabem mais transistores e aumenta o desempenho do chip e reduz o consumo de energia e geração de calor e possibilita equipamentos menores como os celulares, muito potentes. Os nanômetros também designam as gerações de tecnologia: A corrida dos  nanômetros: ·         Em 2012, a IBM produziu transistores menores que 10 nm ·         Em abril de 2015 a TSMC anunciou a produção de transistor de 7 nm em 2017 sendo a primeira a produzir chips de 7 e 5 nanômetros, usados no  microprocessador Apple A14. ·         Em julho de 2015 a IBM anuncia chips de 7 nanômetros funcionais, ·         Em maio de 2019 a AMD anuncia a nova linha de processadores com 7nm. Lei de Moore O fundador da Intel em 1965 teorizou que  o número de transistores dos chips dobraria, pelo mesmo custo, a cada dois anos. Segundo  ele , 10 anos adiante do escrito,  em 1975,  um semicondutor de 63 cm² conseguiria agregar cerca de 65 mil componentes. Esse padrão continuou a se manter em grande parte da indústria. Como  cada processo de miniaturização de um chip é mais complexo é possível que em algum momento a velocidade desacelere. Para fins de comparação, a Intel (NASDAQGS:INTC) está negociando a um EV/Ebitda de 27x e P/L de -127x , mais cara que a TSMC. TSMC deve fabricar em massa chips de 2 nanômetros em 2026 Atualmente a TSMC é líder mundial na fabricação de chips de 5 nanômetros e também produz chips de 3, 4 e em breve de 2 nanômetros. Os preços dos chips de 2nm poderão ser 50% maiores , para até $30.000 ante cerca de $20.000 dos chips atuais de 3 nm fabricados pela TSMC. A Apple , por exemplo, já está planejando utilizá-los nos seus equipamentos em 2026 O avanço da Inteligência artificial demandará cada vez mais estes chips mais avançados, que são especialidade da TSMC. E o que ocorre com as tecnologias antigas de chips? Calma ! Não falta demanda ! A demanda é tão grande que os  processadores com litografias antigas de mais de 20  nm continuam encontrando demanda para  painéis de carros, máquinas industriais,  aviões, TVs, impressoras, etc pois tem menor preço. Empresas como  Texas Instruments, Broadcom e HiSilicon fazem chips para atividades especificas , por exemplo. Tecnologia avançada de litografia Litografia, é o nome dado ao processo de fabricação de chips de silício, sobre os quais os transistores são montados, formando os processadores. Como os transistores são minúsculos, o processo de montagem exige tecnologias avançadíssimas, como a EUV (Extreme Ultraviolet Lithography) que utiliza luz com comprimento de onda de apenas 13,5 nm,  14 vezes menor que  o comprimento de onda das outras técnicas de litografia. Quanto menor é a litografia, medida em nanômetros (nm), maior é a quantidade de transistores que podem ser colocados em um mesmo espaço físico. A TSMC utiliza tecnologias avançadas de litografia para criar padrões minúsculos nos chips por meio da deposição de camadas finas de materiais e a gravação de padrões com precisão extraordinária. A TSMC  foi a primeira e uma das principais a produzir na tecnologia de litografia Extreme Ultravioleta (EUV) em grandes volumes. Este mercado tende a crescer  cerca de 12% ao ano nos próximos anos segundo a Mordor Intelligence Etapas da fabricação de um semicondutor: Fase 1) Tudo começa com o Design Empresas de tecnologia como AMD, Qualcomm, Nvidia, MediaTek e Apple projetam chips para atender a funções desejadas, como processadores, GPUs ou chips de memória e depois terceirizam a fabricação para fabricas como a TSMC  , Samsung Semiconductor, UMC e GlobalFoundries. A Nvidia por exemplo , que se destaca como uma das que mais subiu na bolsa nos últimos tempos com alta de mais de 1600% nas ações desde 2019, é uma empresa que apenas desenvolve os chips, sem fabricá-los propriamente em massa . Aqui você pode estar se perguntando, então vamos comprar Nvidia?! Ocorre que após uma alta tão grande a Nvidia contempla em seu valor de mercado um crescimento que tem de continuar tão impressionante como nos últimos 3 anos. Isso porque a emrpesa negocia a um P/L de 80 vezes nos últimos 12 meses. Este P/L é muito superior ao P/L médio de 63 x de 2019 a 2023 Nos últimos 5 anos, relação P/L da NVIDIA atingiu o pico em janeiro 2021 a 84,1x. Isso coloca a empresa muito mais cara do que a TSMC e até que gigantes como a Microsoft, como mostra o gráfico abaixo: Claro que outro ponto que podemos observar facilmente no gráfico acima é que a Nvidia possui um ROE (rentabilidade sobre o patrimônio) gigantesco de 69%, ante os já excelentes 20% da TSMC Isso confere um prêmio de múltiplos para ela , e é explicado pois , como ela fica com a parte do design, não necessita tanto investimento em fábricas para produzir o s chios como é o caso da TSMC. Fase2 - Parceria para fabricação Intel e Samsung  fabricam seus próprios chips, mas  a maioria das empresas  Em vez de construir suas próprias fábricas , desenvolvem o projeto do chip e terceirizam a fabricação para a TSMC, aproveitando sua especialização e tecnologia avançada. Fase 3 – Ganhos de escala com a produção em Massa: Após garantir os padrões de qualidade os chips passam a ser produzidos em grandes volumes para atender à demanda global. E aqui temos o diferencial da TSMC, dado que ela tem ate 70% do mercado! Podemos dizer que a TSMC já está nesta faze o que é corroborado pelos últimos resultados excelentes da empresa. O 4T23 da TSMC foi acima das estimativas Os resultados superaram muito as expectativas dos analistas e as ações reagiram com alta forte. A receita consolidada no 4T23 foi de US$ 19 bilhões, um crescimento de 14% frente ao terceiro trimestre de 2023 e estabilidade em  relação ao mesmo 4T22 O lucro por ação foi de US$ 1,44 no 4T23 um crescimento de 13% ante o 3T23 e queda de 19% frente ao 4T22. O lucro superou em 4% as estimativas de US$ 1,38 por ação. Veja o crescimento impressionante da empresa no lucro por ação nos últimos anos: A tsmc espera um 2024 forte A TSMC  divulgou expectativas para o primeiro trimestre de 2024 de receita entre US$ 18,0 bilhões e US$ 18,8 bilhões, com margens brutas entre 52% e 54% e margens operacionais entre 40% e 42%. Apesar de esperar o 1T flat em receitas frente ao 4T, pela sazonalidade de smartphones, as expectativas continuam sendo de um 2024 de forte crescimento, com o impulso da tecnologia de 3 nanômetros e da alta demanda por computação de alto desempenho com o crescimento do uso da inteligência artificial. Quem faz as máquinas para a TSMC traz boas notícias! A holandesa ASML é uma das poucas empresas que produz maquinário para fabricação em EUV, cujo preço pode passar de US$ 400 milhões. Aliás, em outro sinal da indústria “bombando” a ASML subiu 9% após os resultados do 4T23 recentemente divulgados. A empresa superou a estimativa de receitas (foram de US$ 7,8 bilhões) e de lucros (US$ 5,20 ajustado por ação) dos analistas. A melhor notícia foram as encomendas de empresas como a TSMC que é sua maior cliente, Apple e Nvidia encomendaram mais de 9 bilhões de euros em novas máquinas para fazer chips no 4T23, um recorde trimestral e mais que o triplo do 3T23. Deste valor 5 bilhões de euros são de máquinas mais avançadas. O lucro líquido da ASML aumentou 9%, para 2 bilhões de euros no 4T23 e seu CEO citou sinais positivos de que os mercados finais continuam a se recuperar como a melhora na demanda por chips e taxas mais altas de utilização das fábricas. A ASML, tal como a Nvidia, também negocia a  um P/L maior de 41x ante 20x da TSMC. Mas afinal, porque vale a pena investir em TSMC ?! Indo direto ao ponto: Acredito que SIM Por isso estou incluindo as ações da TSMC (TSM na NYSE ou via BDR TSMC34) com um peso de 1% no Patrimônio total do cliente. Assim, o percentual de ativos no exterior total está em 9% da carteira All In One A ação vem a integrar nossa carteira internacional, que já é composta por alguns ETFs que seguem mercados dos EUA e China. A TSMC hoje tem  valor de mercado de aproximadamente US$ 572 bilhões A receita dos últimos doze meses da Taiwan Semiconductor Manufacturing foi de 70 bilhões de dólares em 2023. Veja no gráfico abaixo o crescimento histórico impressionante nos últimos anos, na receita, lucro bruto e Ebitda. Acredito que o crescimento da receita tende a permanecer alto pelo maior uso de inteligência artificial, carros autônomos, computação de alta performance e outras aplicações que exigem chips de ponta. A projeção de receita do mercado cresce conforme o gráfico abaixo: As margens da TSMC são bastante altas, e a margem bruta foi de 54% nos últimos 12 meses. O EV/Ebitda dos últimos doze meses da Taiwan Semiconductor Manufacturing é de 11 vezes, abaixo da média de 12x de 2018 a 2022 e bem longe do pico de 2020, de 16 vezes. Apesar de não ser uma barganha, segundo as estimativas, com o crescimento dos negócios o múltiplo EV/Ebitda da TSMC cairá para 10 vezes em 2024, 9 vezes em 2025 e 7 vezes em 2026, como mostra o próximo gráfico. A empresa negocia a um Preço/Lucro de 20 vezes para os últimos 12 meses, como mostra a tabela abaixo: O P/L atual da TSMC está abaixo da média de 23 vezes de 2018 a 2022 e bem abaixo do pico de 28 vezes de 2020. Segundo as estimativas, com o crescimento dos negócios o múltiplo P/L da TSMC cai para 20x em 2024, 16x em 2025 e 14x em 2026, como mostra o gráfico abaixo: Sim, é verdade que a empresa não é uma barganha. Mas nenhuma empresa com tecnologia de ponta, liderança absurda de mercado e crescimento de resultados seria. Se compararmos os múltiplos da TSMC com o setor, no entanto, veremos que ela é uma das mais “baratas”, veja na tabela: ROIC – uma das métricas mais importantes para mim O Retorno sobre o Capital Investido (ROIC) é utilizado para avaliar a capacidade da empresa em criar valor, o que ocorre se ROIC é maior que o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC). O WACC pode ser considerado como o retorno mínimo exigido pelos investidores da empresa. O ROIC da TSMC é altíssimo em 22%. Desta forma a empresa está dentre os maiores retornos sobre o capital da sua indústria de atuação, com mostra o gráfico abaixo: Riscos da tese Alem dos tradicionais riscos de mercado de capitais, do risco do crescimento das economias globais afetando a demanda pelos produtos, e das concorrentes temos dois destaques. A necessidade de Inovação Contínua, já que a TSMC precisa continuar investindo em pesquisa e desenvolvimento para manter-se na vanguarda da tecnologia de fabricação de semicondutores. Mas o maior risco para a TSMC na minha opinião é geopolítico:  Um possível conflito com a China seria o pior para seus negócios, na minha opinião. A China não reconhece a autonomia da ilha e do outro lado da mesa, os EUA vem defendendo Taiwan , até pelos interesses comerciais, inclusive com a TSMC, dado que a região fabrica cerca de 70% da produção mundial de chips. Este “problema” será mitigado com a diversificação geográfica da empresa. A TSMC pretende investir US$ 40 bilhões nos EUA na construção de duas fábricas de semicondutores. Se o design dos chips é  principalmente feito nos EUA a  fabricação dos chips ocorre majoritariamente (70%)  Taiwan e  Coreia, com matéria prima importada da  Europa,  Japão e outros. Na minha opinião, dificilmente China e EUA abririam mão do fornecimento da  TSMC pois, se ela parar, eu acho que o mundo inteiro pode parar de funcionar. Investir nas ações da TSMC tem vários porquês: ·         Posição Dominante, líder de mercado; ·         Tecnologia de Ponta; ·         Demanda Crescente por Semicondutores com AI; ·         Globalização e Diversificação de Clientes com ida para os EUA; ·         Eficiência Operacional, co ROIC de mais de 20% histórico: ·         Crescimento no Setor de Tecnologia, que não tem como parar A TSMC é uma peça fundamental na cadeia de produção de semicondutores, desempenhando um papel vital no fornecimento de chips para uma ampla gama de produtos eletrônicos. Sua expertise e tecnologia desempenham um papel crucial na inovação tecnológica e no funcionamento da economia digital global e assim deverá ser pelos próximos anos. Obs. Você deve ter reparado que eu faço analises usando a Ferramenta InvestingPro. A boa notícia é que você pode ter o mesmo acesso a dados de mercado que profissionais com eu. Assine com até 50% de desconto usando o cupom CRISPRO1A - para os planos Pro+ de 1 ano CRISPRO2A  -   para os planos Pro+ de 2 anos https://br.investing.com/pro/ Abraços, Cristiane Fensterseifer, CNPI 07/02/2024

Nesta publicação troco a recomendação na carteira de duas instituições que divulgaram recentemente seus resultados. Antes de continuar, quero deixar claro que gosto muito dos dois nomes e a troca de uma ação e empresa pela outra deve-se principalmente a avaliação relativa entre os casos. Na minha opinião, os múltiplos das duas empresas estão muito próximos para justificar ficarmos com a instituição menor, Estou falando de banco ABC e Itaú. Como li estes dias, o Itau parece uma maquina de imprimir dinheiro. Veja bem, mais uma vez o banco divulgou resultados excelentes, com um retorno sobre o patrimônio (ROE) primoroso, de 21%. Os destaques foram a redução da inadimplência, mesmo em tempos difíceis, e o crescimento de receita de serviços, mesmo em tempos de elevada concorrência. Estes dois itens mostram que o Itau consegue navegar por mares conturbados e mesmo assim destacar-se pela qualidade dos resultados. Veja, por exemplo, que os balanços recém divulgados do Santander e Bradesco, por exemplo, deixaram a desejar, com ROE de 12% e 10% respectivamente, bem menores que os 21% do Itau. O lucro do Bradesco, por exemplo, ficou 38% abaixo da mediana do Previas Broadcast (estimativa de analistas de mercado), fazendo suas ações caírem até 15% após a divulgação. O Itau, portanto, mostra que mesmo diante do cenário macroeconômico desafiador e da concorrência patinando, ele se mantem como uma das operações mais bem sucedidas do Brasil. Isto não é novidade, muitos já sabem da qualidade da operação. Muito barato para ignorar...negociando perto do P/L mínimo histórico O que me chama atenção é que , considerando o guidance oferecido pelo Itau para 2024, o banco estaria negociando a um P/L de cerca de 7 vezes , um múltiplo baixo para a qualidade da operação. A relação P/L do Itaú atingiu a mínima de 5 anos em dezembro 2021 a 6,7x Este múltiplo P/L  considera o lucro de R$40 bilhões estimado para 2024 O múltiplo do Itau está , portanto, menor que o de outros pares privados, para um ROE maior, como podemos ver no gráfico de bolhas. Perceba que o mais bem colocado no gráfico acima, com o maior ROE e maior crescimento, juntamente com o menor P/L é o Banco do Brasil (BBAS3) que já está - e continua – recomendado na nossa carteira. O  P/L do Itau também está abaixo do seu próprio histórico: A relação p/l dos últimos doze meses da Itaú Unibanco é de 9,8x Enquanto a relação p/l da Itaú Unibanco para os anos fiscais de dezembro 2018 a 2022 foi em média de 11,5x e ele teve uma mediana de relação p/l de 13,5x de 2018 a 2022 e o pico em dezembro 2020 a 15,6x. Enquanto o P/L está nas mínimas o ROE é o melhor do setor, dentre os privados. O que joga contra? Sempre temos de nos atentar aos riscos e desta vez não é diferente. Como principal, vejo uma possível tributação de proventos por exemplo. Alem disso, uma deterioração econômica poderia aumentar a inadimplência. Por fim, o Itau negocia com um prêmio de Preço sobre o valor patrimonial PVPA em relação a Bradesco e Santander, o que eu julgo justificado pela melhor performance de resultados já comentada Itau poderá pagar excelentes proventos Alem de múltiplos modestos, o banco pagou 60% do lucro em proventos em 2023 e se assim continuar podemos esperar que 2024 seja mais um ano de ótimos proventos, estimados em cerca de 7%. Desta forma, oriento a trocar a posição de ABC (ABCB4) por Itau (ITUB4) nas carteiras recomendadas. Mas e o ABC? O ABC não deixa de ser uma excelente empresa. O que me “pega” aqui é que o meu múltiplo esperado para o ABC está muito próximo, do que espero para o Itau que é um gigante referência no setor. Para manter um banco menor, e naturalmente com menores vantagens competitiva e market share na carteira , eu gostaria de ver um desconto maior entre as duas instituições. Alem disso, boa parte do retorno do ABC vem pela remuneração do patrimônio líquido, o que tende a reduzir conforme a queda da Selic. No Itau, as outras linhas de resultado são mais relevantes e como o gigante relevante que é na nossa economia, entendo que poderá crescer mais na concessão de credito conforme vemos os juros caindo e o crescimento econômico maior este ano. Destaques de resultados de ITUB4 Comentando os resultados mais  no detalhe o Itaú subiu quase 4% depois dos resultados sólidos do 4T23. O lucro veio acima do esperado e existe uma perspectiva de crescimento em 2024 e maior pagamento de dividendos. No 4T23 o lucro recorrente gerencial foi de R$ 9 bilhões, 23% maior em relação ao 4T22 e 4% maior que no terceiro trimestre. O retorno sobre patrimônio (ROE) em 21,2% no 4T23, estável em relação ao 3T. A carteira de credito aumentou 5% frente ao 4T22, com destaque para o crescimento de 14% no credito pessoal e de 9% em grandes empresas. Para 2024 a estimativa é crescer a carteira cerca de 8% A margem financeira gerencial alcançou R$ 27 bilhões, alta de 9% frente ao 4T22 com maior concessão de credito pessoal ,que tem juros maios altos Para 2024 a estimativa é crescer a margem financeira em cerca de 7% O grande destaque no 4T23 foi a inadimplência que caiu 0,2p.p no índice de atraso superior a 90 dias. Para 2024 a estimativa é reduzir em 5% a despesa de inadimplência! Ao contrário do que muitos pregavam pela concorrência com as fintechs... A receita de serviços financeiros CRESCEU, com destaque para a alta de 12% em cartões e 7% em corretagem – esta linha deve continuar crescendo com a retomada do mercado de capitais, pela queda de juros. Fique ligado(a) nos proventos para já sair ganhando! O conselho aprovou o pagamento de dividendos de R$ 1,125125 por ação como base na posição acionária final registrada em 21.02.2024. Ou seja, comprando ITUB4  ANTES DESTA DATA, você ainda poderá ter direito aos dividendos, que são cerca de 3% do preço atual da ação. Em um sinal de que as ações estão com um preço interessante... ...o conselho de administração aprovou  novo programa de recompra de até 75 milhões de ações PN, sem redução de capital, para manutenção em tesouraria, cancelamento ou recolocação no mercado. Obs. Você deve ter reparado que eu faço analises usando a Ferramenta InvestingPro. A boa notícia é que você pode ter o mesmo acesso a dados de mercado que profissionais com eu. 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O Silvio Santos ficou famoso jogando aviõezinhos de dinheiro para a plateia. A resposta para a sua pergunta é óbvia. Quem quer dinheiro? Todos nós! Todos investimos pensando em ganhar mais e isso está corretíssimo. Mas nada é mais importante do que evitar erros básicos para se dar bem nos investimentos Hoje eu dedico o relatório aos erros. Pois fugir deles é o melhor primeiro passo para ganhar ! A notícia ruim é que os erros são bem comuns, principalmente entre as pessoas físicas. A notícia boa é que você evita as perdas desnecessárias com conhecimento e eu estou aqui para isso! Neste relatório, exploro de maneira divertida alguns desses erros, com autores famosos nos ajudando na tarefa. #Erro número  1 – Não diversificar "O maior erro que um investidor pode cometer é não diversificar seus investimentos." - Mark Twain "A diversificação é a única jogada grátis no mercado." - William Bernstein Um erro comum é não espalhar seus investimentos em diferentes ativos. Como disse Mark Twain, "nunca coloque todos os ovos na mesma cesta". A diversificação é uma estratégia crucial para minimizar o risco e maximizar o potencial de retorno. #Erro número  2 -  Seguir a Manada: "Seja temeroso quando os outros são gananciosos, e ganancioso quando os outros estão temerosos." - Warren Buffett Muitos investidores são influenciados pelas tendências do momento, seguindo a manada sem questionar. Como Warren Buffett sugere, é importante agir de forma contrária ao consenso quando necessário. Quando o mercado está subindo ou caindo a  algum tempo, com uma tendência bem definida vemos  os noticiários repetitivos, analistas confortáveis e palpiteiros surgindo de todos os lados A consequência disso é que nos melhores momentos de comprar, com a bolsa em baixa, os noticiários aumentam o medo, e insegurança. E, nos momento que o melhor seria vender, como só são mostradas notícias boas, a ganância aumenta e os investidores comuns acabam aportando muito mais na alta Veja como alguém que comprou bolsa no pior momento do Covid, teria ganhado, 100% em cerca de 4 anos, muito mais que os 34% que o Ibovespa sobe em 5 anos. Comprar na hora do pânico rende os melhores frutos ! #Erro número  3 - Tentar prever o movimento do mercado. Timing do Mercado: "A única vez que o mercado de ações não ressuscitará é quando Deus encerrar o jogo." - Benjamin Graham Como Benjamin Graham aponta de forma humorística, é difícil ou impossível cronometrar o mercado de forma consistente. Muitos investidores se veem comprando em alta e vendendo em baixa, o oposto do que deveriam fazer. #Erro número  4 – não ter paciência "Impaciência é o inimigo do investidor" - John Bogle, fundador da Vanguard. “Investir deveria ser tão monótono quanto ver a grama crescer.” Paul Samuelson, Nobel de Economia; Investimentos bem-sucedidos requerem tempo para amadurecer e impaciência é o oposto das qualidades que um bom investidor deve ter. O sucesso dos investimentos exige paciência, perseverança e confiança no potencial de crescimento ao longo do tempo. Investir é frequentemente comparado a assistir a grama crescer, pois ambos envolvem paciência e tempo para ver os resultados. A grama não cresce rapidamente da noite para o dia, assim como os investimentos não geram retornos imediatos. É necessário esperar e permitir que o tempo faça seu trabalho. #Erro número  5 - Aversão extrema ao Risco Alguns investidores tendem a evitar qualquer risco, perdendo assim a oportunidade de obter maiores retornos. "Há riscos e custos em uma ação. Eles vêm com o território." - John C. Bogle Como observa Bogle, todo investimento possui riscos inerentes. Saber gerenciar e aceitar riscos é fundamental para obter ganhos significativos. O medo não é algo negativo. Ter medo de perder dinheiro é comum e esperado. Mas como tudo na vida, o medo exagerado prejudica. No caso dos investimentos, quantas pessoas deixam de ganhar muito dinheiro ficando por exemplo no que pensam ser a “segurança” da poupança . Estão no conforto do que é conhecido para elas, mas, Na verdade, estão fazendo um péssimo negócio e deixando de ganhar mais em investimentos igualmente seguros como o Tesouro Este é um exemplo. Mas poderia citar inúmeros, como uma carteira excessivamente conservadora por exemplo. Se o medo nos trava, é importante encará-lo e ver qual é a causa disso. Alguns vieses podem influenciar nosso comportamento. #Erro número  6 – Não entender os porquês de um investimento Tomar decisões embasadas em pesquisas e análises profundas é crucial para se destacar dos outros. É comum investidores comprarem ações sem saber o motivo, mas meu trabalho é que isso nunca ocorra por aqui! Por isso faço questão de fundamentar muito bem as teses escolhidas. Sim, é possível que as coisas andem para um caminho não esperado, mas quanto mais forte o racional e a tese, maior tranquilidade e consciência teremos a aumentar ou encerrar um investimento. Assim como cuidar do crescimento da grama envolve regar, fertilizar e proteger contra pragas, investir também requer esforço contínuo. É importante tomar decisões informadas, diversificar os investimentos e estar ciente dos riscos envolvidos. #Erro número  7 – Excesso de confiança e (pior) de alavancagem A democratização dos investimentos permitiu que pessoas comuns tenham acesso aos mesmos instrumentos que profissionais. Nos últimos anos , um grande número de investidores aderiu ao day trade e/ou exagerou na alavancagem por falta de conhecimento ou excesso de confiança. Warren Buffett, um dos investidores mais renomados do mundo, possui uma visão cautelosa sobre o uso da alavancagem nos investimentos: "A alavancagem é uma ferramenta perigosa. Se você não entende como funciona, você vai se machucar." Buffett é conhecido por sua filosofia de investimento de longo prazo, baseada em identificar empresas sólidas com fundamentos sólidos, em vez de depender de alavancagem para aumentar os retornos. Ele costuma destacar a importância de evitar dívidas excessivas e de investir em empresas com balanço patrimonial saudável. George Soros: "O day trade é um jogo de tolos." Minha dica: Deixe a alavancagem e o day trade para os outros. Vamos nos concentrar em investir como os grandes investidores: Clique aqui para acessar a carteira RECOMENDADA completa! GRANDES ABRAÇOS Cristiane Fensterseifer, CNPI , CGA e consultora CVM 01/02/2024

O ALL IN ONE abrange a série de renda, que é dividendos e fundos imobiliários, a série de small caps, que são ações de menor capitalização e maior potencial de crescimento, a série de investimentos no exterior e em ETFs e ainda a divisão sugerida da carteira COMPLETA, entre renda fixa (pré, pós e inflação) e investimentos de mais risco! Ou seja, O ALL IN ONE TEM TUDO QUE EU JULGO NECESSÁRIO EM UMA CARTEIRA DE INVESTIMENTOS DE SUCESSO !!! SÓ QUE O ALL IN ONE VAI FECHAR, E EU NÃO SEI QUANDO E/OU SE  REABRE NOVAMENTE ! ENTÃO .... ASSINE AGORA, PARA NÃO SE ARREPENDER DEPOIS! CLIQUE AQUI PARA DESTRAVAR SEU ALL IN ONE AGORA MESMO ! Qualquer dúvida, fale comigo!!!! Grande Abraço , Cristiane

O Banco Inter anunciou a emissão de 32 milhões novas ações, o que representa um aumento de capital de R$800 milhões considerando a cotação atual de INTR, de US$5 por ação. Teremos aquisições pela frente? Apesar de o banco não ter divulgado ABSOLUTAMENTE nenhuma informação do que deve fazer com o dinheiro novo entrando, aqui vai o meu PALPITE. E veja bem , um PALPITE, pois não há NENHUMA INFORMAÇÃO OFICIAL DIVULGADA A RESPEITO. Este seria meu palpite e pode, obviamente, não ocorrer. A meta amplamente divulgada pelo Inter é de crescer para um ROE de 30% em 2027, o que significaria um lucro estimado de cerca R$5 bilhões, muuuuuuito maior que os atuais R$ 600 milhões, se anualizarmos o lucro esperado do 4T23. Para conseguir conquistar esta meta um tanto quanto audaciosa , acredito ser natural esperar algumas aquisições no caminho. Me chamou atenção esta matéria recente na NeoFeed, com destaque para o interesse do Inter no exterior. Na matéria, o CEO do Inter fala que quer ter 50 milhões ou até 100 milhões de clientes americanos – atualmente são 30 milhões de clientes no Brasil. Eu particularmente acho que uma aquisição seria muito útil para isso. O sucesso tremendo do Super App no Brasil seria replicado nos EUA, onde o sistema de serviços bancários, por incrível que possa parecer, deixa a desejar para o brasileiro, que teve de ficar superdesenvolvido em meio a nossa turbulenta economia. O Inter na minha opinião é barato, desde que  entregue sua meta de crescimento. Não temos como garantir ou ter certeza de que ele vá conseguir, mas temos indícios de  sua capacidade de crescimento passada, já que o banco entrega crescimento robusto desde seu IPO. Atualmente o Inter negocia na B3 a um múltiplo de apenas 1,3x PVPA (preço/valor patrimonial), um múltiplo muito inferior aos 14 da última oferta  que ele fez e menor do que muitos concorrentes, ainda mais considerando seu alto crescimento. Além dos últimos resultados terem sido fantásticos – e você lê minha analise aqui -  os resultados preliminares do 4T23 também mostram exuberância e comento eles na sequência. 4T23 acima do esperado O Inter vem adicionando 600 mil novos clientes por mês. Segundo os resultados preliminares já divulgados pelo banco, junto com o anuncio do follow-on, o número de clientes deve ficar entre 16,3 milhões e 16,5 milhões, um crescimento anual e cerca de 30%. Quando mais clientes o Inter tem, maior são seus ganhos de escala e isso nós já vimos impulsionar gritantemente seu lucro e ROE no 3T23. Além disso, Boa parte das receitas e do lucro do Inter - 35% das receitas  - já vem de serviços que não são bancários, o que é ótimo pois mitiga o risco. A receita não bancaria vem de todos os outros serviços como seguros, investimentos, marketing, vendas, que existem dentro do superapp. Para o 4T23 o Inter deve lucrar entre R$ 150 a 155 milhões - alta de 420,6% a 438,0%. Desta forma o retorno sobre o patrimônio (ROE) ajustado no 4T23 deve ficar entre 8  e 8,3%, acima do esperado pelo mercado. O que você PODE fazer com esta informação? Infelizmente a oferta – que veio de forma repentina e de certa forma não antecipada ou esperada pelo mercado - não teve preferência para atuais acionistas. A precificação já será amanhã. Desta forma, se você quiser aproveitar queda recente para aumentar a posição no papel, terá de comprar em bolsa. Minha carteira recomendada completa, que inclui minha recomendação para o Inter você encontra aqui Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI 17/01/2023

