Neste relatório, vou ‘examinar’ (com o perdão do trocadilho) o caso da líder no setor de medicina diagnóstica brasileira! Eu tenho incontáveis histórias de desmaio ao tirar sangue, algo que não acontece mais desde que eu descobri a coleta em domicilio. Esta é a primeira dica para quem lê este relatório, a segunda é minha opinião sobre investir ou não na empresa, que você vai descobrir ao final dele! Após concluir o Valuation da Fleury, considerando sua recente fusão com a Hermes Pardini apresento minha conclusão sobre o case. Conheça a líder em ‘tirar seu sangue’ Com R$ 7,1 bilhões de receita em 2022 (caso já estivesse junto com a Pardini) a Fleury assumiu o primeiro lugar no mercado. O segundo lugar é da DASA - Diagnósticos da América, também listada na B3 com o código DASA3, que teve receita de R$ 6,2 bilhões excluindo as operações hospitalares. A combinação de negócios com a Pardini, recém aprovada, criou um gigante do setor com alta complementariedade geográfica e grande portfólio de marcas: A empresa, hoje com 96 anos, tem um ecossistema de saúde integrado e preventivo que evoluiu de um laboratório de análises clínicas para ofertas completas de medicina diagnóstica. Buscam a integração da jornada do indivíduo, atuando desde a prevenção, com os checkups e vacinas, passando pelas consultas por meio do negócio SaúdeID , centros de infusão, oftalmologia e ortopedia/fisioterapia, até as cirurgias. A imagem abaixo mostra as marcas por meio das quais a empresa atua nas mais diversas frentes: Como a Fleury vai crescer ? As unidades de Medicina Diagnóstica atualmente representam mais de 90% da receita. Este negócio não tem um crescimento orgânico tão alto e deve continuar crescendo com o crescimento da economia (PIB), emprego e acesso a saúde, repasses de inflação e acréscimo de serviços e novos exames. Uma área de destaque de crescimento é a genômica, por exemplo, com crescimento de 32,3% atingindo R$119 milhões de receita em 2022. Além disso, esta área deve continuar crescendo via aquisições, como é marcada a trajetória da Fleury até hoje. O mercado de diagnósticos é super fragmentado em mais de 19 mil laboratórios e mesmo sendo a maior do Brasil a participação de mercado da Fleury é de cerca de 20% após a união com a Pardini, deixando ainda bastante espaço para aquisições. A Medicina Diagnóstica ocorre em duas frentes: 1) O B2C que é quando você vai num laboratório fazer um exame, ou seja, são as unidades de atendimento físicas e o serviço de atendimento móvel, representando cerca de 70% da receita da Fleury. 1) O B2B (26% da receita) que é o processamento de exames em hospitais e para outras empresas e laboratórios (lab-to-lab). Além dos serviços de diagnóstico, a Fleury tem as áreas de Novos Elos e a Plataforma de Saúde, atualmente com apenas 8% do faturamento, mas que crescem mais de 100% ao ano. Novos Elos: Centro Cirúrgico Ambulatorial e de Medicina Reprodutiva, Infusão de Medicamentos, Ortopedia, Oftalmologia 2) Plataformas de Saúde: Plataformas digitais para integração entre marcas e laboratórios parceiros reduzindo custos e Marketplaces permitem a criação de jornada aberta de saúde e exploração de novas fontes e modelos de receita. Controle acionário - Quem são os donos do negócio? A Fleury hoje tem como maior acionista a Bradesco Diagnóstico (24,9%) e os médicos acionistas (12%) 63,1% das suas ações estão em livre circulação no mercado (free float), incluindo aí cerca de 20% que estão com a Família Pardini, divididos em cerca de 7% para cada irmão. União com a Pardini mudou o jogo Após inúmeras aquisições na sua história a Fleury fez a maior jogada. A combinação com o Grupo Pardini foi anunciada em junho de 2022 e concluída em abril de 2023. Com a Pardini, a Fleury atingiu cerca de 20% de participação de mercado, ampliou sua escala, sua participação geográfica e mercado endereçável. Além disso, aumentou a eficiência logística e a integração da jornada do cliente. A operação ficou mais diversificada, com aumento do B2B (hospitais, laboratórios de referência e medicina preventiva), que hoje são cerca de 26% da receita. A transação foi avaliada em cerca de R$ 2,5 bilhões, o que foi pago majoritariamente com ações da FLRY3. Cada acionista do Pardini recebeu 1,2135 ação ordinária do Fleury. Foram apenas R$ 300 milhões pagos em caixa, e cada acionista do Pardini recebeu cerca R$ 2,15 por ação, corrigidos pela taxa DI. Como ficam os números e projeções após a união com a Pardini O 2T23 foi o primeiro trimestre em que a empresa divulgou resultados proforma, ou seja, considerando uma comparação das empresas caso já estivessem juntas. A combinação ampliou a receita da Fleury em cerca de 42%, para R$ 7,1 bilhões em 2022 Antes da união a Fleury cresceu a uma taxa histórica de 15% na receita e 10% no Ebitda, considerando aquisições. Já o crescimento de receita orgânico em 2022 foi de 8% e no 2T23 foi de 12%, excluindo o efeito de aumento do covid nos diagnósticos. É importante excluir o efeito do Covid, pois ele ampliou muito o resultado da empresa com a necessidade de testes extras, como mostra o gráfico abaixo: Desta forma, conservadoramente estimo um crescimento na faixa de 8% sem considerar aquisições para o futuro na receita da empresa. Sinergias da união das operações da fleury com a pardini devem ampliar margens futuras! A margem Ebitda proforma combinada no primeiro semestre de 2023 foi de 25,6% um pouco menor que os 26,7% do ano anterior. Esta margem pode aumentar pela captura das sinergias entre os negócios, e isso é chave de se observar nos próximos resultados. Segundo a Fleury, as estimativas das sinergias da combinação com a Pardini serão de até R$220 milhões. A maior parte das sinergias virão da maior eficiência e da redução de custos e despesas. As sinergias serão de ganhos de escala e otimização de ativos e insumos, do maior poder de poder de barganha com fornecedores, da unificação de rotas logísticas, da roteirização de atendimento móvel. Importante ressaltar que em 2023 teremos despesas não recorrentes da operação de união com a Pardini estimadas em cerca de R$ 50 milhões. Nos anos seguintes, conforme ocorrer a captura de sinergias, estimo que a margem EBITDA possa aumentar. Ainda assim, mantenho as margens conservadoramente menores que o histórico. A margem Ebitda histórica da Fleury era mais alta, em 29% já que ela atende a planos de saúde premium. A margem de Pardini era mais próxima a 22%, pela maior participação dos hospitais (B2B) na receita. Embora a margem de B2B e hospitais seja menor do que do varejo premium., este segmento tem mais previsibilidade e estabilidade. Assim, apresento as minhas projeções de receita e Ebitda Estimo que o fluxo de caixa da empresa fique positivo a partir de 2024, considerando investimentos estimados médios de R$ 800 milhões até o último ano projetado. endividamento (Alavancagem financeira) está em patamar confortável Em dezembro de 2022, o Fleury recebeu um aporte de capital da ordem de R$ 847 milhões, para reduzir a alavancagem financeira. A dívida liquida/EBITDA estava em 1,3 vezes no 2T23, com custo médio de CDI+1.4% O endividamento é menor que o limite máximo com credores, de 3 vezes e está alinhado com intenção da empresa de até 1,5 vezes. A dívida líquida aumentaria para 1,8 vezes nas minhas estimativas, incluindo cerca de R$1,5 bilhões de passivo de arrendamento (aluguéis). Mesmo com arrendamentos considerados, a dívida liquida / Ebitda está bem menor que os 3 vezes máximo de limite com credores (covenants) Embora o endividamento não seja alto, sempre cabe atenção em um cenário de taxa de juros elevadas. Atualmente o caixa cobre mais de dois anos de vencimentos das dívidas da empresa, como mostra o gráfico abaixo. Riscos de investir em flry3 Dentre os riscos do negócio, destaco que o mercado de saúde pode enfrentar desafios importantes nas negociações com as operadoras. Temos observado pressão nas margens dos hospitais e isso pode dificultar o adequado repasse de preços e inflação. Além disso, sempre estão presentes os riscos da economia brasileira, contexto no qual está inserida a empresa e os riscos de mercado de capitais para suas ações. Por fim, a captura de sinergias em fusões e aquisições nem sempre é simples e podem ocorrer atrasos no ganho de eficiência e margens. múltiplos de negociação e comparação com as pares setoriais Estimo que o P/L da Fleury com os resultados consolidados da Pardini fique em 17 vezes ao final de 2023, em linha com o valor médio negociado em 2021 e 2022 e abaixo do P/L de 28 vezes histórico. O P/L estimado de 17 vezes para 2023 está em geral em linha com a média setorial, não aparentando uma barganha; Conclusão - comprar ou vender as ações da Fleury? aguardando para ver os próximos resultados A Fleury tem perspectivas positivas considerando o histórico de execução e crescimento e a mudança de patamar com possível captura de sinergias após a união com a Pardini. A empresa mantem seu perfil de resultados sólidos, com forte geração de fluxo de caixa e capacidade de pagar bons proventos, com um yield estimado de cerca de 4% ao ano Meu valuation chega num preço alvo de R$20 para a ação, com upside de 27%. Sem dúvida a Fleury é uma empresa de qualidade para se manter no radar. No entanto, por enquanto, mantenho por enquanto uma recomendação NEUTRA (nem compra, nem venda), mantendo a preferência pelos demais ativos do setor de saúde que já estão recomendados na carteira All In One, que você acessa AQUI. Os motivos são o maior potencial encontrado no Valuation e/ou maiores retornos em dividendos ou menores múltiplos das empresas recomendadas na carteira deste setor em comparação com ela. Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 05/10/2023

Sabe aquela dica tão boa, mas que não interessa a muita gente propagandear? Pois é, para mim interessa. Isso porque eu preso pela sua LIBERDADE. Aliás, é o que norteia todo o meu trabalho por aqui, te dar as melhores ferramentas para investir com independência e qualidade ACIMA DA MÉDIA. Pra você ter liberdade, precisa ter TEMPO LIVRE, precisa ter INFORMAÇÃO DE QUALIDADE e de FÁCIL ACESSO. É sobre isso que eu vou falar hoje! NUNCA MAIS DIGITE NOTAS DE CORRETAGEM! Aqui está a mais fácil e prática maneira de acompanhar suas ações ! Uma das queixas dos clientes, bastante recorrente é como acompanhar de forma fácil as compras e vendas de ações, feitas há um longo período de tempo. Temos vários aplicativos para isso hoje em dia, mas eles envolvem o tão temido compartilhamento de dados, que hoje em dia valem ouro, você sabe. Eu como uma boa analista de investimentos “das antigas”, acumulando aí meus bons 17 anos de profissão, gosto mesmo é do bom e velho Excel. Por isso, compartilhei a minha própria planilha de acompanhamento. Se você ainda não baixou, pegue clicando aqui. SE VOCÊ ODEIA PREENCHER EXCEL, CALMA, SEUS PROBLEMAS ACABAM AQUI. Eu sei, como é um Excel, há o inconveniente de ter que alimentá-lo com os dados das compras e das vendas. Mas hoje eu vou ensinar como eu faço para pegar tudo já tabeladinho e em Excel, de forma muito rápida e fácil. Trata-se do site da B3: https://www.investidor.b3.com.br/ É muito facil de usar ! Você entra no site, pelo computador, criando seu acesso caso ainda não tenha, depois clica no menu que fica no canto esquerdo em azul escuro, no item RELATÓRIOS. Vai aparecer a tela abaixo, na qual basta selecionar a forma como você quer baixar o relatório, pdf ou Excel! Pronto , agora você já tem em mãos o Excel de TODAS as suas POSIÇÕES DE INVESTIMENTOS! Calma que tem mais! O relatório acima não tem as NEGOCIAÇÕES de investimentos, apenas as POSIÇÕES, mas também dá para pegar AS NEGOCIAÇÕES HISTÓRICAS nesse site! NUNCA MAIS DIGITE NOTAS DE CORRETAGEM! Basta clicar no menu EXTRATOS na barra lateral esquerda e vai abrir esta tela aqui: Na tela que abrir, você clica no menu lá de cima em NEGOCIAÇÃO PRONTO! Todas suas negociações vão aparecer ! Para baixar em Excel basta clicar no botão BAIXAR e escolher o formato Excel! Gostou desta dica? Manda para todo mundo que você conhece, para que eles também tenham acesso à INFORMAÇÃO DE QUALIDADE e de FÁCIL ACESSO. Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 02/10/2023