A Selic está caindo, e por isso é importante começar a procurar fontes de renda com um pouco mais de risco e um pouco mais de retorno para compor a parte voltada a renda do nosso portfólio. Por isso, hoje eu recomendo a compra de um fundo imobiliário (FII) de galpões logísticos para a carteira de FIIs! Pátria Logística Fundo de Investimento Imobiliário: PATL11 Eu vou chamar este fundo de Small Cap dos fundos imobiliários, pois não é um fundo muito grande em valor de mercado, com valor de mercado de apenas R$316 milhões, aliás negociando bem abaixo do Patrimônio Liquido de R$491 milhões. O PATL11 compõe o IFIX (índice de fundos imobiliários, tipo um Ibovespa deste indústria), representando 0,26% de sua composição. Apesar de “pequeno” em valor de mercado ele tem 24 mil cotistas, um número considerável, e uma liquidez média diária de R$ 0,6 milhão, o que não deve ser um empecilho para a compra de pequenos investidores. O Fundo tem por objetivo a obtenção de renda e eventual ganho de capital, mediante investimento de, no mínimo, 2/3 do seu PL: (i) diretamente, mediante a aquisição de imóveis logísticos ou industriais, construídos ou em construção localizados no território nacional, e/ou direitos reais sobre tais imóveis, (b) cotas de FIIs, que invistam no mínimo 2/3 do seu PL em Imóveis, de forma direta ou de forma indireta, por meio da aquisição de SPE que invista em Imóveis; (c) cotas de FIPs, que invistam em SPE que tenha por objeto investir em Imóveis; (d) CRIs, e (e) outros valores mobiliários previstos no artigo 45 da Instrução CVM nº 472 A taxa de administração total cobrada pelo fundo é de 1,13% a.a. Sobre o valor de mercado. Quais são os imóveis do fundo PATL11 O fundo tem 4 galpões de qualidade (A+), , sendo que a maior parte (70%) da área bruta locável fica no Rio de Janeiro, seguida por 18% em Minas Gerais e 13% em São Paulo. A qualidade dos ativos alta é importante já que ficam localizados em praças logísticas menos usuais. O que é ao mesmo tempo um risco, mas também um benefício de menor concorrência para o fundo. O PATL11 não possui alavancagem financeira em seu balanço, mitigando um risco que tem sido notável na indústria. Vacância diminuiu em dezembro! A taxa de vacância física do Fundo era de 6,5% ao final de novembro de 2023, data do último relatório da gestão, mas vai cair para 3,8% em dezembro, pois ele recentemente locou 4.061 m² de área bruta locável no Ativo Ribeirão das Neves para a empresa MMS Armazenagem e Logística. O contrato de locação, no formato típico, tem prazo de duração de 60 (sessenta) meses (5 anos), tendo início em 01 de dezembro de 2023 quando a receita imobiliária do Fundo será impactada positivamente em, aproximadamente, R$ 0,04 por cota. O Ativo Ribeirão das Neves é o único dos 4 galpões com parte não locada, que era de 37% em novembro e com esta locação cairá para 22% em dezembro. Esta parcela sem locação ocorreu depois do cancelamento antecipado da locação pelo frigorífico Pif Paf no meio de 2022 após o mesmo ficar inadimplente. Foram, portanto, cerca de 6 meses para a gestão do fundo ocupar novamente metade da área que ficou sem inquilino. Performance está deixando espaço para valorização A performance do PATL11 não acompanhou a evolução do Índice de Fundos Imobiliários recente, de forma que deixou espaço para a alta de sua cota, o que pode ser fomentado com a queda da Selic. Outro fator que pode movimentar a cota em 2024 é a busca por uma gestão mais ativa e com diversificação do portfólio do fundo. O Valor de mercado atual está bem abaixo de quando fez sua 1ª  e única emissão em agosto de 2020, quando teve captação total de R$ 499 milhões, valor com o qual adquiriu os 4 galpões que detém hoje, os quais estão contabilizados por R$494 milhões no ativo do fundo, distribuídos conforme a pizza abaixo. O FII carrega um prejuízo contábil de R$ 0,69 por cota, pela alteração na política de apuração de resultados, que mudou de lucro contábil para lucro caixa no pagamento de proventos. Esse valor poderá ser revertido nas futuras atualizações de valor justo dos ativos e não gera impacto nas distribuições de proventos. Valor de mercado por ABL baixo! com valor de mercado de apenas R$316 milhões, bem abaixo do Patrimônio Liquido de R$491 milhões e um total de ABL (área bruta locável) de 151 mil m2 o Valor de Mercado por ABL é de apenas R$2 mil reais por m2, bem abaixo da média setorial de galpões logísticos. Proventos constantes e altos após queda da cota! Se o desempenho da cota deixou a desejar, não podemos dizer o mesmo do rendimento, que está muito bom. O último dividendo pago pelo PATL11 foi em dezembro, de R$ 0,60 por cota, um Dividend Yield de 0,9% com base na cotação atual de R$ 67,57 Como você pode ver a constância no pagamento de proventos também é muito boa e tem se mantido nos últimos meses e anos desde o início das atividades em Agosto de 2020: Os dividendos são anunciados no último dia útil do mês e o pagamento é realizado no 6º dia útil do mês subsequente. Se anualizarmos o último provento temos 10,6% de rendimento e o valor estimado para 2024 é de cerca 11%. Aqui, você pode se perguntar se este rendimento não é muito semelhante ao da Selic. Importante observar que , por ser um fundo de galpões , ou seja, de imóveis físicos. Então se adicionarmos uma potencial correção dos ativos e/ou aluguéis destes pela inflação, temos uma taxa composta bastante alta, considerando o retorno em proventos estimado. No caso do PATL3 a maior parte dos contratos de aluguel são atípicos (negociados com o contratante) e 94% corrigem pelo IPCA, principalmente em março e setembro de cada ano. Além disso, o PATL11 está negociando com um Preço sobre o valor patrimonial (P/VPL) de apenas 0,69 vezes. O patrimônio líquido do fundo vem mantendo-se constante em R$490 milhões, bem como o valor de seus ativos, de R$494 milhões O principal risco deste FII O prazo médio remanescente dos contratos vigentes é de 2,4 anos e aqui eu encontro o que vem a ser o maior risco na minha opinião. Os contratos deste FII são atípicos, ou seja, negociados com clausulas específicos para grandes empresas contratantes, e as renovações podem não ocorrer ou não acontecer com preços e características tão favoráveis como as antigas. Ainda assim, pelo tamanho das operações, acredito que a maior chance é de renovações nos aluguéis. Como você pode ver o maior locatário é o Groupe SEB, com 33% , seguida pela BRF com 33R e Multiterminais com 20%, seguido pela Xerox: são todas grandes e consolidadas empresas com baixo risco de crédito. Zero inadimplência! Durante novembro, o Fundo recebeu a totalidade da receita imobiliária de competência do mês e não possuía qualquer inadimplência, mais uma consequência dos inquilinos serem grandes empresas, com menor risco de crédito. Gestora: O PATL11 é gerido pela gestora VBI Real Estate, associada ao Pátria Investimentos (que comprou 50% de participação nela em 2022). Carteira de Renda atualizada A carteira de fundos imobiliários e fundos de debentures incentivadas agora ficou assim, com 5 ativos: Abraços Cristiane Fensterseifer, CNPI 11/01/2024

Olá, se você é acionista de banco ABC, deve ter notado em seu extrato da corretora o aparecimento de um código “estranho” o ABCB2. Esta código é o direito de subscrição do Banco ABC (ABCB4) Você tem o direito a subscrever 3,320% da sua quantidade detida de ações de ABCB4. Ou seja, se você tem 1000 ações do ABCB4, terá direito de subscrever 33 novas ações. Eu recomendo EXERCER o direitos de subscrição ! O preço a pagar pelas novas ações subscritas é de R$ 18,97 e, portanto, é MENOR QUE O PREÇO ATUAL DO ABC NA BOLSA HOJE, de R$23,50. Logo, baseado na cotação atual de ABC, você teria um ganho de 2,3% ao subscrever as ações e vendê-las posteriormente, caso quisesse. Assim, vale a pena subscrever, na minha opinião. Só para esclarecer que eu não recomendo vender as ações por enquanto, dado que ABC se mantem indicado na carteira! Atenção ! Para subscrever, no último dia da reserva, que é dia 01/02/2024 o investidor tem de ter na conta da corretora garantias disponíveis para liquidação integral das ações subscritas. Na data de liquidação, dia 02/02/2024 você tem de ter o valor para pagar as ações subscritas em dinheiro na conta da corretora. Características ABCB2: Direitos de Subscrição de ABCB4 Preço de exercício: R$ 18,97 Fator: 3,320% Período de reservas: até 01/02/2024 Data de Liquidação: 02/02/2024 Como subscrever? Você pode solicitar a subscrição direto pelo site ou app da corretora no menu Ativos em Subscrição ou operações (depende do app) ou pedir para seu assessor na corretora. Abraços Cristiane Fensterseifer , CNPi 10/01/2024

Estamos crescendo e isso é maravilhoso! Mas crescer envolve renuncias... e o All In One, como eu sempre disse, era uma situação extremamente especial para aqueles que nos privilegiaram desde o início. CALMA, SE VOCÊ JÁ É CLIENTE, SUA VAGA ESTÁ GARANTIDA – PARA SEMPRE Fico feliz que estes já estejam , inclusive, recolhendo excelentes frutos da confiança depositada! TODAS AS CARTEIRAS INDICADAS SUPERARAM COM FOLGA AS METAS EM 2023! A PARTIR DE FEVEREIRO, AS SÉRIES SÃO VENDIDAS SEPARADAMENTE. Uma assinatura para dividendos, uma para small caps, uma para exterior, uma para ETFs, uma para Renda Fixa. A MESMA OPORTUNIDADE DOS CLIENTES ATUAIS, DE TER TUDO QUE PRECISAM PARA UMA CARTEIRA COMPLETA EM UMA SÉRIE... ...TERÃO AQUELES QUE ASSINAREM A PARTIR DESTE COMUNICADO, QUE É O: AVISO DE ENCERRAMENTO DO ALL IN ONE ABERTO PARA ASSINATURA. NÃO SEI QUANDO E NEM SE ABRIREI NOVAMENTE UM PLANO TÃO “BONDOSO” NO SENTIDO DE ABRANGER ABSOLUTAMENTE TODAS AS SÉRIES. A VERDADE É QUE ELE É O ÚNICO PLANO ASSIM, TÃO COMPLETO, QUE TENHO CONHECIMENTO NO MERCADO MAS COMO TUDO QUE É BOM UM DIA CHEGA AO FIM. OPORTUNIDADE FINAL Esta é a sua ÚLTIMA CHANCE de garantir todas as recomendações, da renda fixa, passando por dividendos, exterior, até as poderosas Small Caps, por um preço ÚNICO. APENAS NO LINK ABAIXO: https://www.investe10.com.br/plans-pricing

Uma das principais lições para ganhar dinheiro não poderia ser mais óbvia: Comprar barato. (para depois vender pelo valor justo, de preferência) Mas o que seria isso exatamente? Seria comprar um ativo por um preço menor que o seu valor, provavelmente responderia Warren Buffet. É dele e de seu sócio, por exemplo, que vem a teoria das bitucas de charuto, que consistia em comprar empresa por preços muito depreciados, que ninguém mais queria. A recomendação de hoje, portanto, é de um ativo que está “fora de moda”. Por estar fora de moda, naturalmente, seu preço não está nas alturas, como ocorre com aqueles investimentos que todo mundo quer. Muito pelo contrário, este investimento, fora de moda, está chamando a atenção por estar barato comparado aos pares mundiais. Aliás, poderíamos dizer que a indicação de hoje não é de uma empresa, mas de um país. Vamos para a China? Podemos dizer que a China está completamente fora de moda quando o assunto é investimentos. A segunda maior economia do mundo é o maior parceiro comercial do Brasil e vem sendo o motor do crescimento global nas últimas décadas No entanto, vem amargurando indicadores financeiros fracos, o que fez seu mercado cair cerca de 60% desde o topo em 2021. As ações do país estão entre as mais baratas do mundo em relação aos lucros. O P/L (preço/lucro) histórico da China está em apenas 12x, e o P/L estimado para 2024 é menor que 10x, considerando o crescimento do lucro das empresas. O preço  baratos tem  motivo:  interferências governamentais no setor privado, instituições e ambiente regulatório mais fracas que os desenvolvidos. Além disso, como mostra o gráfico abaixo, o PIB e exportações desaceleraram e o desemprego entre os mais jovens aumentou para cerca de 20%. Mas então porque investir na China ? Porque todos estes indicadores mais fracos foram justamente os motivadores da queda de 60% na bolsa chinesa. Assim, podemos dizer que esta desaceleração já é amplamente conhecida e já foi bastante precificada e, por conta disso a China está negociando a múltiplos tão baixos. Uma olhada nos países emergentes, os BRICs, deixa claro Quando os investidores globais querem se expor a teses de maior crescimento, procuram por países emergentes. Assim nasceu o termo BRICS para designar Brasil, Rússia, Índia e China. Quando olhamos os emergentes conhecidos como BRICs China desponta como um dos países mais baratos para atrair investimentos globais em 2024. Perceba no gráfico abaixo como o indicador da China sofreu frente aos emergentes nos últimos meses. Quando comparamos a performance do MSCI China, em azul escuro, com o do  MSCI ACWI que captura a performance todo o conjunto de oportunidades de ações de grande e médio porte do mundo, na linha azul claro, a fraca performance da China fica ainda mais notável. Para começo de análise, temos o Brasil , onde grande parte do nosso dinheiro já está alocado nas sugestões da  carteira recomendada All in One. Aliás, o Brasil segue barato, com um P/L de apenas 8x. Se retirarmos do Ibovespa as ações de Vale e Petro, que tem um peso muito alto e um /L muito baixo, por serem players de comodities, temos um P/L em linha com o atual da China, de  11 vezes. Depois, vamos dar uma olhada na Rússia, que está envolta com sanções desde a escalada da guerra com a Ucrânia. A Índia está notavelmente cara em termos de múltiplo P/L – a forte  demanda  impulsionou  a bolsa de Mumbai para um recorde histórico e o índice SENSEX (tipo um Ibovespa indiano) registrou o P/L recorde de 25x em 03/01/2024 E, por fim, temos a China, fora de moda, negociando a um P/L menor que  10 vezes, metade da média global. Recomendo um ETF da China ! Código: XINA11 O ETF XINA11 entra com 1,5% do patrimônio total do cliente e irá compor nossa parcela de investimentos internacionais , juntamente com os ETFs de renda fixa americanos SHY e TLT. Antes, vamos relembrar o que  são ETFs Exchange-Traded Fund (ETF) são fundos negociados em bolsa. Para investir, você compra cotas (ou vende, para desinvestir) como faz com ações. Usando um código de negociação. No caso da recomendação de hoje tem o código de XINA11. O ETF traz como vantagens a diversificação com pouco dinheiro:  Usando o exemplo do XINA11, você vai se expor a 85% das empresas listadas naquele país, com o valor a partir de R$5. Como a gestão é PASSIVA, ou seja, segue um índice (por exemplo, índice Ibovespa) a taxa de administração e gestão é baixa.  No caso do XINA11 apenas 0,3% ao ano. O que é o XINA11 O Trend China é um ETF de renda variável que acompanha o índice MSCI China. O índice MSCI China captura grandes e médios valores de capitalização de mercado nas ações China  e inclui mais de 700 empresas, ou cerca de 85% do mercado de capitais do país. Características para investir no XINA11 O XINA11 existe desde 2020 e é gerido pela XP Vista Asset Management. A taxa de administração é de 0,3% ao ano. O ETF tem, no mínimo, 95% do patrimônio alocado em cotas do fundo de índice. Os 5% restantes podem ser constituídos por outros ativos financeiros. O Público-Alvo do ETF são os investidores em geral e o lote mínimo para negociação é de 1 cota. As maiores participações no XINA11 Os maiores setores dentro do MSCI China, índice que o XINA11 segue, são consumo e telecomunicações, que juntas tem 50% da composição. As 4 empresas com maior participação são o Alibaba, a Tencent a PDD Holdings e a Meituan. Vou falar um pouco de cada uma delas. A Tencent Holdings é a maior e mais usada rede de internet na China. A empresa é a dona do aplicativo WeChat, uma espécie de O Whatsapp “tunado” que os chineses usam para tudo como: pagamentos, comércio eletrônico, jogos, serviços, entretenimento. A empresa também oferece serviços como computação em nuvem, publicidade, FinTech e outros serviços empresariais como inteligência artificial e soluções tecnológicas para negócios. Quem nunca comprou no Ali Express? Ela é uma empresa do Alibaba Group. Poderíamos chamar de “Amazon da China” atuando além do varejo em meios de pagamentos, tecnologia de nuvem, mídia digital e entretenimento. A PDD Holdings, ou Pinduoduo é um grupo com uma grande variedade de negócios. A empresa começou como uma plataforma agrícola e se expandiu para o comércio social com 900 milhões. Ainda atua na agricultura com vendas diretas entre pequenos agricultores e consumidores. Uma forma é a plataforma de comércio eletrônico que permite aos usuários participar de transações de compra em grupo. Com sua Plataforma de informação logística e atendimento, ajuda os vendedores a produzir produtos de acordo com as preferências dos consumidores e reduzir custos. Já a Meituan é tipo um Ifood (plataforma de delivery) com varejo e descontos. A chinesa Meituan é uma plataforma de compras chinesa para produtos de consumo e serviços de varejo encontrados localmente, incluindo entretenimento, restaurantes, entregas, viagens e outros serviços. Meituan opera os famosos descontos em grupo, sujeitos a um número mínimo de compradores e tem maior parte de sua receita vindo de aplicativos de celular, por meio de parcerias com mais de 400.000 empresas chinesas. Além destas, temos gigantes como a BYD, maior fabricante de carros elétricos do mundo, uma grande posição na carteira do legendário investidor Warren Buffet. A BYD ultrapassou a Tesla para se tornar a maior empresa de carros elétricos do mundo no último trimestre de 2023 já que vendeu um recorde de 525 mil carros, mais que os 484 mil da americana Tesla. A meta de que 20% dos carros novos vendidos na China fossem de novas energias foi alcançada em 2022, cerca de três anos antes. As margens de lucro da indústria chinesa automotiva são baixas, é verdade, em 5% e para compensar a desaceleração do mercado interno, a BYD têm expandindo-se na Europa, Austrália e Sudeste Asiático – aliás já é  comum aqui no Brasil também. O que pode dar errado na tese de investimento em China O problema mais notável da economia chinesa atualmente é a crise de dívida imobiliária. As maiores incorporadoras do país estão endividadas e já não conseguiram honrar alguns pagamentos. Isto tem provocado desaceleração ou queda nas vendas e preços dos imóveis por disso, como a maior parte da riqueza dos chineses está em suas casas uma queda neste mercado, abala muito a confiança geral na economia, afinal , se os imóveis valem menos, abala o sentimento dos seus proprietários,  que gastam menos  , e isso desacelera a economia, Na primeira mudança em sua avaliação da China desde 2017, a agência de classificação de risco Moody’s  rebaixou a perspectiva de crédito da China de estável para negativa em dezembro Isso por conta da  necessidade de suporte pelo governo Chines  para governos locais e  companhias endividadas (incluindo estatais). Os estímulos e suporte pelo governo, as custas de endividamento, de fato aumentam os riscos fiscais da China e espera-se que seu  crescimento econômico seja mais baixo do que no passado, entre 3,5% a 4,0% de 2024  até 2030. Cabe notar que a classificação de rating chinesa ainda é muito melhor que a do Brasil, com grau de investimento o que faz ser  improvável um desinvestimento pelos investidores estrangeiros. A Fitch e Standard & Poor’s, mantêm classificações A+ para a China, ou seja, grau de investimento e com  perspectiva estável. Outro risco do país é a interferência do seu governo! Ao  final de 2023 por exemplo, autoridades limitam o tempo e o dinheiro gasto em jogos online o que derrubou muito ações de empresas do ramo. Esta não foi a primeira vez que mudanças repentinas de regras pelo governo abalaram as ações de empresas chinesas. Lembro inclusive de um período em que o presidente do Ali Baba ficou sumido e rumores sobre o descontentamento do governo cm algumas opiniões dele sobre o mercado de atuação de meios de pagamento começaram a pipocar como causa do sumiço. O que pode dar certo: Motivos para a bolsa da China subir O fato de o múltiplo estar muito baixo quando comparado com outros países e os estímulos econômicos reiterados pelo governo para acelerar crescimento devem atrair investidores e a demanda por ativos pode impulsionar os preços. Um terço dos 417 entrevistados  na  pesquisa Markets Live Pulse da Bloomberg disse que aumentará seus investimentos na China nos próximos 12 meses. Os últimos dados da economia já mostram uma reação aos estímulos concedidos em 2023 e isso deve continuar. A China está tentando transitar de uma economia muito movida pelo setor imobiliário, para outros setores como o consumo interno e tecnologias como veículos elétricos. Desta forma, deverá intensificar o apoio do governo a micro, pequenas e médias empresas. Outros gatilhos potenciais incluem uma melhoria na confiança do consumidor, o que poderá ser visto com mais viagens no Ano Novo Lunar de fevereiro. Abraços Cristiane Fensterseifer ,CNPI

Hoje foi o último pregão de 2023 Nos aproximamos do fim deste ano extraordinário, e quero expressar minha mais profunda gratidão por compartilhar sua jornada de investimentos conosco. Vivenciei, junto a vocês, os altos e baixos deste mercado. Costumo dizer aqui em casa que cada relatório de indicação de investimentos, para mim, é quase um parto. Isso pois cada escolha estratégica, cada análise aprofundada, reflete o meu compromisso de otimizar seus retornos e construir um futuro financeiro seguro. Um ano para comemorar o desempenho excelente dos mercados de nossa carteira ! O mercado em 2023 foi como uma fênix que renasce com renovada força. Superando incertezas globais e com a sensação de que a vilã inflação foi em parte domada, as bolsas subiram fortemente. Nos EUA, o S&P 500 ficou somente 0,27% de atingir o recorde histórico em 2023 com alta de  26% no ano. O Ibovespa  encerrou 2023 com ganho de 22%. O dólar caiu 8% frente ao real. Da quebra de bancos à guerra Parece que faz uma eternidade, mas começamos o ano com a China reabrindo fronteiras e negócios após Covid . Passamos pelos primeiros meses do ano com preocupação sobre o sistema financeiro dos EUA, com a quebra de alguns bancos americanos regionais, os quais foram resgatados e comprados por outros maiores. Em novembro as relações entre EUA e China tiveram uma esperança com  Xi Jinping encontrando Joe Biden em sua primeira visita aos EUA desde 2017. Os ataques do Hamas a Israel em 7 de outubro deram início à guerra de Israel contra o Hamas, seguida por  ataques a navios no Mar Vermelho, e o medo da escalada pressionou  brevemente o preço do petróleo, que ainda assim seguem próximos de US$80 por barril. Como analista, dediquei-me em 2023 à avaliação minuciosa dos acontecimentos que moldaram esse período, fornecendo insights essenciais para entender as nuances do cenário financeiro. A abordagem ágil e orientada para diversificação da carteira All In One, permitiu não ao mesmo tempo enfrentar desafios e aproveitar oportunidades fazendo com o que o desempenho superasse todos os índices de comparação. Colhemos frutos sólidos, destacando a importância de estratégias de investimento diversificadas, adaptáveis e de longo prazo. A Carteira All In One subiu 27% em 2023 e, mesmo com mais de 50% das recomendações em ativos mais seguros, como renda fixa, SUPEROU a alta de 22% do Ibovespa no ano e o CDI de 13% em 2023 Isso se deu principalmente por uma alocação de ações acertada, com Stock Picking (escolha de ações) relevante: Nossa carteira de ações de ações small caps, por exemplo, subiu nada menos que 52% em 2023, muito mais que os 17% do benchmark, o índice small caps: A carteira de renda , composta por FIIs, Fi-infras e fundos imobiliários, também deu um show e aumentou 37%, mais que o 27% do índice de dividendos, o IDIV O desempenho setorial variado foi uma característica marcante de 2023. Enquanto alguns setores prosperaram, outros enfrentaram obstáculos. Isso sublinha a importância da diversificação em carteiras de investimentos para mitigar riscos associados a movimentos desiguais no mercado. Veja na nossa carteira como tivemos várias ações subindo mais de 100% e outras que esperamos entreguem tal desempenho daqui para frente, como as empresas de commodities como 3R (RRRP3) e Braskem (BRKM5): clique aqui para ver o gráfico do desempenho de cada ação recomendada desde o inicio. O ano de 2023 nos leva para um 2024 cheio de esperanças O desempenho positivo e a queda de juros, nos fazem iniciar o novo ano acreditando novamente no potencial do investimento em empresas. Enquanto olhamos para o horizonte de 2024, permanecemos otimistas e atentos às oportunidades que se desdobrarão. A inovação persistente, os avanços tecnológicos e a crescente demanda por soluções sustentáveis continuarão a moldar o cenário de investimentos. Como sempre, há a necessidade de permanecermos vigilantes e ágeis diante de possíveis desafios econômicos, e crises geopolíticas., mantendo estratégias fundamentadas. Existem algumas superstições que já sabemos que não dão certo, mas mesmo assim continuam presentes. Adivinhar a melhor ação para o ano que vem, é o mesmo que acreditar que ficará rico porque passou a virada de amarelo Melhor do que tentar adivinhar qual será a melhor ação, portanto, nos apeguemos aquilo que REALMENTE FUNCIONA como: 1. Use a virada do ano como uma oportunidade para refletir sobre suas finanças pessoais. Analise seus gastos, orçamento e metas financeiras. 2. Estabeleça metas financeiras (e não financeiras) REALISTAS para o ano, elas ajudam a manter o foco. 3. Crie uma Reserva de Emergência: Se ainda não o fez, faça. Reserve em investimentos atrelados à Selic com liquidez imediata pelo menos 6 meses de gastos mensais para despesas imprevistas, antes de investir em ativos de risco 4. Esteja Atento às Oportunidades: Não estou falando de tendências de curto prazo, mas de oportunidades reais de investimentos sólidos e que estão oferecendo um preço baixo de compra. E NESTE ÚLTIMO PONTO ENTRO EU, encarregada e com a promessa que passarei o ano vasculhando por estas oportunidades e pensando em estratégias Minha contribuição para seu 2024 continuará sendo orientar vocês: A Informação e o conhecimento sólido sobre seus investimentos é a melhor defesa contra incertezas, proporcionando uma base sólida para decisões informadas. Eu ia quase esquecendo, preciso responder o título deste texto: A melhor cor para passar essa virada, é a cartela inteira! Assim como nos investimentos, onde a Diversificação é a Chave para o Sucesso! Distribuir seus investimentos reduz riscos e potencializa ganhos em diferentes cenários de mercado. Não precisa ser roupa nova! Afinal, o tempo vale ouro ! Nos investimentos, por exemplo, a paciência Rende Frutos Duradouros A paciência permite aos investidores superar as flutuações temporárias do mercado e colher benefícios ao longo do tempo. Utilizo aqui as sábias palavras de Warren Buffett, pois não poderia ser diferente: "O mercado é uma máquina de transferir dinheiro dos impacientes para os pacientes." Meus votos para 2024 Cada ano é o mais importante da vida de uma pessoa porque representa um capítulo único, repleto de oportunidades e desafios. O início de um novo ciclo anual carrega consigo uma importância singular. É mais uma chance de recomeçar, de aprender, de crescer, de amar e criar o tipo de vida que nos traga significado e satisfação. Que 2024 traga não apenas prosperidade financeira, mas também saúde, felicidade e sucesso em todas as áreas de suas vidas. Desejo a vocês muitas oportunidades de crescimento pessoal, por novas experiências, desafios superados e a realização de metas, desejos e aspirações. Após tantos anos de pandemia, que as conexões humanas e as interações com amigos, familiares e colegas proporcionem Momentos de Celebração, apoio e aprendizado. Por fim, nosso maior ativo a saúde, que possamos cuidar bem de nosso corpo e mente, com hábitos saudáveis, equilíbrio emocional Que possamos continuar trilhando este caminho juntos, construindo um futuro financeiro seguro e realizando sonhos. Os melhores votos para um ano incrível! Atenciosamente, Cristiane Fensterseifer, CNPI Investe10 28/12/2023 Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento:  https://www.investe10.com.br/general-clean