A guerra entre os Deuses do Olimpo e os Titãs decidiria quem governaria o universo. Nos investimentos, uma opinião correta ou errada também define sua vida. Antes que você se apavore com o que vou relatar neste relatório, eu gostaria de lembrar que para os investidores espertos e bem informados as crises sempre são oportunidades brilhantes de se ganhar dinheiro, desde que bem aproveitadas. Vá até o final do texto e veja o que o Warren Buffet, por exemplo, está fazendo, ou Ray Dalio. Os dois tem opiniões diferentes, mas ambos estão aproveitando e posicionando-se visando ganhar. Dias de luta, dias de glória Os últimos dias tem sido de notícias mais difíceis para os investidores americanos. Acontece que após a ultima decisão do Banco central americano, o FED, os dirigentes engrossaram a voz. Não que a decisão em si não tenha sido exatamente como esperada. Os dirigentes do FED votaram, em sua maioria, pela manutenção das taxas de juros. O problema é que o gráfico de pontos e as falas após a decisão sugerem que não apenas possamos ver mais algum aumento de juros por lá. Mais do que um aumento adicional de juros, apareceu a temida frase, repetida exaustivamente nos últimos dias em relatórios ao longo de todo o mundo: Higher for Longer ou Mais alta, por mais tempo Isso fez com que os juros americanos atingissem novas máximas, como você vê no gráfico É isso, a taxa de juros americana deve ficar mais alta, por mais tempo. E isso logicamente não é uma boa notícia para os investidores. Mesmo para os investidores de renda fixa, para boa parte deles juros mais altos nos EUA significa perdas. A maior parte dos títulos americanos são pré fixados e por isso estão derretendo desde que as altas de juros começaram nos EUA, como você pode ver abaixo na linha vermelha, que mostra o rendimento do ETF TLT, que é um ETF de títulos de longo prazo de duração. Apesar da queda, os investidores estão colocando mais dinheiro nestes títulos, aproveitando as taxas gordas, como mostra a linha branca de patrimônio total investido nele. Pode piorar I : O shutdown Antes, de continuar, vou repetir a parte mais importante deste texto, pois faço questão que você preste MUITA ATENÇÃO NELA. Antes que você se apavore com os riscos tratados neste relatório, eu gostaria de lembrar que para os investidores espertos e bem informados as crises sempre são oportunidades brilhantes de se ganhar dinheiro, desde que bem aproveitadas. Vá até o final do texto e veja o que o Warren Buffet, por exemplo, está fazendo, ou Ray Dalio. Os dois tem opiniões diferentes, mas ambos estão aproveitando e posicionando-se visando ganhar. Para estressar ainda mais o mercado que já está nervoso, mais uma vez começa o temor de uma paralisação nos pagamentos nos EUA. O famoso “shutdown” ameaça mais uma vez dar as caras se uma solução não for costurada entre republicanos e democratas. Vale lembrar que esse “medo” do shutdown já apareceu várias e várias vezes e até hoje os EUA nunca decidiram por se auto implodirem. Portanto, eu acho improvável que dessa vez ocorra. Pode piorar I : Os profetas do apocalipse E para adicionar mais pimenta neste acarajé, os profetas do apocalipse já começaram a sair da toca, como é o caso de CEO do JP Morgan (instituição líder mundial em serviços financeiros e a terceira maior empresa do mundo). Dimon alertou o mercado para uma possível necessidade de juros de 7% nos EUA e o caos que isso geraria no mundo . Naturalmente, com os juros dos EUA mais altos, sua rentabilidade atrai dinheiro e puxa o dólar para cima, e vimos o dólar subir nos últimos dias com quase todas as moedas, incluindo o real. Pode piorar III : O petróleo O principal motivador da necessidade de mais juros é a inflação. Ela é quem manda na parada, não os membros do FED. A inflação é o ovo que vem antes da galinha! E nesse sentido, o cartel do petróleo (conhecida por alguns como OPEP) decidiu não ajudar (ou decidiu atrapalhar, você que escolhe). Com o anuncio da manutenção de cortes de produção pela Arábia Saudita, vimos o petróleo disparar e subir 29% desde junho, tornando mais difícil o controle da inflação nos EUA. A inflação dos EUA permanece alta, 3,7% em 12 meses, acima da meta de 2%, apesar de todo os esforço com alta de juros, e o mercado de trabalho continua apertado e com salários subindo. Tudo o que os EUA não precisavam era o petróleo voltar a subir. Eu poderia falar aqui de China e outros riscos que vem abalando os mercados mundiais nos últimos meses, mas prefiro focar na LIÇÃO: O QUE FAZER DIANTE DOS FATOS RECENTES! Titãs do mercado em lados opostos: minha escolha entre Ray Dalio ou Warren Buffett Como todo investimento tem um vendedor e um comprador , temos dois Titãs do mercado em lados opostos. Primeiro temos Warren Buffet, o maior investidor de todos os tempos, que vem comprando mais e mais títulos do tesouro americano aproveitando as taxas já altas. Quando questionado sobre o rebaixamento de nota dos EUA pela Fitch, Warren Buffet disse: “Compramos US$ 10 bilhões em títulos do Tesouro nesta segunda-feira” “E a única questão para a próxima segunda-feira é se compraremos US$ 10 bilhões em letras do Tesouro de 3 ou 6 meses” “Há algumas coisas com as quais as pessoas não deveriam se preocupar”, disse ele. "Isso é um." Referindo-se a chance de um calote pelos EUA. Já outro Titã dos investimentos Ray Dalio – que comanda nada menos que o maior fundo de investimentos hedge do planeta - pensa que sim, a situação de dívida dos EUA é algo para se preocupar, como mostram as manchetes abaixo É até um pouco irônico ver Warren Buffet que construiu sua riqueza mais baseada em ações defendendo a compra de renda fixa e Ray Dalio com medo dela. Com certeza o tempo nos dirá qual dos dois estava certo. Na minha opinião, se nem os melhores investidores de todos os tempos e do mundo entram em consenso só nos resta uma coisa: Investir nas duas classes. É por isso que CLICANDO AQUI você vai encontrar as minhas recomendações de renda fixa americana, um pouco mais apimentadas, para compor a parte dolarizada da sua carteira (aquele valor que você alocaria em dólar). Se você é mais conservador, ou ainda não sabe como investir no exterior, CLIQUE AQUI E CLARO, para não deixar de surfar nas ações que ganham com a escalada das novas tecnologias, principalmente no crescimento da cadeira de carros elétricos, CLIQUE AQUI PARA CONHECER MEU INVESTIMENTO PREFERIDO. Sugiro que pelo menos 5% do seu patrimônio esteja alocado assim, em ativos no exterior ou dolarizados. E é claro, como analista de investimentos especializada em small caps, não poderia deixar de ter boia parte das recomendações nesta classe, que oferece historicamente desempenho acima da média. As minhas small caps favoritas, você encontra CLICANDO AQUI, veja se não está perdendo nenhuma oportunidade. Veja, o Índice small caps, que subiu 36% de março a agosto, caiu 12,9% desde agosto até agora. Para você, que lamentou não ter entrado em alguns papéis após as altas, que passaram de 100% em algumas ações da carteira recomendada All in One, meu recado agora é: Faça como Warren Buffett! Aproveite as quedas para comprar! Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 23/09/2023

Neste relatório apresento uma nova recomendação de ação para compor a carteira de dividendos. A ação recomendada tem retorno em dividendos estimados de 10% nos próximos anos, e múltiplos de negociação abaixo da média histórica e da concorrência, além de ótimo potencial de valorização e perspectivas de crescimento. Além disso tem forte geração de caixa, baixo endividamento e é líder setorial. Eis nossa nova INDICADA, QUE ENTRA COM PESO DE 1,5% NO PL DO CLIENTE, NA CARTEIRA DE DIVIDENDOS: Compre Vivo ! código VIVT3 !! A Telefônica Brasil é dona da marca Vivo, a maior empresa de telecomunicações do país. O Grupo Telefónica é um dos maiores conglomerados de telecomunicações do mundo, com presença em 12 países da Europa e América Latina. Na bolsa, a Vivo tem apenas ações ordinárias, em linha com os mais altos níveis de governança corporativa e integra os principais índices ESG do mercado., O negócio da Vivo A Vivo oferece aos clientes serviços de voz (fixos e móveis), dados móveis, banda larga fixa, ultra banda larga, TV por assinatura, tecnologia da informação e serviços digitais, como serviços financeiros, de nuvem, de entretenimento e segurança. OPORTUNIDADES DE CRESCIMENTO Expansão acelerada da ultra banda larga de fibra (FTTH) O Brasil tem baixa penetração de banda larga comparado a outros países, como mostra o gráfico e o crescimento da fibra é velos, com alto apetite do consumidor por melhoria de qualidade de conectividade A Vivo é líder em fibra no Brasil e está expandindo rapidamente. Na operação fixa a Vivo tem mais de 25 milhões de casas passadas (HPs - homes passe) com tecnologia da fibra óptica até a casa do cliente (FTTH – fiber to the home) em 439 cidades. Todas as cidades que contam com a tecnologia FTTH possuem TV sobre fibra (IPTV) que permite maior velocidade. Expansão do 5G e massificação de IoT (internet das coisas) O 5G possibilita velocidades de dados mais altas, reduzindo a latência (demora de resposta) , possibilitando , por exemplo, veículos autônomos. O inconveniente é a necessidade de mais estações de base (torres de transmissão). A dominância da Vivo na fibra óptica, alta capilaridade, é extremamente compatível às redes 5G e ela ganha das concorrentes em infraestrutura. A Vivo é líder no segmento móvel, com 97,6 milhões de linhas em operação, 39% do total de linhas ativas no Brasil. A empresa cobre 97% da população com rede 4G e 91% da população com a rede 4.5G, mantendo a diferenciação da nossa rede em relação aos principais competidores. A melhor conectividade na rede móvel e fixa ajuda a empresa a aumentar o Life time value do cliente, ou seja, quanto a empresa ganha com cada cliente com o passar do tempo, melhorando seu nível de serviço. O foco da Vivo está no segmento de Pós-pago, que tem maior ARPU (receita por usuário) menor churn (rotatividade, cancelamentos de clientes) O 5G ajudará na maior adoção de planos pós-pago com mais serviços e velocidades mais altas! Novas fontes de receitas em serviços digitais A digitalização segue aumentando a penetração de serviços e bens essenciais no Brasil e a Vivo quer ser um hub da vida digital do cliente. Alguns exemplos são o crescimento do ensino a distância, serviços financeiros massificados, planos de saúde com atendimentos remotos e crescimento do comércio digital. A Vido tem iniciativas financeiras como o serviço de empréstimo pessoal Money, que oferece empréstimos 100% digitais com taxas de juros competitivas para clientes do pós-pago e controle Em Educação, a Vivo junto com a Ânima Educação criou uma Joint-Venture 50/50 chamada VIVAe para criar cursos digitais focados em educação continua e empregabilidade. A VIVAe é um plataforma digital que oferecerá nano-cursos em áreas como ciência de dados, programação, TI, entre outros com Planos a partir de R$39,90/mês A Vivo está construindo um hub de saúde e bem-estar, oferecendo uma variedade de serviços de saúde. A empresa lançou o Vivo Controle Saúde, um novo plano Controle a partir de R$77/mês, para impulsionar o crescimento da Vale Saúde Aquisição da Vale Saúde em março de 2023, por R$60 milhões, aumentou a presença da Vivo com Consulta médica imediata e agendada, Descontos em >27k farmácias pelo Brasil, Pré-avaliação dos sintomas baseada em IA, Atestados, pedidos de exames e prescrições digitais Por fim, a empresa oferece e-commerce e soluções de casa conectada. Consolidação do mercado A empresa deve continuar crescendo com aquisições pontuais que agreguem tanto ao seu negocio principal de telefonia como ao seu universo de serviços oferecidos aos clientes. , GESTÃO EFICIENTE e ALTA REMUNERAÇÃO AO ACIONISTA Com uma base de receitas resilientes, até pela característica de seu setor de atuação, a Vivo tem forte geração de caixa ao longo dos anos, que se mantem alta mesmo com o investimento em ampliação de conectividade . O endividamento da Vivo é baixíssimo em apenas 0,6 vezes dívida liquida/Ebitda Desta forma, tem distribuído em média 100% do lucro líquido anual aos acionistas na forma de dividendos e juros sob o capital próprio (payout) Com isso o, Dividend yield médio foi de 7,2% nos últimos 10 anos. Dividendos vão melhorar ainda mais ! Em 15 de fevereiro de 2023 a Vivo solicitou um Consentimento Prévio à ANATEL para reduzir nosso Capital Social em até R$5 bilhões. Recém aprovada, esta transação pode ser realizada em um ou mais eventos durante os próximos anos, com aumento no pagamento de proventos em cerca de 7% adicionais aos já históricos 7% de proventos médios. ; Se considerarmos o pagamento de metade este ano e metade ano que vem, estimo um dividend yield de 10% em cada um dos anos, o que supera a Selic estimada para o final de 2024 de 9% e de 2025, de 8,50% Ação descontada frente ao histórico , Apesar da ótima perspectiva de proventos, a vivo negocia atualmente com desconto frente aos múltiplos históricos e concorrentes, apresentando um bom ponto de entrada na empresa O EV/Ebitda de 4 vezes é menor que 5 vezes dos últimos 10 anos, como mostra o gráfico A Vivo negocia com desconto frente a Tim , com P/L de 16 vezes estimado para 2023 ante 18 vezes para TIMS3 O lucro da Vivo está pressionado pela integração da aquisição da Oi , e por isso atualmente apresenta fluxo de caixa maior que o lucro líquido, o que levaria a um P/L normalizado ainda menor. O lucro o que deve se normalizar com as sinergias e eficiências aplicadas nos próximos trimestres. Conclusão: COMPRAR VIVT3 PARA A CARTEIRA DE DIVIDENDOS, COM PESO DE 1,5% NO PATRIMONIO TOTAL A RECOEMENDAÇÃO BASEIA-SE EM PAGAMENTO DE PROVENTOS DE 10% AO ANO ESTIMADOS E UM UPSIDE PROJETADO DE 16% PARA UM PREÇO ALVO MÉDIO DE R$52 REAIS. A Vivo (VIVT3) tem forte geração de caixa, baixo endividamento, ótimos dividendos de 10% ao ano estimados para os próximos anos , líder setorial de Telecom em fibra e móvel Dentre os riscos da tese estão as necessidades de altos investimentos neste segmento , as novas tecnologias , a manutenção das bases e a mudança de comportamento dos consumidores, além dos riscos da economia do Brasil deteriorar-se e/ou o mercado de capitais apesentar uma crise. Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 21/09/2023