Nascemos em 9 de julho de 1942 com a missão de financiar os seringais da região, para abastecer os países aliados durante a Segunda Guerra Mundial... Parece o início de um filme... mas é a história do Banco da Amazônia (BAZA3). A finalidade da existência do Banco da Amazônia (BAZA3) continua sendo, até hoje, o desenvolvimento da Amazônia Legal. Em 1977 passa  a operar na Bolsa de Valores e em 1989 inicia  a  operacionalização e gestão do FNO (Fundo Constitucional de Financiamento do Norte). O FNO é constituído por recursos de impostos. São recursos federais repassados pela Sudam ao Banco da Amazônia para democratizar o acesso ao crédito na região Norte aos pequenos produtores, mini e micro empresas. Controlado pela união com  73% do seu capital sua principal atividade e fonte de lucro são os repasses de empréstimos subsidiados para desenvolvimento da região cuja  fonte de recursos  é o FNO. Seus recursos financiam projetos rurais, de produção de energias renováveis, de compra de veículos elétricos ou híbridos para a agricultura familiar, e também projetos de infraestrutura, indústria, turismo, cultura, comércio, serviço, exportação, saúde e educação... O Conselho Deliberativo-Condel da Sudam é responsável pela definição das diretrizes e prioridades de aplicação dos recursos do FNO, de acordo com a Política Nacional de Desenvolvimento Regional-PNDR e o Plano Regional de Desenvolvimento da Amazônia- PRDA. O que fez o salto nas ações O BAZA3 teve um desempenho muito superior ao do índice de small caps nos últimos 5 anos, quando subiu 282% ante 29% do SMAL11 Como sinalizado no gráfico, a cotação do BAZA descolou mesmo do índice de small caps em 2021 e já vamos entender o que aconteceu aí. Sua receita de intermediação financeira deu um salto a partir de 2021 como pode ser visto no gráfico abaixo: Acompanhando o crescimento da receita, os lucros também saltaram O crescimento ocorreu principalmente pela mudança na modalidade de empréstimos utilizada, com assunção de risco nos repasses e maior retorno por isso. Antigamente a modalidade mais praticada para os repasses pelo BAZA era na qual ele tomava 0% risco de calote. Se o cliente não pagasse apenas o FNO era responsável. Nessa modalidade, o BAZA só é remunerado pela taxa de adm. do fundo, muito baixa. Na 2ª modalidade 50% do risco e default é do BAZA e o resto é do FNO. Nessa modalidade oi BAZA tem uma remuneração maior e não paga IR sobre o ganho, uma vantagem gigantesca. A 3ª modalidade o BAZA usa o recurso do FNO mas assume 100% do risco de calote – esta é a modalidade com maior ganho para o BAZA e hoje a mais utilizada Ou seja , os recursos de funding não são do BAZA e sim do FNO, ampliando muito o ROE do banco. disso o Baza vem completando a plataforma de serviços e produtos oferecidos, com maiores vendas de seguros e de credito privado, o que é auxiliado pelo grande alcance e rede extensa de agencias, onde outros bancos não estão. A região norte tem crescido bastante também ajudando na sua operação. Na parte de despesas, o banco tem muitas eficiências que poderiam ser incorporadas com gestão. Riscos O grande porém deste investimento é a liquidez muito baixa. Com valor de mercado de R$5 bi, o Baza negocia APENAS cerca R$300 mil por mês, de forma que fica de fora do radar e da POSSIBILIDADE  de investimento da maior parte dos fundos e investidores maiores. Além disso, você não pode desconsiderar alguma dificuldade de venda por esta liquidez ou volatilidade extra, já que qualquer  mudança de posição de algum fundo poderia trazer quedas relevantes para o papel. O risco de uma maior inadimplência, atualmente quase metade da carteira está na modalidade onde o BAZA toma risco. Outro risco é o controle estatal  e a alta dependência do FNO para seus resultados. Por fim, mudanças na sua principal fonte de recursos, o FNO, podem impactar na tese, bem como mudanças no setor de bancos, como aumento tributário ou da inadimplência do setor. Emissão a vista ?! Em 22 de novembro de 2023 o BASA informou que o controlador o autorizou a iniciar estudos para  fortalecimento do capital  por meio do aumento de capital. Um fato é que uma  emissão de ações poderia aumentar a liquidez, se o controlador não acompanhar integralmente, o que até seria positivo dada a baixíssima liquidez da ação. Por outro lado, podemos esperar uma diluição dos acionistas que não acompanharem a emissão Conclusão: O P/E (preço/lucro)  atual é de apenas 4 vezes, próximo ao de BBAS3, de 4,6x. O P/BV de em 0,88 é um pouco menor que o do BBAS3 (0,97x) O ROE de 21% nos últimos 12 meses iguala-se aos mais altos da B3, como foi o de BBAS3 e ITUB. O dividend yield é de 6% a.a nos últimos 12 meses com um Payout médio de 40% nos últimos anos, quesito em que perde para os 8,4% do BBAS3. Fica nítido pelas métricas acima que o banco é descontado em termos de múltiplos, negociando próximo aos de outro banco com controle estatal , o BB, sendo que ambos me parecem atrativos deste ponto de vista. Quanto ao futuro do ROE, acredito que possa  manter-se elevado, ainda que não em patamares tão alto. A empresa parece ser uma opção interessante pelos múltiplos e crescimento mais recente de resultados, com uma gestão que parece estar fazendo avanços na direção correta. No entanto, devido ao risco decorrente da liquidez reduzida e da alta dependência de recursos públicos do FNO nos seus resultados , por enquanto mantenho minhas outras indicações de bancos da carteira, QUE VOCÊ ACESSA AQUI . Ficarei atenta a  emissão de ações que poderia aumentar sua liquidez, se o controlador não acompanhar integralmente, o que até seria positivo dada a baixíssima liquidez da ação. inscreva-se aqui : www.investe10.com.br para receber todas as nossas análises por e-mail ! Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI 21/12/2023

Eu poderia apostar que se o  Warren Buffett fosse brasileiro ele estaria comprado nesta ação. Sabe como é, eu adoro ir contra a manada. Se agora todos estão correndo para comprar ações de crescimento, após cases como a C&A já terem subido mais de 100% desde que compramos, a hora é de olhar para o outro lado. As ações das quais estou falando  caíram mais de 10% desde janeiro de 2023, enquanto o Ibovespa aumentou 20% e o índice small caps aumentou 16%. Se você se assustou com estas oscilações , pode parar , pois estou falando de uma empresa super resiliente , excelente pagadora de dividendos ! Poxa, se uma empresa assim cai enquanto a bolsa sobe , dando a oportunidade de comprar , é a resposta para a pergunta que sempre deve ser feita: O que está bom de comprar agora?  E esta é minha sugestão para hoje: Estou falando da  maior seguradora do país: Seguridade (BBSE3). A BBSE3 é a responsável pelo segmento de seguros do Banco do Brasil que é seu principal acionista com 66,25%, o BB também é seu maior canal de distribuição e talvez sua maior vantagem competitiva. Os resultados históricos são impressionantes com aumento nos prêmios recebidos. O prêmio é como as  seguradoras ganham receita. É  ele que garante o  caixa para as seguradoras  cobrirem indenizações mediante pedidos dos clientes  quando ocorrem os sinistros. Falando nisso, a redução da  sinistralidade é um dos fatores chaves para aumento da lucratividade deste negócio, afinal quanto menos sinistro menores os desembolsos, obviamente Um fator de observação é que como as seguradoras recebem antes os prêmios e pagam depois as indenizações, se houverem, elas costumam ter muito dinheiro investido e o nível alto dos juros  Selic beneficiou seus resultados. Assim, você está certo(a) ao pensar que a queda da Selic, que já é esperada em 8,4% por alguns em  2024 reduz sua lucratividade. Anda assim a empresa deve continuar sendo uma das maiores pagadoras de dividendos do pais, mesmo com este resultado. A empresa é líder em seguros para o agronegócio, no qual seu controlador, o  Banco do Brasil também é destaque. Alem disso é muito forte em  previdência, como você pode imaginar,  boa parte do setor público está lá. Dentro destes dois setores, temos como principal característica a  resiliência, o que torna o investimento em  BBSE3  com um caráter defensivo. DIVIDENDOS, DIVIDENDOS, DIVIDENDOS! Diante do perfil de negócios e com baixa necessidade de  investimentos, existe chance de o BBSE  aumentar a parcela distribuída do lucro líquido distribuída em proventos,  que JÁ É ALTA  em 80% Isso pois temos além de  proventos  as  recompras de ações e  ainda faltam cerca de 80% das ações do total de 64 milhões do  programa  recompra. Recentemente o  BB Seguridade (BBSE3) aprovou distribuição de R$ 5,67 bilhões em dividendos Destes, cerca de metade são relativos ao lucro acumulado no 2S23  e  as datas de pagamento  serão informados após a divulgação dos resultados em 5 de fevereiro de 2024. O valor anunciado é de cerca de R$ 2,83 por ação, o que representa um Dividend Yield de 9%. A operação da BB Seguridade é dividida entre as verticais de seguros, no qual quatro  parcerias atendem o mercado de  previdência, capitalização e saúde e BB Corretora, que usa  o BB para a distribuição Resultado do 3T23 FENOMENAL No 3T23, o lucro líquido total da BB Seguridade foi de R$2,1 bilhões  e aumentou em 25% vs. o 3T22 . No 9M23, o lucro líquido total cresceu 34% para R$5,7 bilhões. No segmento de Seguros, na Brasilseg, o lucro foi de R$1 bi, crescimento de 24% frente ao 3T22. No acumulado do ano a Brasilseg teve alta de 51% no lucro líquido com redução na sinistralidade (-4,7 p.p.) e  evolução dos prêmios ganhos retidos (+20,2%) , além do maior resultado financeiro (+32,4%). No segmento de Previdência, no 3T23, o lucro líquido da operação de previdência foi 82,2% superior ao reportado no mesmo período de 2022, atingindo R$527 milhões. No acumulado do ano a Brasilprev  teve  lucro líquido  52% maior. O lucro no segmento de previdência foi  impulsionado pelo resultado financeiro significativamente superior pelo menor custo do passivo pela deflação do IGP-M. A BB Corretora cresceu com aumento de  receitas de corretagem com o bom desempenho comercial e reconhecimento de comissões diferidas de seguros, em especial rural e prestamista A BB Corretora teve lucro de R$790 milhões no 3T23, sendo 5% maior que no 3T22. No segmento de capitalização, que tem menor participação no todo, a Brasilcap teve lucro líquido  94,3% superior no 3T23 frente ao 3T22 , para R$73 milhões,  pela  expansão do saldo médio de ativo rentáveis e incremento da margem financeira (+1,6 p.p.). Os dados operacionais de outubro indicam  continuidade de bons  resultados para o 4T23: No segmento de seguros vemos uma  desaceleração e o BBSE teve  crescimento de +2% nos prêmios emitidos, com queda nos segmentos vida e rural compensado pelo  crescimento no previdenciário e habitacional. As demais verticais da companhia seguem com resultados fortes e  crescimento: Em previdência, as contribuições registraram uma evolução de  13 % em relação ao mesmo mês de 2022, com expansão da quantidade de planos e melhora do ticket médio das contribuições. Em capitalização, a arrecadação  cresceu +17% frente  out/22, desempenho atribuído ao maior ticket médio dos títulos de pagamento único. Riscos para a tese Um dos riscos da tese é o fim do contrato da BBSE3 com o BB em 2033, mas as recompras e o aumento da participação do BB como consequência diminuem a chance de não renovação ou de custos maiores para tal Além disso, é possivel que a empresa pague mais do que seu valor de mercado atual em proventos até o vencimento do contrato  com o BB. disso, é possivel que  a sinistralidade suba frente à 2023, quando os níveis foram abaixo do esperado. Por fim, o mais importante risco de curto prazo, amplamente sabido pelo mercado e que é para mim o motivo da queda da ação em 2023 enquanto a bolsa brasileira sobe : A queda da Selic reduzirá sua receita financeira em 2024 o que pode levar a uma queda de até R$400 milhões no lucro, segundo minhas estimativas, a depender da queda da Selic. Mesmo assim, é possível que o lucro de 2024 cresça um digito baixo, ou cerca de 5%, uma vez que, com a Selic caindo podemos esperar um melhor  crescimento de PIB do Brasil e a economia mais forte  tende a aumentar o crescimento de  carteira e emissão de  prêmios. Não à toa o setor de seguros projeta alta de 11% em 2024 . Este movimento de lucro com alta de juros e ganho em emissão de prêmios com queda da Selic e crescimento econômico torna o setor de seguros uma aposta resiliente – seria por isso uma das preferências do famoso Warren Buffett ? eu acho que sim, afinal boa parte da fortuna dele veio deste setor; Após o ciclo de queda da Selic podemos esperar que os resultados voltem a crescer mais , quem sabe  convergindo para mais próximo dos 15% históricos em termos operacionais Perceba que nos últimos nove meses o resultado do BBSE não dependente de juros cresceu 19% Recomendação Mesmo com uma provável desaceleração nos lucros em 2024 pela  queda da Selic ainda assim uma taxa de crescimento próxima a  5%,  com proventos de cerca de 10% e resiliência fazem a tese valer apena Atualmente o BBSE3 está negociando a 8x Lucros estimados para 2024 , e tem  um retorno em proventos estimado em  11% de forma que a empresa agora passa a compor nossa carteira de DIVIDENDOS, e consequentemente a carteira ALL IN ONE COM 1,5% DO PATRIMÔNIO LIQUIDO DO CLIENTE. O Preço-Alvo no cenário base para 12 meses é de R$ 37 para BBSE3, com 12% de upside, que se soma a 11% de proventos estimados totalizando 23% de retorno estimado para 12 meses. Abraços Cristiane Fensterseifer CNPi 20/12/2023

A Blau está realizando recordes de investimentos, os quais foram de R$316 milhões no último trimestre (3T23), para seguir protagonista no setor farmaceutico no Brasil e no mundo. Só em pesquisa e desenvolvimento foram cerca de R$31 milhões investidos, ou 8% da receita líquida e o projeto para produção de quatro anticorpos monoclonais, com a Smillis Bio, está avançando. Investindo agora, de olho no futuro: tese de BLAU3 revisitada Em agosto a Blau investiu 50 milhões de euros na holandesa Prothya, por meio de um contrato de empréstimo conversível e ações, equivalentes a 20% do seu capital social. Com 60 anos, a Prothya é uma das 10 maiores empresas do setor de fracionamento de plasma humano no mundo, com 4 centros de coleta de plasma próprios na Hungria e plantas produtivas em Bruxelas e Amsterdã, com capacidade para fracionar 3 milhões de litros de plasma/ano. A Prothya produz medicamentos como albumina, imunoglobulina, fatores de coagulação, complexo protombínico, tem um portfólio próprio e é reconhecida em toda a União Europeia e em outros países, como na América Latina, onde tais medicamentos são distribuídos pela Blau. Para a Blau, esse investimento expande a produção de medicamentos de alta complexidade e aumenta a internacionalização em moeda forte, alem de verticalizar linhas de produtos estratégicos e obter uma plataforma para distribuição de produtos na Europa e EUA. Em 2022, a Prothya registrou receita líquida de EUR244 milhões, e espera um crescimento de cerca de 20% em 2023. Integração do Laboratório Bergamo Adquirido pela Blau em junho/23, com o qual consolida sua posição de liderança em medicamentos de alta complexidade, o Bergamo ainda é detrator de margens, mas as sinergias começam a ser capturadas. No 3T23 a Blau contabilizou um ganho de R$121 milhões de compra vantajosa do Bergamo, por adquiri-lo por valor inferior ao contábil. A união das duas empresas vai aumentar a alavancagem operacional e comercial, a utilização de capacidade produtiva e o poder de negociação. Um exemplo de sinergia é que hoje a Bergamo não tem logística própria, usa a DHL e agora poderá usar a logística própria da Blau. A Blau poderá exportar produtos produzidos pelo Bergamo para suas afiliadas e LATAM bem como transferir o registro do Bergamo para subsidiárias da BLAU. A combinação de portfólios Bergamo+ Blau, mostrada no quadro abaixo, forma um dos mais completos no segmento onco-hemato, e uma das maiores capacidades produtivas do Brasil nessa linha de medicamentos. Lançamentos ganham tração na receita A Blau registrou 11 medicamentos em 2023 (6 no Brasil e 7 em outros países da América Latina) com mercado endereçável total de R$713 milhões, dos quais três já foram lançados até setembro. Os últimos lançamentos representaram 11% da receita líquida no 3T23, acima da expectativa e o dobro da participação de um ano atras. Os produtos lançados em 2021 já atingiram market share médio de 29%, os lançamentos de 2022 um market share médio de 10% e os lançamentos de 2023 um market share de 7%. No 3T23 submeteram para registro mais um novo medicamento na Anvisa, no Brasil e 6 em outros países da América Latina. A perspectiva é que até 2026 mais 43 produtos devem ser lançados, com mercado endereçável total de R$7 bilhões. Hemarus - operação de coleta de plasma nos Estados Unidos segue crescendo O novo centro de coleta em LauderHill atingiu o breakeven (quando uma operação não gera mais prejuizo) no 2T23, e no 3T23 expandiu o volume coletado e novos doadores. O centro em Jacksonville (no qual a Blau comprou 25% de participação em junho, com resultado via equivalencia patrimonial contabilizado no 3T23) segue expandindo o número de coletas. O centro em North Miami já recebeu todas as licenças para o início da operação, e deve ser inaugurado em dezembro. O centro Flamingo iniciou obras em setembro. A Blau iniciiou a prospecção do 5º e 6º centros com foco em regiões populosas e com baixa presença de competidores. A grande preocupação depois do resultado do 3T23: No 3T23 a Blau teve receita líquida estável frente aos trimestres anteriores, mesmo com a adição de R$39 milhões de receita pela consolidação da aquisição da Bergamo nos resultados. Ou seja, a Blau teria uma queda na receita não fosse a compra da Bergamo, principalmente pelo mix de produtos vendidos com preços menores devido a alta competição A unidade de especialidades, cresceu tanto na comparação anual quanto trimestral, pelo aumento de capacidade da nova planta, P210 e melhorias realizadas na planta de São Paulo e Anápolis. Os lançamentos também performaram bem e com 11% da receita total no 3T23, dobraram sua participaçao frente ao ano anterior. Onde a receita caiu então? A Blau infelizmente parou de abrir a receita exata por unidade, mas com especialidades e lançamentos crescendo, tudo leva a crer que o problema foi na parte dos medicamentos biológicos. Entendendo os motivos da queda de margens A margem bruta da Blau caiu bruscamente no 3T23 quando comparada com a dos trimestres anteriores, como se vê no gráfico: Motivos de mercado para a queda de margem: Podemos dizer que a margem caiu como consequência de um mercado de atuação complicado e estranho para usar as palavras da empresa, com : 1)    Nas compras da imunoglobulina a Blau segue sofrendo com um mercado desregulado com compras pelo governo sem registro na Anvisa, valendo-se de um precedente aberto pela necessidade maior durante o covid. A entrada de produtos sem registro pressiona volumes e preços e não conseguem prever um mercado normalizado com nível de preço e margem saudável. 2)    Varios clientes como hospitais com resultados ruins e atraso de pagamentos, gerando provisões para não recebimento e glosas (não pagamento de algum item que compõe a conta hospitalar do paciente). As grandes redes de hospitais, a cadeia de distribuição e o governo tem comprado menos e  feito menos estoques. O market share da Blau cresce,  monstrando que o problema não é com os produtos dela unicamente, e sim uma situação de mercado. 3)    O mercado com concorrência acirrada, principalmente para o portfólio mais antigo de produtos da Blau (cerca de 50% da receita) 4)    Os custos dos IFAs (ingrediente farmacêutico ativo, onde está a substância capaz de produzir o efeito desejado de um determinado fármaco) e dos insumos vem caindo mês a mês. Hoje a Blau tem feito aquisição de matéria prima sem saber se foi um bom negócio, porque na próxima compra nós não sabe se vai comprar mais barato. Para alguns produtos, a Blau entende que os custos ja chegaram no limite minimo, mas para outros ainda veem o mercado competitivo. Esse fenômeno de queda de preços da matéria prima prejudica uma precificação adequada dos produtos e as margens. A Blau não consegue aproveitar de imediato a queda dos custos de aquisição de novas matérias primas pois tem estoque comrado mais caro, dado que trabalham com estoque de três meses de insumos. A Blau já ampliou o giro do estoque, balanceando o que é estoque estratégico e que precisa de mais de inventário. Considerando o giro de estoque, vai levar de 2 a 3 trimestres para obterem o benefício de custos menores, pois tem que vender o que tem em estoque para depois conseguir colher benefícios de margem. Podemos estimar portanto, que essa margem mais baixa do 3T permaneça por mais tempo na Blau, por até 3 trimesres, até que os estoques com custos mais altos de matéria prima sejam consumidos e as sinergias com a Bergamo adquiridas. Temos o cenário de concorrência e entrada de produtos sem registro no país, inúmeros projetos em andamento como a integração da Bergamo, o crescimento de centros novos da Hemarus e lançamentos de novos remedios em maturação... falando nos novos projetos, vamos aos Motivos internos para a queda de margem: A margem da Blau também caiu por questoes internas da empresa, que devem passar e trazer melhoras de margem futuras (é para isso que os investimentos em geral são feitos, não é mesmo?): 1)    A recente consolidação da aquisição da Bergamo nos resultados, participando em 10% da receita do 3T23. A Bergamo opera ainda com margens negativas e isso deve se regularizar com a captura de sinergias; 2)    Considerando a Hemarus, temos que cerca de 20% da receita da Blau atualmente é de novas fontes, com estágio diferente de maturação de margem bruta. 3)    Maior participação de lançamentos, que foram 10% da receita no 3T23, sendo que alguns ainda em crescimento de participação de mercado e margens. 4)    Considerando os lançamentos, podemos dizer que 30% da receita é de novos projeto e aquisições e portanto está ainda com uma dinâmica de margem diferente em comparação com o o portfólio antigo. Considerando a margem bruta de apenas 31% no 3T23 ante uma margem de 49% no 3T22 e de 42% no1S23 temos que a margem bruta nos 9M23 foi de 38%. Na verdade, espero que o 4T23 e até o 1S24 sejam de margens fracas para Blau. Entendo, no entanto, que os demais analistas também esperem isso, dada a explicação da empresa sobre a situação de mercado difícil e consumo de estoques com custo maior, enquanto os preços de IFAs continuam caindo. Por isso, imagino, temos a queda de 37% nas ações no ano, contra alta de 16% no índice de Small Caps (SMLL11) Olhando um prazo mais longo, no entanto, podemos esperar que a margem melhore, mesmo que o mercado de atuação continue com a concorrência acirrada por: 1)    Consumo de estoque da Blau de matéria prima comprada com custos maiores 2)    Captura de sinergias da Bergamo 3)    Maturação de novos produtos lançados que estão ganhando market share até mais rápido que o eseprado 4)    Break even e crescimento dos novos e dos centros da Hemarus nos EUA 5)    Medidas de cortes de custos e despesas e capturas de eficiência, inclusive tributária, com a aquisição da Bergamo, pela Blau Tal vomo a margem bruta, verificamos na margem Ebitda, que ajustada foi de 14% no 3T23, muito menor que nos tri anteriores, pelos mesmos motivos expostos. Blau merece pontos pelos investimentos, mas as margens devem continuar pressionadas no 4T Em suma, temos de reconhecer a capacidade da Blau de recompor receita, com novos investimentos, aquisições e lançamentos. A parte ruim é que a empresa está com margens pressionadas pelo momento e terá que correr atrás de sinergias, ajustes de estrutura e renegociação de contratos para melhorar as margens. Em termos de despesas, a Blau até tem mantido uma boa disciplina: Se excluímos despesas extras para compra da Bergamo, temos despesas estáveis. A empresa informou que a readequação de estrutura para custos menores teve impacto de rescisões no 3T23 mas no 4T23 deve começar a capturar as economias. Ainda prejudicando o 3T23 a Blau fez provisão para perda de dois clientes que estão com pagamentos atrasados e em situação financeira complicada, apesar da seguir com a cobrança judicial destes. Por fim, no 3T23 a Blau teve alíquota efetiva de IR maior que o histórico, de 34% pela provisão de IR sobre os R$120 milhões de ganho com a compra vantajosa da Bergamo, que tende a não se materializar. A Blau inclusive fez a constituição no ativo diferido de imposto e este IR deve ser compensado posteriormente pois a Blau não tem intenção de incorporar, mas sim de alavancar a operação da Bergamo, aproveitando o benefício tributario advindo de sua aquisição. Investimentos ALTOS, ALAVANCAGEM BAIXA A Blau fez investimentos relevantes que totalizaram R$320 milhões no 3T2 A empresa recompôs seu caixa com a emissão de debênture de R$350 milhões com taxa de 118% do CDI. Mesmo assim a Blau segue com alavancagem muito baixa de 0,3x Ebitda e não pretende superar 2x Ebitda. A verdade é que , como podemos observar no gráfico, a blau é uma boa geradora de caixa , historicamente O maior desembolso de investimentos cautelosamente adiado: a Fábrica em Pernambuco, P1000 Ao final de outubro a Blau realizou o protocolo da SUDENE para o benefício do imposto de renda na nova fábrica em Pernambuco, a P1000. Para 2024, de grande desembolso previsto pela Blau, seria apenas a fábrica de Pernambuco, cuja construção foi adiada pelo momento difícil de mercado. CONCLUSÃO: COMPRAR, MANTER OU VENDER BLAU3 Segundo os executivos, a Blau vai bem e passa por uma situação momentânea atipicamente  ruim de mercado. A empresa ao ser questionada sobre a margem da alfaepoetina, informou aque nunca indicara que esta produto tinha mais margem do que os demais, e que todos os produtos lançados tem de ter margens positivas. A alfaepoetina é relevante no mix, com 15% do faturamento em 2021. A BLAU tem 85% de share no mercado de medicamentos contra insuficiência renal, cujo fornecimento está concentrado no SUS A Blau não aceita trabalhar com margens negativas em produtos e vários produtos tem margens até superior do que alfapoetina. Segundos os executivos da empresa a Blau sempre teve margem em todos os produtos que ela comercializa e tem por princípio não continuar operações com margem negativa no longo prazo, sempre defendendo os interesses do acionista buscando trazer rentabilidade. As novas operações, ainda contribuem pouco para os resultados, mas tem um grande potencial de crescimento. A empresa, visando a recuperação gradual do crescimento e margens históricas já a partir de 2024, está fazendo renegociação com fornecedores, busca de eficiência operacional, reestruturação dos times e adiando da P1000 com uso racional do caixa. Em um centário de pequena recuperação de margens no longo prazo, ainda que não para o patamar máximo e mesmo sabendo que nos proximso trimestres a margem seguirá pressionada, vejo um potencialde valorização de 45% para suas ações, com preço alvo atualizado de R$23 por ação. Dessa forma, recomendo a MANUTENÇÃO da ação,  com um percentual menor na carteira após sua diluição com a queda recente. Opto por observar os resultados obtidos pela empresa em mais alguns trimestres, para ver se ela consegue com tantas medidas repor margens . Ressalto que o case da Blau é de uma empresa de crescimento de longo prazo, que está passando por uma fase de ALTO INVESTIMENTO para crescimento futuro. São mais de R$400 milhões por ano e há de se ter paciencia para obter o retorno deste invesitmento. Cristiane Fensterseifer CNPi 14/12/2023

Compartilho neste relatório algumas respostas para as dúvidas que mais tem chegado até mim nestes últimos dias. Ainda que acumule alta de 3,1% no ano, a 3R caiu 31% nos últimos 19 dias, o que motivou a pergunta. Veja no gráfico abaixo: Fonte: Google A queda das ações tem a ver com o novo governo? Vou tentar responder a estas perguntas: - Oi Cris! Alguma chance do governo Lula rever a venda do Polo Potiguar pra 3R? Como ficaria o valuation? - Vc acha que a 3R corre algum risco quando as incorporações de Potiguar e papa terra? Eu acho muito baixa a chance de o Lula rever as vendas de Potiguar e Papa Terra, pois estas já foram assinadas, estão nos finalmente. O mercado pode até estar precificando mais algum risco disso nos preços, mas eu não acredito que cancelem nenhum contrato já assinado não. Além de já assinadas as compras destes ativos o foco do lula não é mais em refinarias, entrada em outras energias como as renováveis, uma maior DIVERSIFICAÇÃO da Petrobras, em linha com o que já estamos vendo gigantes do petróleo fazer no exterior, para não ficarem tão dependentes do Petróleo em um momento de transição energética global. Partindo do pressuposto, com base nos discursos do Lula, ele não quer focar exclusivamente em produção (foco que estava sendo a maior parte dos investimentos da Petrobras), então estes campos maduros como os que a 3R adquire nem fazem sentido dentro do que ele quer .... A Petrobras tem aquela infinidade maravilhosa e de custo baixo que é o Pré Sal para explorar a produção de petróleo e os investimentos em campos maduros não faz sentido para ela. Enfim, nunca é um risco zero quando estamos falando de bolsa e probabilidades de acontecimentos nas empresas, mas eu acho que a probabilidade de o novo governo cancelar as vendas já assinadas é muito, baixa. Estes ativos já foram assinados e já estão em processo de transferência para a compradora – 3R- faltando apenas o closing da operação, a 3R já investiu em equipes, equipamentos, etc... Além disso, o Lula nem indicou os nomes para ministérios e estatais e pelas regras de governança da empresa e lei das estatais, depois da indicação dos nomes para diretoria e presidência ainda tem uns 45 - 60 dias de aprovações em comitês para que estes nomes possam assumir... O nome que ele indicar vai demorar para entrar e isso dá mais tempo para as coisas andarem. Para a troca de direção andar mais rápido, o atual presidente da petro teria que renunciar e parece que ele não deu nenhum sinal disso ainda. Porque então a 3R caiu mais que a PetroRio nos últimos dias? 1 – a queda na produção, de 14% no último mês divulgado, o que é algo operacional que deve ser resolvido nos próximos meses. (veja o relatório sobre isso clicando aqui) 2 – O principal motivo na minha opinião: A 3R é MUITO mais sensível a variações positivas ou negativas no preço do petróleo, pois sua produção maior entra no longo prazo. Veja no gráfico abaixo que a 3R sai de uma produção por dia de 14 mil barris por dia (kboe/dia) para quase 100 mil barris por dia (kboe/dia) com as aquisições de Potiguar, Papa Terra e revitalização de poços lá por 2025. Fonte: 3R A PetroRio (PRIO) já tem maior produção ativa hoje, e por isso a sensibilidade à queda do petróleo é menor. Nos últimos dias o petróleo caiu fortemente como você pode ver no gráfico abaixo, por conta do aumento de casos de covid na China e receio de que novos lockdowns por lá afetem a demanda pela commodity. Fonte: Investing Com a sua alta sensibilidade a variação do petróleo, e com a alavancagem financeira no seu balanço para pagar Potiguar no closing (fechamento) da operação, a 3R é um player de beta super alto. Ter um beta alto significa que a ação tende a subir mais com a alta do petróleo e cair mais com a queda do petróleo. Tende a subir mais com a queda de juros e sofrer mais com a alta de juros. Veja no gráfico abaixo como a cotação da 3R (em roxo) sobe mais quando a cotação do petróleo (em azul) sobe e cai mais quando a cotação do petróleo cai Fonte: Investing Por isso, tal como nas outras indicações, eu sempre sugiro uma alocação máxima do Patrimônio do cliente em cada papel indicado, para diversificação e redução de risco, sendo que cada ação cumpre um papel na carteira, umas com beta mais altos (atacantes) outras de dividendos (conferindo renda e um bom carrego da carteira) e outras ainda dolarizadas (atuando mais na defesa). – Além das proteções indicadas. A 3R é beta alto (alta volatilidade e risco) e por isso a alocação tem que ser limitada. Veja abaixo a tabela com a sugestão de alocação: Aproveito para repassar abaixo a tabela de todas as ações que estão sugeridas, com o percentual sugerido sobre o Patrimônio total investido do cliente e o percentual sugerido de cada ação apenas considerando a carteira de ações: Fonte: Investe10 Além do percentual em cada ação, é importante se atentar para a composição da carteira em renda fixa e proteções como o dólar: Fonte: Investe10 Bons resultados no 3T22 - Lucro! Até que enfim! A 3R Petroleum (RRRP3) teve lucro líquido a R$ 470 milhões no 3T22 do ano, revertendo prejuízo registrado em igual período de 2021. O lucro da companhia veio 159% acima do esperado pelo mercado, que calculava R$ 181 milhões de lucro, segundo consenso da Bloomberg. Conclusão: Começamos a ver o resultado aparecer, e eu entendo que é daí pra cima, com o aumento da produção e incorporação das próximas operações já adquiridas. O impacto da aquisição de Potiguar Estimo que o Polo Potiguar terá sua operação nos resultados da 3R no início de 2023 e mudará completamente o patamar da empresa. Potiguar vai diversificar suas fontes de receita e possibilidades de atuação, uma vez que vai muito além dos 22 mboe por dia adicionais advindos dos 22 campos em produção, o que por si só já ampliaria em cerca de 50% a produção atual da 3R. O Polo Potiguar permitirá, por exemplo, a importação e exportação de petróleo e derivados pela 3R, por meio do Terminal Aquaviário de Guamaré. Potiguar também tem três unidades de processamento de gás natural (UPGNs), que fornecem para o Rio Grande do Norte inteiro, e a Refinaria Clara Camarão, com potencial para produzir 40 mboe por dia, o que diversificaria a atuação da 3R e as suas possibilidades comerciais, naturalmente mitigando o risco do negócio. O valor total da transação é de US$ 1,38 bilhão, sendo US$ 110 milhões pagos na assinatura do contrato de aquisição, US$ 1,04 bilhão a serem pagos na data do fechamento da transação (closing) e mais US$ 235 milhões em quatro parcelas anuais de US$ 58 milhões, a partir de março de 2024. Importante considerar que a geração de caixa de alguns dos campos adquiridos, como Papa-Terra (RJ), é abatida do saldo final a pagar no closing e que essa geração de caixa tem sido beneficiada pelo preço do petróleo em alta. A 3R tem direito à geração de caixa referente à produção e comercialização de óleo e gás dos 22 campos do polo em produção a partir de 1º de julho de 2022, o que é um excelente negócio com o preço do petróleo em alta. As reservas do Polo Potiguar são estimadas em aproximadamente 240 mboe, o que levaria o total das reservas da 3R para cerca de 515 mboe. Pagamento de Potiguar De fato, o valor a ser pago por Potiguar, R$ 7 bilhões é alto e exigiu que a 3R levantasse dívida. Considerando o Ebitda projetado para 2022, a alavancagem deve ficar em cerca de 2 vezes em 2023, com a continuidade do aumento da produção dos campos e a incorporação do resultado do Polo Potiguar nos resultados. Por fim, com uma produção maior, considerando Potiguar, a 3R entra em um nível mais alto de classificação pelas agências de rating e a companhia já fez as captações necessárias para o pagamento do Polo Potiguar Conclusão: posição inalterada A 3R é um belo investimento e negocia com desconto grande em Valor da Firma sobre reservas frente as pares (veja a tabela abaixo) Fonte: 3R, PetroRio, PetroReconcavo Veja que o Valor da firma sobre as reservas da 3R é de apenas 5 dólares por barril, comparado ao preço do barril de cerca de 80 dólares atual. Na PetroRio esta métrica é mais que o dobro, em 12 dólares por Mboe. Múltiplos permanecem descontados frente aos pares Meu valuation é bem conservador e chega no preço alvo de R$60 com upside de 62% estimado, mas outras casas ainda tem mais R$90 por ação, por exemplo, dessa forma vejo uma boa margem de segurança no investimento , ainda que seja de alto risco como explicado acima. Primeiro veja a média de estimativa de 10 analistas compilada pela Yahoo Finance, com preço alvo de 60 reais por ação no caso mais conservador (eu) e máximo de R$106 por ação no caso menos conservador, com média de 89 reais por ação, mais de 100% de upside frente ao preço atual, na média. Fonte: Yahoo Finance (link aqui) Fonte: Investe10 Agora, veja minha sensibilidade do peço da 3R em relação ao preço do petróleo, se o petróleo for para menos de 30 reais, eu tenho um downside estimado para a empresa, mas no cenário de petróleo de longo prazo em cerca de 60 dólares por barril, meu upside é de mais de 50% para RRRP3. E Petrobras, qual o risco do governo para ela? Primeiro, uma consideração importante sobre o risco do novo governo nas ações da Petrobras (PETR4): Eu acho que este risco da Petro já está bem precificado nos papeis... Petrobras pode cair mais? Até pode... mas também podemos ter uma mitigação de risco conforme os novos nomes não sejam tão radicais. Eu queria pegar este dividendo gordo que ficou ex ontem e agora vou monitorar para eventualmente vender ... Lembrando que a indicação na minha carteira está super abaixo do peso que ela tem no Ibovespa. Enquanto eu sugiro 1,5% do patrimônio total do cliente e 4% da carteira de ações, o peso dela no índice Ibovespa é de mais de 10%, Desta forma eu estou "under" no termo do mercado, ou seja, indicando uma alocação abaixo do peso que ela tem no índice da bolsa! 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RAPIDINHAS INVESTE10: Atenção para o Insight rápido de investimentos! Como sempre, a crise tem seus ganhadores e esta small cap com certeza está inclinada para o lado das vencedoras em uma crise como a que se desenha nos bancos americanos pequenos! Este é um alerta com a recomendação de compra para as ações desta empresa se ela ainda não está na sua carteira ainda (sempre respeitando o percentual recomendado que você encontra aqui). Como você pode ver no gráfico abaixo, na ultima semana, à luz do colapso no Silicon Valley Bank (SVB) o ouro disparou e aumentou quase U$$100 em uma semana, "acordando" do nível de US$1.800 e ultrapassando os US$1.900. Apenas hoje o ouro sobe +2,34% Com a alta da última semana, por conta do temor de uma crise sistêmica nos bancos nos EUA, o ouro voltou a negociar perto das máximas de 5 anos, veja: Este comportamento é bem comum de ocorrer, o ouro é um ativo que costuma se valorizar em crises como você pode ver abaixo, no gráfico que mostra a evolução do preço da commodity: A small cap que é mais exposta a valorização do ouro na bolsa é a Aura Minerals (AURA33), cujas receitas vem mais de 70% da produção deste mineral, sendo o restando do cobre. Na verdade a Aura é A ÚNICA small cap produtora de ouro listada na B3! Além da exposição ao ouro, a Aura também esta exporta ao dólar, uma vez que a cotação do ouro é dolarizada. Eu particularmente gosto da ideia de investir na empresa em vez de comprar diretamente ouro, pois enquanto este não gera yield, a Aura paga bons dividendos e o retorno ao acionista pode superar 5% este ano, dependendo dos projetos de investimentos, principalmente se a cotação do ouro se mantiver alta. Em 2022, a Aura retornou aos seus acionistas, na soma de dividendos e recompras de ações e BDR um yield de 6% no ano com base no preço de fechamento de 31/12/2022 Em 2021, a Aura pagou dividendos de cerca de US$ 85 milhões aos seus acionistas, representando um yield de 13,5%. Desta forma, reitero a recomendação de COMPRA para a empresa e abaixo deixo os links para outros relatórios sobre a Aura relacionados, para que você possa ler mais sobre a tese completa de investimentos se desejar. Abraços, Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e Consultora CVM 13/3/2023 Clique aqui para ler o Disclaimer

Em um clássico movimento de sobe no boato e antecipa no fato, a bolsa cai hoje após a aprovação do arcabouço ontem na calada da noite. A queda de hoje da bolsa não quer dizer que o arcabouço foi ruim, na verdade está mais relacionada ao temor de colapso nos EUA. Os EUA tem caixa para cerca de 1 semana apenas e não consegue entrar em um acordo para elevar o teto da dívida, aumentando as chances de calote. (Não é só o Brasil que está endividado). Y O arcabouço aprovado ontem, como tudo na vida, tem seus pontos positivos e negativos. Dentre os principais pontos positivos cito: A regra veio mais rígida com os gastos do que o projeto, em vez de mais branda, com a inclusão de gatilhos em caso de não cumprimento; Algumas penalidades em caso de não cumprimento são poder gastar apenas 50% da arrecadação no ano seguinte, e travas para novos gastos como concursos públicos e aumentos de salários; A inclusão do Fundeb no limite de gastos, tornando a regra mais austera; Dentre os principais pontos negativos, destaco: De forma simplificada, o arcabouço fala em gastar 70% do que se arrecada, mas os cenários incluem uma arrecadação crescente, cujas origens não estão claras. Seriam mais impostos? Ninguém sabe ao certo de onde vem a receita da qual é tão dependente o novo arcabouço. Poucas iniciativas práticas e pouco foco em corte de gastos e redução do estado. O ideal seria um estado mais eficiente e com menores gastos, e não uma arrecadação maior via mais impostos... mas isso não parece estar no foco do novo arcabouço. O descumprimento do resultado primário não é mais considerado uma infração à LRF e não há mais necessidade de contingenciamento para seu cumprimento. O descumprimento das metas e o abrandamento da punição por isso, é o que alguns estão chamando de um enfraquecimento das Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF). Em suma: o pior cenário não se concretizou, que era um afrouxamento ainda maior do projeto, e isso é bom, dado que o projeto já era conhecido e seu impacto absorvido. O fato de se aprovar um arcabouço é positivo, dado que o teto dos gastos nunca foi de fato verdadeiramente respeitado. Além disso, estávamos operando no modo: um arcabouço aprovado é melhor do que nada e o temor era um maior afrouxamento do projeto apresentado (pior cenário). Da forma como ele foi aprovado, com maior austeridade em relação ao projeto inicial (como por exemplo a inclusão do Fundeb nos gastos) o pior cenário não aconteceu. A ideia de se ter uma regra que seja respeitada a longo prazo, parece boa. a aprovação nos permite avançar para os outros itens da pauta como a importantíssima reforma tributária! O arcabouço aprovado tem impacto positivo para evolução nas discussões tanto tributárias como de meta de inflação... Tudo isso leva a principal questão: a queda de juros, tão importante para o mercado e para as ações. Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br

A empresa da qual vou falar hoje está em constante transformação ao longo dos anos. Além disso, muito provavelmente ela está dentro da sua carteira nesse instante. Ela iniciou sua jornada quando ainda preenchíamos cheques (entreguei minha idade aqui) para pagar nossas compras e conseguiu navegar muito bem na evolução do sistema de pagamentos. Isso mesmo, seja em algum cartão de crédito que você disponha, seja em uma CNH (carteira de habilitação) é muito provável que esta empresa esteja aí. A empresa vem melhorando muito seus resultados e no 2T23 teve aumento de dois dígitos em Receita e EBITDA, ótima geração de caixa que a permitiu quitar dívidas. Após sair de uma fase de alto endividamento frente ao Ebitda a empresa atingiu um lucro líquido de R$58 milhões no 2T23 e até aprovou pagamento de JCP de R$16 milhões (0,20 por ação). Talvez a essa altura alguns já saibam de quem vou falar hoje. Estou recomendando COMPRA para VLID3 com upside de 40%, e preço alvo de R$24 por ação e entra no lugar de AURA (AURA33) com percentual de até 1,5% do patrimônio liquido do cliente. A Aura apresentou resultados abaixo do esperado no ultimo trimestre e reduziu as expectativas de ganho para o ano e esta é a principal motivação para sair do papel. Valid (VLID3) do chip ao documento A Valid trabalha hoje com três verticais que estão destacadas na imagem abaixo: Vamos falar um pouco sobre cada segmento da empresa, já que podemos olhar cada um como quase que uma empresa separada, dada a dinâmica diferente de crescimento e margens. Valid ID A Valid ID é a principal geradora de Ebitda para a Valid, com pouco mais de 40% do Ebitda consolidado. Aqui a empresa oferece soluções de identificação segura de pessoas, através de documentos físicos ou digitais, registros e assinaturas eletrônicas, rastreabilidade de produtos, certificação digital e plataforma de identificação biométrica e prevenção à fraude. A empresa é líder brasileira na emissão de documentos, seja em papel, PVC ou digitais. Aqui estão as emissões de CNHs, no qual a Valid emite para 12 estados e 80% dos condutores brasileiros. Além disso aqui estão as emissões de RGs para 9 estados e 57% da população brasileira. Mas também estão os negócios de assinaturas digitais, certificação digital, gestão de credenciais e soluções para cidades inteligentes No 1S23 a empresa cresceu 23% as receitas desta unidade e no 2T23 aumentou em 16% frente ao ano anterior, mesmo com menos dias úteis este ano, com quantidade de documentos emitidos próximo do recorde histórico. A Margem Ebitda de ID ficou praticamente estável em 32% no 2T23, uma excelente margem para o principal negócio, que também é bastante resiliente. A Valid comprou 100% da Flex Doc este ano e a aquisição é super importante pois tal empresa atua próxima do segmento de pagamentos e atende a Caixa. A aquisição acelera a união entre as divisões de Pay e Id e equipe da Flex Doc com décadas de experiencia no desenvolvimento de tecnologias vai ajudar a ajuda a Valid a oferecer serviços extras para a transformação digital dos governos. Valid Pay Na divisão de Pay a Valid oferece soluções para pagamentos e transações digitais financeiras, desde a produção de cartões ao ecossistema de pagamentos e emissão de boletos. A Valid é uma das duas maiores emissoras de cartão do Brasil com 30% de participação e é líder em emissões na Argentina. A receita da divisão de Pay aumentou 25% e o Ebitda cresceu 38% no 2T23 com aumento de margem de 19% no 2T22 para 21% no 2T23 Com o cenário conturbado na Argentina os concorrentes estão tendo dificuldade de importação e a Valid tem ganhado espaço no mercado e apresentado forte crescimento, por deter uma planta local. Valid Mobile No segmento de Mobile a Valid oferece soluções para o mercado de telecomunicações, como SIM Cards, eSIMs, Gestão de Assinaturas, iSE e conectividade segura, garantindo interoperabilidade e conectando pessoas, empresas e objetos de forma eficiente e com processos seguros. Esta divisão não está tão pujante quanto as demais e os preços dos produtos vendidos ficaram mais baixos este último trimestre, o que fez a margem cair. Assim, as receitas de Mobile subiram 11% no 2T23 frente ao 2T22, mas o Ebitda caiu 10% do 2T22 para o 2T23, com a margem caindo de 28% para 23%, ainda dentro da meta de margens da empresa. Uma corporação em transformação A Valid é uma corporação, ou seja, tem controle disperso no mercado e os principais acionistas são fundos de investimento. A empresa é listada no Novo Mercado da B3 , 100% ações ordinárias e 100% Tag Along (mesmo preço oferecido aos minoritários em caso de aquisição do controle da empresa) Todos os membros independentes no Conselho de Administração e Interesses da administração alinhados com os acionistas por meio do plano de incentivos baseado em ações. Balanço fortalecido após capitalização e uma nova gestão A Valid sofreu durante a alta de juros no Brasil com uma dívida elevada, que chegou a 3,2 vezes em relação ao seu Ebitda, mas deu a volta por cima como fica claro no gráfico abaixo. A empresa vendeu unidades pouco competitivas nos Estados Unidos melhorando margens e reduzindo dívida. E fez uma capitalização com aumento de capital de R$120 milhões. Além disso a empresa fez emissões que permitiram o alongamento de dívida. Hoje a Valid está com um endividamento líquido de R$ 301 milhões no 3T23 e uma proporção de Dívida Líquida/EBITDA de 0,5 vezes apenas, bem abaixo do limite de menos de 3 vezes.. No 2T23 a Valid teve geração de caixa operacional de R$98 milhões, 72,5% do Ebitda e reduziu a dívida bruta em mais de R$130 milhões, levando a alavancagem pro menor patamar histórico. Aqui vale uma menção a saída do CFO e participou da recente transformação financeira da empresa que será substituído. Resultados melhorando muito e mais diversificados A evolução da receita da empresa reforça a capacidade de reinvenção da Valid. Se em 2020 cerca de 40% da receita vinha da impressão de boletos e outros serviços gráficos, hoje isso é apenas 5% da receita. A empresa conseguiu crescer receita com diferenciação de negócios e hoje seus resultados estão muito mais equilibrados nas diferentes frentes de negócios. Mais recentemente as receitas da empresa estão com crescimento de dois dígitos em todas as verticais. No consolidado do 2T23 a receita da empresa cresceu 17% frente o 2T22 e nos seis primeiros meses de 2023 cresceu 18%. Como podemos ver claramente no gráfico abaixo o resultado operacional da empresa medido pelo Ebit, que sofreu bastante na pandemia, vem se recuperando fortemente nos últimos trimestres. Quando olhamos a abertura do resultado operacional da Valid (VLID3) , vemos uma predominância na Valid ID, que é o negócio principalmente de emissão de carteiras de habilitação para os estados brasileiros e representa 40% do Ebitda total. Mas também vemos contribuições relevantes, na casa de R$80 milhões cada, advindas dos negócios de pagamentos e Telecom. Quando olhamos a trajetória do Ebitda e lucro líquido da Valid, a melhor tambem é perceptível No 2T23 o Ebitda foi de R$135 milhões, crescimento de 13% frente ao 2T22 e nos seis meses de 2023 o Ebitda aumentou 30% , com aumento de margem consolidado para 25,2% no 2T23 e para 26,7% no 6M23 . O lucro no 2T23 foi de R$58 milhões com margem de 11% no 2T23 O meu indicador preferido: ROIC No gráfico vemos que a melhoria das margens operacionais está levando à evolução contínua do indicador de rentabilidade sobre o capital investido, o que mais importa para o acionista. A empresa também conseguiu boa conversão de EBITDA em caixa, de 72% no 2T23 e pretende continuar aprimorando isso com iniciativas de capital de giro. Perspectivas futuras As oportunidades na divisão de Pay são os processos já em cursos de digitalização no governo e em linkar a operação de ID com Pay com a última aquisição que tem como cliente a Caixa e ajudará a expandir os serviços prestados nela para outras instituições. Em ID, outros estados que podem passar a emissão de documentos para o ambiente privado e temos o incremento da produção das novas CNHs seguindo o decreto 10.977. A empresa está de olho nas oportunidades de digitalização do governo. Além disso, em Id, também temos duas boas notícias recentes: A primeira é que em 20 de junho, o Poder Executivo do RJ autorizou a celebração de acordo judicial entre o Detran/RJ e a Valid para recebimento de valores devidos de exercícios anteriores Já em 29 de junho, vencemos a etapa de preços referente ao novo contrato com a PC/DF. Este edital aumenta o escopo de serviços a serem realizados e considera a possibilidade da emissão de documentos em policarbonato. No call de resultados do 2T23 a empresa disse que espera resultados operacionais fortes no 2S23. Para a vertical de Id os volumes estão e devem seguir fortes, mesmo após o consumo represado pós covid. Em Pay a questão da Argentina ainda é uma dúvida, pela política e economia conturbadas, mas a empresa segue tendo a vantagem sobre os concorrentes da planta local, que deve continuar. Em Telecom esperam uma pressão de margem, mas as expectativas da empresa em geral são muito boas para o final do ano. Além disso com lucro, a tendencia é que siga a dinâmica trimestres com avaliação dos resultados e consequente pagamento de proventos diante da necessidade de caixa baixa já que atualmente a empresa tem pouca demanda para pagamento de dívidas. Conclusão: Vale a pena investir em Valid (VLID3)? Sim! Estou recomendando COMPRA para VLID3 com upside de 40%, e preço alvo de R$24 por ação e entra no lugar de AURA (AURA33) para a qual eu recomendo a realização do lucro que tivemos de 12%, considerando dividendos, desde que entrou na carteira recomendada. Valid entra com percentual de até 1,5% do patrimônio liquido do cliente. A Aura apresentou resultados abaixo do esperado no ultimo trimestre e reduziu as expectativas de ganho para o ano e esta é a principal motivação para sair do papel. A Valid está negociando hoje a um P/L 12 meses de 8 vezes, menor que a média histórica de 17 vezes. Além disso o e EV/Ebitda de apenas 3 vezes, o que e de players comparáveis, mesmo com a relevante alta recente da ação. Mesmo com a alta recente da ação, vemos que a Valid ainda está muito aquém do que já valeu um dia, mesmo com a clara capacidade de adaptação a diferentes cenários e crescimento de resultados recente. Por fim, a partir de 01/09/2023 a Valid passa a fazer parte do índice ibovespa com a melhora de liquidez, o que pode impulsionar mais ainda o papel pela compra de índices passivos que seguem o índice. Em 20 de setembro teremos Valid Investor Day e espero mais novidades para dividir com vocês. CRISTIANE FENSTERISEIFER , CNPI 23/08/2023

O Brasil vinha subindo com o exterior caindo, mas a fala do Lula acabou com a festa. A meta fiscal de 2024 “não precisa ser zero” segundo ele – contrariando seu próprio ministro Haddad. A fala fez os Juros subirem, o dólar subir 0,46%, a R$ 5,01 e o Ibovespa virar, de alta para fechar com queda de 1,29%. O mais estranho é que o consenso dos economistas aponta para um déficit diferente de zero, então é estranho que a fala do Lula surpreenda tanto. Na semana, O IBOV subiu 0,13% e o dólar caiu 0,36%. Claro, o que entrou em cena foi o risco fiscal, que andava diminuindo após aprovarem a taxação de fundos exclusivos e apresentarem a reforma tributária Nos EUA ALÍVIO! PREÇOS AO CONSUMIDOR NOS EUA EM LINHA COM O ESPERADO com alta de 0,3% em setembro. O resultado da Amazon e Intel impulsionaram o Nasdaq que subiu 0,38%. O lucro líquido da Amazon passou de US$ 2,9 bilhões no 3T22 para US$ 9,9 bilhões no 3T23 – importante para uma empresa cujo P/L é próximo de 100 vezes Já o S&P500 caiu 0,48%, onde pesou mais o medo dos investidores com Israel entrando em Gaza possivelmente no fim de semana, o que fez o preço do petróleo Brent subir 2%. Além disso, os EUA atacaram instalações supostamente usadas pelo Irã na Síria e isso potencializa o espalhamento da guerra. Mesmo assim 3R (RRRP3) caiu 1,56% e PetroRio (PRIO3) caiu 0,48% Na semana, bolsas americanas caíram em torno de 2,5%. Nas 5 maiores altas do Ibov hoje ... brindando o aumento no lucro industrial chinês tivemos apenas o setor de siderurgia e mineração: A China teve em setembro lucro industrial 11,9% maior que em 2022, mas cresceu menos que em agosto (17,2%). Ainda assim o número é positivo, dado que no acumulado de 2023, tem queda de 9%. Usiminas (USIM5) +4,18%, Vale (VALE3) +3,48% e sua controladora Bradespar (BRAP4) +2,24%, CSN (CSNA3) +0,71% e CSN Mineração (CMIN3) +0,41%. Já a maior queda foi de Hypera (HYPE3) -8,25% que , segundo a empresa, vendeu menos pois faltou gripe ! O mercado não gostou da demanda fraca pelos produtos da empresa no 3T23 Hypera lucrou R$499 mi e cresceu 7,1% a/a. A receita líquida de R$2,14 bi foi +5% maior que no 3T22 e o Ebitda continuado de R$774,1 mi cresceu 10% a/a Mas a margem caiu 1,6 ponto porcentual, para 37,3%. A Hype negocia a P/L de 12 vezes e EV/Ebitda de 10 vezes. Está dentre os riscos da Hypera a discussão do fim do Juros sobre o Capital Próprio (JSCP), que a impactaria bastante. Alem disso podemos ter um 4T novamente pressionado e houve um pouco de piora no capital de giro em contas a receber e fornecedores. O Grupo. Soma (SOMA3) caiu -6,89% sofrendo com a alta de juros após a fala de Lula, tal como as small caps em geral (SMLL caiu 2,3% hoje) Que lindo resultado de Copasa (CSGM3) ... e a esperança para a Sanepar (SAPR11) A Copasa lucrou +92% a mais no 3T32, R$437 mi. Sua receita subiu 18% a/a e o Ebitda ajustado de R$638,9 mi subiu 36,3% com margem de 38,5%, bem acima dos 36,3% do 3T22 Se alguém quiser criticar estatais, não poderá ser com as de saneamento, que ultimamente tem dado show, vide o ultimo resultado de Sanepar, no 2T23... Agora é esperar pelo que a SAPR11 vai entregar no 3T Que lindo resultado de Multiplan (MULT3) ... e a esperança para o 3T da ALLOS (ALOS3) A Multiplan teve Lucro de R$263 mi, crescendo 42% a/a, Ebitda de R$391 mi crescendo 21% a/a com margem Ebitda subindo de 70,8% para 76,4%. A reversão de provisões para inadimplência com mais pagamentos de atrasados do que inadimplentes aumentaram a margem. As receitas cresceram nos aluguéis de lojistas, estacionamentos e vendas de imóveis. As vendas em mesmas lojas subiram 7.8% a.a. O same store rent (aluguel em mesmas lojas) subiu 7% a.a e 4.3% em termos reais. O fluxo de caixa das operações (FFO) de R$312 mi subiu 27% a/a e a taxa de ocupação nos shoppings subiu de 95,31% para 96,1%. MULT negocia a 13 vezes Preço/FFO estimado para 2024 A empresa conseguiu reduzir sua alavancagem para o menor nível de dez anos e com isso pode pagar mais dividendos ou fazer aquisições Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 27/10/2023

Mais importante que as decisões, a fala dos dirigentes dá o tom do mercado! Citando a desaceleração da atividade e da inflação e a alta do desemprego, os dirigentes do FED dão pistas de quedas de juros antecipadas por nos EUA. O FED, banco central americano anunciou, como esperado, a manutenção da taxa de juros no intervalo entre 5,25% e 5,50% ao ano. Aqui, também como esperado, o Copom baixou em 0,5 p.p, para 11,75% ao ano, a Selic, enquanto seus membros unanimemente anteveem redução igual nas próximas reuniões. Entendendo o gráfico de pontos que animou o mercado: O gráfico de pontos aponta para três cortes em 2024, quatro cortes em 2025 e três em 2026 O FED divulgou seu gráfico de pontos, mostrado abaixo, com as projeções de cada integrante do comitê para os juros nos próximos anos. Pelas projeções, os diretores do FED esperam uma redução de nos juros até o final de 2024, para 4,6%, uma queda maior de juros do que o gráfico de setembro indicava. Perceba pelos pontinhos que a maioria dos diretores espera em 2024 a taxa entre 4,25% e 5% e só dois pontinhos (diretores) esperam taxas estáveis frente a 2023. De acordo com dados da CME, o mercado vê agora 72,2% de chance de que o Fed iniciará cortes de juros já em março de 2024. Como reação direta, os juros caíram no mercado e as bolsas subiram fortemente! Dow Jones fechou em alta de 1,40% - ultrapassando pela primeira vez na vida seus 37 mil pontos, o S&P subiu 1,37% e a Nasdaq 1,38% Aqui, o Ibovespa fechou com alta de +2,42%, enquanto o dólar caia a R$ 4,91, com queda de quase 1% Além dos juros algumas Projeções também foram divulgadas e a expectativa do PIB dos EUA para 2024 ficou em 1,4%, a inflação pelo PCE caiu para 2,4% Hoje mais cedo o Índice de Preços ao Produtor (PPI) ficou estável em novembro, abaixo do esperado. Somando mais um dado positivo e indicativo da inflação nos EUA convergindo para a meta de 2% ao ano. Se o cenário de queda de juros se materializar nos EUA, como indicado pelos membros do FED, teremos provavelmente uma continuidade no bom desempenho visto pela bolsa este ano. Aqui no Brasil, a bolsa sobe 18% em 2023! Clique aqui para ver o desempenho e a carteira recomendada de investimento Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI 13/12/2023