Atenção !!! Tem recados importantes para você no final desta publicação! O destaque de hoje vai para a alta de 5,83% em Braskem (BRKM5). A alta foi alimentada pela Petrobras (PETR4) fazendo due diligence (tecla SAP: analisando números da empresa) sobre a Braskem (BRKM5) para um eventual exercício de tag along (tecla SAP: exercer o direito de compra pelo valor da oferta feito por outro comprador). Segundo o Lauro Jardim, no O Globo, Lula recebeu desenho de “sócio ideal” da Petrobras (PETR4) na Braskem (BRIM5) e deve decidir até dezembro. Agora, aumentou a expectativa do mercado de que a estatal de petróleo de Abu Dhabi Adnoc e fundo norte-americano Apollo Global Management leve a parcela da Novonor (Ex Odebrecht), de 50,1% do capital votante da Braskem. Segundo algumas avaliações, dentre as inúmeras propostas recebidas para comprar a parcela da Novonor na Braskem, a proposta da Adnoc/Apollo seria bem-vinda pela capacidade de investimentos na BRKM5, sanando dívidas e crescendo em novos projetos... A proposta considera o preço de até R$47 por ação da BRKM5, comparativamente ao fechamento de apenas R$23 por ação da empresa na bolsa hoje. Mas este valor, pelo reportado na mídia, teria algumas condições: R$ 20 por ação a vista + R$ 20 por ação via a emissão de título de dívida perpétuo com taxa de 4% ao ano + R$ 7,14 por ação em warrants - valores mobiliários cotados em bolsa que conferem ao seu detentor um direito de comprar ações da empresa O valor total poderia ainda subir para R$ 49 por ação com a emissão adicional de títulos com taxa de 7% ao ano após a assinatura do acordo. No fim das contas, trazendo tudo a valor presente, daria algo próximo a R$30 por ação, valor que ainda assim é cerca de 30% maior que a cotação da empresa hoje em bolsa. Coelce (COCE5) com mais de 11% de alta em 5 dias E hoje foi mais um dia consecutivo de alta significativa da COELCE (coce5) será que estamos com uma transição de venda próxima? As ações da Coelce (COCE5) apresentaram alta de 11% na sexta e hoje subiam mais ao longo go dia (apesar de fechar praticamente no zero a zero) Focus positivo! Boletim Focus/BC de hoje veio positivo com projeções de IPCA caindo para 2023 (4,86%) e 2024 para (3,86%) Projeção de PIB segue subindo 2,89% em 2023 e 1,50% em 2024 Já as estimativas para juros Selic ficaram inalteradas: 2023: 11,75% 2024: 9% 2025: 8,50% A alta do arroz é boa para Camil? Uma boa notícia para Camil (CAML3) O preço do arroz dispara 23% desde junho, para o pico desde a pandemia, os maiores desde 2020. dentre as causas o clima no Rio Grande do Sul , que faz 70% da produção nacional, com seca seguida de alagamentos. A alta dos preços do arroz dilui custos fixos e despesas para a empresa e pode sim aumentar suas margens, caso os volumes se mantenham. Petróleo não para de subir! CEO da Chevron, diz à Bloomberg que o preço do petróleo pode ir a US$ 100 por barril com o recuo dos estoques e cortes na produção da Arábia Saudita. Petróleo alto é ótimo para petroleiras - 3R (RRRP3), PetroReconcavo (RECV3) e PetroRio (PRIO3) ! Nem tão ótimo para o controle da inflação mundial e queda de juros ... Para Petrobras (PETR4) depende do que o governo vai fazer com a paridade do preço cobrado, se vai seguir o exterior ou não... Nas quedas de hoje a Vamos (VAMO3) teve o pior desempenho do Ibovespa caindo 5,66% A Vamos vem em uma sequência de quedas na bolsa, Na minha opinião a empresa está muito endividada e é b, já próxima do limite com os credores de dívida sobre Ebitda (covenants) e a compra da frota de caminhões da Petrópolis por mais de meio bilhão tende a pressionar ainda mais isso esta situação. Nesta toada, a VAMO3 ainda teve a recomendação rebaixada para neutra pelo Bank of America (BofA) Esta semana promete! Temos “super 4ª feira” com decisão de juros pelo Fed nos EUA o qual deve manter os juros inalterados. Temos decisão de juros no Brasil onde o Copom deve cortar mais 0,50pp a Selic E temos decisões de juros em mais de 10 países ! Na China, Reino Unido, Japão e outros De olho nisso S&P500 avançou 0,07%, e Nasdaq ganhou 0,01%, Ibovespa caiu 0,40% e o dólar à vista fechou em baixa de 0,31%, a R$ 4,85 Por fim, a Vivo (VIVT3) subiu 2,31% com duas notícias boas: A Anatel ajustou as regras de exclusividade nas ofertas de roaming e aceitou a redução de capital de até R$ 5 bilhões que pode elevar o retorno em dividendos da VIVT3 para 11% ao ano. recados importantes abaixo! Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento!! ATENÇÃO!! Se você É CLIENTE E não está recebendo os alertas e insights pelo Telegram entre já clicando aqui! Ah, e se você AINDA NÃO É cliente, entre no canal públioco de Telegram clicando aqui, onde mandarmos também promoções exclusivas!

Este relatório é um estudo sobre a Kepler baseada no Kepler Day ocorrido no inicio deste mês! Todos nós já sabemos da importância do Brasil em produção e exportação de alimentos, com suas safras gigantes. A tabela abaixo ilustra nossa importância, como protagonistas na produção e/ou exportação de soja, milho, café e outros produtos. Uma senhora com 98 anos, abriu o capital de 1980 e desde julho deste ano negocia no nível mais alto de governança da bolsa, o Novo Mercado, A Kepler é líder com folga no setor de pós colheita, entregando projetos completos para armazenagem, com duas fábricas modernas. O segundo colocado deste setor é um terço do tamanho da empresa o que a deixa em uma posição confortável no setor. A empresa atende a todas as regiões agrícolas do Brasil e de 53 países. Seus centros de distribuição garantem a agilidade na oferta de peças e manutenção dos equipamentos. A Kepler tem 15 mil clientes ativos, conquistados com qualidade do produto, pontualidade nas entregas e atendimento eficiente. Em 2022 atendeu a 4 mil destes clientes e é importante lembrar que 70% das vendas ocorre para clientes que já compraram uma vez A empresa hoje é uma corporação, sem acionista controlador, e o maior acionista são os fundos da Trígono com 21% da empresa. Quais os pilares da tese de crescimento da Kepler? 1. A armazenagem de grãos aumenta a segurança alimentar e a produtividade de preços e safras. 2. Uma maior demanda por grãos pelo maior consumo de proteínas a. A renda média vem aumentando com o êxodo rural e busca de trabalhos mais qualificados, o que eleva o consumo b. A população mundial aumentou 3 vezes nos últimos 60 anos 3. O Brasil, mesmo sendo uma potência agrícola, possui um déficit histórico de armazenagem e de logística de grãos e após a colheita. A capacidade instalada não acompanhou a velocidade de crescimento da produção como mostra o gráfico abaixo. Quando comparamos o percentual de armazenagem nas fazendas, o Brasil, com apenas 15%, fica bem atrás de outros países como o Canada e EUA os quais armazenam 85% e 65% da produção nas fazendas. Nossa vizinha Argentina armazena 40% e União Europeia 50%. Estocar grãos a céu aberto significa perdas para o agricultor e em algumas regiões o payback do investimento em armazenagem é de cerca de dois a três anos ou até menor dependendo do cenário. Financiamento facilitado pelo governo, com juros abaixo da Selic No passado recente cerca de 70% da receita da Kepler veio de recursos próprios e 30% de financiamentos realizados pelos clientes. Do montante financiado 61% vêm do PCA (Plano para Construção e Ampliação de Armazenagem). O Plano Safra veio com um crescimento de 30% em 2023/2024 frente ao plano anterior e animou a compra por parte dos clientes. Atualmente cerca de 50% das vendas estão sendo financiadas. Tecnologia deve crescer no mix de receitas A Kepler vem desenvolvendo tecnologia para ampliar as previsão e vendas e alguns exemplos e medidas são: · Medir as unidades de armazenagem que estão cheias o ano inteiro e oferecer ampliação · Realizar a venda (E-commerce) de peças estimando o desgaste com base no uso · Monitorar e analisar os grãos armazenados pela Procel. · Oferta de software de gestão por um sistema que mede a temperatura e as condições do grão para manter a qualidade e identificar situações de risco. Veja abaixo como aumentaram as unidades conectadas: 2023 deve ser o segundo melhor ano da história para a Kepler A Kepler é uma empresa muito cíclica e já sofreu no passado por isso pelas variações de mercado e de volume de pedidos. É normal se questionar para não comprar a ação da KEPL3 no auge do ciclo, após anos tão fortes como os últimos, e este, junto com a economia e quebras de safra são alguns dos riscos importantes a se levar em consideração. Atualmente atendendo a todas as maiores regiões produtoras do Brasil, a Kepler melhorou a volatilidade dos resultados decorrente de fenômenos climáticos como El Niño e La Niña, que afetam diferentemente clientes de diferentes regiões. Além disso, o aumento das receitas de reposição e serviços, com os centros de distribuição, diminuiu a ciclicidade das receitas. A Kepler atingiu um patamar muito superior de margens em 2022, impulsionados por anos de safra muito positivos, preços das comodities em alta e juros mais baixos. Estes fatores impulsionaram a demanda da empresa para níveis recordes em 2022, o que junto com uma gestão eficiente de custos e margens levou ao patamar de 3015 de margem Ebitda em 2022 A margem Ebitda caiu para 22% no 1S23, com um hiato nas compras pela indefinição de financiamento, que acabou saindo melhor que o esperado. Agora, com a divulgação do plano safra, a carteira da empresa já está maior que na mesma época do ano passado e as perspectivas para o ano são positivas. Alto retorno sobre o investimento e geração de caixa Importante notar que a Kepler é uma empresa de projetos. Assim, algumas vezes recebem até 80% do valor antes da entrega, precisando de pouco CAPITAL DE GIRO, ficando inclusive superavitária em capital de giro em 2022. A empresa tem foco no Capex para aumento de capacidade e produtividade e aceleração das oportunidades de M&A (a primeira aquisição da história da empresa foi a Procel) Mesmo com o Capex maior o retorno sobre o capital investido tem sido altíssimo em mais de 60%. A empresa tem um caixa robusto, com mais caixa do que dívidas, o que tem permitido um alto pagamento de proventos de dividendos e juros sobre o capital próprio e um robusto programa de recompra de ações. O dividend yield dos ultimos 12 meses é de 9%, impulsionado por um 2022 fantastico de resultados, e a minha estimativa é de proventos de 4% para 2023 Conclusão: vale a pena investir em kepl3? veja aqui o resultado do meu valuation minha conclusão é: Ótima empresa, mas não está uma barganha Abaixo mostro o resultado de minhas projeções para a Kepler, que resultam num preço alvo de R$14 reais e um upside de 18%, mais um retorno em proventos de 4% estimado para 2023. Desta forma, sigo monitorando os resultados e cotação da empresa, mas prefiro manter os nomes atuais que temos no portfólio recomendado. O mercado hoje O Ibovespa fechou em alta de 0,18% acompanhando NY onde o S&P 500 e Nasdaq subiram 0,12% e 0,29%. A Inflação ao consumidor (CPI) dos EUA era o dado mais aguardado dessa semana. O CPI de agosto veio em +0,6% frente a julho e em +3,7% frente a agosto do ano passado. A gasolina contribuiu para mais de metade do ganho e, junto com mercado de trabalho apertado Por outro lado, ocorreu uma normalização na inflação dos serviços, o que é positivo. O Núcleo (inflação excluindo gasolina, alimentos e outros preços voláteis) subiu +0,3% frente a julho e +4,3% frente a agosto de 2022. Como o núcleo acelerou de 0,2% para 0,3% neste mês e ficou acima da previsão, temos riscos de altas de juros adicionais, pois a inflação está mais que o dobro da meta de 2% nos EUA. Em geral, o mercado não mudou a expectativa de manutenção das taxas estáveis pelo FED na reunião da próxima semana e que os juros devem continuar na faixa atual de 5,25% e 5,50% até começarem a cair pelo meio de 2024. Aqui no Brasil saiu hoje a produção industrial em julho de 2023, que recuou 0,6% frente a junho Na bolsa as varejistas avançaram diante do recuo dos juros futuros, com o Carrefour (CRFB3) sendo a maior alta do Ibovespa hoje em +3,97%. A exceção foi VIIA3 que cai com o desalento de que a oferta de ações (follow on) não resolva seus problemas financeiros. Weg (WEGE3) subiu +3,59% com o anuncio de parceria com a Petrobras (PETR4) para o desenvolvimento de um aerogeradores em terra para geração de energia eólica. BRF (BRFS3) figurou nas maiores altas do Ibovespa, com a queda do preço do milho e alta do preço do frango que sobe mais de 15% em um mês. As petroleiras (RECV3) -2,18% e (RRRP3) -2,16% caíram com o aumento dos estoques de petróleo nos EUA na semana passada, que fez o preço do petróleo Brent cair 0,19%, para US$ 91,88 por barril. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br

Com novidades decepcionantes no Novo Iphone as ações da Apple caíram 2% hoje. A “funcionalidade relógio” foi motivo para piadas na internet, e as melhorias resumiram-se em câmeras e detalhes em titânio. (nem nióbio é... kkk) Perdendo para a concorrência e padrão europeu, a entrada agora será USB-C. Até achei isso ruim para clientes fiéis que usavam os cabos de aparelhos antigos da Apple. Com a decepção da Apple e o resultado fraco de vendas na nuvem da Oracle, a Nasdaq caiu 1,04%, e o S&P500 caiu 0,57%. O Ibovespa contrariou e subiu 0,93%, mesmo com o dólar em alta, isso porque... O IPCA menor que o esperado é a boa notícia de hoje! A inflação foi de 0,23% em agosto e com isso o IPCA nos últimos 12 meses tem alta de 4,61%. A inflação de serviços desacelerou e os núcleos (preços menos voláteis) vieram melhor que o esperado, duas boas notícias quando analisamos mais a fundo o IPCA. A inflação menor fez as varejistas subirem forte hoje ! As maiores altas do Ibovespa tiveram Petz (PETZ3) +5,80%, Assaí (ASAI3) +5,32%, e Alpargatas (ALPA4) +3,60% Vai faltar Petróleo???? O petróleo em alta é ótimo para as petroleiras, mas ruim para a inflação A Opep estima o maior déficit em mais de uma década na oferta de petróleo no 4T23 com o corte de produção da Arábia Saudita. Se a economia melhorar na Europa ou a China poderemos ver preços se aproximando de US$100 por barril O Departamento de Energia dos EUA (Doe) estima que o preço do barril do petróleo Brent suba para US$ 93 até o fim de 2023, bem acima dos US$ 86 da estimativa anterior. Os motivos são: 1. Declínio nos estoques globais 2. Queda da produção global pelo corte de produção da Arábia Saudita ate dezembro A alta do preço do petróleo é uma má notícia para a inflação, mas uma ótima notícia para petroleiras como a 3R (RRRP3) e PetroRio (PRIO3). Hoje a alta do petróleo Brent foi de 1,6%, a US$ 92. Falando nelas... Acaba de sair a produção de petróleo pela 3R em agosto. A produção caiu 9% frente ao mês anterior, passando de 43,9 mil barris por dia em julho para 39,9 em agosto, O maior "culpado" pela queda por Papa Terra com queda de 39% devido a manutenções. A 3R diz que até o início do 2S24 continuará a intensa campanha de manutenção e recuperação de unidades de Papa Terra para reduzir riscos de interrupção não-programadas e aumentar sua eficiência. Nas maiores baixas do Ibovespa --CSN Mineração (CMIN3) -1,83% e --Usiminas PN (USIM5) -1,16% com riscos de maior concorrência dado que a Índia colocou uma tarifa por 5 anos para parte do aço importado da China. Também caiu a Ambev (ABEV3), com a notícia que a Receita Federal questiona pagamento de imposto de renda sobre lucros no exterior. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento! Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 12/09/2023

Encerramos a segunda-feira com a notícia do lançamento da área de gestão de recursos de grandes fortunas "wealth management" pela BR Partners (BRBI11)! O negócio tem altas sinergias com as demais atividades e deve crescer bem nos próximos meses. A Companhia anunciou três executivos com vasta experiencia, ex-sócios da Reliance, que começarão suas atividades após cumprirem o aviso prévio nas funções anteriores. Álvaro Aguiar e Rafael Lisboa serão os executivos responsáveis pelo relacionamento com os clientes. Rodrigo Moraes será o CIO, Chief Investment Officer. A área será liderada pelo sócio e Managing Director, José Flávio Ramos. A BR Partners conta com a confiança de famílias e grandes empresas as quais são ou já foram suas clientes em transações como fusões e aquisições, emissões de dívidas e outras operações. Desde sua fundação em 2009, o BR Partners já assessorou R$ 137 bilhões de venda de ativos a empresas e famílias. Agora estes clientes poderão contar com o serviço de gestão de fortunas da BR Partners. Logo, nota-se que Wealth Management é altamente sinérgico às atividades já exercidas pela empresa, de Investment Banking. Seria, para o cliente, como um serviço agregado, ou a possibilidade de contar com a empresa de ponta a ponta. A claro, além de atender aos clientes das áreas já existentes na BR Partners o Wealth Management também captará novos clientes e originará novos negócios, num ciclo que se retroalimenta O Wealth Management da BR Partners terá um rol diversificado de produtos de investimento, presença internacional, plataforma digital, assessoria tributária e planejamento financeiro. CLIQUE AQUI PARA LER MINHA TESE SOBRE BR PARTNERS O MERCADO HOJE: ÓTIMO HUMOR POR TODO O LADO! A alta da inflação e do crédito na China deram uma esperança de recuperação econômica no maior comprador de commodities do Brasil fazendo o preço do minério subir. Assim, CSN mineração CMIN3 ficou entre as maiores altas de hoje com +4,04% e VALE3 subiu 1,44%. Nos EUA, o S&P500 subiu 0,68% e o Nasdaq +1,14%. Destaque para Qualcomm (+3,7%), após renovar contrato de vendas de chips para Iphones da Apple até 2024 e Tesla (+9,8%) com recomendação do banco Morgan Stanley. Aqui, o Ibovespa seguiu o exterior e subiu 1,36%, animado pela alta do preço das commodities, apesar dos economistas do FOCUS, continuarem aumentando as expectativas de PIB e inflação para 2023 e 2024 (abaixo) A queda dos juros, esperando o IPCA que sai amanhã, animou players domésticos como construtoras e EZTC3 teve a maior alta de hoje no Ibovespa, com +5,84% O dólar caiu 1,04% para R$ 4,9312, frente a maior parte das moedas com a o banco central chines e japonês planejando medidas para conter a desvalorização de suas moedas. No Japão, a indicação é do fim dos juros negativos, que se estendem há tantos anos. Já a queda do dólar frente ao real, seguindo o exterior, fez cair ações de exportadoras como frigoríficos e MRFG3 caiu -1,84%. A Braskem (BRKM5) caiu 3,19% e foi a maior queda do Ibovespa - A XP iniciou a cobertura, com Preço-Alvo de R$ 27 (17% de potencial de alta frente ao fechamento de hoje). Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento.

Ontem tivemos o Marcopolo Day onde a empresa nos contou sobre os frutos da reestruturação que vez após a pandemia. O mercado de ônibus rodoviários que era o principal da empresa secou no Covid com a pausa no turismo por quase dois anos. A partir da necessidade, a Marcopolo mudou desde sua forma de pensar e até o CEO em uma passada de comando bem sucedida. No extremo, tiveram que fechar as fábricas por um mês e negar pedidos para se reposicionar, passando uma mensagem para o mercado sobre o que seriam preços sustentáveis de vendas. a marcopolo deu a volta por cima! No meio da tempestade, lançaram a nova geração top de ônibus, o G8, um sucesso de vendas com maior valor agregado, preços e margens sendo 70% da carteira de ônibus de dois andares. Atualmente estão com margens melhores que o histórico e que a empresa diz que tudo indica no momento que as margens deve permanecer assim saudáveis, já que os ônibus rodoviários, que tem uma margem maior, já voltaram a ser 40% do mix de produtos dela. Veiculo elétrico próprio é a grande novidade Além do encarroçamento de ônibus elétricos em chassi de parceiros, lançaram um onibus elétrico integral com chassi próprio, “de prateleira” que já roda em várias cidades brasileiras, o Marcopolo Attivi, Este veículo tem um futuro promissor, e é um desafio da empresa se posicionar sem concorrer com seus clientes. Também não podemos esquecer do Volare, veículo completo único criado pela Marcopolo, vendido em 48 concessionarias que é líder absoluto no segmento de micro onibus no Brasil. No exterior, as vendas aumentaram em 57% em 2022 frente a 2021 e os fortes prejuízos durante a Covid foram equacionados e se converteram em lucros, como mostrado no gráfico abaixo: Por fim, a empresa teve recorde de entregas no programa governamental Caminho da Escola: O edital publicado em 28/08/2023 prevê 16300 unidades e pregão no dia 12/09. A Marcopolo participa do programa desde 2007 e espero que mantenha um market share de cerca de 60% nesta licitação do programa. 2024 deve ser melhor A empresa enxerga 2024 ainda melhor que 2023. E os motivos são: · Inflação de matéria prima sob controle, · Início da queda de juros · Turismo em alta · Transição odo Euro 6 superada · Revitalização e transporte público · Renovação com a entrada de veículos elétricos nas cidades · Licitação maior do Programa Caminho da Escola Rentabilidade A meta de Ebitda de 12% já foi praticamente atingida no 2T23 e agora conseguem enxergar margens até maiores que isso Quando o olhamos o retorno sobre o capital investido (ROIC), no entanto, ainda está abaixo da Selic , o que muda com uma Selic mais baixa e resultados melhores como estamos vendo. alguns gatilhos para o case da marcopolo A empresa tem muitos impostos a recuperar no balanço que podem ser monetizados ao longo dos próximos meses com os resultados melhores A Marcopolo tem R$50 milhões que podem ser vendidos e liberar caixa adicional se forem vendidas algumas fábricas como a de Três Rios e Planalto. A dívida liquida está em apenas 0,6 vezes Ebitda atualmente, em nível muito confortável e a Marcopolo estuda voltar a ter uma remuneração trimestral. Mercado Interno O mercado brasileiro de onibus está experimentando um crescimento acentuado nesta metade de 2023, pela necessidade de renovação de frota, pelo programa Caminhos da Escola e pelo turismo represado pós pandemia, com preço alto das passagens aéreas. A pandemia aqueceu o volume de onibus de fretamento, comprado por empresas para transportar trabalhadores e isso se mantem aquecido pelos negócios de agronegócio e mineração. A participação de mercado da Marcopolo no mercado brasileiro varia de 50 a 55% nos últimos anos e atualmente está em 53%. Operações Internacionais 35% da receita da Marcopolo vem do exterior, seja de exportações ou de fábricas e operações internacionais. As operações e fabricas internacionais são 67% da receita no exterior da Marcopolo e vem principalmente da operação da Australia que representa 37% seguida pela planta no México (28%) e na Argentina que representa 25% da receita de operações internacionais. As exportações são 33% da receita no exterior da Marcopolo, que é responsável por metade das exportações de ônibus do Brasil: 84% das suas exportações vão para a America Latina e 15% para a África. A empresa está buscando parceiros para entrar e aumentar participação em ônibus elétricos no exterior. Olhando as operações no exterior a África o México apresentam bons resultados e boas perspectivas e a Colômbia e Argentina seque recuperando rapidamente os resultados com o consumo de carteira e repasse de preços. Já a Australia tem um cenário desafiador nos próximos meses. Valuation e preço alvo! Afinal, vale a pena investir na Marcopolo? De fato, vemos uma melhora muito significativa nos resultados da Marcopolo nos últimos trimestres e anos. Este é o motivo das ações terem se valorizado bastante e serem destaque nas maiores altas da bolsa nos últimos meses. Continuo projetando uma contínua expansão de vendas e produção , que você pode ver nos gráficos abaixo da projeção, com a necessidade de renovação de frota, queda d e juros e programa caminhos da escola. Tivemos também uma melhora significativa de margens nos últimos trimestres e eu incorporei a manutenção destas margens mais altas no meu modelo, como você pode ver no gráfico abaixo, de forma a verificar se estas premissas gerariam um preço alvo maior para a ação. Conclusão: Vale investir ou não na POMO3 ou POMO4 – Múltiplos e preço alvo Após a alta de mais de 100% desde as mínimas, os múltiplos da Marcopolo já estão um pouco altos na minha opinião , considerando om múltiplo de 9 vezes EV/Ebitda estimado para este ano – veja no gráfico abaixo. Olhando o preço atual, após as altas, me parece que a ação já está bem precificada e eu encontro um upside de cerca de 16% e um preço justo de R$7,5, no qual não enxergo tanta margem de segurança como para outros ativos da nossa carteira recomendada. Reconheço que o momento da Marcopolo é positivo, após as melhorias na gestão e turnaround pós sofrer bastante com o covid e a interrupção das viagens de ônibus. Mas, no preço atual, entendo que boa parte deste cenário positivo já está incorporado no preço da ação. Com os múltiplos mais altos de Marcopolo, e pouca margem de segurança ou upside nas ações considerando as margens atuais, prefiro permanecer em players do setor automotivo com o a Tegma (TGMA3) a qual tenho recomendada na carteira All In One. Para fins de comparação abaixo coloco uma tabela onde mostro que o múltiplo EV/Ebitda da Tegma é menor que o da Marcopolo (ou seja, a ação é mais barata neste quesito). As margens de Tegma são maiores e a rentabilidade por ROIC também, bem como seus proventos. Por conta disso, permaneço com Tegma na carteira em detrimento da Marcopolo neste momento Abraços Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA, consultora CVM 06/09/2023