A principal atividade da Tegma são as conhecidas como cegonheiras, que transportam automoveis. As vendas domésticas de veículos no Brasil foram 10% superiores frente ao ano passado com o fim da indisponibilidade de semicondutores e o varejo retornando as compras de veículos. A Tegma aumentou aa quantidade de veículos transportados em 2% com uma queda de market share para 25% devido a perda de participação de mercado de seus clientes em julho com o programa de descontos para carros zero  quilômetro de até 120 mil reais do Governo Federal Isso foi normalizado nos meses seguintes e a perspectiva de market share para  2024 é de crescimento, puxado pela exportação em países como Peru, Bolívia e Colômbia. A distância média das viagens da Tegma foi 1,4% superior na comparação anual, em função  do crescimento das viagens de exportação via rodoviária para países do Mercosul e do aumento da participação das viagens domésticas no total. Assim, a Tegma cresceu 3% a receita líquida na divisão de logística automotiva no terceiro trimestre de 2023. Um destaque é a Fastline, unidade de logística de veículos usados, que manteve evolução de receita relevante e a Tegma deve investir em tecnológico e talvez aquisiçoes nessa área. A Tegma teve redução da margem  EBITDA no 3T23 no segmento automotivo, que é o principal, com crescimento dos custos com pessoal. Alem do dissídio, o processo de implementação  do ERP da Oracle Cloud deve durar até 24 meses e pressionou esta linha de custos. Com relação ao principal custo, o diesel, a Tegma repassa sua oscilação quando gatilhos são atingidos, seja para cima, seja para baixo e com isso mantém as margens historicamente estaveis. A empresa informou que para 2024 grande parte  dos contratos estão renovados ou em processo de renovação e não deve ter praticamente nenhuma surpresa nisso A Tegma também atua em logística integrada... ... cuja receita líquida caiu 3% na comparação anual, mas deve crescer no 4T23. Ocorre que no trasnporte de químicos, a renovação da frota de carretas-silo ocasionou uma queda na quantidade transportada momentanea, o que ja foi normalizado em novembro. A  operação de químicos da Tegma conquistou um importante contrato de transporte com um grande cliente novo, para atender a um fluxo entre os estados de Santa Catarina e São Paulo áreas geográficas até então não atendidas, por 12 meses, com uma nova frota. Este novo contrato tem potencial de adicionar 10% à receita da operação, mantendo as margens além da possibilidade de crescimento dentro desse mesmo cliente. Falando em margens as de logística integrada também sofreram um pouco, mas devem melhorar com a normalização do transporte de quimicos : BONS RESULTADOS CONSOLIDADOS, ótimos dividendos!!! A receita líquida consolidada da Tegma, unindo a logistica automotiva e integrada (quimicos e eletrodomesticos cresceu 3% frente ao 3T22. A Tegma mostrou retração na suas margens, mas lucro líquido de R$ 56 milhões foi 5% superior na comparação anual, com expansão de 0,3 p.p da margem líquida fruto do resultado financeiro positivo e dos resultados da Joint Venture  GDL, da qual falaremos mais adiante. O Retorno  sobre o capital investido (ROIC) do terceiro trimestre de 2023 segue altissimo em 28,7%. O ciclo de caixa em setembro de 2023, que foi de 36 dias, foi 5 dias inferior ao do trimestre anterior, com melhor dinâmica de recebimentos, pela maior participação de clientes com o menor prazo de pagamento. Com investimentos totais naturalmente baixos, o fluxo de caixa livre da companhia, foi de R$ 50 milhões positivos no 3T23 e seu caixa de R$ 259 milhões é superior às amortizações da dívida dos anos seguintes. A posição de caixa líquido em setembro de 2023 foi de R$ 163 milhões, superior à posição de junho, em função do resultado operacional positivo e da redução do ciclo de caixa. Além disso, o custo da dívida se reduziu para CDI + 1,55% em setembro de 2023. Com tudo isso a Tegma aumentou o payout, dada a sua baixa necessidade de investimento e distribuiu em proventos 65% do lucro líquido. dividend yield dos últimos 12 meses foi de 8%. GDL, controlada do Espírito Santo,  destaca-se ... ...pelo crescimento exponencial, acompanhando o aumento das vendas de veículos importados Great Wall e a BYD pelo porto de Vitória e no armazenamento destes. Todas as importações que a BYD realiza através do porto de Vitória são removidas e operacionalizadas através da GDL. A GDL teve também um crescimento relevante da receita de armazenagem geral, ou seja, mercadorias que entram no recinto da Tegma, são nacionalizadas, passam para o regime de Armazém geral e a partir de lá são despachadas Alem disso, mercadorias já produzidas em território nacional, que são reunidas para o recinto da Tegma em regime de filial ou regime de armazenagem geral  e de lá são distribuídas. Perspectivas  para 2024 As vendas diárias de outubro de 23, elas foram 17% superiores às vendas de 22 sem qualquer tipo de  incentivo governamental, nível de vendas que a Tegma julga ser sustentável Na logística de veículos novos estimam pequeno crescimento na indústria nacional e um crescimento maior de importados dado que os  entrantes chineses   como a BYD e a Great Wall estao acenando com boas quantidades, boa aceitação de mercado e um programa de marketing forte. Os também clientes da Tegma Volvo e Porsche, tem orçamentos otimistas para 2024. Além disso, o segmento de veículos usados vem em franca expansão e o ano de 2024 deve ter também um crescimento interessante capturado pela Fastline. Nos transportes de químicos, a inovação das frotas e um grande contrato novo deve ampliar 10% as receitas. Na logística de eletrodomésticos, talvez ocorra uma pequeníssima queda segundo os executivos da Tegma. Valuation atualizado: Comprar, vender ou manter as ações da Tegma (TGMA3) Vamos ao resultado do valuation: Atualizei minhas premisssas para aTegma de forma conservadora, considerando até mesmo uma queda de margens ao longo do tempo, e mesmo assim o valuation aponta parta um preço alvo de R$33 por ação, com potencial de valorização de 30% considerando o ótimo pagamento de dividendos estimado em 7% ao ano. Desta forma, recomendo MANTER as ações da Tegma em carteira e mantenho a recomendação de COMPRA para suas ações. Grande Abraço, Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 12/12/2023

Recebi perguntas interessantes recentemente tal como a do título deste artigo: Como você sugere que eu aplique meu 13º Cris? Ou então: Quero fazer um novo aporte hoje e vi que algumas ações caíram bem, queria sua opinião. Como funciona? Ou ainda: Estou com um dinheiro para investir, quais ações você acha que estão mais interessantes da carteira para isso? Por conta destas perguntas, e da fase do ano que estamos, resolvi relembrar dois conceitos importantes que entendo que respondem a todas estas perguntas e as questões semelhantes a elas: 1) A importância do rebalanceamento e 2) Como os novos aportes, como seria o caso do 13º, ou novas rendas recebidas, podem e devem fazer este papel de “rebalanceadoras de carteira”. Como que eu gosto - e recomendo - fazer: Eu recomendo ir aportando naquelas empresas que ficaram para trás do IBOV e que ao mesmo tempo tem o maior potencial segundo minhas estimativas e avaliação (Valuation). É por esse motivo que todos os dias eu mando esta planilha atualizada para vocês no Telegram, que vocês também encontram no link abaixo Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento. Eu repliquei abaixo a tabela do último fechamento (que fica sempre no link acima), para explicar melhor para vocês: Eu chamo ele de tabela do Retorno comparado Para mim, é UMA DAS INFORMAÇÕES QUE EU CONSIDERO MAIS IMPORTANTE! TIRE UM TEMPO PARA OLHÁ-LA COM ATENÇÃO! Ele traz as ações recomendadas e o potencial de valorização estimado destas considerando os dividendos pagos estimados. Também mostra como tais ações performaram em comparação com o Ibovespa desde que foram indicadas. Eu gosto de usar estes dos indicadores para aportar naquelas ações que não performaram bem desde a indicação (e cujos fundamentos da recomendação ainda permanecem válidos), direcionando novos aportes para elas. Para facilitar ainda mais o entendimento da tabela acima, acrescento aqui um gráfico com UMA DAS informações que você tem na tabela anterior: Porque eu prefiro compartilhar a tabela a este gráfico? Pois nela além da informação de desempenho você também tem o POTENCIAL DE VALORIZAÇÃO. No gráfico acima fica fácil de perceber que aquelas ações que valorizaram bem, as que mais subiram, em geral atingiram meu preço alvo e por isso já recomendei a venda e “colocar o lucro no bolso” – são as barras vermelhas do gráfico acima. Não é sempre assim, temos uma ação, a Camil, que recomendei venda mesmo com pequena queda, pois não gostei dos resultados que ela entregou e entendi que a concorrência não estava permitindo que a empresa ampliasse suas margens como eu gostaria de ver. Lembrando, portanto, que a decisão por manter ou vender uma ação em nada tem a ver com a performance passada e com a valorização ou queda obtida (Camil está aí nas vendas recomendadas provando esse ponto) e sim com o potencial de valorização versus risco que é esperado daqui pra frente. Ao mesmo tempo, fica fácil perceber que algumas ações ficaram para trás, e nestas , se você voltar a tabela que eu divulgo diariamente, verá que estão hoje os maiores percentuais estimados de valorização. São elas Renner, Ambipar, Braskem e 3R... Portanto minha sugestão é: Opte por comprar as ações que estão com maior potencial, que em geral são as que estão com pior desempenho desde que recomendado. Obviamente isto é válido se a empresa não performou, mas os fundamentos ou motivos da recomendação ainda permanecem válidos, ou seja, caso as premissas não tenham de deteriorado mais do que o preço da ação. Posso ilustrar bem isso com a Braskem, que desvalorizou bastante desde que recomendada com uma combinação de resultados fracos (que já eram esperados devido ao ciclo do spread petroquímico) e do agravamento recente de uma mina já desativada em Maceió (fato não esperado) A empresa, no entanto, não saiu da carteira recomendada pois o motivo principal da recomendação permanece, uma vez que sempre foi sua venda de controle, que já recebeu inúmeras ofertas muito superiores a cotação na bolsa. Você lê mais sobre a tese e ofertas da Braskem aqui Eu acredito que a queda dos últimos dias mais do que precificou o risco adicional, de forma que mantenho a recomendação de 1,5% do patrimônio em BRKM5 . Com as quedas, a participação da empresa naturalmente deve estar bem menor que isto no portfólio atual de vocês, de forma que, conhecidos os riscos e a opcionalidade de uma venda da empresa por um valor maior que o atual , segundo as últimas ofertas recebidas de mais de R$29 por ação (hoje a ação está R$18). Portanto respondendo à pergunta: Onde faço novos aportes? Eu recomendo ir aportando naquelas empresas que ficaram para trás do IBOV, que tem o maior potencial. E você pode checar quais são na planilha que eu mando todo dia atualizada no Telegram naquele link, afinal, o mercado muda todo o dia e cada um de vocês aportará em dias diferentes. ATENÇÃO ! NÃO É PARA COLOCAR TUDO NAS AÇÕES QUE NÃO ANDARAM! EU recomendo ter TODAS as ações recomendadas, e a explicação acima é para os NOVOS aportes, que, desta forma mantém a carteira rebalanceada, uma vez que: 1) as ações que subiram ganharam naturalmente maior participação 2) as ações que caíram perderam participação Recomendo que cuidem para não ultrapassar 5% em nenhuma das ações recomendadas Isso porque investir em qualquer investimento , não apenas em ações, sempre envolve risco e por isso: A DIVERSIFICAÇÃO NUNCA DEVE SER DEIXADA DE LADO! Este é o motivo pelo qual eu recomendo ali na planilha da carteira recomendada All In One (você encontra clicando aqui) um máximo de 4,5% em cada ação da carteira de ações do cliente. A diversificação é essencial, lembrem-se que sempre podemos ter eventos impossíveis de serem previstos. Todos estes eventos que cito abaixo foram imprevistos (e muitos outros existem assim). · A pandemia de Covid, fechando lojas físicas derrubou a cotação das ações de varejo e shoppings por um tempo; · As tragédias de Brumadinho e Mariana derrubaram as cotações da Vale; · O afundamento de mina da Braskem em Maceió; · A crise do subprime americano derrubando todos os mercados incluindo EUA... etc., etc. Eu os utilizo como exemplo para ilustrar meu ponto sobre a importância da diversificação, diante da nossa limitação e impossibilidade - DE TODOS NÓS, ANALISTAS E GESTORES E INVESTIDRES - de prever alguns acontecimentos. Falando um pouco das empresas que eu prefiro neste momento... A Renner, que recentemente começou a subir, ainda está MUITO defasada em comparação com as concorrentes que subiram antes (como a C&A) que já embolsamos o lucro ... Veja no gráfico, como nos últimos 6 meses a CEAB3 subiu 65%, a GUAR3 subiu 9% e a LREN3 cai ainda 23%, sendo que é a empresa com o balanço patrimonial e histórico de desempenho mais robusto das três: Além disso, Haddad andou falando em taxar compras de menos de US$ 50 da Shein, o que seria excelente para Renner (LREN3). Então, por isso eu acho que ela uma boa pedida para os novos aportes (cuide para não exagerar na exposição, falei disso lá em cima). Apostas mais arriscadas seriam 3R (RRRP3) pois o petróleo pode baixar de preço, mas a ação caiu muito recentemente, justamente pela queda do petróleo... No patamar atual 3R me parece interessante, ainda que mais arriscada, juntamente com Braskem (BRKM5) após as grandes quedas recentes. Veja como a 3R (RRRP3) sofreu junto com as demais empresas junior de petróleo da B3, mas em determinados intervalos de tempo ainda fica para trás: Veja que no último mês, todas as petroleiras caíram com aqueda do petróleo Brent, também mostrado no gráfico: No entanto, em seis meses a 3R é a única petroleira em queda na B3, e não vejo motivos para isso, dado que o ultimo resultado da empresa que comentei em detalhes aqui, foi bom, com geração de caixa de R$452 milhões e crescimentos grandes de produção e receita, combinada com queda no custo de extração de petróleo. Além disso temos outros papéis que entendo estarem ainda bastante baratos como Banco do Brasil, que você pode ver a minha atualização completa do setor de bancos clicando aqui Já neste relatório, clicando aqui, falo mais sobre o BBAS3 Outra que recentemente atualizei e segue barata na minha avaliação é Sanepar (SAPR11) cujos resultados vieram excepcionais, de forma que o preço alvo atualizado aumentou. Você lê a atualização de Sanepar (SAPR11) clicando aqui Sempre mantenha a carteira balanceada! Por fim, mesmo que você não tenha dinheiro novo entrando, não tenha novos aportes, lembre-se de manter a carteira balanceada. Os clientes sempre devem rebalancear a carteira, vendendo uma parcela dos ativos que subiram demais e por isso estão com peso muito maior e comprando aqueles que caíram demais, para recompor a participação original sugerida. Um último recado: O mês virou, e a rentabilidade HISTRÓICA, DESDE O INÍCIO atualizada das nossas carteiras recomendadas já está no site, VOCE ACESSA CLICANDO AQUI Grande ABRAÇO, CRISTIANE FENSTERSEIFER, CNPI 05/12/2023

As falas do presidente do FED hoje , indicando uma inflação no caminho da meta do Fed, de 2% ao ano, permitiu continuidade no rally no primeiro pregão de dezembro. O mercado já antecipou a expectativa de início de queda dos juros nos EUA para março. O primeiro dia de dezembro veio com S&P500 subindo 0,59% e Nasdaq +0,55% e o Ibovespa teve alta de 0,67% , enquanto o dólar afundou 0,70%, a R$ 4,88 Novembro foi o melhor mês desde 2020 O Ibovespa subiu 12,54% em novembro, no melhor desempenho mensal desde novembro de 2020, com a queda dos juros no Brasil Ontem o diretor de política monetária do Banco Central, Gabriel Galípolo falou que Copom pode acelerar o ritmo de cortes da taxa Selic em 2024 Nos EUA o S&P500 subiu 8,92% e Nasdaq 10,70% no mês com o mercado antecipando a queda de juros esperada em 2024 Nosso real ganhou força! Em novembro o dólar caiu 2,50% frente ao real e no ano a queda é de 6,91%. Os dados são realmente animadores, a inflação de consumo (PCE) nos EUA, dado preferido do Fed ficou no 0x0 em outubro frente a setembro, menor que a alta de 0,1% esperada. Os pedidos de seguro-desemprego nos EUA tiveram o maior nível desde o fim de 2021 e ganhos salariais diminuíram – a desaceleração econômica nos EUA é ótima notícia, indica possível queda de juros ao mesmo tempo que o PIB segue forte lá, afastando temor de recessão. Já no Brasil, a população ocupada foi recorde e ultrapassou os 100 milhões de trabalhadores pela primeira vez, com desemprego de 7,6% no 3T23 menor que os 8,3% do ano passado - a menor taxa desde o trimestre móvel de 2015. Juros e desemprego caindo no Brasil é uma dobradinha excelente para a bolsa! Nossa carteira está bombando e você confere aqui : Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento: Braskem (BRKM5): Tensão e queda na ação após registro de tremores de terra nesta semana. A prefeitura de Maceió decretou estado de emergência após o alerta de "risco iminente de colapso" da mina 18 da empresa. Naturalmente as ações foram penalizadas pelo risco de colapso Braskem perdeu R$ 1 bilhão em valor de mercado ontem , dia 30/12. O valor foi o mesmo da intimação na justiça adicional recebida pela empresa recebida ontem com valor estimado de R$ 1 bilhão É uma tristeza para a sociedade a notícia de possível colapso de mina de exploração de sal gema. Hoje, as ações caíram mais 6%. Por um lado, a ação BRKM5 já precificou bastante risco adicional desta nova notícia ruim e não esperada, no caso os novos tremores de terra e risco de colapso da mina. O local já não estava em operação comercial e a área de risco maior já era praticamente desocupada desde que o problema começou há anos atras... Ainda assim, o possível colapso da mina traz riscos adicionais, inclusive ambientais, se de fato ocorrer. Além disso, o caso novo complica a venda do controle da empresa que é um dos gatilhos de destravar valor da ação. O novo acontecimento de possível colapso em mina já desativada da Braskem sem dúvidas é uma notícia bem ruim. A queda de BRKM5 é de 73% desde setembro de 2021, em grande parte pelo risco decorrente destas rachaduras em Maceió. As quedas são de 38% desde o pico recente em junho. A BRKM5 negocia a um EV/Ebitda estimado de 5x para 2024, após tantas quedas. A Braskem já provisionou R$14 bilhões no balanço para reparos e já desembolsou R$9 bilhões, o que pode aumentar conforme o desenrolar dos novos acontecimentos desta semana, ainda difícil de estimar. A expectativa da empresa, segundo recém divulgado, era de concluir boa parte das medidas em 2024, o que agora pode se estender. Por um lado, se o problema for menor que estão esperando e limitado ao local onde a empresa já está realizando reparos a ação pode recuperar – lembrando que a companhia tem ofertas de aquisição de mais de R$29 por ação e negocia agora a R$19. Por outro lado, se a mina 18 colapsar e tivermos problemas adicionais no quesito ambiental ou de outra ordem, o negócio pode piorar mais, não podemos descartar. A pergunta é: o quanto estas ofertas de aquisição vão baixar? As ofertas ainda estão na mesa? Ou tal evento inviabiliza a venda de controle? Enfim, no momento atual, o melhor é aguardar melhores e mais confiáveis informações. Vou acompanhar mais informações e informo vocês. Pergunta do assinante: O assinante pergunta se deve manter comprar ou vender ações da Cemig, Magalu e Petz com prejuízo ? Nenhuma destas ações está na carteira recomendada All In One atualmente. Alguns pontos são bastante importantes de serem observados, a questão de vender com prejuízo ou não, nunca deve ser fator preponderante para decidir ou não a venda de um ativo. O que nos importa é muito mais a perspectiva futura do que o desempenho passado que tivemos felizmente (com alta) ou infelizmente (com queda). Hoje vejo um equilíbrio de potencial e risco mais interessante nas empresas indicadas na carteira All In One. No caso de MGLU3 e PETZ3 as margens líquidas deste tipo de varejo estão baixas e a concorrência tem se mostrado um dificultador de ampliar a rentabilidade. No caso da Cemig (CMIG4), pesa a recente possivel federalização comentada na mídia, em troca de um abatimento de dívidas do estado de MG. Não quer dizer que estas ações sejam de todo ruim, ou que nunca possam entrar na carteira recomendada, estou sempre caçando oportunidades boas e estudando o mercado. As empresas vão divulgando resultados novos para avaliar e as ações vão se movendo diariamente... de forma que as decisões nunca são estáticas no tempo e não vejo problema em vender e recomprar posteriormente... Envie sua dúvida! Nossas dúvidas e respostas são pelo site, e você pode escrevê-las no link abaixo, quando desejar: https://www.investe10.com.br/forum/perguntas-e-respostas/duvidas-e-comentarios Abraços, Cristiane Fensterseifer, CNPI

Nesse relatório trago os destaques do encontro do banco com investidores e atualizo minha avaliação do ABC, para responder à pergunta que não quer calar: Vale a pena investir? No final do relatório apresento meu preço justo e potencial estimado para as ações ABCB4 e uma comparação completa dos múltiplos do setor. O banco ABC tem uma história de operação rentável, com foco em atender empresas e mais recentemente vem aumentando a participação no varejo, para aumentar a rentabilidade. Como podemos ver facilmente no gráfico abaixo, o segmento Corporate (clientes com faturamento anual entre R$300 milhões e R$4 bilhões) foi o que mais subiu e hoje é a maior parte da carteira de crédito do ABC O segundo lugar fica com C&IB: Clientes com faturamento anual acima de R$4 bilhões, com 31% da carteira. Por fim, os clientes com faturamento anual entre R$30 milhões e R$300 milhões, no segmento de Middle, tem 9% da carteira do banco. Os ciclos do mercado de crédito corporativo brasileiro A expansão do crédito corporativo no Brasil é feita de ciclos e hoje são R$2 trilhões, ou 21% do PIB emprestados para as empresas. Destes, 64% são os chamados recursos livres (linhas sem destinação especifica) onde atua o ABC. De 2006 até 2008, as taxas de crescimento deste tipo de crédito chegaram a 39% ao ano, crescimento interrompido pela crise global com o estouro da bolha imobiliária nos EUA. De 2010 a 2015, vimos um crescimento médio anual de 9%, que teve fim com a Lava Jato, quando o crédito caiu 10% em 2016. Em 2020, com crescimento de 21% durante a pandemia, tivemos o pico do ciclo de 2018 a 2022, fomentado pela queda de juros promovida pelo governo para compensar a crise do covid e quarentenas. Em 2023 vemos uma ressaca pós expansão na pandemia, com queda de 4% nos créditos corporativos até agora, explicado pelo aumento rápido da taxa Selic de 2% em ago/2020 para 13,75% em ago/2023. A taxa de juros real (Selic – inflação) saiu de -5% para +10%, retraindo a economia e o crédito. Alem disso, o rombo de R$40 bilhões no balanço das Americanas (AMER3), impactou fortemente a inadimplência dos bancos e foi um baque no setor financeiro. O 1S23 foi disfuncional no mercado financeiro do Brasil. Culpa ou não das Americanas, a boa notícia é que o pior já passou e vemos melhora a frente, com Selic caindo! Vimos em 2023 o índice de inadimplência subir de 2,2% em janeiro de 2023 para 3,3% em agosto, indo para a média histórica. As linhas de capital de giro e descontos de recebíveis tiveram o maior aumento de inadimplência e a maior retração dos volumes de carteira. Quando vemos o percentual de credito de maior risco, vemos uma estabilidade, o que é uma boa notícia, que indica uma manutenção na qualidade de credito. A taxa bruta de juros como o spread mantiveram-se estáveis no ano, com seletividade maior pelos bancos, para clientes com menos risco. O evento das Americanas também impactou as emissões de dívidas, e o primeiro semestre de 2023 foi muito disfuncional. A boa notícia é que já vemos uma melhora no 3T e no 4T o mercado deve continuar melhorando. Os resultados do ABC continuaram muito saudáveis, mesmo em um momento mais difícil no inicio de 2023 No 3T23 o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) do ABC foi de 16,5% e o lucro de R$228 milhões. A base de clientes aumentou 11% e a receita de serviços aumentou 47%, com metade vindo do banco de investimentos. A carteira de crédito expandida aumentou 5% no 3T23 frente ao ano anterior e a queda da Selic em curso deve expandir a demanda por crédito. A margem financeira que é, a grosso modo, a diferença entre a receita recebida em juros e dos juros pagos pelo banco, aumentou 15% frente ao ano passado. A margem financeira cresceu com o aumento de receitas de produtos com maiores spreads (taxas que o banco cobra nos empréstimos, que é maior quanto maior o risco do cliente), com a maior relevância do segmento Middle, formado por empresas menores, com faturamento anual até R$300 milhões. Inadimplência no pico ? - sem americanas não! O caso das Americanas ainda machucou o resultado do ABC... mas este caso deve estar no fim com a negociação com credores avançando a passos largos e as provisões já realizadas. Excluindo as Americanas o índice da carteira total foi de 0,9%, em linha com a média histórica. As despesas cresceram menos que as receitas e na faixa mínima do esperado pela empresa, que ficou com um ótimo nível de eficiência, o melhor do ano O ABC tem acesso a um bom fundig (recursos para emprestar) suportada pelas notas de rating equivalente ao Brasileiro pelas principais agências de risco. Vamos ao Valuation atualizado: é para comprar ou para vender? Quando estimo o lucro liquido do ABC, estou sendo bastante conservadora, com um crescimento de apenas 6% em média para os próximos anos, comparativamente a uma média de 16% histórica, como mostra o gráfico: Quanto ao Retorno sobre o Patrimonio Liquido, estou conservadoramente projetando que o banco volte para sua média histórica de ROE de 15%, o que ainda assim é acima da Selic estimada para 2024 de 9,25% segundo o Focus/Banco Central. Com isso, o múltiplo P/L do ABC fica estimado em 5 vezes em 2024, o que é menor que seu próprio P/L médio histórico de 6 vezes, como mostra o segundo gráfico. No preço alvo, tenho um P/L de 7 vezes para o ABC em 2024. Para o ABC convergir do P/L atual de 5,5x esperado para 2024 para a média histórica de 6,2x sua cotação teria de ser de R$25, cerca de 12% maior que a cotação da ABCB4 atual. O P/L do ABC também é menor que o da maior parte dos bancos listados, sendo maior que o do BBAS3, que também está indicado na carteira All In One, que o Pine (PINE4) que teve um salto recente de resultados e tem maior risco pela minha análise e que Banrisul (BRSR6) que é um banco estatal de baixo crescimento Quando comparamos o PVPA (Preço em bolsa dividido pelo Valor Patrimonial) do ABC com outros bancos, vemos que é um dos menores, e o menor considerado o seu nível de ROE (rentabilidade sobre o patrimônio líquido). O PVPA do ABC é maior apenas que o BMG (BMGB4) e Banrisul (BRSR6), que tem uma rentabilidade ROE baixo Considerando as estimativas de crescimento futuras para o ABC, chego em um preço alvo de R$29 para o ABC em 12 meses, com um potencial de valorização de 32% o que está alinhado com as projeções médias da plataforma Investing: Além disso, nas minhas estimativas o ABC vai pagar em média 7% de proventos ao ano nos próximos anos, o que se soma ao potencial de valorização da ação. Com isso, temos que o ABC é mais barato em múltiplos que outros bancos listados, mesmo com crescimento histórico e ROE elevado, além de um bom pagamento de proventos, o que justifica sua MANUTENÇÃO NA CARTEIRA ALL IN ONE E RECOMENDAÇÃO DE COMPRA. Att, Cristiane Fensterseifer, CNPI 29/11/2023

Neste breve relatório apresento a atualização do valuation de Sanepar. A empresa apresentou resultado realmente impressionante – para o bem – no 3T23 e o comentário sobre os resultados você lê clicando aqui. Coloquei os números, que vieram melhor que eu esperava, na minha planilha de avaliação, bem como outras premissas macroeconômicas, como juros, Selic, etc. para termos o novo preço alvo da empresa. O preço alvo é um norte, um guia, que nos indica se devemos manter, comprar mais ou vender a ação. Tambem chamado de preço justo, ele nos ajuda a medir quanto de gordura ou de margem de segurança, ou ainda de potencial de valorização a ação tem. Vamos ao caso da SAPR11: Para começar , as receitas crescem em média 3,5% ao ano apenas durante o período projetado, que é até o final das concessões da empresa. O crescimento é bem conservador, e engloba o aumento do número de ligações de água e esgoto e o repasse de aumento de custos, pela inflação. A empresa cresce suas receitas conforme amplia investimentos e com isso liga mais usuários e é remunerada pela reguladora pelos investimentos realizados. Por ser uma empresa de saneamento, temos que as margens da Sanepar são extremamente estáveis ao longo dos anos, e por isso não são estimadas grandes variações de rentabilidade para frente A margem bruta no final da projeção é de 60%, um pouco menor que o atingido pela Sanepar do 3T23, de forma conservadora. A empresa gera muito caixa e por isso conseguiu reduzir sua dívida líquida frente ao Ebitda recentemente, para 1,7 vezes, patamar confortável para seu tipo de operação. A boa geração de caixa tem permitido a empresa pagar bons proventos, e eu estimo que o retorno em proventos se mantenha alto, em 9% no ano que vem, mesmo com uma redução do estimada no benefício tributário por uma possível mudança no juros sobre o capital próprio (JSCP) no Brasil. O custo da dívida da Sanepar também tem um spread baixo em relação a Selic, fruto do negócio regulado e resiliente, o que reduz o risco. Por fim, os investimentos da Sanepar, que são remunerados posteriormente pelo regulador com acréscimo de tarifas, cresceram 9% nos últimos 12 meses, o que deve gerar reajustes positivos pela frente. Nas minhas projeções eu estimo os investimentos crescendo 5% ao ano, um patamar maior que o crescimento das receitas, também de forma conservadora. Como resultado dos resultados muito positivos apresentados pela Sanepar no 3T23 e das projeções atualizadas, temos múltiplos baixos para a empresa, com P/L de menos de 6 vezes e EV/ Ebitda de 4 vezes estimados para 2024. Assim, meu preço alvo atualizado para a SAPR11 é de R$32 por unit, o que confere um upside de 32% para suas ações, ao qual se soma um provento estimado de 9% nos próximos doze meses. Desta forma, mantenho a SANEPAR (SAPR11) com recomendação de COMPRA tanto para a carteira de dividendos como para a carteira completa, All In One. Meu preço alvo está em linha com a média estimada dos modelos de investimento, conforme a plataforma Investing: Quando comparamos com as concorrentes listadas em bolsa Sabesp (SBSP3) e Copasa (CSMG3) a Sanepar negocia a menores múltiplos, como mostra o gráfico a seguir: Abraços, Cristiane Fensterseifer, CNPI 28/11/2023

Relatório exclusivo para assinantes do ALL IN ONE + SMALL CAPS. Coisa boa quando podemos ver se concretizarEM nossas expectativas. E foi o que aconteceu esta vez. Acertamos maior alta da bolsa até agora este ano, dentre as empresas com liquidez ! Após uma alta de 255% neste ano, vamo colocar os lucros no bolso e ir para alternativas com mais margem de segurança ou menos risco. Com o valor da venda das ações, sugiro a deixar os recursos em aplicações liquidas atreladas a Selic, para capturarmos novas oportunidades em breve. A empresa tem sua alta justificada pela expressiva melhora de margem, principalmente na margem bruta, que pode ser observada no primeiro gráfico. O upside considera que a margem Ebitda continue melhorando, como mostra o segundo gráfico, porém sabemos que isto pode ser dificultado por algum fator macroeconômico e concorrencial. Por isso, mesmo ainda vendo um upside para a ação de cerca de 30% , após atualizar com os dados do resultado do 3T23 o valuation, opto por encerrar nossa posição – muito vencedora diga-se de passagem – em CEAB3 Após a venda a carteira sugerida ficará assim : Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI 21/11/2023