A Fenabrave divulgou vendas de veículos em agosto, o que traz insights importantes para diversas empresas listadas. A venda de veículos leves em agosto apresentou queda de 13% frente ao mês anterior, diretamente impactado pelo programa governamental que ampliou as vendas em julho. Frente ao ano anterior a queda é de 0,8% e no acumulado de 2023 a alta é de 9% frente ao ano anterior. Dado o desempenho esperado de ressaca após as promoções e incentivos do governo, eu entendo que esta notícia tem um impacto neutro para Tegma (TGMA3). As ações da Tegma (TGMA3) caiu 1,32% provavelmente seguindo a notícia. Já em caminhões, que é um mercado importante e para a Randon (RAPT4), a queda de 27% frente ao ano anterior foi compensada pela alta de 10% em agosto de 2023 frente a julho de 2023 e a Randon (RAPT4) subiu 5,5% hoje. A Randon tem suas receitas advindas principalmente da venda de autopeças para montadoras de caminhões e pela venda de implementos rodoviários (aquela parte também conhecida como carreta, onde vai a carga). O desempenho de vendas de caminhões de fato impressionou no mês passado, considerando o patamar alto de juros e as vendas quando os juros estavam mais baixos o os de preços de commodities superiores. Já a Marcopolo (POMO3) ficou no zero a zero na bolsa, com as vendas de onibus subindo 5% em agosto frente ao mês anterior, mas ainda com queda de 8,7% no acumulado do ano. Esta semana teremos evento da Marcopolo e vou acompanhar e trazer os insights para vocês por aqui ! Fechamento de hoje! O Ibovespa fechou praticamente estável nesta segunda-feira em +0,10%. Nos EUA era feriado do Dia do Trabalho e por isso o volume da bolsa aqui também foi fraco! Ajudou o Ibovespa hoje a alta de 0,66% na Vale (VALE3) uma vez que o Banco do Povo da China informou hoje que reduzirá o índice de reservas cambiais de 6% para 4%, liberando até US$ 16 bilhões no mercado. A ideia é fazer o yuan valorizar uma vez que a China cortou os juros e isso pressionou a moeda local que caiu cerca de 5% em relação ao dólar em 2023 Quedas do varejo e construção com altas dos juros futuros. Magazine Luiza (MGLU3) caiu 2,4% e Via (VIIA3) caiu 2,3% nas maiores quedas do Ibovespa. Lembrando que a Via anunciou um follow-on (emissão de ações) com valor estimado em R$ 1 bilhão. A empresa está fazendo uma captação de recursos para diminuir o endividamento que está alto... Porém com a emissão de ações e venda destas para captar, a empresa dilui a participação dos acionistas que não colocarem dinheiro novo. A diluição estimada é de cerca de 40% considerando os números preliminares. Risco no FGTS e queda nas construtoras Eztec (EZTC3) caiu 2,5% e MRV (MRVE3) caiu 1,6% também com o julgamento da correção da remuneração do FGTS que, se aumentada, acaba aumentando o custo de uma das principais fontes de recursos de financiamento da categoria. Como toda segunda feira... Tivemos consenso dos economistas FOCUS ! No consenso de hoje percebe-se o fim da queda esperada do IPCA para 2023 e 2024 e revisões com alta para o PIB de 2023, após a surpresa do PIB maior que o esperado de semana passada! Para 2023, IPCA esperado de 4,92% , PIB em 2,56% e Selic 11,75% Para 2024 , IPCA esperado de 3,88% , PIB em 1,32% e Selic 9% Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento

Hoje tivemos a reunião anual da empresa e aproveito para realizar uma revisão do case, e se vale a pena investir na empresa. Queria começar relembrando o primoroso resultado da Sanepar no 2T23. O resultado de SANEPAR (SAPR11) foi sensacional na minha opinião, bem acima do consenso. A Receita líquida aumentou 13% frente ao 2T22 e Lucro líquido foi de R$ 422 milhões, sendo 81% maior que no ano anterior. O Ebitda subiu 50% no 2T23 frente ao 2T22 e a empresa apresentou ganho de 10 pontos de Margem Ebtida passando de 32,6% no 2T22 para 43,2% no 2T23. O índice de atendimento de agua foi de 100% e de esgoto de 79,4% na região de atuação. Na sua reunião anual, a Sanepar não divulgou uma projeção de receitas, mas o ultimo resultado mostrou uma execução primorosa e me deixa animada com o futuro. Além disso, temos outros pontos que foram comentados no investor day de hoje, os quais serão detalhados aqui. Para quem não conhece a Sanepar ... A Sanepar é a empresa responsável por realizar a captação, o tratamento, a preservação e distribuição de água, bem como a coleta e o tratamento de esgoto e de resíduos sólidos, atendendo a mais de 300 municípios do Paraná. O faturamento é decorrente principalmente das ligações de água residenciais, que representam 91% do total. A maior parte dos mais relevantes contratos de programa e de concessão da Sanepar, em termos de participação nas receitas, tem um prazo de vigência remanescente superior a 20 anos. Controlada pelo estado do Paraná, que detém hoje 20% do seu capital social e 60% do seu capital votante, e uma das partes da tese da empresa é justamente uma aposta em uma eventual privatização dela, tal como ocorreu com a Copel, de energia elétrica do paraná, este ano. Investimentos, dividendos e alavancagem Gosto de ter no portfólio ações de boas pagadoras de dividendos para minimizar a volatilidade. Tais empresas tem fluxo de caixa e receitas mais estáveis, como é o caso das empresas de saneamento. Com negócios menos cíclicos, as oscilações das suas ações em Bolsa tendem a ser menores do que as das demais empresas. Os ganhos com distribuição de dividendos anuais, estimados em cerca de 6% para os próximos anos, a cotação confere uma atrativa relação risco e retorno. Em relação aos dividendos é uma hipótese a ser estudada pela empresa é o pagamento com maior periodicidade, ou até mesmo adotar uma alavancagem um pouco maior para otimizar a composição de capital e com isso pagar mais proventos. A empresa estima investir R$10,7 bilhões de 2023 a 2027 e tem o rating excelente, com avaliação pela Fitch e Moodys de AAA (bra), refletindo sua confortável posição de endividamento frente ao Ebitda de apenas 1,6 vezes no 2T23. Mercado livre de energia e menores custos A boa notícia da reuniao a migração da Sanepar para o Livre Mercado de Energia, com economia esperada por ano de até R$40 milhões até 2028 e até 2028, a economia anual deve alcançar R$417 milhões. Esta economia deve gerar ganhos principalmente para seus consumidores, pois deve ser repassada em tarifas menores segundo o modelo regulatório atual no qual custos não gerenciáveis como o de energia são totalmente repassados para tarifas. Nem tudo está perdido, no entanto, pois tarifas mais baixas tendem a trazer benefícios como desestimular furtos e inadimplência. Serviços agregados A segunda boa notícia da qual a empresa falou muito na sua reunião anual são os serviços adjacentes ao de água e esgoto como a transformação do lodo do esgoto em biofertilizantes e adubo via parceria, expandindo o uso agrícola. Também exploraram a possibilidade de geração de energia como o hidrogênio verde, entre outras iniciativas de reuso. A verdade é que além de não ter estimativas de receitas estas medidas hoje são pequenas em relação aos números gerais da empresa. Ainda assim, são interessantes medidas e não devem ser negligenciadas, até pelo seu impacto ambiental e na sociedade. Bônus na tese – uma espécie de precatório a receber Por fim, temos alguns comentários da empresa sobre pagamento por parte do governo federal devido de contingencias tributárias. Tal valor que é devido pelo governo é estimado em R$3,6 bilhões e considerado incontroverso, mas, segundo a empresa, tal valor não tem uma evolução ou previsão de pagamento imediata. Parcerias Público Privadas (PPPs) O novo marco do setor gerou uma regionalização conforme figura abaixo, e com isso expandiram-se as PPPs (Parcerias Público Privadas) Para a região centro litoral no dia 14/07 a empresa teve sua Primeira PPP com investimento de R$1,1 bilhões com desafio de 31% e economia de mais de 350 milhões para a empresa em um contrato de 24 anos e para atender 16 municípios. Nas outras micro regiões as consultas públicas estão publicadas de julho e até o final do ano devem ter na B3 os resultados dos vencedores das outras regiões para esgotamento sanitários. Existem municípios na regionalização que estão fora dos limites de atuação da Sanepar. Nesse caso, o município que não tem a Sanepar como a prestadora de serviço precisa respeitar as regras que estão estabelecidas para sua microrregião. Mas um município fora da região da SAPR pode sim, licitar para contratar o serviço, dentro das regras da sua região, que é imposta pela nova lei do novo marco do saneamento. Aquele município que ficar fora das PPPs por exemplo , nos quais tem contrato com a Sanepar , a empresa vai anteder normalmente. Riscos Como sempre existem riscos relacionados ao controle estatal , a economia do país, ao fato de a empresa estar sujeita a regulação para atuar e mesmo da hidrologia do brasil, que hoje parece normalizada, mas não esqueçamos que passamos recentemente por uma crise hídrica que afetou fortemente as operações da empresa. Conclusão: continuo otimista com Sanepar (SAPR11) Acredito que é valido permanecer investido na Sanepar, tanto pela possibilidade de privatização da empresa, o que não foi anunciado, mas levando em consideração o que ocorreu com a Copel não é descartado. Ainda temos o mesmo governante por mais três anos e neste período podemos ter alguma notícia nova em relação a privatização da Sanepar . A privatização seria positiva pela eficiência e governança com a retirada de uma parte do desconto que a empresa tem por ser de controle estatal e a cada quatro anos ter muito presente este risco de mudança de governo e condução dos negócios. Para além da chance de privatização, a Sanepar representa uma oportunidade de retorno aos acionistas na forma de valorização das ações e também com o pagamento de proventos. Quando comparamos os múltiplos da Sanepar frente aos das suas pares setoriais, verificamos também que, neste quesito, ela apresenta múltiplos projetados pelo consenso de mercado inferiores aos das demais empresas do segmento. No múltiplo EV/Ebitda, que compara o valor de mercado da empresa acrescido da dívida líquida com a sua geração de caixa medida pelo Ebitda, ela aparece com um múltiplo menor que da Sabesp e Copasa. No Índice de Preço sobre lucro, também possui o menor índice entre as pares setoriais Sanepar (SAPR11), Copasa (CSMG3) e Sabesp (SBSP3). Veja no quadro abaixo como a empresa aparece “premiada” em relação as pares setoriais nos mais diversos múltiplos e indicadores. Claro, entendo que as pares se valorizaram justamente pelos planos de privatização. Mas tal hipótese, bem como a excelente performance financeira da Sanepar não podem ser desconsiderados na minha opinião. Por fim, a ação da empresa é negociada com desconto EV/RAB (Ativos totais sujeitos a remuneração regulatórios) comparativamente aos seus pares listados. Se considerássemos um EV/RAB de 1 vez, o que é inferior a algumas empresas privadas do setor elétrico por exemplo, e os investimentos previstos pela empresa, que ampliam sua base de ativos, teríamos mais de 100% de upside para suas ações. Clique aqui para ver a carteira e o preço alvo para a Sanepar (SAPR11). Abraços Cristiane Fensterseifer , CNPI, CGA e consultora CVM 30/08/2023

Ela é conhecida por seus altos dividendos... e muitos clientes vem me perguntando minha opinião sobre a Unipar. Estou divulgando esta análise da empresa e espero ajudar vocês nas suas decisões de investimento! A Unipar é a maior produtora de cloro/soda da América do Sul e a segunda maior na produção de PVC (policloreto de vinila), produzindo também hipoclorito de sódio, ácido clorídrico, além do dicloroetano e o monocloreto de vinila, ambos utilizados exclusivamente na produção do PVC. Os produtos da Unipar: Seus produtos são químicos muito usados nas indústrias sanitárias, de tratamento de água, de desinfetantes, de têxteis, de papel e celulose, na construção civil, alimentícias.... passam desde o tratamento de água e esgotos, passando pelo branqueamento de fibras de algodão e linho, a produção de papel e celulose e produtos de limpeza doméstica No último trimestre 44% das receitas vieram do PVC, muito ligado a construção civil, 38% da soda caustica e 18% do cloro. O PVC é usado na fabricação de equipamentos hospitalares, em roupas e calçados. Na construção civil o PVC é usado na fabricação de tubos, fios, janelas, forros, laminados, pinturas, pisos, ralos, e caixas sifonadas. A Soda (conhecida como soda caustica), é a usada para limpeza e desinfecção de casas e de instalações industriais. O Cloro, obtido pela eletrolise de uma solução de cloreto de sódio e agua, serve para purificar a água e promove o saneamento nas cidades. O diagrama abaixo simplifica um pouco a cadeira dos produtos da Unipar A Unipar possui duas fábricas no Brasil, em São Paulo (Cubatão e Santo André), e uma fábrica na Argentina em Bahía Blanca, estrategicamente posicionadas próximas a portos, ferrovias e consumidores. A empresa possui ainda participação nas empresas de geração de energia: Solalban (Argentina), Tucano Holding e Veleiros (eólica) e Lar do Sol (solar). Controle e bons dividendos A Unipar é controlada pela Vila Velha participações, holding da família Geyer, dos fundadores da empresa. Não por acaso você verá no segundo lugar das participações p famoso investidor em dividendos Barsi, com 13,9% da empresa, pois ela tem sido uma ótima pagadora de dividendos nos últimos anos: Fonte: Investe10 Investimentos em energia: A atividade da Unipar exige capital intensivo e é eletrointensiva. Cerca de 50% do custo variável da Unipar vem da energia elétrica, e não por acaso vemos vários investimentos dela nisso, principalmente em fontes de geração renovável. Com meta de ter 100% da energia limpa, até o fim de 2024 já deve atingir cerca de 80% da energia consumida de autoprodução e de renováveis. No final de 2021 a Unipar iniciou em parceria com a AES iniciou a construção de um Parque Eólico na Bahia, seu primeiro projeto de autoprodução de energia renovável limpa, o qual já começou a operar em 2023. Em julho de 2021 a Unipar fez uma parceria com a Atlas Renewable Energy, em projeto de R$ 800 milhões, para um parque de geração de energia solar em Minas Gerais o qual abastecerá cerca de 25% da demanda total de energia da Unipar no Brasil. Plano de dobrar de tamanho em 10 anos! 1) Investimentos em expansão da capacidade: Em maio de 2022 a Unipar anunciou investimento em expansão da fábrica de Santo André, em 15%, com instalação de um novo eletrolisador para produção de cloro e soda cáustica e implantação de um forno de ácido clorídrico. Este investimento, além de substituir o consumo de gás natural, haverá ainda a redução anual de 2 mil toneladas de emissão de carbono. Em junho de 2022 anunciou a construção de uma nova planta, no Polo Petroquímico de Camaçari, Bahia para a produção de cloro e derivados, com previsão de inauguração no 1º semestre de 2024. Estes dois projetos devem atender a demanda futura que será destravada com o novo marco do saneamento, o qual ampliou os investimentos neste setor. Como a Unipar atende estações já prontas a capacidade adicional deve atender a demanda em estações de tratamento que serão construídas. 2) Aquisições e proposta de compra na Braskem! A Unipar atua no segmento químico e petroquímico e talvez você tenha se lembrado de uma grande participante do setor na bolsa, a Braskem. A Unipar de fato fez uma oferta de R$ 10 bilhões pela fatia da Novonor na Braskem (34% da Braskem (R$ 36,50 por ação). A proposta faz sentido pois a Braskem é líder e concorrente da Unipar na produção de PVC A proposta da Unipar na Braskem compraria o controle e permitiria que a Novonor quitasse sua dívida com os e deixa a família Odebrecht com 4% na BRKM. Segundo a proposta da UNIP, os bancos credores receberiam cerca de R$ 5 bilhões do corte em seu valor a receber na forma de debêntures participativas, o que os permitiria ganhar capturar um valor adicional se o turnaround da Braskem vingasse. A Unipar (UNIP6) deixou vencer a proposta de compra pela Braskem em 10/07 o que foi encarado por alguns como um recuo. Já outros entendem que isso é por mudanças após a Petrobras (PETR4), que tem 36% da BRKM, solicitar o due diligence na Braskem - análise por meio da qual definirá se exercerá seu direito de preferência e tag along ou se vai permanecer no negócio. De qualquer forma, sem uma dívida alta, a Unipar analisa aquisições para atingir seu plano de dobrar de tamanho em 10 anos, isso porque... Nem sempre a história foi fácil, mas hoje a empresa tem mais caixa que dívidas Há algum tempo atrás a Unipar passou por dificuldades financeiras, mas se reestruturou, vendeu ativos e hoje tem um balanço forte Atualmente a empresa tem mais de R$ 1 bilhão caixa e tem caixa maior que dívidas. Resultados em queda, mas ainda saudáveis No 2T23 o lucro líquido da Unipar, de R$ 186,3 milhões foi 65% menor ajudado por um resultado financeiro líquido foi positivo de R$ 48 milhões. A receita 34% menor que no ano anterior pela queda do preço internacional da soda e retração do volume no mercado interno. Como podemos ver abaixo, os preços do PVC e da Soda estão caindo tal como outras commodities, pelo menor crescimento global com dados fracos da economia na China que já enfrenta crise em instituições e construtoras (aqui falo mais sobre isso) , alta de juros nos EUA e bloco europeu, além de conflito na Ucrânia e Rússia. No Brasil, os juros altos provocam queda de demanda em todos os principais setores de consumo dos produtos de cloro, soda e PVC, como o da construção civil. O Ebitda de R$ 370 milhões caiu 57% frente ao ano anterior e a margem Ebitda caiu 14,9 pontos, para 28,1%. A utilização média da capacidade instalada de produção das três plantas da Unipar caiu para 82% no 2T23 ante 84% do 1T23 com demanda mais fraca de PVC no Brasil. Perspectivas para 2023 O resultado da empresa em 2023 deve ser menor que o pico atingido em 2022, com um ano muito mais desafiador da indústria química no Brasil Ainda assim os resultados da Unipar são sólidos, ainda mais considerando o contexto. Para frente a expansão da planta de Santo André (SP) foi finalizada e deve estar em operação plena no final do 3T23. Este ano o crescimento da Unipar deve ser puxado pelas operadoras de saneamento, pois o novo marco regulatório acelerou a demanda com tratamento de água e esgoto. Já a construção civil deve ter desaceleração e a demanda da indústria, de empresas exportadoras de papel e celulose e mineração, está mais fraca com a crise na China. Conclusão: Afinal, vale a pena investir em Unipar? Bem , a empresa está negociando com um P/L em 12 meses e anualizado de 10 vezes e um EV/Ebitda de 4 vezes, o que está levemente acima de sua média histórica de 7 vezes nos últimos 10 anos. A própria empresa se queixou do aumento das importações e do alto custo brasil na sua teleconferência de resultados do 2T23. A Abiquim, IGQ e Fipe calculou o preço do produto importado com queda de 28% ante queda de 9% nos nacionais de janeiro a junho. Os players internacionais, com vantagem de custos e menores impostos e custos de energia – para se ter uma ideia do custo da energia, o custo de gás natural nos EUA é de U$$2,5 /m³ versus US$ 12 /m³ no Brasil . A participação dos importadores tem se mantido em patamares elevados de 45% desde o início do ano, enquanto em 2010 a participação era de 29%. Tudo isso mostra que a indústria química nacional tem um desfio grande de competitividade, que nas palavras da própria Unipar tornam quase impossível de concorrer justamente com os importados. Bom lembrar que não há uma perspectiva de rápido e grande retorno e aceleração na China e ainda não temos previsão para cortes de juros nos EUA. Com tudo isso, a Unipar pode ser uma boa opção de proventos, com um retorno médio de 8,8% nos últimos 14 anos e de 9% em 12 meses. A política é pagamento de 25% do lucro da empresa. Ainda assim, dado o ciclo de baixa das comodities que vivemos, junto com a elevada concorrência, prefiro observar a empresa de fora. Dentre os riscos, além da economia mais fraca com juros elevados no Brasil e em alta nos EUA, da concorrência dos importados, temos uma possível mudança nas tributações de dividendos e eventual fim do JSCP diante da reforma tributária em discussão no Brasil. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento Abraços Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e consultora de investimentos 17/08/2023