O Banco do Brasil teve um lucro líquido ajustado 5% maior que no 3T22 e 14% maior que nos 9M22. Com tal lucro, o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) atingiu 21,3% no 3T23 e no 9M23. Este ROE é um dos maiores dentre os bancos brasileiros, muito semelhante com o que apesentaram no 3T23 o Itau (ITUB4) e o Nubank (NU, NUBR33) ambos também em 21%. O lucro desconsiderando o caso das lojas Americanas, que foi algo bastante grande e pontual, teria sido de mais de R$9 bilhões, ainda mais forte. Mesmo com um lucro crescente e um ROE comparável ao Itau e Nu, o Banco do Brasil segue, como historicamente, negociando com um desconto de múltiplo P/L (preço/lucro). Enquanto o BB tem um P/L de 4x menos da metade do Itaú em 9,3 vezes, Bradesco de 10,7 vezes e Santander em 13,8x Este desconto é histórico, como pode ser visto no gráfico acima, pois o BBAS3 tem controle estatal, e o mercado teme uma possível interferência do governo que não seja totalmente alinhada ao que seria esperado pelos acionistas minoritários, em geral, a maior rentabilidade possível. Recentemente, por exemplo, tivemos a fala abaixo do presidente, que ilustra muito bem este medo do mercado e justifica o desconto histórico em P/L sobre os demais bancos: Apesar disso, pelo menos até agora, vemos que a rentabilidade do BB não foi afetada por ingerências políticas, e o banco segue com resultados crescentes e tão rentável quanto os concorrentes privados, independentemente do seu controle. Quando olhamos os proventos, estes também tem sido superiores aos pares privados, com um retorno em dividendos nos últimos 12 meses do BBAS3 de 8,3% , ande uma média de 5% dos demais. Algumas características do BB são positivas frente aos privados, como por exemplo sua grande exposição ao agronegócio, que é um setor muito forte no brasil, e também aos funcionários públicos, ambos com uma boa qualidade e crédito e baixa inadimplência comparados a outros segmentos. Dito isso, o controle governamental é, na minha opinião, o principal risco do negócio e deve sempre ser monitorado de perto por seus acionistas, tal como qualquer controlador, por sinal. Vamos olhar mais de perto o resultado do 3T23 A carteira de crédito do Banco do Brasil (BBAS3) cresceu 10% frente ao ano anterior com destaque para a alta de 19% para o custeio e investimento no agronegócio e de 14% para pequenas e médias empresas (PMPE). 40% da carteira do agronegócio é o que chamam em agricultura sustentável e esta na agenda da empresa crescer mais em negócios sustentáveis. A carteira com o governo tem quase que toda garantia do tesouro, o que reduz o risco de crédito e muitos desembolsos já contratados ocorrerão nos próximos trimestres. O crédito para grandes empresas cresceu apenas 0,6% refletindo a estratégia de maior rentabilidade em outros segmentos. A empresa teve um crescimento de 66% na provisão de devedores duvidosos, com aumento pelo atraso da publicação de balanço e recuperação judicial das Americanas. Os outros bancos já haviam provisionado 100% e o Banco do Brasil tinha provisionado apenas 50% das possíveis percas com a Americanas em 2022 e completou a provisão neste ano, agora sim cobrindo totalmente o risco de perda com Americanas. Quando olhamos a taxa de inadimplência, está em 2,8 vezes e seria estável em 2,6 vezes não fosse o rombo pelas provisões de perdas pelas Americanas. O índice da inadimplência do BB é menor que o do mercado de bancos no Brasil, de 3,5 vezes, ajudado pela baixa inadimplência do segmento agro. Vemos uma melhora boa no indicador de inadimplência para pessoas físicas, o que é bastante positivo dado que este publico tem as maiores taxas de inadimplência. O BB também tem um índice de cobertura para perdas com inadimplência de 199%, maior que os 183% médios do sistema financeiro nacional. A carteira de crédito maior e o maior spread cobrado dez a margem financeira do BB subir 21% frente ao 3T22, um excelente resultado. A receita de prestação de serviços aumentou 1,7% frente ao 3T23. O melhor índice de eficiência da série histórica As despesas administrativas do BB subiram 9% frente ao 3T22 com mais gastos em tecnologia e capacidade de processamento de dados. Em linhas gerais a empresa está caminhando para atingir as expectativas de crescimento projetado, mais para próximo do topo do esperado que é um lucro líquido entre R$33 e 37 bilhões (nos 9M23 o BB já lucrou R$26 bi), sendo que a margem financeira está maior e as provisões para inadimplência menores que o esperado. Valuation: Vale a pena investir nas ações do BBAS3? BANCO DO BRASIL (BBAS3): COM RESULTADO FORTE, SEGUE "DESCONTADO" PARES, MAS VALE A PENA INVESTIR? Quando atualizo meu valuation para os resultados divulgados, tenho um preço justo estimado de R$ 67 e um upside esperado em 12 meses de 34% para as ações do BBAS3, mais um provento estimado de 9% Estou sendo conservadora no ROE estimado, caindo para 17% frente aos atuais 21% e usando um custo de capital bastante alto para considerar seu controle público. Assim, concluo que vale a pena investir no BB e mantenho ele na carteira. Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 16/11/2023

A receita líquida da Ambipar cresceu 21% frente ao 3T22, com destaque para a Ambipar Response (atendimento de emergências) com receita líquida recorde de R$641 milhões, alta de 61% frente ao 3T22. 44% da receita foi gerada em mercados internacionais! O crescimento orgânico da empresa, ou seja, sem considerar o crescimento advindo de aquisições de outras companhias, está muito saudável em 16% . O lucro bruto aumentou 33% com aumento de 3,2 pontos na margem bruta para 34,9% no 3T23 Também tivemos um recorde de EBITDA no 3T23 que aumentou 37,9% frente ao 3T22, com margem subindo 4 pontos frente ao 3T22, para 31,8%. A margem Ebitda de response (atendimento a emergências) subiu e voltou para o patamar histórico na faixa de 28% neste 3T, já a margem Ebitda do segmento de Environment (gestão de resíduos) reduziu levemente frente ao tri anterior, mas ainda foi muito melhor que no ano passado, em altos 35,4%, como mostra o gráfico abaixo: O lucro líquido aumentou 4,8% para 34,8 milhões ainda pressionado pelas despesas financeiras líquidas de R$190 milhões no 3T23 pela alta dívida e elevada Selic. O ROIC Operacional que continua altíssimo em 28% e o ROIC total (Desconsidera intangível) acima da Selic em 12,4%. Falando no que é a maior preocupação em relação a Ambipar, a boa notícia é a redução da alavancagem em R$403 milhões na comparação com o 2T23. A AMBP3 amortizou de empréstimos, financiamentos e debêntures no montante de R$608 milhões. A recente captação de recursos de R$700 milhões via follow, que ocorreu após o encerramento do 3T23, será integralmente para pagamento de dívidas e isso reduz com o receio de a alavancagem financeira superar o limite de 2,5 vezes o ebitda no último trimestre. Considerando o total do follow on para pagamento de dívida, estimo a dívida liquida da Ambipar caindo de R$4,5 bi no 3T23 para R$3,8 bi no 4T23. Considerando o Ebitda do 3T23 anualizado de R$1,5 bi temos um patamar de dívida líquida/ Ebitda estimado para o 4T em 2,5 vezes. A dívida da Companhia é preponderantemente denominada em reais e 88% do total do endividamento é exigível a longo prazo. Da dívida total de R$7 bi, R$5 bi são debentures com taxa de CDI + 2,75% a 3,1% A Ambipar tende a ser uma das empresas que será muito beneficiada com os cortes de Selic esperados, portanto. O Boletim Focus/BC desta 2ªF mostra a expectativa para a Selic/23 em 11,75% caindo para 9,25% em 2024 e para 8,75% em 2025 A valorização do real também leva a uma variação cambial positiva dos ativos denominados em moeda estrangeira da empresa. A AMBP3 hoje tem valor de mercado de R$2,6 bi e estimo um valor da firma, já considerando a redução da dívida liquida, de R$6,3 bilhões, o que leva a um múltiplo de EV/Ebitda de 4 vezes para sua operação, abaixo de pares internacionais e setoriais do setor de serviços: A GPS (GGPS3) tem EV/Ebitda de 10 vezes, a Orizon (ORVR3) de 11 vezes e a Priner (PRNR3) de 5 vezes. Quadro de avisos E LINKS: ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA ALL IN ONE ACESSE AQUI O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Envie suas dúvidas clicando aqui! Envie MENSAGEM OU WhatsApp para mim clicando no balão no canto direito INFERIOR do site: www.investe10.com.br 14/11/2023

Deixa eu te explicar a “aula de alocação de capital”: A ALLOS vendeu R$1,3 bilhão em shoppings, com um cap rate médio de 8%, enquanto recomprou suas ações que negociam na bolsa a um cap rate de cerca de 13%. É importante entender o cap rate, que é a divisão a receita operacional líquida (NOI) de um ativo com o preço de venda. Podemos concluir que quando a ALLOS vende um shopping ela quer vender por um cap rate BAIXO, afinal, isso significa que ela vendeu o shopping por um preço alto. Já nós acionistas (ou a própria empresa fazendo recompra de suas ações), quando compramos as ações da ALOS queremos comprar com um cap rate ALTO, pois isso significa que compramos o ativo por um preço mais baixo, e consequentemente com um bom retorno medido dividindo a receita dele pelo preço pago. Após o explicado acima, você já pode entender que a Allos (ALOS3) tem estratégia de desinvestimentos para otimizar sua alocação de capital. Veja: Enquanto a ALOS3 vendeu R$1,3 bi em ativos a cap rate de 8% ela RECOMPROU SUAS AÇÕES, que negociam hoje a um cap rate muito maior, de 13%. A ALLOS anunciou um programa de recompra de ações de até 5% do seu capital, visando aumentar o retorno por ação e até 31 de outubro, já tinha recomprado 6 milhões de ações, ou 1% do seu capital. A ALLOS está, portanto, extraindo valor da diferença de precificação dos ativos no mercado privado, vendendo com bom preço estes ativos, pagando dívidas mais caras e ainda recomprando suas ações a um múltiplo mais atrativo, considerando o valuation que a ALOS3 negocia em bolsa. Ou seja, quando pegamos o NOI estimado em 2023 da ALOS3 e dividimos pelo seu valor da firma, temos que o retorno é de 13%, muito superior ao valor dos shoppings que ela está vendendo. As vendas de shoppings tem como objetivo reduzir a exposição da empresa em shoppings com características que não estão privilegiando hoje: Para aumento e ROIC e ROE faz sentido vender shoppings maduros e realocar em outros com maior oportunidade de crescimento, além de fazer recompras de ações e pagamento de dívidas mais caras As vendas de ativos permitem que a empresa pague dívidas mais caras e podemos já observar no próximo gráfico uma queda no seu custo da dívida: Além disso a Alos consumiu o prejuízo fiscal existente com as vendas de ativos com ganho de capital de forma a reduzir o valor de imposto pago nestas vendas, melhorando o retorno das vendas. A empresa já está perto da meta que tinha de venda de ativos em 2023 e do valor vendido de R$1,3 bi em ativos, 85% serão recebidos em caixa e 25% em cotas de FIIs (fundos imobiliários), as quais vão vendendo no mercado aos poucos para converter em caixa A boa janela de captação dos FIIS trouxe boa oportunidade de vender ativos para estes fundos imobiliários (FIIS)! Agora vamos aos destaques do 3T23 A receita cresceu 7% com a receita de estacionamento aumentando 18% frente ao 3T22 pelo fluxo maior de pessoas que surfou o boom de lançamentos de sucesso no cinema como o filme da Barbie. A empresa citou vendas super positivas em lazer, teatro cinema tem SSS de mais de 25% puxando todo setor de alimentação e restaurantes consigo. Outra categoria que está muito bem é a de serviços. Já as categorias de lojas que estão menos positivas são as de eletro e eletrônicos sofrendo por conta dos juros altos - a gente pode perceber isso no movimento na performance fraca das ações de Magazine Luiza (MGLU3) e Casas Bahia (BHIA3), por exemplo. A empresa mencionou que a saúde financeira das lojas satélites (lojas menores) está muito bom, em acessórios, roupas e calçados o que gera otimismo para o desempenho no final do ano. A performance de aluguéis foi forte no trimestre, com SSR (alugueis em mesmas lojas) de 6,9% impulsionado pelo crescimento de vendas As vendas das novas lojas do portfólio cresceram 34% frente ao 3T22 mostrando melhor no mix, com saída de algumas lojas âncoras (grandes lojas, como Americanas) e bom desempenho de lojas satélites (lojas menores). O EBITDA subiu 11,2% e a margem aumentou 300 bps com queda real de 11,4% em despesas. Um dos destaques do trimestre é a queda nas despesas com inadimplência (PDD), que vem caindo fortemente como mostra o gráfico: O fluxo de caixa das operações foi de R$1,2 bilhão nos últimos 12 meses, o primeiro ano de operação combinada Aliansce Sonae + BR Malls. Não esqueçamos que a empresa tem a expectativas de sinergias de R$180 milhões com a união das operações com a BR Malls em curso, sendo que quase metade disso em custos e despesas. Quadro de avisos E LINKS: ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA ALL IN ONE ACESSE AQUI O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Envie suas dúvidas clicando aqui! Envie MENSAGEM OU WhatsApp para mim clicando no balão no canto direito INFERIOR do site: www.investe10.com.br 14/11/2023

Excelente resultado da C&A (CEAB3), provavelmente um dos melhores do varejo nesse tri. As vendas em lojas mesmas lojas (lojas já existentes a 12 meses), o indicador mais importante do varejo, subiu 12,5%. A receita liquida acompanhou e subiu 10%. A margem bruta aumentou 2,4p.p para 51,7% e a margem Ebtida aumentou 2,8p.p para 12,7% pontos. O prejuízo caiu 28% para R$44 milhões: O lucro das empresas de vestuário é relevante no 4T quando as vendas são as maiores do ano, então é um pouco “esperado” o prejuízo no 3T. A dívida liquida caiu 47% para 1vez o Ebitda de 12 meses, e está em patamar menor que os contratos de dívida. Enfim, um excelente resultado! Outra empresa do mesmo setor ... A Renner (LREN3) também entregou um bom resultado apesar das dificuldades esperadas pelo mercado Apesar do crescimento não ser exuberante, a Renner ficou estável em receita e margens de varejo. A margem bruta foi de 53,6% no varejo. O melhor do resultado foi o fluxo de caixa que subiu muito, mostrando ótimo trabalho da gestão no capital de giro, estoques, fornecedores... A margem Ebitda total caiu 3,8 pontos para 13,8¨% (ainda mais alta que a C&A) com pressão da inadimplência nos serviços financeiros e essa segue sendo a pior parte dos números mais recentes da Renner. O lucro liquido de R$172 caiu 33% , mas ainda assim um resultado lucrativo e robusto, muito mais do que a maioria dos cases de varejo que não deram lucro no 3T. Um resultado morno, mas perto das expectativas muito fracas do mercado, pode agradar. A ação está extremamente descontada frente ao seu P/L médio histórico, em apenas 14 vezes nos últimos 12 meses. Grendene (GRND3) - margens subindo para o nível mais alto desde o Covid! Ninguém anda falando dela, e eu acho isso bom ! Até porque eu adoro olhar empresa que tá fora do radar. A receita líquida da Grendene #GRND3 até caiu 3,5% pelo volume menor em 7,2%, mas ... A receita líquida por par foi 4% maior e custos de matéria prima caíram 6% por par ! Então o Ebitda recorrente da Grendene subiu 30% e a margem Ebitda foi maior em 4,4 p.p para 16,7%. A melhor margem desde a pandemia. Com lucro líquido recorrente de R$ 164 milhões (-17,4% vc 3T22) a empresa vai pagar R$ 52 milhões em proventos O resultado financeiro líquido apresentado ficou 58,9% abaixo do observado no mesmo período do ano anterior, em R$ 50,5 milhões, por perda em renda variável, e maiores explicações sobre isso devem ser dadas na teleconferência de resultados. ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Tem dúvidas ? Envie suas dúvidas clicando aqui! www.investe10.com.br Envie um whatsapp diretamente para mim clicando no balão no canto direito do site ! Grande abraço Cristiane Fensterseifer, analista de investimentos CNPI, gestora CGA e consultora de investimentos 10/11/2023 ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES

Ótimo resultado da 3R (RRRP3) com recordes operacionais e financeiros. A empresa teve alta de 370% na receita frente ao ano anterior e alta de 182% frente ao 2T22. A receita líquida no 3T23 foi 29 vezes maior do que a receita do 3T20, primeira divulgação de resultados da 3R após o IPO. A receita aumentou com o volume de produção 187% maior que no 3T22 e 50% maior que no 2T22. O volume médio recorde de produção de 43 mil boe/d no 3T23 vem da incorporação de novos ativos, como o Polo Potiguar. Com Potiguar a 3R tem infraestrutura própria na Bacia Potiguar para escoar, estocar, refinar e vender seus produtos localmente ou para fora do Estado através de seu Terminal Aquaviário, que permite vendas por cabotagem ou exportação. 3R significa Redesenvolver, Repensar e Revitalizar e o crescimento do volume também vem da revitalização de ativos já operados pela 3R há mais tempo, como o Polo Macau, com aumento de 80% da produção em 2023 com melhorias operacionais e esforços para ampliação da capacidade de processamento. Além do maior volume a 3R melhorou preços com a otimização dos contratos comerciais, com implementação de novos contratos de venda de óleo e gás com redução dos descontos. O preço médio realizado na venda do óleo passou de 79% no 1T23 para 93% do Brent no 3T23 No preço de gás a 3R saiu de preços de venda abaixo de 5% sobre o preço de referência do óleo tipo Brent nos últimos anos, para 11% na média do 3T23. O custo para extrair petróleo caiu de US$23 por barril no 2T23 para US$18 por barril neste último trimestre, o que deve ser bem avaliado pelo mercado, como uma tendencia de queda nos custos. O custo caiu com a integração do Polo Potiguar e incremento da produção do Polo Macau, importante diluição de custos operacionais. Com mais receitas e menos custos, o Ebitda subiu 330% frente ao 3T22 e 315% frente ao 2T23 com expansão de mais de 11 p.p. na margem EBITDA ajustada consolidada. A geração de caixa operacional atingiu relevante marca de R$ 452 milhões no 3T23, +111,8% T/T. A 3R teve prejuízo de R$ 77,5 milhões no 3T afetado por itens não caixa no resultado financeiro de R$ 545,7 milhões negativos sendo os principais: 1) R$ 219 milhões de marcação a mercado de instrumentos derivativos de hedge, e juros, considerando a apreciação do Brent e da curva futura no final do terceiro trimestre. A marcação a mercado dos instrumentos derivativos contratados é resultado da comparação dos patamares de preço dos instrumentos contratados (NDF, Call e Put) com os patamares de preço previstos na curva futura do óleo tipo Brent (curva futura) Se a curva do Brent se realizar conforme a curva futura, e esta estiver dentro dos limites do Collar, não haverá desembolso ou recebimento pela Companhia no vencimento destes contratos. A 3R encerrou o 3T com instrumentos derivativos contratados para proteção do preço do petróleo, hedge de Brent, equivalentes a 8.105 mil barris de petróleo em um horizonte de 24 meses, dos quais: (i) NDF, cobertura para 2.184 mil barris a um preço médio de US$ 81,3 por barril, e (ii) Collar, estrutura de zero cost collar, compra de opção PUT e venda de opção Call, para 5.921 mil barris, com piso médio de US$ 55,1 e teto médio de US$ 96,3 por barril. A 3R manterá a estratégia de hedge de Brent alinhada às obrigações previstas nos instrumentos de dívida contratos para financiamento da aquisição do Polo Potiguar. Durante a vigência dos contratos, a 3R deverá manter instrumentos de hedge para proteger de forma recorrente: (i) 55% das curvas de produção PDP (reservas provadas desenvolvidas em produção) projetadas nas certificações de reservas dos ativos das Bacias Potiguar e do Recôncavo nos primeiros 12 meses, e (ii) 40% para os 12 meses subsequentes (13º ao 24º mês), para os mesmos ativos, atualizadas mensalmente com base na produção realizada. 2) R$231 milhões de variação cambial de instrumentos de dívida dolarizados O o resultado financeiro líquido do trimestre é explicado pelo desembolso dos financiamentos contratados, aproximadamente US$ 1 bilhão, para pagamento do Polo Potiguar no 2T23, 3) R$112 milhões de atualização monetária de instrumentos de dívida e arrendamentos. ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Tem dúvidas ? Envie suas dúvidas clicando aqui! www.investe10.com.br Envie um whatsapp diretamente para mim clicando no balão no canto direito do site ! Grande abraço, Cristiane Fensterseifer, analista de investimentos CNPI, gestora CGA e consultora de investimentos 09/11/2023

A Sanepar segue entregando resultados como um reloginho suíço. A receita liquida da Sanepar aumento 12% frente ao 2T23 pelo reajuste tarifário de 8,23% a partir de 17 de maio de 2023 e pelo reajuste tarifário de 4,96% a partir de 17 de maio de 2022, com efeito integral em 2023. Além disso os volumes faturados de água cresceu 4,5% frente ao 3T22 e o volume faturado de esgoto cresceu 6,6% Os custos CAÍRAM 1,8% frente ao 3T22 e a principal linha de custos, que é com pessoal, cresceu apenas 1% , muito menos que a inflação! Alem disso teve redução de 175%, na perda esperada com créditos pelo programa de Recuperação de Crédito Clientes Particulares (RECLIP) que permitiu aos clientes particulares negociarem as suas dívidas. Assim, o Ebitda e o lucro líquido aumentaram ainda mais em 36% e 44% respectivamente, ante o 3T22 A empresa teve aumento relevante na margem operacional, de 7,7 pontos para 34% no 3T23 , de 8,4 pontos na margem Ebitda para 48,4% e de 5,5 pontos na margem liquida para 24,7%. A dívida liquida sobre o Ebitda de 1,6 vezes está em patamar confortável para seu perfil de negócio, resiliente por natureza como é o saneamento e protegido contra a inflação por ter tarifas reguladas. O custo médio da dívida de 11,7% também é baixo comparado com a Selic, graças ao rating de crédito positivo. ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Tem dúvidas ? Envie suas dúvidas clicando aqui! www.investe10.com.br Envie um whatsapp diretamente para mim clicando no balão no canto direito do site ! Grande abraço Cristiane Fensterseifer, analista de investimentos CNPI, gestora CGA e consultora de investimentos 09/11/2023

Mais uma vez a Odontoprev me surpreende ! A Receita cresceu 10% no trimestre com destaque para pequenas e medias empresas (PME), com alta de 15%. As PME (pequenas e medias empresas) tem um ticket (valor pago por beneficiário por mês) mais alto de R$34 ante R$17 do corporativo, e isso é ótimo para a empresa. O número de beneficiários aumentou 3,7% frente ao 3T22 totalizando 8,5 milhões de beneficiários. Bradesco Dental foi a marca mais vendida no ano – mostrando o poder da distribuição no canal bancário em nichos com menor concorrência e melhores margens; O valor de tíquete mensal cobrado por cliente de R$21,5 teve alta de 3,4%, pouco abaixo da inflação, com elevação em todos os segmentos e segue acima o nível da concorrência A sinistralidade no 3T23 ficou estável em 42,7% frente ao 3T22. A sinistralidade segue no patamar histórico de 40% em 12 meses. O custo dos serviços cresceu 10% em linha com o crescimento da receita , mas o custo do serviço por membro está caindo, enquanto o ticket médio por membro está subindo! A empresa controla os custos com melhoria continua na auditoria digital dos prestadores de serviços e gestão no banco de imagens - isso evita as fraudes e os procedimentos desnecessários. O EBITDA Ajustado cresce 14%, com expansão de margem de 28% para 29%; O Lucro líquido cresceu 28% no 3T23 para R$123 milhões, atingindo recorde de R$505 milhões em 12 meses; A empresa é caixa líquido, de R$942 milhões, tem dívida zero e ROE de 37% para deixar qualquer bancão com inveja (o ROE ótimo do Itau foi 22%) ! ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Tem dúvidas ? Envie suas dúvidas clicando aqui! www.investe10.com.br Envie um whatsapp diretamente para mim clicando no balão no canto direito do site ! Grande abraço Cristiane Fensterseifer, analista de investimentos CNPI, gestora CGA e consultora de investimentos 09/11/2023 ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES

Até que enfim, como esperado, a Méliuz atingiu o break-even (em bom português, parou de ter prejuízo, e espera-se comece a ganhar a partir de agora) A Méliuz teve lucro de R$7,6 milhões no 3T23 ante prejuízo de R$9 milhões no 3T22, isto que ainda não estamos no período mais importante do ano para ela, que é o mês de novembro e o Festival Black Friday do Méliuz. Em nove meses, a empresa saiu de uma estrutura de custos e despesas de aproximadamente R$ 112 milhões (no 4T22) para R$ 72 milhões no 3T23. Assim, os custos caíram 29% ante o 3T22, patamar muito superior a queda de 8% da receita, de forma que o Ebitda ajustado já se tornou positivo em R$1,2 milhões no 3T23 ante negativo em R$22,6 milhões no 3T22. Lembrando que a empresa vendeu seu braço financeiro Bankly e isso permitiu boa parte do ajusto em custos, ao mesmo tempo que continuará ganhando receitas pela operação na forma de um percentual. De fato, já podemos ver uma alta de 83% na receita de serviços financeiros no 3T23, qual compreende a conta e cartão em parceria com o banco BV, lembrando que os resultados de Bankly foram expurgados dos resultados consolidados do 3T23. No consolidado, a receita liquida da Méliuz caiu 8% pela queda nas vendas online (shopping) de 17%, refletindo o varejo mais fraco no Brasil e o foco em otimização de margens, os esforços da empresa estão concentrados na melhora das margens em detrimento do volume de vendas. O resultado desta estratégia foi o robusto aumento de 25% na margem do Shopping Brasil, que saiu de R$ 18,5 milhões no 3T22 para R$ 23,1 milhões no 3T23. Em 6/11/23 o Conselho de Administração da Méliuz aprovou pela venda do Bankly a redução de capital no valor de R$ 210 milhões A Méliuz está com caixa e equivalentes de R$419 milhões, com a venda do Bankly, e mesmo com a distribuição de R$210 milhões aos acionistas permanecerá com caixa robusto. Lembrando que o valor de mercado da empresa atual é de R$647 milhões e portanto o valor proposto a distribuir para os acionistas é de 34% do seu valor de mercado A empresa está engajada em otimizar sua estrutura com novos produtos como Méliuz Prime, com o objetivo de aumentar a recorrência e engajamento dos nossos usuários e gerar receita recorrente, e o Méliuz Ads, que vem criando novas oportunidades para aumentar a visibilidade e incrementar as vendas dos parceiros. ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Tem dúvidas ? Envie suas dúvidas clicando aqui! www.investe10.com.br Envie um whatsapp diretamente para mim clicando no balão no canto direito do site ! Grande abraço Cristiane Fensterseifer, analista de investimentos CNPI, gestora CGA e consultora de investimentos 09/11/2023