Ótimo resultado de Cruzeiro do Sul (CSED3) A ação fechou o dia com alta de 9% após resultado A captação de alunos na graduação presencial 2023.1 vs 2022.1 aumentou +8,1% o que levou a uma alta de +10,8% na Base de Alunos da graduação Presencial no 2023.1 A captação da graduação Digital 2023.1 vs 2022.1 subiu 31,1% o que levou a uma alta de 20,7% na Base de Alunos da graduação Digital no 2023.1; Já a Receita Líquida cresceu +12,1% e o Ebitda aumentou 18,1% frente ao 2T22 com importante ganho de margem Ebitda de +159bps vs. 2T22, a qual alcançou 31,3%. O Lucro Líquido teve expansão de +3,3x vs. 2T22 atingindo R$ 48 milhões e a empresa teve geração de Caixa Operacional R$ 58 milhões Dívida Líquida/EBITDA Ajustado ficou constante e em um nível adequado de em 1,5x. Em breve apresentarei aos a atualização da recomendação para a empresa. Ótimo resultado da AMBIPAR (AMBP3) A ação abre com alta de 10% após resultado hoje A Ambipar teve recorde de Receita Líquida que foi 41,0% superior em 2T23 vs. 2T22; Recorde de EBITDA no 2T23 de R$ 369,8 milhões, crescendo 67% a/a; Margem ebitda passa de 25,9% para 30,7% a/a. O Lucro líquido atingiu R$23,9 mi, um expressivo crescimento. Redução da alavancagem em 0,5x frente ao 1T23, com disponibilidades de R$ 3,2 bilhões; ROIC Operacional retorna a 30% com expansão de NOPAT e modulação dos investimentos. ÓTIMO RESULTADO ALIANSCE SONAE (ALSO3) A receita da Aliansce Sonae subiu 12,3% frente ao ano anterior, maior que a expectativa do mercado. A receita da empresa teve crescimento real – ACIMA DA INFLAÇÃO - de 9,1% com sinergias da união com BR Malls e redução de descontos O indicador Same Store Rent (crescimento da receita de aluguel das lojas abertas há mais de 12 meses) atingiu 11,5% YoY maior que nos concorrentes – no Iguatemi, o indicador subiu 10,5%, e na Multiplan, 9,4%. O crescimento de aluguéis de 11,5% foi 3x acima da inflação de 4% em 12 meses! A vendas totais dos lojistas alcançaram crescimento de 5,4% versus o 2T22, bem menor que os 16% do 1T23; Aqui, Iguatemi e Multiplan subiram mais, com alta de 8%, e os da, 5,8%. Segundo o CEO as vendas de “apenas” 5% dos lojistas foram por conta do Dia das Mães muto forte no ano passado e que em julho, , as vendas já voltaram a crescer acima de 10%. EBITDA cresce 14,1% com margem de 73,5%; melhora de 113 bps versus o 2T22 e a Margem Ebtida ajustada subiu para 73,2%. O custo de ocupação para os lojistas ficou em 11%, menor que a média dos concorrentes de 12%. Fluxo de caixa das operações (FFO) avança 26,9%, margem sobre 5 p.p, pela alta do EBITDA e redução das despesas financeiras corrigidas pela inflação com a redução do IPCA A dívida liquida/ Ebitda de 2,1x EBITDA caiu frente ao 1T23 de 2,4x e o custo médio da dívida é de CDI + 0,8%, extremamente baixo! A empresa espera queda adicional no endividamento pela sazonalidade, geração de caixa, que foi de R$820 milhões no 1S23 e venda de participação em alguns shoppings Depois da fusão Aliansce + BR Malls, a renomeada Allos deve vender participações minoritárias em alguns empreendimentos a fundos imobiliários se o valuation for melhor que da ALSO3 de 9,5x EV/EBITDA estimado em 2024 e cap rate preferencialmente menor que 13%. Um ponto de atenção é a queda de ocupação para 95,7% vindo de 96,9% a/a pois alguns lojistas em dificuldade devolvem os espaços, mas isso também oportuniza uma melhora de mix com outros mais fortes entrando no shopping. Isso deve aparecer mais além, lembrando que o aluguel dos novos lojistas tem um período de carência, pelas reformas e mudanças. Ainda espero captura de sinergias e ganhos adicionais com a integração com a BR Malls melhorando ainda mais os próximos resultados já que a maior parte ocorrerá no 2S23! A ALSO espera sinergias de até R$210 milhões no Ebitda, negocia com cerca de 10% de desconto em múltiplos para os pares da B3 e a queda da Selic deve ajudar a impulsionar o lucro futuro. Boa notícia para 3R (RRRP3) ! A TRADICIONAL E RECONHECIDA gestora Kapitalo informou que atingiu a participação de 5,06% do capital social da 3R. Mau humor hoje no mercado e até apagão tivemos no brasil (calma, já foi resolvido)! S&P500 recua 1,16% e Nasdaq cai 1,14% Ibovespa fecha com queda de 0,55% e dólar encosta nos R$ 5,0 com alta de 0,48% frente ao real Se preparem, o leao vem ai ! A Petrobras (PETR4) subiu forte com o reajuste anunciadas nos combustíveis, de 16,2% na gasolina e 25,8% no diesel maaaas... a notícia de que Haddad e Prates negociam o pagamento pela estatal de até R$ 50 bilhões para encerrar litígios com a Receita Federal e de quebra ajudar a cumprir a meta fiscal ano que vem. E com o medo dessa mordida a PETR4 subiu só 0,52% hoje. O governo precisa cerca de R$ 130 bilhões de arrecadação a mais e também conta com possível tributação de fundos exclusivos e de investimentos no exterior (offshore). Gol (GOLL4) caiu -12,50% e Azul (AZUL4) -6,60% por conta da alta dos combustíveis A china derruba novamente os mercados O petróleo caiu 1,51%, a US$ 84,89 por dados de varejo, produção industrial e investimentos em ativos fixos abaixo do esperado na China, Os dados fracos fizeram a China cortar inesperadamente a taxa de juros de um ano de 2,65% para 2,50%, pela 3ª vez em três meses. A china também suspendeu o relatório da taxa de desemprego juvenil após níveis recordes nos últimos meses de 21,3% Por fim, a Rússia elevou na terça-feira as taxas de juros em 350 pontos-base, de 8,5% para 12,0% ao ano em reunião de emergência, para impedir a inflação com a forte depreciação da sua moeda, o rublo E no Reino Unido o salário médio semanal subiu mais q as expectativas para 7,8% nos três meses até junho Nas maiores altas Vibra (VBBR3) +7,77% e BR Foods (BRFS3) repercutiram bons resultados As ações ordinárias do Magazine Luiza recuam 7,39% com Prejuízo líquido ajustado de R$198,8 milhões, levando a Via junto com queda para 8,14% Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI CGA e consultora

A maior incorporadora chinesa, a Country Garden suspendeu o pagamento e negociação de negociação de 11 títulos após, não pagar juros sobre duas debêntures semana passada. A construtora tenta estender o vencimento de títulos e sua ação atingiu nova mínima histórica, com queda de 17%. Já a Zhongzhi Enterprise Group, incorporadora E gestora de fundos parou de remunerar cotistas de vários fundos e alarma os reguladores do setor bancário chinês. Foi criada uma força-tarefa para avaliar os riscos por medo de contágio no sistema financeiro. Com isso tudo o minério de ferro derrete e assim a cotação da Vale (VALE3) sofre já que o mercado imobiliário responde por cerca de 40% da demanda de aço na China. As notícias ruins diminuem ainda mais as compras de imóveis na China pois consumidores esperam queda nos preços e estímulos do governo para comprar, acentuando a crise. Ibovespa que é tem muita empresa de commodities caiu 1,06% com as notícias da China, VALE3 caiu 3% e ... O dólar à vista fechou em alta de 1,25%, a R$ 4,9656 pois além das preocupações chinesas tivemos eleições primárias na Argentina com vitória da extrema direita o que levou o governo a desvalorizar o peso e elevar os juros a 118% E olha que tivemos boas notícias hoje Nas expectativas do relatório Focus do banco central! A média dos economistas reduziu a expectativa para o IPCA de 2024 de 3,88% para 3,86% e aumentou do PIB de 2023: de 2,26% para 2,29% Boas notícias também no PIB: O índice de atividade do Banco Central (IBC-Br), que é uma indicação do PIB do Brasil, subiu 0,63% em junho ante o maio e é o melhor desde abril; no 2T23 subiu 0,43% e na comparação anual, subiu 2,10% e em 12 meses até junho, tem alta de 3,35%. Outro destaque de queda além de VALE3 foram ... ...As educacionais em queda... oportunidade? As empresas caíram hoje com a decisão do STF para expandir cursos de medicina. Ânima (ANIM3) caiu 19,79%, Yduqs (YDUQ3) caiu 13,87% Cogna (COGN3) caiu 6,10%, E Cruzeiro do Sul (CSED3) caiu 8,04% Eu vejo mais como oportunidade de entrada no caso da CSED. Ela como todas tem as maiores margens nestes cursos , que são os mais caros, mas ainda não temos nenhuma medida de como o MEC fará este aumento de vagas. Além disso, apesar de poder colocar certa pressão nos preços dos cursos, se ocorrer maior demanda, por outro lado as empresas poderão aumentar sua receita e lucros oferecendo mais vagas destes que são os cursos com os quais elas mais ganham dinheiro. Lá fora a bolsa teve um dia bom... NY teve alta puxado por techs com a Nvidia virando “top pick” do Morgan Stanley o Nasdaq subiu 1,05% hoje e o S&P500 +0,58 Recorde de lucro no Banco Inter! Resultado melhor que as melhores expectativas ! Além disso o Banco Inter (INBR32 e INTR), subiu 9% após excelente resultado !!! O Inter reportou lucro líquido RECORDE de R$ 64 milhões no 2T23 alta de 313% frente ao 2T22 e alta de 165% na comparação com o 1T23. Em breve mais detalhes e atualização do preço alvo ! Quero comentar sobre a Blau (BLAU3): A Blau teve resultados melhores que no 1T23, e ainda deve melhorar mais segundo os executivos... mas ainda mais fracos no 2T23 , como esperado e o 2S23 deve ser melhor, bem como os próximos anos. A melhora continuará vindo do aumento de capacidade com o início da nova planta de Especialidades (P210) e ganhos de eficiência. A Blau teve lucro líquido de R$ 70 milhões no 2T23 maior em 36% que no 1T23 e ainda menor em 37,5% em comparação ao 2T22. A receita líquida ficou estável frente ao ano passado e teve alta de 41% frente ao 1T23 marcando o ponto de virada, ou seja, a retomada de crescimento Os custos e despesas ainda estão pressionadas pela aquisição do Laboratório Bergamo e por isso o Ebitda caiu 16% em relação ao 2T22 (mas subiu 62% frente ao 1T23) A margem EBITDA de 26% é maior que os 23% do 1T e ainda menor que os 33% no ano passado. A tendência é que as sinergias da aquisição façam o Bergamo melhorar as margens e as novas plantas ampliando a produção também melhorem o desempenho de margens. O resultado financeiro melhorou para R$ 1 milhão negativo no 2T23 ante despesas de R$ 31 milhões no 2T22. A empresa tem caixa liquido (caixa maior que dívidas) de R$ 496 milhões e de R$ 124 milhões de fluxo de caixa no 2T23. Um bom resultado frente ao 1T23 e uma empresa barata em múltiplos considerando os múltiplos do setor. Continuo confiante na tese de Blau (BLAU3) Fragilidade do setor imobiliário na China impactando o setor financeiro Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento: Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e consultora @crisinveste www.investe10.com.br

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Na minha humilde opinião o mercado as vezes opera de uma forma que não faz sentido algum. E isso é uma boa notícia, pois se não fosse assim, não encontraríamos distorções que nos permitem ganhar mais dinheiro, não é mesmo? Hoje tivemos um caso destes na minha opinião. Uma empresa com desempenho histórico excelente, que reportou mais um excelente resultado e viu suas ações caírem 8% hoje. Estou falando de Odontoprev (ODPV3) A Odontoprev divulgou um bom resultado com lucro acima do esperado no 2T23. A receita líquida da Odontoprev subiu 9,7% a/a e o ticket médio aumentou mais que a inflação, em 3,8% a/a. O índice de sinistralidade de 41,3% aumentou +7 p.p frente ao 1T23 MAS CAIU 0,8 p.p. frente ao ano passado e veio abaixo da média histórica do trimestre de 45,2%. O Ebitda ajustado subiu 2,8%, para R$ 147 milhões e a margem Ebitda ajustada caiu 1,9 ponto percentual (p.p.), para 27,9%. O lucro líquido de R$ 117 milhões no 2T23 foi 17,7% maior na comparação com igual, ampliado em R$18 milhões por não recorrentes. Banco do Brasil (BBAS3) melhor resultado e projeções: Excelente resultado do BB, acima das expectativas. Banco do Brasil (BBAS3) tem lucro líquido recorrente de R$ 8,8 bi no 2T23, alta de 11,7% frente ao 2T22, e levemente maior que o esperado. O retorno sobre patrimônio líquido (ROE) encerrou o 2T23 em 21,3%, alta de 0,3 ponto-percentual em relação aos 1T22 e maior também que o ROE do 2T22, de 20,8%. O lucro cresceu apesar do aumento das provisões de +143% frente ao 2T22 e +23% do que no 1T23 (foram R$ 7 bilhões no 2T). O aumento ocorreu em linhas de créditos não consignados na carteira pessoa física e pelo aumento de risco na carteira pessoa jurídica com a elevação de risco de crédito da Americanas (AMER3). Carteira de crédito total soma R$ 1,045 tri , alta de 13,6% s/ 2T22 A receita aumentou 6% e foi a maior alta dentre os concorrentes com melhores spreads e e boa eficiência em custos e despesas. Proventos DO BBAS3! O BB divulgou proventos de R$ 0,71/ação o que perfaz 1,5% de retorno em proventos sobre este resultado. A data do pagamento será em 30/08/2023 com base na posição acionária de 21/08/2023. O CFO informou que o BB não deve antecipar dividendos ou elevar payout de 40% antes de 2025, mesmo com existência de lucros acumulados pois vê o retorno do investimento pelo ROE de 20% como favorável os acionistas. Para o ano, o banco pode pagar 11% de proventos, segundo a estimativa do mercado. O Banco do Brasil (BBAS3) ainda aproveitou a divulgação e AUMENTOU suas projeções para 2023: - O crescimento da carteira de crédito aumentou de 8 a 12% para de 9% a 13%, ajudado pelo setor do agronegócio - A previsão de margem financeira bruta passa de 17% a 21% para de 22% a 26% - O BB MANTEVE sua projeção de lucro líquido já divulgada, de R$ 33 bi a R$ 37 bi em 2023 , o que é um P/L de míseros 3,8 vezes para o ano... Sim , posso falar míseros pois isso se compara ao múltiplo de 9 vezes de Itau (ITUB4), Santander (SANB11) e de 11 vezes para Bradesco (BBDC4) Para completar o banco lançou plataforma com AI (inteligência artificial) que usa Open Finance e permite ao cliente ver em um único lugar todos seus investimentos registrados na B3. Nos principais riscos da tese temos um eventual fim do JSP (juro sobre o capital próprio) com a reforma tributária e o fato do controle governamental que pode levar ao banco expandir o crédito com maior risco em comparação com os bancos privados, por exemplo (seleção adversa). O BBAS3 negocia a 0,8 vezes seu patrimônio liquido (PVPA) com um desconto neste múltiplo sobre os pares. Metal Leve (LEVE3) 2023: excelente resultado, medo dos EVs A LEVE apresentou um excelente resultado no 2T23, o que impulsionou as ações , que subiram 8,% hoje. A receita líquida subiu 10% na comparação com o 2T22. No segmento de montadoras (equipamento original) a valorização do real pesou no receita da empresa no mercado doméstico. Já no segmento de reposição (aftermarket) o crescimento foi expressivo impulsionado pelo crescimento significativo de volume e preço que mais que compensou o efeito do câmbio O lucro bruto aumentou 31% frente ao 2T22 com crescimento de 4,9 p.p na margem bruta, para 30,3% no 2T23. O Ebitda aumentou 40% e margem Ebitda foi de 22,7% no 2T23, 4,9 p.p maior que no 2T22. O lucro líquido atingiu R$ 193 milhões no 2T23, 68% maior que no 2T22 auxiliado pela receita financeira liquida de R$ 29 milhões, com margem líquida 17,2%, 5,9 p.p. maior que no 2T22. Apesar dos resultados fortes, receio com o futuro A Metal Leve atua na fabricação e comercialização de componentes de motores à combustão interna e filtros automotivos para as montadoras, distribuidores de autopeças e retíficas de motores. Há uma tendencia na desaceleração deste tipo de motor com o crescimento dos veículos elétricos (EVs) Para lidar com isso a empresa está desenvolvendo um motor de combustão sustentável para biocombustíveis, combustíveis sintéticos e hidrogênio. A LEVE tem produtos adaptados para a evolução do MCI (motor à combustão interna) ligado aos biocombustíveis Vale a pena investir na metal leve (LEVE3)? A empresa talvez tenha um bom fit para uma carteira de dividendos, mas sempre tendo em vista o risco acima. Em 2023, até o presente momento, foram pagos R$ 559 milhões em proventos, o que já representa 8,7% de retorno sobre o preço da ação. A LEVE3 está com múltiplos baixos com P/L estimado de cerca de 8 vezes e EV/Ebitda de 6 vezes com retorno sobre o capital ROIC alto, de 36,3%. Tais múltiplos descontados em parte representam o ceticismo do mercado com o setor de atuação dela, de veículos a combustão. Dessa forma, acredito que a empresa poderá pagar proventos parrudos, perto de 10% ao ano, ainda dado que seu endividamento é baixo e geração de caixa alta. Acredito, porém, que dificilmente o mercado realizará uma grande reprecificação de múltiplos, por conta do crescimento de veículos elétricos. Falando em upside a média dos analistas do Investing projeta upside de 13% para a ação. Uma fonte de upside para o case seria algum pacote do governo para incentivar a renovação da frota de caminhões do país já que cerca de 1/3 dos caminhões têm mais de 30 anos. Boas notícias no mercado hoje! S&P500 e Ibovespa praticamente estáveis hoje e dólar em baixa de 0,47%, a R$ 4,88 As boas notícias: 1) Inflação nos EUA desacelerando sinaliza que FED deve interromper o ciclo de aumento de juros. O CPI de julho veio em +0,2% frente a junho e +3,2% frente a julho de 2022 - abaixo do esperado pelo mercado 2) China levantou a proibição de viagens em grupo para EUA, Reino Unido, Austrália, Coreia do Sul e Japão e outros países. 3) volume de serviços no Brasil subiu +0,2% em junho frente a maio, após ter avançado +1,4% em maio e está 12% acima do nível pré-pandemia Maiores altas e quedas de hoje Os fundos da Tarpon Capital atingiram 10,33% das ações ordinárias da Tegma (TGMA3) que subiu 2% Nas maiores altas Azul (AZUL4)e Gol (GOLL4) com 10% e 6% respectivamente, com crescimento de 80% no Ebitda e redução de prejuízo da Azul frente ao 2T22. O lucro operacional da Azul foi de R$ 592 milhões no 2T23, ante R$ 136 milhões no 2T22, com a queda dos preços do querosene de aviação. A alavancagem financeira caiu para 4,2 vezes dívida líquida/Ebitda – patamar ainda alto, bom lembrar. Braskem (BRKM5) subiu 6% hoje após o fraco resultado ontem, em função da possibilidade de venda do seu controle. Renner (LREN3) subiu 2% com rumores de taxação de importados, melhorando a concorrência com Shein e Shopee. Nas maiores quedas SOMA3 derreteu 8%, com queda de 22% no lucro líquido ajustado do 2T23, para R$102 milhões, pressionado pela despesa financeira e Hering, puxando margens para baixo. 3R seguiu a queda do petróleo hoje, que caiu 1,31% a US$ 86 por barril (Brent) Clique aqui para ver o desempenho das ações recomendas hoje Abraços Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e consultora CVM