Neste relatório mergulho fundo no ótimo resultado do Banco Inter, para entender o quanto isso vai continuar assim e as tendencias para os próximos trimestres. Além disso, atualizo meu Valuation para o banco, sempre com o objetivo de responder se vale a pena investir nas ações da empresa. Comento também o excelente resultado da Valid (VLID3) e as novidades de dividendos da Vivo (VIVT3). Banco Inter - A fase da colheita chegou Após a fase do plantio, no qual o banco construiu uma plataforma completa de serviços e produtos, o SuperApp, e cresceu em níveis muito altos sua base de clientes, atraídos por seu modelo inovador e com custos menores que os bancões, agora o Inter começa a gerar frutos. A receita bruta total aumentou 39% no 3T23 frente ao 3T22. O destaque, é o crescimento da receita de serviços, que cresceu 28% frente ao trimestre anterior e foi responsável por 35% da receita total do Inter. A receita de serviços cresceu com o grande aumento de intercambio, dado a alta de 41% nas transações (TPV) principalmente no cartão de crédito, aumentando tanto a carteira de crédito em cartões como as taxas de intercambio recebidas. Além disso é destaque a ótima performance do ecommerce próprio do Inter no SuperApp, o Inter Shop e dos seguros. A receita de juros cobrados foi 65% do total e cresceu 2% frente ao trimestre anterior. O número de clientes aumentou 1,6 milhões frente ao trimestre anterior para um total de 29,4 milhões de clientes – lembrando que a meta do banco é atingir 60 milhões de clientes em 2027. A taxa de ativação dos clientes foi de 52,7%, a mais alta desde 2021. Gastando menos para crescer A receita de R$47,8 por cliente (ARPAC) aumentou 3% frente ao ano anterior enquanto o custo de aquisição por cliente caiu bastante, em 8%. Ou seja, o Inter além de crescer fortemente, está gastando menos para crescer! A receita liquida de R$31 por cliente bem maior que o custo de R$13 por cliente o qual, contrariando a inflação no Brasil caiu frente ao custo R$16 por cliente do ano passado. Margem bruta por cliente foi recorde Com receitas por ciente subindo e custos caindo, a margem bruta por cliente foi RECORDE e a administração espera que esta tendencia siga acontecendo O controle de custos levou a um recorde no índice de eficiência neste 3T. Análise da margem de juros líquida (NIM) Houve um impacto negativo na carteira de R$20 milhões, com impacto da baixa inflação nos empréstimos imobiliários ligados ao IPCA, além de um volume mais alto de renegociações e descontos em acordos de cartão de crédito como uma estratégia de cobrança para reduzir inadimplência. Pelo lado positivo, teve otimização continua com o Loop programa de pontos anunciado no último trimestre e uma melhora no mix. A margem liquida continua a se expandir e tem melhoria devido a carteira melhor, a estratégia de reperecificação está em estágio avançado, melhorando as taxas implícitas por produto e devem continuar na meta de crescimento para mais de 10%. As renegociações são baseadas na receita e os descontos ocorrem sobre os juros acumulados. Isto deve prosseguir no 4T e conforme a carteira aumenta continuam as vendas da carteira original, oferecendo descontos de quase 40% e isso está fazendo os clientes pagarem assim que os acordos são concluídos. Controle de custos - Como o Inter gasta menos por cliente? O controle de custos é a principal prioridade do banco e o custo por cliente é beneficiado pelos ganhos de escala. O próximo gráfico mostra que com o crescimento de clientes, hoje são 5 clientes por colaborador comparativamente a 3 clientes por colaborador no ano passado. O ganho de que estamos vendo tende a se perpetuar e até pode aumentar com: - a continuidade do crescimento do número de clientes em direção a meta de 60 milhões - com a maior adesão dos clientes atuais a vasta gama de produtos oferecidos pelo Inter – que vem adicionando mais produtos e serviços, como o recém lançado programa de pontuação e fidelidade LOOP e a conta global. - graças a um modelo que já nasceu com uma tecnologia nova e totalmente digital, permitindo menores custos que os bancões tradicionais. O ganho de escala é o principal motivo pelo qual o Inter vale mais e tem a meta de passar do ROE de 6% para 30% ! Na teleconferência o Inter foi questionado sobre um aumento nos gastos com por colaborador, o qual subiu mais de 40% frente ao ano anterior, e explicou que tais gastos devem ter alta correlação com o lucro, devido ao compartilhamento de lucros. O número de colaboradores está caindo organicamente o assim o salário médio do colaborador está aumentando conforme sua performance na organização. Lucro recorde e retorno caminhando para a meta ambiciosa! O Lucro líquido do Inter totalizou o recorde histórico R$104 milhões um e o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 5,7% caminhando para a meta de 30% do banco. Banking - Crescimento de crédito com foco em rentabilidade e o funding mais barato do mercado A concessão de credito aumentou 7% no 3T frente ao 2T e a maior alta foi em cartões de crédito com alta de 13%. O cartão de crédito é o principal item da carteira do Inter com 30% de participação, seguido pelo crédito imobiliário com 19%, pessoal com 18% e Pequenas e Medias Empresas com 12%. Além disso, continuam aumentando empréstimos imobiliários e de FGTS que tem menor inadimplência. Qualidade nos ativos Com o crescimento da carteira em cartão de crédito é natural se questionar qual o nível de confiança na originação nos últimos trimestres. O Inter diz ser sempre muito cauteloso com cartão de credito e de ter uma carteira de credito bem garantida. Nos últimos 12 meses melhoraram o processo de concessão e cobranças e com isso estão mais entusiasmados com estes produtos, com aumento significativo de R$25 milhões no volume transacionado (TPV) do cartão de crédito. Além disso estão muito empolgados com a união de ecommerce + bancos e consequentemente com a melhoria no uso do cartão de crédito do Inter e do Inter Shop Entendem que o futuro do financiamento é a integração de pagamentos e parcelas com o ecommerce e já começaram há 2 meses está integração. A gestão do banco ainda não tem números certos de inadimplência para este produto, mas a boa notícia é que tem uma taxa muito boa e como recebem entradas, isso gera um amortecimento na inadimplência e faz o produto rentável. No 4T23 vão passar mais detalhes sobre a inadimplência, mas estão muito entusiasmados com a união ecommerce + banco. Inadimplência com tendencia positiva A inadimplência está estável dívidas vencidas de 15 a 90 dias e no caso das dívidas vencidas a mais de 90 dias pode-se ver uma melhora. A inadimplência está melhorando consistentemente em todas as safras de cartao de credito segundo a empresa. O motivo é a melhoria no processo de cobrança, com implementação de estratégia de maior credito para clientes de melhor performance e redução naqueles que tem pior performance de risco. Funding O Inter tem uma das melhores estruturas de funding do mercado, com custo de capital de apenas 61% do CDI. Isso ocorre devido a sua base muito diversificada com mais de 14 milhões de clientes no varejo que aumentam seus depósitos no banco. 35% do capital que o Inter usa vem de depósitos a prazo e transacionais de seus clientes. Plataforma Transacional - Volume Total transacionado em crédito e débito 41% maior que no ano anterior ! O TPV (Volume Total de Pagamentos) de cartão de crédito e PIX teve uma expansão muito forte de 41% frente ao ano anterior, refletindo as ativações maiores e um bom mix entre uso do credito e do débito. Boa parte do crescimento das taxas de intercambio veio da mudanaça no mix, com maior participação do cartão de crédito, que tem taxas maiores, ficando mais relevante que o débito. Vemos que o valor transacionado (TPV) de cartão de crédito cresceu 12%, comparado com o crescimento de 4% do valor transicionado em débito, impulsionado pela aceleração do cresicmento da carteira crédito de cartões, a qual aumentou 13%. Estao se preparando para crescer ainda mais no cartão de crédito com o programa de fidalidade e pontos LOOP, que está trazendo mais gastos dos clientes para o cartão de crédito do Inter. Estão aumentando o limite dos cartões em 25% focando nos clientes de maior tendência a gatar e com bom perfil de risco. A outra questáo é os seguros e parceiros com receita recorde e o acordo coim a B3 em investimentos que aumenta a cada trimestre. Quando olhamos as verticais de marketplace, seguros e investimentos, também vemos crescimentos robustos frente ao ano anterior, de 20% ,113% e 33% respectivamente O recém lançado Global App mostra uma adesão rapida, que prova a capacidade do Inter de engajar seus clientes em novos produtos. Nos EUA eles estão replicando a principal vantagem competitiva que tem no Brasil, que são os custos e taxas menores para osclientes. Risco da concorrência – como o Inter vê o crescimento do Nu Bank no consignado? O Inter faz empréstimos consignados desde 2021, isso não é novo e estão muito bem posicionados. Segundo o banco, não querem concorrer como antigamente quando tinham as menores taxas de consignado, mas seguir a estratégia B2C e não B2B2C. Conclusão: O Inter está criando um modelo de negócios que agrega valor a todas as partes , com vantagens competitivas de menor custo para servir ao cliente, funding mais barato do mercado e tecnologia de ponta que o diferencia dos concorrentes com melhor experiência para o usuário. Considerando um valor mais conservador do que as metas estabelecidas pelo banco de ROE de 30% e 60 milhões de clientes em 2027, tenho preço alvo de R$ 35 por ação para o BDR INBR32, um upside de 47% frente ao preço atual de tela Aliás, o banco informou que está ADIANTADO nas metas para 2027! Podemos ver que nos ultimos 12 meses o ROE melhorou muito e o banco se mostra muito diligente no uso de capital da melhor forma possível. Apesar do Inter se diferenciar com custos menores, e não cobrar taxas por PIX como outros concorrentes, o crescimento de taxas como as advindas do maior uso do cartão de crédito (TPV) é muito o importante no negócio deles. Esta tendencia de crescimento nas taxas recebidas em serviços e cartões que vimos no último tri deve continuar a aumentar o ROE deles no futuro, com a expansão para os EUA e com o Inter Shopping. Acredito também que o Inter deve continuar crescendo com o bom uso de capital e expansão do portfolio de credito com taxas mais altas. Excelente resultado da Valid ! Crescimento de 13% na Receita Líquida versus o 3T22 e de 4% vs. o 2T23, com elevação de todos os segmentos Margem bruta subindo 1,3p.p para 36,3%¨no 3T23 EBITDA trimestral de R$127MM com margem de 22,7%, levando o acumulado do ano para R$410MM com margem de 25,3%; Lucro líquido trimestral contábil de R$61MM, 185% maior que no ano anterior ! O ROIC – retorno sobre o capital investido - nos últimos 12 meses subiu para 20,3% Redução de Dívida Líquida, para apenas 0,2x do EBITDA e JSCP de R$0,65 por ação em 12 meses , yield de 4%. Em breve a atualização da empresa ! Telefônica “Vivo” VIVT3 sobe quase 3% hoje com a aprovação pelo conselho de redução de capital O valor de R$1,5 bi será pago aos acionistas, em uma única parcela até o dia 31 de julho de 2024. O Valor adiciona cerca de 2% ao valor já esperado de pagamento de proventos , que é de cerca de 7% ao ano, totalizando cerca de 9% ao ano nas minhas estimativas A empresa divulgou hoje que tem a “intenção” distribuir aos acionistas 100% ou mais do lucro líquido de 2024 a 2026 seja em proventos ou outras formas de remuneração, como a recompra de ações e de redução de capital social. Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 08/11/2023

Uma mola comprimida ! Hoje, tal como a última sexta feira, foi mais um daqueles pregões que mostram o quanto a bolsa brasileira, em especial as small caps, estão como uma mola comprimida. Nestes casos, quando investir em ações está muito “fora de moda” e por isso vemos ações negociando a múltiplos baixíssimos em comparação ao histórico, pequenas notícias boas são suficientes para provocar altas expressivas. As small caps e empresas do varejo são as que mais refletem este quadro clássico de bolsa excessivamente descontada. Magazine Luiza (MGLU3), por exemplo, subiu 24% hoje, sem que nenhuma notícia especificamente dela tenha saído. Sequoia (SEQL3) subiu 17% hoje. Estas empresas carregam um risco muito alto na minha opinião, seja de concorrência, seja pelas margens baixas ou pela alavancagem. Por estes motivos, suas ações caem 96% no caso da SEQL2 e 86% no caso de MGLU3 em 2 anos. Mas... você não precisa se expor em ações alavancadas ou com risco excessivamente alto para se beneficiar dos momentos de alta no mercado. Ações com alavancagem baixa, margens altas e – no meu entendimento – um risco menor por isso, também tem altas expressivas. Hoje vimos, por exemplo, Banco Inter, que acabou de divulgar um 3T23 com resultados recordes, subir 6,19%, após subir 114% no ano! Ou Lojas Renner, que sempre foi a varejista de moda com os melhores resultados historicamente no Brasil , nos últimos 10 anos, e que tem um balanço super saudável, subir 4,5%. A LREN3 apesar da qualidade dos resultados históricos, cai 55% em 2 anos. Meu ponto é: As ações mais arriscadas subindo em níveis tão expressivos carregam uma forte mensagem, a meu ver: A BOLSA PODE TER CHEGADO EM UM PONTO DE INVERSÃO. leia com atenção estes três pontos: 1) O que me parece este momento atual, é que até empresas mais arriscadas parecem baratas demais para alguns investidores ignorarem. 2) Daí, quando estes investidores voltam às compras, vemos estas altas exuberantes. 3) Se você esperar os riscos do mundo e do Brasil acabarem para se posicionar, uma coisa eu posso garantir: Você estará PAGANDO MUITO MAIS CARO. E COM ISSO SEU POTENCIAL DE ALTA SERÁ LIMITADO E MUITO MENOR DO QUE SE COMPRAR QUANDO AINDA ESTA BARATO. Meu convite hoje é que você reflita sobre “os sinais de mercado dos últimos dias” e olhe com carinho para estes ativos com potencial de alta mais relevante. AINDA DÁ TEMPO DE SE POSICIONAR. Minha carteira recomendada de Small caps tem 17 ações com estas características, e você encontra estas ações, que são as empresas em que eu vejo maior potencial, clicando abaixo : SMALL CAPS DE ALTO POTENCIAL DE VALORIZAÇÃO RECOMENDAS Fechamento de hoje E RESULTADOS DE CAMBUCI, ITAU E TEGMA Hoje as bolsas de NY subiram. S&P500 +0,28% e Nasdaq +0,90% O dólar caiu 0,26%, a R$ 4,8750 O Ibovespa subiu 0,7%, mesmo com as quedas de Vale (VALE3 -1,98%) e Petrobras (PETR4 -2,2%) A Ata do Comitê de Política Monetária sinalizou mais 2 cortes nos juros de 0,50 ponto percentual na Selic, ajudando nossas ações de varejo e Small Caps, como mencionei acima. Com isso, as Small caps subiram 2,3% e já acumulam alta de 6,7% no mês (SMLL) O Itaú , um dos maiores bancos do Brasil, divulgou um bom resultado com ROE (Retorno sobre o Patrimonio Liquido) de excelentes 21% e lucro crescendo 12%. O mais importante é que o banco vê sinais melhores na inadimplência do país. O ITUB4 subiu 2,8% com o mercado gostando do que viu. De um lado um gigante, de outro uma pequenina: Cambuci (CAMB3) quase caixa liquido ! Veio um bom resultado, mas tal como Inter ontem, que caiu após divulgar um lucro recorde, a ação de CAMB3 aproveitou o resultado para realizar lucros e caiu 3,8% hoje. Tudo bem, ondem o pessoal se assustou com o Inter caindo mais de 6% mesmo diante de um excelente resultado, mas hoje INBR32 já se destacou dentre as maiores altas da bolsa subindo 6%. No mercado, nunca podemos nos deixar levar pela emoção e oscilações abruptas, mas sempre se guiar pelos resultado das empresas! Voltando para Cambuci, a receita dela caiu um pouco é verdade, mas a base de comparação era muito alta (em 2022, tinha sido o melhor terceiro trimestre da história dela ...) As margens brutas seguem subindo e o lucro também, com a empresa desalavancando o balanço e pagando dividas. O índice de dívida líquida/EBITDA da Cambuci no 3T23 é de 0,22x, ou seja , a empresa está praticamente apenas mantendo as dívidas que tem taxa de juros subsidiada e que por isso nem vale a pena pagar ... CAMB3 tem P/L anualizado de 4,7 vezes com o lucro do 3T23. Tegma (TGMA3) – Forte geração e posição de caixa A Tegma mostrou um resultado estável, com pequena alta de receita (3% frente ao 3T22) com volume de veículos transportados 2% maior. A Tegma teve uma pequena queda em margem Ebitda (-2.6 p.p frente ao 3T22) para 18.6% no último trimestre, algo que vou ficar de olho. O lucro líquido, no entanto, cresceu 5% no 3T23 frente ao 3T22, para R$56 milhões destacando a posição de caixa líquido da empresa, que em setembro de 2023 foi de R$ 163 milhões. A Tegma negocia com um P/L anualizado de 7,7 vezes e gerou fluxo de caixa livre de R$ 50 milhões no 3T23. 33% de pagamento aos acionistas em Meliuz (CASH3) Outra notícia a destacar hoje está abaixo. O valor de R$210 milhões a restituir para os acionistas, conforme grifado abaixo, representa 33% do valor de mercado da empresa , cuja ação subiu 4,35 hoje. Por fim, volto a repetir , leia com atenção: Meu convite hoje é que você reflita sobre “os sinais de mercado dos últimos dias” e olhe com carinho para estes ativos com potencial de alta mais relevante. AINDA DÁ TEMPO DE SE POSICIONAR. Minha carteira recomendada de Small caps tem 17 ações com estas características, e você encontra estas ações, que são as empresas em que eu vejo maior potencial, clicando abaixo : SMALL CAPS DE ALTO POTENCIAL DE VALORIZAÇÃO RECOMENDAS Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 07/11/2023

Sim, eu acredito que hoje tivemos a melhor notícia do ano para o mercado financeiro. E é irônico, pois a melhor notícia do ano é uma piora no mercado de trabalho. Isso mesmo, após muitos e muitos meses, pela primeira vez temos uma confirmação bastante forte da desaceleração da economia americana. Os salários cresceram 0,2% frente ao mês anterior. E isso é ótimo, pois o crescimento vinha resiliente nos 0,3%. A expectativa era que, mais uma vez, aumentassem 0,3%. Os empregos criados foram de 150 mil vagas, bem abaixo do estimado, que era 180 mil Isso veio na esteira de um comunicado do FED que deu a entender que o fim da alta de juros por lá está próxima. Alguns economistas até anteciparam a expectativa de queda de juros nos EUA no ano que vem. Isso é, sem dúvida, a melhor notícia para a bolsa do ano inteiro, na minha opinião. Tanto é que as Small Caps brasileiras hoje estavam EXPLODINDO, com o Índice de Small Caps subindo apenas hoje mais de 4% ! Eu vou te explicar PORQUE A ALTA PODE ESTAR APENAS COMEÇANDO , MAS ANTES OLHA ALTA DO INDICE DE SMALL CAPS APENAS HOJE 4,3% ! ALTA DA CARTEIRA RECOMENDADA APENAS HOJE Isso porque os juros americanos mandam em TUDO. É isso mesmo, com a maior economia do mundo e a moeda mais forte, se os juros lá caem, a tendencia é que os juros do mundo inteiro acompanhem. Deixa eu te explicar como funciona: Os analistas, como eu, do mundo inteiro tem suas estimativas de quanto valem as empresas e suas ações , é o tal preço justo. Para calcular isso, nós usamos uma taxa que chamamos de WACC ou – custo médio ponderado de capital. E juros menores, significam um menor custo de capital e, com um menor custo de capital, o valuation das ações AUTOMATICAMENTE SOBE. Isso mesmo, quando eu coloco juros americanos menores na minha planilha, o que eu tenho como resultado é UM ENORME SALTO NO VALOR POTENCIAL DAS AÇÕES ! Por isso nós vimos hoje os índices subirem tanto, PRINCIPALMENTE O DE SMALL CAPS ! Se você ainda não está investindo em small caps, significa que pode estar perdendo uma chance daquelas de dar um salto em parte do seu patrimônio ! Eu não quero que você fique de fora e se arrependa. Por isso, se você ainda não investe em small caps, clica aqui embaixo e use meu cupom DESCONTO30 , para ter acesso a minha carteira com as empresas com maior potencial que eu vejo na bolsa QUERO INVESTIR NAS EMPRESAS COM MAIS DE 100% DE POTENCIAL Lembrando que, assinando o ALL IN ONE, além de ter acesso a minha carteira de small caps e microcaps você também ganha sugestão de: Carteira de dividendos + Carteira de fundos imobiliários + Carteira de investimentos INCENTIVADOS – que não pagam imposto + Carteira de renda fixa Minha metodologia faz com que você pague MENOS TAXAS E MENOS IMPOSTOS do que em fundos de investimentos. Aqui, você tem CONTROLE TOTAL SOBRE ONDE ESTÁ INVESTIDO SEU PATRIÔNIO Investe onde quiser, quando quiser, pagando menos taxas, SEM CARÊNCIA DE RESGATE COMO FUNDOS DE SMALL CAP! Enfim , são muitas vantagens, mas a principal é : ACESSO DIRETO COMIGO PELO WHATSAPP PARA TIRAR DÚVIDAS, SEMPRE QUE QUISER ! Sim, algo que você nunca vai ter em nenhuma outra assinatura do mercado ! Te espero do outro lado deste e-mail, clica aqui embaixo e aproveita o desconto Use o cupom DESCONTO30, para ter acesso a minha carteira com as empresas com maior potencial que eu vejo na bolsa QUERO INVESTIR NAS EMPRESAS COM MAIS DE 100% DE POTENCIAL Te vejo daqui a pouco investindo aqui comigo ! Abraços Cristiane Fensterseifer – analista de investimentos certificada CNPI, gestora de investimentos certificada CGA e consultora credenciada pela CVM - Comissão de Valores Mobiliários Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br

Irani é a 3ª maior Produtora de papel para embalagens sustentáveis de papel e papelão ondulado no Brasil, de base florestal renovável e 100% recicláveis. Você já deve ter reparado andando por aí a mudança nas embalagens ao longos dos últimos anos... saindo de plástico para papel como mostra a imagem abaixo: O papel vem ganhando espaço como a melhor solução para embalagens: tem baixo custo, é biodegradável e reciclável. Veja a comparação com outros materiais: O mercado de embalagens no Brasil totalizou R$ 123,2 bilhões no ano de 2022, sendo R$ 31,1 bilhões nos segmentos de atuação da Irani, com alta probabilidade de crescer mais que o plástico. Também há movimentos regulatórios que acelera a adoção de materiais menos agressivos ao meio ambiente, como os mostrados abaixo: Irani: O final de um ciclo fantástico de investimentos A Irani investiu nada menos que R$910 milhões nos últimos 12 meses em ganhos de produtividade! Tais investimentos estão na reta final, e a captura destes investimentos deve ocorrer a partir de agora. Após tantos investimentos, a alavancagem está próximo do pico esperado de 2,1 vezes, e é esperado que comece a cair com a coleta dos retornos dos investimentos recentes. Com um retorno sobre o investimento (ROIC) de 18,9%, mesmo com os altos investimentos que ainda não tiveram o retorno, fica fácil perceber como estamos falando de uma empresa altamente rentável. Destaques do resultado do terceiro trimestre ! A receita caiu 7,6% em relação ao terceiro trimestre do ano passado e subiu 3,4% frente ao trimestre anterior. O setor alimentício e de frigoríficos, que é 77% das vendas da empresa é muito resiliente e com a deflação nos preços de alguns grãos e carnes este ano tem maior consumo. A Irani está vendendo menos para a Argentina pela crise de lá e tem substituído isso com vendas para outros mercado. O Ebitda foi 2,9% menor que o 3T23 com margem forte, de 32,7% devido ao bom momento cadeia de reciclados com queda do preço das aparas. A rentabilidade em margem de contribuição por tonelada é o modo como a Irani controla sua rentabilidade e vê tendencia de crescimento nos últimos meses, apesar da queda de preços e ganho de volumes. O lucro líquido recorrente aumentou 32,3% frente ao 3T22 e foi 4,7% frente ao 2T23. Resultado por Segmento A irani tem 3 segmentos geradores de receita, as embalagens, com 57% de participação, seguida pelo papel para embalagens , que é vendido para outros fabricantes, com 37% de participação e resinas, com 6% de participação na receita. Segmento de embalagens - volumes melhorando frente ao 2T22 No segmento de embalagens e papel ondulado a Irani vende caixas e chapas de papelão. O volume do mercado de embalagens sustentáveis (Papelão Ondulado) caiu 2% no 3T23 em relação ao ano passado e a Irani caiu 4,4% por focar mais na rentabilidade do que no quantidade. Em relação ao trimestre anterior, no entanto, a Irani mostra uma recuperação e ganho de mercado, com o setor subindo 6,5% em volumes frente ao 2T23 e a Irani aumentando em 13,3% as toneladas vendidas. Os preços médios de embalagens (R$/ton) caíram 4% em relação ano passado devido ao cenário competitivo acirrado e consequente redução de preços das aparas. É importante ressaltar que se os preços das embalagens caem, mas o custo da matéria prima (aparas) também cai, a rentabilidade da Irani se mantém, como mostra o gráfico abaixo. O preço das aparas de papel para a Irani caiu 29,7% em relação ao 3T22, devido a maior disponibilidade do produto no mercado e queda de 7.8% frente ao 2T23. A Klabin está colocando mais papel Kraftline no mercado e isso aumenta a quantidade de aparas levando a preços em queda deste que é a principal matéria prima da Irani. O Brasil está tornando-se semelhante aos EUA, com sobras de aparas para exportação. Segmento de Papel – Volumes muito bons no 3T23 Neste segmento a Irani vende principalmente bobinas flexíveis para sacos e sacolas – o maior foco da empresa - e papel para embalagens rígidas para outros convertedores. Os volumes vendidos aumentaram 7,8% frente 3T22 e 11,2% frente ao 2T23. Os preços médios subiram 1,2% em relação ao 3T22 e caíram 4,5% em relação ao 2T23 como efeito do dólar e de mix de papeis. Com a crise na Argentina, grande comprador de papel do Brasil, a Irani exportou para outros mercados, com preços menores. Em embalagens rígidas –que não são foco da Irani e vem perdendo espaço – os preços caíram 13,6% acompanhando a queda nos preços das aparas. Negócio de resinas – China e Europa fracas Este é um negócio pequeno com apenas 10% da receita da Irani e teve redução expressiva no volume de vendas de 52,8% frente ao 2T23, com queda nos principais mercados compradores, na Europa como China, acompanhando a tradicional volatilidade deste mercado Alavancagem financeira deve começar a cair com fim do projeto Gaia Com custo da dívida de 14,4% ao ano , a empresa hoje tem um endividamento de 2,2x ebitda, sendo 99% de longo prazo. A empresa espera ainda uma pequena alta no próximo trimestre com a conclusão dos investimentos da Plataforma Gaia e após o 4T a alavancagem deve começar a cair. Ainda faltam ainda R$172 milhões de investimentos para os próximos trimestres. A empresa paga 50% do lucro anual de dividendos e temos em 12 meses dividend yield de 11,14% , um excelente retorno. A empresa possui a política de pagar 50% de proventos e é esperado pelo menos 5% de yield para os próximos anos. Plataforma Gaia – 10 projetos de investimentos para melhora de rentabilidade O projeto Gaia praticamente ainda não está refletindo seus ganhos no resultado da empresa, mas a medida dos próximos trimestres ocorrerá. Os projetos Gaia 1, 2, 3 (os principais), 6 ,7 ,8 e 9 estão praticamente concluídos, como mostra a figura abaixo. O projeto Gaia 1, com investimento de R$618 milhões, iniciou antes do prazo e está em curva de aprendizado. Com o Gaia 1 a Irani vai aumentar em 56% a geração própria de energia, com a queima do licor da cadeia de recuperação e aumentará em 30% da produção de celulose kraft marrom e redução de consumo de insumos. O Gaia 2 é uma expansão de 53% da produção de embalagens em Santa Catarina, com investimento de R$130 milhões. Ele foi concluído antes do prazo e está adquirindo novos clientes. O Gaia 3 é a reforma de uma máquina de papel para aumento de 30% na produção, com 59 milhões de investimento. Ele já está concluído. O Gaia 4 e o Gaia 5 são projetos de repotenciação de duas centrais hidroelétricas em Santa Catarina que tornarão a empresa autossuficiente em geração de energia e estão em fase de licenciamento ambiental, a qual está atrasada. Já o Gaia 10 é uma impressora de última geração que adquiriram e está sendo fabricada para instalação em 2025. Valuation e potencial : vale a pena investir em rani3? Os volumes de caixas e chapas de papelão cresce mais que o PIB do Brasil nos últimos anos. Além do varejo alimentar ser resiliente , temos a tendencia de substituição do plástico pelo papel, aumento de compras via delivery, e maior faturamento do ecommerce. . O mercado do papelão ondulado é resiliente e pouco penetrado no Brasil, que é o 6º maior mercado de embalagens de papel ondulado no mundo, mas ainda tem consumo por habitante muito menor que outros países. Outro impulsionador dos volumes são as vendas no varejo online, que cresce mais e demanda mais embalagens e deve crescer 15% ao ano nos próximos anos Embalagens sustentáveis de papelão ondulado representam 80% das embalagens usadas no e-commerce; Importante destacar que o maior cliente da Irani tem 7% das receitas, de forma que não há uma grande concentração em nenhum cliente. As receitas e ebitda da empresa vem crescendo a uma taxa de 19% ao ano e sua margem Ebitda mantém-se acima de 30% Nas minhas projeções mantenho um crescimento de apenas 3% da receita, de forma que os ganhos de volume são em parte compensados pela normalização dos preços, com queda de preço de aparas. Projeto a margem Ebitda de 30% , recuperando-se do patamar de 28% recorrente esperado para 2023 para a média dos últimos anos de 30% com os ganhos de eficiência pela plataforma Gaia. Fonte: Investe10 O lucro líquido de 2024 fica mais pressionado pela dívida financeira, de forma que o P/L aumenta levemente para cair na sequência. Conclusão: Por fim, chego em um preço alvo de R$15 para as ações da Irani com upside de 36% mais 5% de proventos estimados por ano, o que justifica a manutenção da empresa na carteira e sua recomendação de compra.

A inflação mostrou os núcleos (aqueles preços menos voláteis) comportados no Brasil e nos EUA e ajudou os juros no Brasil e americanos a caíram fortemente hoje. Apesar de um PIB mais forte que o esperado a inflação americana (Preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) mostrou dados benignos. Mesmo assim o S&P500 caiu 1,18% e o Nasdaq -1,76% com as empresas de tecnologia derretendo. Meta (META na Nasdaq) caiu 3,73% e Alphabet, dona da Google (GOGL34 na B3 e GOOG na Nasdaq) caiu 2,5% após os resultados com os serviços de nuvem mais fracos que o esperado. A única big tech que o mercado realmente gostou, justamente pelo forte resultado de receitas do cloud, que é o grande astro da inteligência artificial, foi a Microsoft (MSFT34 na B3 e MSFT na Nasdaq) Aqui, o IPCA mostrou inflação Brasil em linha com o esperado, alta de 0,21% em outubro e alta de 5% em 12 meses Além disso série de projetos que aumentam a arrecadação e a situação fiscal andaram e ajudaram o dólar a cair 0,23%, a R$ 4,99 e o Ibov subir 1,7%! Com a indicação de aliados de Arthur Lira e do PP para a Caixa Econômica Federal parece que algumas pautas destravaram na Câmara... A aprovação do projeto de taxação de fundos offshores e exclusivos é uma vitória para o ministro da Fazenda Haddad Além disso tivemos andamento da reforma tributária no Senado Ainda faltam andar o PL das apostas e das subvenções... Tivemos poucas quedas hoje, principalmente de petroleiras com o preço do petróleo Brent caindo 2,32%, a US$ 87,05 por barril Mesmo assim a 3R Petroleum (RRRP3) foi contra o setor e subiu 0,95% A Eneva (ENEV3) subiu 2,45% mesmo com a geração bruta caindo 21% no 3T23 frente ao 3T22. A Eneva negocia com um EV/Ebitda de 10,2 vezes, um patamar maior que a média setorial. Seguimos na temporada de resultados e, na Neoenergia (NEOE3) subiu mais de 3% com alta de 3% no lucro líquido e de 4% no Ebtida frente ao 3T22. A NEOE3 tem P/L e EV/Ebitda de 5 vezes. Vale surpreende com lucro maior Vale (VALE3) tem lucro de R$ US$ 2,8 bi no 3T23, o qual foi 36% menor que no 3T22 , mas subiu frente aos US$800 milhões do trimestre anterior, impulsionado pela melhora nos preços do minério de ferro e aos maiores preços realizados de minério de ferro e aos maiores volumes de vendas com uma certa resiliência do mercado chinês. O custo caixa C1 de minério de ferro, excluindo compras de terceiros, diminuiu 7% t/t, atingindo US$ 21,9/t, no caminho para atingir a meta de US$ 21,5/t a 22,5/t para o ano O Ebitda desconsiderando despesas de Brumadinho foi de US$ 4,5 bi no 3T23 um aumento de 12% a/a e 8% t/t. A VALE3 vai pagar US$ 2 bilhões em dividendos extraordinários, R$ 2,331661567 por ação, o que significa cerca de 3,6% de retorno em dividendos sobre o valor se sua cotação hoje, de R$65 A Vale negocia com P/L de 6 vezes e se anualizarmos o lucro do 3T23 o P/L é de 5 vezes. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento Nossas dúvidas e respostas são pelo site, e você pode escrevê-las no link abaixo, quando desejar: Fórum de dúvidas e respostas Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 26/10/2023

A temporada de resultados está esquentando no Brasil e hoje os investidores tomaram um choque com a queda de 10% de Weg após a divulgação considerada por muitos como a melhor ação da bolsa. O resultado da Weg não veio ruim, o problema é que, negociada a múltiplo P/L de 27 vezes, o mercado se decepcionou com um crescimento que foi apenas modesto nos resultados. Para muitos, uma oportunidade de compra, eu prefiro esperar. O mercado hoje foi fraco, nos EUA S&P500 recuou 1,43% e Nasdaq caiu 2,43%. Os juros lá subiram com vendas de moradias novas bem acima da expectativa, crescendo 12,3% em setembro ante agosto. Alphabet, a dona da Google, chegou a cair 9% após o resultado do segmento de Nuvem decepcionar, ainda mais quando comparado com o da concorrente Microsoft, esta sim, subiu bem. O Ibovespa caiu -0,82% e o Dólar Futuro subiu +0,10% para R$5,00 Aqui os balanços não agradaram muito... Santander teve lucro líquido acima da estimativa, em R$ 2,729 bilhões no 3T23 mas com queda de 12,6% frente ao 3T22 (alta de 18,2% frente ao 2T23) A parte boa foi a melhora na qualidade dos ativos, com concessão de crédito mais seletiva para grandes empresas e priorização da rentabilidade. Isso já se nota no retorno sobre o patrimônio (ROE) de 13,1%, alta em relação aos 11,2% do 2T23, mas ainda menor que os 15,6% do 3T22. Também se nota nas despesas com provisões para devedores duvidosos (PDD) que caíram 6% em relação ao 2T23 e 9,5% frente ao 3T22. Ainda assim o resultado não animou e Santander caiu mais que os demais bancos da bolsa hoje. Outro resultado fraco: Romi ROMI3 caiu 7% após mostrar lucro ajustado de R$ 22,3 milhões no 3T23, queda de 59,9% na comparação com o 3T22. O Ebitda ajustado somou R$ 32,8 milhões, queda de 60,2% frente ao 3T22 e de 20,2% frente ao 2T23. A Romi negocia com P/L de 12 meses de 4 vezes apenas e o resultado anualizado deste 3T22 levaria a um P/L de 11 vezes. A cia vem sofrendo com a fraqueza da nossa economia doméstica e menor demanda por investimentos em máquinas. Dá para ver a queda do lucro no gráfico abaixo Falando na economia, hoje o Instituto Aço Brasil informou que a produção nacional de aço bruto em setembro caiu 9,3% ante setembro de 2022, e vendas internas recuaram 5,9% De janeiro a setembro a produção acumula queda de 8,4% A culpa é das importações, que em setembro tiveram salto de 133,8% e em valores +51,7% Weg – bom resultado, mas não suficiente Weg (WEGE3) informou lucro de R$ 1,3 bilhão no 3º trimestre de 2023, alta de 13,3% na comparação anual. O EBITDA da Weg de R$ 1,7 bilhão cresceu 11% frente ao 3T22 e caiu 5,1% ante o 2T23 A margem EBITDA de 21,5% caiu frente ao trimestre anterior e Receita Operacional Líquida cresceu míseros 2% frente a o 3T22 , caindo ante o 2T23. Tudo bem que a Weg está enfrentando uma crise forte no mercado europeu e que está se aproveitando disso para fazer aquisições por lá, mas múltiplos elevados com receita e margem caindo em geral significam quedas nas ações, e foi o que ocorreu hoje. Klabin – Fraco como já esperado pela queda do preço da celulose O lucro líquido de R$ 245 milhões da Klabin (KLBN11) no 3T23 ficou bem abaixo das estimativas, queda de 88% em relação à comparação anual, principalmente pelas maiores despesas financeiras com variação cambial e juros. A empresa teve despesa financeira de R$325 milhões ante receita de R$319 milhões nessa linha no 3T22, com a alta de juros e os instrumentos derivativos SWAP sendo os maiores culpados O Ebitda ajustado atingiu R$ 1,3 bi, queda anual de 41% em função da queda de 34% da receita, abalada com a queda no preço da celulose, mesmo com pequena alta de produção. O ponto positivo é que a celulose subiu nos últimos meses e isso deve aliviar o 4T23, além disso, tivemos uma parada da fábrica de papel no 3T23 que não ocorreu no 3T22 Porque as ações KLBN11 subiram após o resultado fraco? Primeiro que a queda da celulose já era conhecida e este aspecto do resultado nas receitas não foi surpresa. Nas despesas financeiras, a taxa de câmbio encerrou o trimestre a R$ 5,0076/US$, 3,9% acima da taxa do 2T23, o que gerou o resultado negativo na linha de variação cambial líquida de R$ 558 milhões devido ao impacto no endividamento em dólar e na marcação a mercado de swaps atrelados a empréstimos e financiamentos contratados em reais e convertidos para dólar. Este resultado, no entanto, não tem efeito caixa material no 3T23 pois a variação cambial e o efeito do hedge accounting sobre a dívida em dólar não têm efeito caixa enquanto as operações não forem liquidadas. Notas aleatórias de outras empresas Ontem saíram as vendas do Carrefour Brasil que também foram fracas e recuaram frente ao ano anterior e as ações CRFB3 caíram ontem e hoje A XP reduziu o Preço-Alvo para Ambipar (AMBP3) de R$ 50 para R$ 33, mesmo assim o upside é altíssimo em 113%. A XP tem recomendação de compra com as boas perspectivas de crescimento da AMBP3 e entende que a oferta de ações recém-anunciada é necessária e reduzirá a alavancagem. Enquanto muitos criticavam (de forma incorreta na minha opinião) a emissão de ações da Ambipar... a XP gestão atingiu 6% na empresa Neste preço , Ambipar (AMBP3) é barata e uma recomendação de COMPRA , para mim. Por falar em XP a própria registrou queda de 5% após divulgar saldo de clientes de R$ 1,1 trilhão, alta de 17% ante 3T22. Por fim o código de Aliansce Sonae não é mais ALSO3. A agora chamada ALLOS após a fusão com a BrMalls, mudou para o código ALOS3 na B3 Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento: Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 25/10/2023

Esta semana começou com duas ótimas notícias por aqui ! .. A primeira foi o bicampeonato feminino na Finfluence Brasil Fiquei em 6o lugar dentre os maiores interlocutores de finanças e investimentos de todo o Brasil pela ANBIMA (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais) Sou o primeiro lugar entre as mulheres do ranking e 3a colocada como Analista de Investimentos certificada CNPI, em todo o país! Queria agradecer muito a todos que me acompanham e por isso .... eu ANTECIPEI A BLACK FRIDAY !!!! Antes de contar a mega pomo que eu preparei para vocês ....deixa eu contar a segunda ótima notícia: Estou no PÓDIO de rentabilidade no Invight, a plataforma de investimentos do BTG com uma rentabilidade de 18% que supera de longe a nossa alta Selic superando um período de guerra e alta de juros! O motivo pelo qual ANTECIPEI E BLACK FRIDAY vai além dos pódios.... EU QUERO QUE VOCÊ GANHE DINHEIRO. ACIMA DE TUDO, ESTE É O MEU VERDADEIRO OBJETIVO, TRABALHO e comprometimento todo santo dia. e ESTAMOS COM UMA JANELA DE COMPRA DE AÇÕES EXCELENTE NA MINHA OPINIÃO ! vou te mostrar... SÓ HOJE!! R$ 100 de desconto em TODAS AS MENSALIDADES DO PLANO DE SMALL CAPS !! AS AÇÕES DE MAIOR POTENCIAL DA BOLSA!! clique aqui e use o CUPOM 100FREE para GANHAR desconto de R$ 100 no Plano Clube da Small Cap! OS 3 MOTIVOS QUE MOSTRAM QUE ESTAMOS COM UMA JANELA DE COMPRA DE AÇÕES EXCELENTE: MOTIVO #1 - A bolsa caiu muito desde agosto devido a alta de juros dos EUA Algumas ações, principalmente Small Caps, subiram muito no início de 2023 devolveram boa parte - ou todos - seus ganhos... Se você é aquele ou aquela que estava sofrendo pois não comprou antes das altas do inicio do ano, a sua hora pode ter chegado. Veja abaixo o índice small caps (SMAL11) que subiu 32% de maio a agosto e caiu 15% de agosto até agora A QUEDA RECENTE ABRIU UMA EXCELENTE ENTRADA E ALTO POTENCIAL DE GANHO EM DETERMINADAS AÇÕES SMALL CAPS MOTIVO #2 - O MULTIPLO PREÇO/LUCRO DAS SMALL CAPS ESTÁ NO MENOR NÍVEL DESDE A CRISE DE 2008 DO SUBPRIME AMERICANO. HOJE VOCÊ ESTÁ PAGANDO UM DOS PREÇOS MAIS BAIXOS EM RELAÇÃO AO LUCRO DAS EMPRESAS QUE ESTA INVESTINDO !! MOTIVO #3 - ESTAMOS PERTO DA ÉPOCA DO FAMOSO RALLY DE FIM DE ANO ... O gráfico mostra o desempenho de fim de ano, e veja que em apenas 1 ano o Ibovespa ficou negativo, com perda de menos de 1%. Não posso garantir Rally, mas sei que o mercado espera mais pelas altas que pelo Papai Noel... Após as quedas dos últimos meses, eu não duvido que possamos ter uma recuperação, principalmente com uma normalização nos juros dos EUA! CONCLUINDO: ANTECIPEI A BLACK FRIDAY, POIS A PROMOÇÃO DAS AÇÕES NA BOLSA NÃO PODE ESPERAR !!!! A BLACK FRIDAY das ações POde acabar antes e eu não esperaria até novembro quero MUITO que você APROVEITE ESSA PROMOÇÃO POIS VEJO EXCELENTES POTENCIAIS NA MINHA CARTEIRA RECOMENDADA! SÓ HOJE: R$ 100 de desconto em TODAS AS MENSALIDADES DO PLANO DE SMALL CAPS !!!!! AS AÇÕES DE MAIOR POTENCIAL DA BOLSA!! clique aqui e use o CUPOM 100FREE para GANHAR desconto de R$ 100 no Plano Clube da Small Cap! Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br

A Ambipar (AMBP3) está sofrendo hoje na bolsa, com queda de 10% enquanto escrevo este post, pois anunciou uma follow-on, ou seja uma emissão primária de ações. A emissão de novas ações (o que chamamos de follow-on) é uma forma de a empresa captar mais dinheiro para seu balanço , seja para pagar dividas ou crescer fazendo investimentos e aquisições. A oferta base da Ambipar será de R$560 milhões, mas pode chegar a R$ 1 bilhão e isso é bastante relevante, pois é quase metade de seu valor de mercado. Logo, temos como consequência que esta oferta traz um diluição importante aos acionistas que não participarem dela. Pelos meus cálculos, a diluição é de cerca de até 26% no cenário base, mas pode chegar até a 50% se a oferta toda for colocada, claro, se tiver demanda de acionistas dispostos a colocar dinheiro novo na empresa. Todo o valor levantado nesta oferta será usado para QUITAR DIVIDAS! Guarde isso pois esta informação é chave! O que é uma diluição? A empresa está emitindo NOVAS ações e as vendendo no mercado para captar dinheiro. A diluição ocorre, pois, caso os atuais investidores – que tem PRIORIRADE em participar da subscrição - não participem da oferta, ou seja, NÃO COLOCAREM DINHEIRO NOVO PARA COMPRAR AS NOVAS AÇÕES EMITIDAS, o seu percentual de participação na empresa será DILUIDO. Porque as ações estão caindo hoje? O papel (ações) da AMBP3 estão sofrendo pois a empresa está emitindo ações em um preço atual considerado BAIXO por muitos do mercado. Em geral, é interessante a empresa emitir novas ações e vende-las , para capturar o máximo de dinheiro que conseguir, quando os preços estão altos. Concorda? Este é o motivo pelo qual na época em que estão rolando muitos IPOs (ofertas públicas iniciais) de diversas empresas no mercado, é um sinalizador que as ações estão CARAS. Mas este não é o caso atual... Não estamos em um mercado de alta com ações no pico histórico, muito pelo contrário, estamos enfrentando um mercado sofrido , com alta de juros nos EUA e guerras.... Veja como as ações da Ambipar, por exemplo, estão muito mais baratas do que já estiveram ... na verdade estão com queda de 70% desde as máximas. Logo o mercado não gosta que a empresa emita novas ações e as venda por um preço considerado baixo, e ainda mais em uma percentual tão alto de seu valor de mercado, implicando em uma grande diluição. Esta é a explicação para a queda das ações AMBP3 hoje, quando a empresa anunciou este follow on Qual sua opinião e recomendação Cris? Primeiro um pouco de história... Para começo de explicação, tenho que recapitular alguns pontos 1) A Ambipar historicamente sempre adquiriu muitas empresas ( ELA COMPROU MAIS DE 40 EMPRESAS DESDE O IPO) e cresceu consolidando o seu mercado de atuação, o que a levou a ter uma endividamento um pouco alto, afinal de contas, para comprar empresas, é necessário dinheiro. Olha o resultado destas aquisições na receita da empresa : Não apenas a receita, mas o EBIT - resultado operacional- também vem crescendo muito: Só que para comprar empresas, ela precisou dinheiro, ou seja, pegar dívida ... 2) O endividamento atual da Ambipar é de 2,9 vezes (dívida líquida/Ebitda) e tem prejudicado o resultado da empresa, pois os juros subiram muito e aumentaram sua despesa financeira. Olha só como mesmo com a receita e EBIT (resultado operacional) crescendo o lucro começou a cair pela alta de juros... Com o follow-on, e a empresa usando 100% dele para pagar dividas, a alavancagem financeira vai cair para 2,4 vezes ou na melhor hipótese para 2 vezes, resolvendo, portanto, os limites que a empresa tem de alavancagem de até 2,75 vezes e diminuindo a despesa financeira, melhorando os lucros! 3) O endividamento um pouco alto é um dos motivos pelo qual o mercado fica mais reticente com algumas ações, em épocas de juros Selic tão altos no Brasil 4) A Ambipar ia fazer o IPO de sua divisão de Environmental ESG em 2021, o que ia ajudar a desalavancar, mas o preço das ações foi prejudicado com a queda dos mercados e tal IPO foi cancelado/postergado, o que prejudicou seus planos. 5) Logo, apesar de este não ser o melhor momento para emitir ações, pois não é o momento com as ações mais caras, valorizadas ou com o mercado bombando, a emissão não será ruim para a empresa, pelo contrario, vai resolver bastante o problema de endividamento. E agora, vale a pena participar da subscrição ou comprar ações da Ambipar (AMPB3)? Sinceramente, apesar de considerar que a Ambipar está de fato muito barata e o preço por isso pode ser baixo para emitir e vender novas ações, entendo que a oferta vai resolver em grande parte uma das principais travas para a ação subir hoje em dia, que é a alavancagem financeira da empresa. Dessa forma, recomendarei a PARTICIPAÇÃO na oferta, pois considero que a empresa está MUITO BARATA no preço atual (nessa parte concordo com o mercado) e considero que a injeção de recursos vai melhorar muito a questão do endividamento o que pode poderá fazer o papel andar bem após a oferta ! Além disso, o pagamento de dívidas nesse juros caros vai melhorar a rentabilidade da empresa ROE (rentabilidade sobre o patrimônio) e ROIC (rentabilidade sobre o capital investido) e isso também tende a beneficiar o preço das ações mais no médio prazo. Aliás, quem quiser pode aproveitar a queda de 10% de hoje para comprar, na minha opinião. A data de corte é 19 de outubro de 2023, ou seja, as ações compradas hoje já NÃO entram na data de corte, e a prioridade de subscrição é válida APENAS para quem JÁ ERA ACIONISTA. O início da subscrição Prioritária será 23 de outubro de 2023, então nessa data poderá pedir a subscrição na sua corretora, quem era acionista na data de corte (19/10/2023) A precificação da oferta será no dia 31/10 e os acionistas que participarem da oferta devem ficar atentos pois tem de ter dinheiro em caixa para pagar pelas novas ações subscritas! Se você tiver dúvidas envie clicando aqui Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 20/10/2023

Não é novidade para ninguém que a tensão aumentou desde os atentados terroristas a Israel do dia 07 de outubro. Desde aquele momento, os mercados vem sofrendo pois adicionaram à tensão de praxe, um elemento adicional: uma crise geopolítica. Diante disso, com certeza é valido nos perguntarmos e também prepararmos nossa carteira. Diante de novos e únicos desafios, ajustes na estratégia são necessários para preservar e, se possível, aumentar seu patrimônio. Este relatório faz adequações a carteira e fornece orientações sobre os melhores tipos de investimentos em tempos de guerra. Para simplificar, observemos se nossa carteira está cumprindo as 5 estratégias básicas para estes momentos: Para começar posso tranquilizá-los pois o fundamento numero 1 está muito bem pensado na carteira All in One: Estratégia 1 - Diversificação de Portfólio A diversificação continua sendo a estratégia chave. O All In One nasceu com este propósito e por isso seu nome. Minha intenção de orientar os clientes para distribuir seus investimentos entre (ALL) todas as diferentes categorias que depois de mais de 17 anos trabalhando como analista de investimentos julgo essenciais num portfólio: renda fixa, ações de valor, small caps e dividendos e fundos imobiliários/ instrumentos incentivados, como os Fi Infras... Hoje nossa carteira sugerida está assim: Dentro das ações, a diversificação também é importante e por isso dos 34,5% em ações temos 18% em boas pagadoras de dividendos, que por natureza tendem a ser mais resilientes e de carrego facilitado, justamente pelo recebimento de proventos. Estratégia 2: aqui eu adiciono a carteira um novo investimento, que chamei de investimento - bunker no título, pelo seu caráter de proteção a estratégia 2 fala da importância, nas guerras, de se ter Ouro e Metais Preciosos por isso, Nossa velha conhecida retorna à carteira: estou adicionando AURA33 no portfólio novamente Em períodos de incerteza geopolítica, o ouro e outros metais preciosos, como a prata, cobre outros geralmente são considerados ativos seguros, ajudando a mitigar o impacto das guerras. Esses ativos têm histórico de preservar valor durante crises e oferecem uma forma de proteção contra a desvalorização da moeda. estou novamente adicionando as ações de Aura (AURA33) ao portfólio, com 1,5% do patrimônio total. A Aura junta-se a players ligados a commodities que já estão na carteira como 3R, Braskem e Irani. Com seu retorno ao portfólio de ações sugeridas a carteira fica assim: estratégia 3. Títulos do Governo e Ativos de Renda Fixa Investir em títulos do governo de países estáveis pode ser uma opção segura durante tempos de guerra. Esses ativos geralmente são considerados menos voláteis do que as ações e podem proporcionar um fluxo de renda estável por meio de cupons de juros. Alguns Exemplos destes ativos já estão presentes no nosso portfólio como é o caso dos ETFs tfs TLT e SHY , que investem em renda fixa americana de longo e curto prazo, respectivamente. Clicando ABAIXO você pode ler os relatórios sobre os ETFs de renda fixa americanos recomendados: 1) BSV, SHY 2) TLT Além disso, dentro do Brasil, temos o Tesouro Direto e renda fixa que totaliza 50% da nossa exposição como mostra a tabela abaixo Recentemente aumentamos a exposição em títulos públicos que oferecem proteção, como o Tesouro IPCA+ para proteção contra a inflação Aproveitamos que os juros novamente subiram e abriram uma ótima oportunidade de aumentar a exposição novamente nesta classe (a qual havíamos diminuído a exposição no inicio do ano e realizado lucros) . Nossa distribuição em renda fixa atual está assim, com 10% em títulos ligados a inflação: estratégia 4. Setores Defensivos Alguns setores econômicos tendem a ser mais resilientes durante crises. Setores como saúde, utilities (serviços públicos), alimentos e empresas de defesa podem apresentar maior estabilidade em comparação com outros setores mais sensíveis à volatilidade do mercado. Neste caso nossa carteira de ações conta com ações como a Sanepar (SAPR11) .a Coelce (COCE5) e a Blau (BLAU3) que são ações do setor elétrico e de medicamentos, respectivamente estratégia 5. Atenção à Liquidez Em tempos de guerra, a liquidez torna-se crucial. Manter uma parcela de investimentos em ativos líquidos, como dinheiro e equivalentes de caixa, proporciona flexibilidade para reagir a oportunidades ou enfrentar desafios financeiros imprevistos. Neste caso, estamos seguros com uma parcela preponderante em renda fixa no portfólio. Além disso, mesmo nas small caps, não temos grande exposição a ativos extremamente ilíquidos (aqueles que as vezes chamamos carinhosamente de miquinhos no mercado) Conclusão: READEQUANDO O PORTFÓLIO COM O RETORNO DE NOSSA EXPORTADORA DE OURO AURA MINERALS (AURA33) aura entra com 1,5% do portfólio para nos ajudar a proteger a carteira Investir em tempos de guerra requer uma abordagem cautelosa e estratégica. Estou monitorando de perto o ambiente geopolítico e ajustando nossas estratégias conforme necessário. A diversificação, a busca por ativos seguros, como ouro e títulos do governo, e a atenção à liquidez são princípios essenciais. O preço alvo é de R$50 por BDR AURA33, 45% de Upside. Como projetar preços das commodities é algo desafiador, os cenários de upside para a Aura variando conforme o preço do ouro. Estimo também pagamentos de dividendos altos, de cerca de 5% ao ano. Para ler sobre os últimos resultados da Aura , clique aqui Para ler a tese completa de Aura, clique aqui Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 18/10/2023

E-MAIL IMPORTANTE ! Atenção assinantes da série All In One ! No relatório desta semana, fecho duas operações recomendadas na carteira All In One. Ao final deste relatório você encontra a tabela da carteira recomendada após as alterações. Você também sempre pode encontrar a carteira recomendada mais atualizada clicando aqui VAMOS AO QUE INTERESSA, AS MUDANÇAS: Recomendo a venda total da participação em Priner (PRNR3), com ganho de 116% desde a recomendação de compra, feita em 14/06/2022. Recomendo a venda total da participação em Camil (CAML3) com perda de 5% desde a recomendação de compra em 02/02/2023, ajustando para proventos recebidos no papel. O que fazer com os recursos? Por enquanto, você pode alocar os recursos das vendas em qualquer investimento em Selic com boa liquidez, tal como: 1) CBS de liquidez imediata (recentemente recomendei Sofisa e PagBank, como as melhores taxas neste tipo, e você encontra mais detalhes clicando aqui). A alternativa que eu encontrei que mais paga - para a renda fixa atrelada a Selic com liquidez imediata - é o Sofisa (basta baixar o app e abrir conta deles) paga 110% do CDI, sem limite mínimo de aporte. O investimento tem garantia do FGC - desde que dentro do limite de investimento até R$250 mil ou R$1 milhão ao toto por CPF! Este é, portanto, o CDB com liquidez diária com melhor rentabilidade e o PagBank fica no 2o lugar com 108% do CDI (aporte mínimo de R$ 25 mil) ou 106% do CDI sem mínimo, que também é uma boa alternativa para diversificar e continuar com a garantia do FGC. 2 ) Tesouro Selic 3) ETF LFTS11 A seguir eu comento os resultados da Camil (CAML3) os quais mostraram uma pressão em margem bruta e um aumento de alavancagem que deixaram pouco espaço para altas mais fortes na atualização do meu Valuation da empresa. Vamos falar de Priner (PRNR3) A venda de Priner trata-se principalmente de realizar o lucro de 116% na empresa desde que indicada. Últimos acontecimentos na Priner (PRNR3): A Priner recentemente cancelou a divulgação de sua prévia operacional devido a oferta de ações que está em análise previa na ANBIMA: Em 13/09/2023 a Priner informou que engajou o Itau e XP para a coordenação de uma potencial oferta pública de distribuição ações primária e secundária A potencial oferta seria de até R$230 milhões e poderá ser acrescida com a distribuição secundária limitada R$50 milhões como lote adicional para atender eventual excesso de demanda. Os recursos líquidos da distribuição primária seriam usados para aquisições de empresas de infraestrutura, inspeção, serviços industriais e outros, investimento em crescimento orgânico, substituição de equipamentos atualmente locados e reforço de capital de giro. Com a Priner negociando a um Valor de Mercado de R$427 milhões, uma oferta de R$230 milhões representa mais de 50% de diluição, um fator alto. Após grande ganho na recomendação, embora continue gostando muito da empresa, prefiro assistir de fora os desdobramentos, para depois decidir retornar ou não ao papel. Por isso estou recomendando a VENDA DA POSIÇÃO EM PRINER (PRNR3) e a realização de 116% de lucro na operação. VAMOS FALAR DE CAMIL (CAML3) Com relação à Camil, após resultados recém divulgados do 2T23, opto por recomendar a venda desta ação, com pequena perda, para concentrar em casos em que encontro maior potencial de valorização. Camil – resultado do 2T23 abaixo do que eu esperava, com Margens pressionadas e alavancagem prejudicando o lucro A Camil é uma das maiores plataformas de marcas alimentícias na América Latina nas categorias de grãos, açúcar, pescados, massas, café e biscoitos Com aquisições na categoria de alto valor, como massas e biscoitos e café, junto a pescados a empresa procura cada vez mais diversificar as operações e aumentar suas margens. No entanto, a Camil está sofrendo com os efeitos dos juros altos sobre sua dívida e por isso registrou baixa de 50% no lucro líquido em relação ao 2T22. O lucro passou de R$ 94 milhões no 2T22 para R$ 47 milhões no 2T23. Vamos entender melhor os pontos fortes e fracos deste resultado recém divulgado pela empresa. CATEGORIA DE ALTO GIRO NO BRASIL - GRÃOS E AÇÚCAR Esta categoria responde por 52% da receita total da Camil Na categoria de alto giro os volumes recuperaram-se muito bem este trimestre e aumentaram 13% frente ao 1T23 e 7% em comparação ao 2T22. Os volumes foram impulsionados pelo início das exportações de açúcar para minimizar o cenário desafiador e competitivo para essa categoria no curto prazo. Os preços da categoria de alto giro subiram 7% frente ao ano anterior e ficaram estáveis frente ao trimestre anterior, com altas nos preços de açúcar e arroz, conforme o índice CEPEA CATEGORIA DE ALTO VALOR NO BRASIL – PESCADOS, MASSAS, BISCOITOS E CAFÉ Esta categoria responde por 19% da receita total da Camil Na categoria de alto valor, que inclui pescados, massas, café e biscoitos, o volume aumentou 32% em comparação ao ano anterior e caiu 4% frente ao 1T23, com pescados sofrendo um cenário pós quaresma mais desafiador. VENDAS INTERNACIONAIS No internacional, A Camil apresentou 15% de queda no volume frente ao ano anterior apesar de forte crescimento de 25% frente ao 1T23 Os volumes estão afetados pela sazonalidade da operação no Uruguai e devem normalizar no decorrer dos próximos trimestres Também se observa melhoria e crescimento de rentabilidade no Equador e um cenário desafiador no Peru. A PARTE COMPLICADA DO RESULTADO.... Foi a alta de custos e pressão na margem bruta Nos gráficos abaixo é facil perceber que apesar do aumento de receita, de 8% frente ao mesmo período do ano anterior e de 10% frente ao 1T23, o custo (CPV) teve crescimento maior com os preços altos de arroz e açúcar e entrada em novas categorias. Assim o Lucro Bruto atingiu R$574 milhões, com margem de 19,7% no trimestre, bem menor que os 21,2% do 2T22. Bom trabalho nas despesas! Se os custos pressionaram a margem bruta, a empresa fez sua parte e as despesas cresceram menos de a receita, com redução de 0,8 pontos percentuais frente ao mesmo período do ano anterior fruto de ações para otimizar despesas apurar sinergias das adquiridas. Assim, o lucro operacional (EBITDA) subiu 2% a/a e 7% frente ao 1T23, com margem de 7,3%. Ainda assim, a margem EBITDA caiu 0,4 pontos percentuais frente ao 2T22. No fim, o lucro líquido atingiu R$47 milhões, redução sequencial pelo aumento do endividamento e cenário de juros mais altos frente ao ano anterior. A dívida líquida da Companhia atingiu R$2,9 bilhões, com endividamento líquido pelo EBITDA dos últimos doze meses de 3,4x no trimestre. Com a 12ª Emissão de Debêntures com lastro em CRA em junho de 2023, no valor de R$625 milhões a CDI+0,9% ao ano e vencimento em parcela única em dezembro de 2025 a Camil se diz confortável no atendimento da dívida em 12 meses. O investimento (Capex) também caiu 32% frente ao ano anterior para R$29 milhões, o que deve auxiliar na desalavancagem financeira. Conclusão: O resultado da Camil vaio abaixo das minhas estimativas. As aquisições de categorias de maior valor agregado, como biscoitos e café estão demorando mais que o esperado por mim para trazer ganhos mais importantes nas margens do negócio, e o cenário de preços altos dos grãos e açúcar, juntamente com uma concorrência acirrada, também está prejudicando o ganho de margens. Embora a Camil (CAML3) possa sim ser beneficiada pela esperada queda de Selic, reduzindo o custo de sua dívida, entendo que negociando a um P/L estimado de 15 vezes e um EV/Ebitda de 6 vezes , não se destaca entre as melhores oportunidades de alta para os recursos dos clientes no momento, e por isso recomendo venda da ação, mesmo com pequeno prejuízo. Vender Camil com prejuízo Cris, é isso mesmo? Sim, um dos maiores erros dos investidores iniciantes é apegar-se ao preço de compra para tomar decisões. O mercado pouco se importa com nosso preço de compra ou preço médio e o correto, por mais doloroso que seja, é realizar perdas quando verificamos que o andamento de uma empresa e investimento não está saindo como esperávamos na hora da recomendação. É muito mais inteligente sair de uma posição com pequena perda para buscar maiores ganhos em outras oportunidades do que ficar “torcendo” e deixar o dinheiro parado em uma posição que não está com as perspectivas conforme o desejado. Neste caso, eu esperava uma recuperação maior das margens da empresa, com a entrada em categorias de maior valor agregado, o que não está se refletindo em margens maiores, como mostra o ultimo resultado. Mesmo assim, quando consideramos as compras e vendas de ações da carteira, o importante é que os ganhos superem as perdas , que sempre existirão, é bom saber. Hoje, portanto, estamos realizando duas vendas na carteira All In One. Primeiro, a venda de Priner (PRNR3), com ganho de 116% desde a recomendação de compra, feita em 14/06/2022 e a venda de Camil (CAML3) com perda de 5% desde a recomendação de compra em 02/02/2023, ajustando para proventos recebidos no papel. Mais uma vez, ressalto a importância da diversificação na nossa carteira para buscar mitigar os riscos e ampliar as chances de acertos, que mais que devem mitigar os erros, sempre que possível. Se você tiver dúvidas envie pelo site clicando aqui Após as vendas sugeridas neste relatório, a carteira All in one fica assim: Você também sempre pode encontrar a carteira recomendada mais atualizada clicando aqui Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM 12/10/2023 Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br