Vamos começar pelo ótimo resultado DA 3R (RRRP3): A receita líquida da 3R aumentou 109% frente ao ano anterior e o lucro líquido cresceu 147% a/a, para R$79 mi. O resultado impulsionado pelas aquisições de ativos. A empresa também divulgou a produção em julho, que foi 14% maior que em junho. Espero que os volumes continues crescentes conforme a empresa investe na revitalização dos poços recém incorporados. O Ebitda da 3R também veio cerca de 12% acima do esperado. Um ponto de atenção é o custo de extração (lifting cost) de US$ 23,5/boe, 72,6% maior pela incorporação do Polo Potiguar em 08/06/23. Estes custos tendem a cair com a revitalização dos campos. A ação poderia ter performado melhor hoje, se não fosse o receio com a China que derrubou as bolsas em geral, o qual eu comento mais além. Braskem (BRKM5) – Resultado fraco, olhos na venda do controle O resultado da Braskem (BRKM5) foi fraco, como o antecipado impactado negativamente por: 1) spreads petroquímicos pressionados 2) registro de R$1,2 bilhões adicionais de provisão para danos decorrente do afundamento de bairros em Maceió, que já havia sido divulgado. Analisando o resultado recorrente temos Ebitda de R$703 milhões, 34% menor que no 1T23 o que gera um Ev/Ebitda anualizado de 14x. A oscilação das ações da empresa, na minha opinião, dependem mais da venda do ativo por um preço maior que a cotação em bolsa do que do trimestre específico. Hoje negociando a R$24 por ação. As propostas para compra do controle dela vão de R$36 por ação da Unipar, passam por R$32 da J&F Investimentos e a Apollo Global e Abu Dhabi National Oil Company, em torno de R$ 30. Olhando o copo meio cheio, a contabilização destes R$1,2 bilhões adicionais pode abrir caminho para a operação de venda, “limpando” um pouco mais o balanço de novas despesas ligadas ao ocorrido em Maceió. Méliuz (CASH3): resultado melhor, pode pagar bons dividendos A venda da totalidade do Bankly para o banco BV foi finalizada em 1 de junho e os resultados deste foram excluídos para adequada comparação. A receita da Méliuz subiu 1% frente ao 1T22, com destaque para o crescimento de 133% na receita de serviços financeiros (cartão Méliuz e cartão co-branded), compensada pela queda de 17% nas operações internacionais (Picodi) pela variação cambial. Com o início da operação de conta e cartão com o BV desde de julho, todas as contas digitais e cartões de crédito emitidos serão pela parceria Méliuz + BV. A Méliuz será remunerada pela ativação dos usuários + uma remuneração variável sobre o valor (TPV) transacionado pelos cartões, o que deve melhorar a receita a partir do segundo semestre segundo a Méliuz. O Ebitda ajustado melhorou de negativos R$27 milhões no 2T22 para R$12 milhões negativos no 2T23 e o prejuízo também reduziu de R$4,4 milhões no 2T22 para R$3,9milhões no 2T23 A empresa tem R$396 milhões em caixa, ante um valor de mercado de R$738 milhões. Acredito que uma boa parte possa ser paga em dividendos se a operação parar de consumir caixa, com o aumento de receita e continuidade de redução de custos no segundo semestre. Dia de queda nas bolsas ! O S&P500 recuou 0,70%, o Nasdaq caiu 1,17% e o Ibovespa: -0,57%. As notícias ruins vieram da China que teve deflação em julho! A inflação ao consumidor (CPI) caiu 0,3% em julho na comparação anual e a inflação ao produtor (PPI) teve queda anual de 4,4%. Deflação na China é ruim, pois indica fraqueza na economia. Temos também sinais de problemas na Country Garden, a maior incorporadora imobiliária da China. As ações da endividada Country Garden chegaram a cair mais de 7% em Hong Kong após ela cancelar de última hora um plano de captação de recursos com venda de US$ 300 milhões em ações e do JPMorgan alertar para riscos de liquidez empresa, As importações de petróleo da China também caíram 19% em julho ante o mês anterior com menor demanda e maiores estoques. O petróleo, no entanto, continua forte com os cortes de produção dos principais produtores e o Brent para outubro subiu 1,60%, a US$ 87,55 Já se comenta que a Inflação de combustíveis pode impedir a parada de juros do Fed. Nos últimos 40 dias o preço do diesel subiu mais de 30% em Nova York, por exemplo. Nas maiores altas do Ibovespa Via (VIIA3) subiu 3,28% e Pão de Açúcar (PCAR3) 1,56% Hoje a PMC (Pesquisa Mensal do Comércio) mostrou vendas do varejista estáveis em junho frente a maio, na série com ajuste sazonal. O dado é veio melhor que a queda de 0,2% esperada e foi o primeiro resultado sem queda do trimestre. O Varejo Ampliado subiu 1,2% em junho devido à forte expansão da venda de veículos e motos que subiu no período 8,5%. Nas maiores baixas CVC (CVCB3) caiu 7,99% após mais um resultado com prejuízo expressivo e Petz (PETZ3) caiu -6,97%. . Para finalizar, temos uma notícia boa para BR Partners (BRBI11): As emissões no mercado de capitais somaram R$ 39 bilhões em julho, o segundo maior volume do ano segundo a Anbima. E uma boa para a Camil CAML3: Os preços do arroz na Ásia atingiram o nível mais alto desde 2008 devido às crescentes preocupações sobre o abastecimento global do alimento básico. Veja aqui o fechamento das recomendações de investimento hoje Abraços Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e consultora www.investe10.com.br

O resultado da Aura foi em linha com o esperado. É verdade que não foi um resultado tão brilhante como o metal que é seu principal produto. O 2T23 teve a menor produção do ano, 13% menor que no 1T23 A queda de produção já tinha sido orientado pela empresa e aparecido na prévia operacional. A grande “culpada” pela queda de produção foi a mina EPP no Mato Grosso cuja produção foi quase a metade do trimestre anterior. Esta queda de produção na EPP é esperada pelo sequenciamento da mina, com mineração em áreas de menor teor de ouro e deve melhorar no segundo semestre. Além da queda da produção a desvalorização do dólar também impactou o resultado, dado que o ouro é cotado em dólares. Com isso, mesmo com o ouro em patamar de preço alto, as receitas da Aura caíram 9% frente ao ano anterior e 12% frente ao 1T23. O Ebitda recuou 12% frente ao 2T22, com custo caixa (custo para minerar o ouro) um pouco maior frente ao ano passado e 8% maior que no 1T22. O lucro líquido foi de US$11 milhões no 2T23 23,9% inferior ao 1T22 e a Dívida Líquida/EBITDA segue confortável em 0,97x Perspectivas para 2023 pioraram O CEO da empresa, Rodrigo Barbosa, está confiante com o segundo semestre, principalmente nos volumes do 4T, o que deve levar a empresa a melhores resultados. Ainda assim, a Aura reduziu sua orientação e expectativa de produção para esse ano em cerca de 5%. Antes, a produção esperada em 2023 era de 254 mil a 292 mil onças. Agora, é de 245 mil a 273 mil onças. A empresa também atualizou sua orientação para os custos e investimentos (capex), com um aumento esperado para 2023, como mostrado nos gráficos abaixo. As BDRs da empresa caíram cerca de 2% hoje, dia posterior ao resultado, uma vez que uma expectativa pela empresa de uma menor produção para o ano, com um custo maior e investimentos superiores não são uma boa notícia, de fato. Perspectivas para o longo prazo se mantém positivas Para o longo prazo, as expectativas ficaram inalteradas, e a empresa deve ultrapassar 450 mil onças em 2025 com a adição de novos projetos já em andamento. A Aura negocia a um P/L de 15 vezes e com um Ev/Ebitda de 5 vezes, negociando a um ROE melhor e múltiplos descontadas frente a pares internacionais. Clique aqui para ver minha recomendação e preço alvo esperado para a BDR da Aura O que foi destaque no mercado HOJE Tivemos algumas notícias ruins no mundo hoje? A Itália resolveu cobrar um novo imposto sobre os bancos, o que não é uma noticia boa e gera um receio: IMAGINA SE ESSA MODA PEGA POR AQUI ? E tivemos mais dados fracos da economia da China! As exportações da China caíram 14,5% em julho é o terceiro mês consecutivo de queda (ante expectativa de recuo de 12,5%) A China também teve queda de 12,4% das importações (ante expectativa de recuo de 5,1%) com fraca demanda global . Obviamente isso pesou na cotação do 0minério de ferro que já tinha tido ontem a cotação mais baixa desde o início de junho, com rumores de que a China corte a produção de aço no 2S23. Além disso... a Moody’s rebaixou a nota de crédito de alguns bancos pequenos e médios nos EUA e disse que pode rebaixar a nota de grandes bancos Com isso tudo S&P500 caiu 0,42% e Nasdaq -0,79% No Brasil o Ibovespa caiu 0,25% e o destaque foi a ata da decisão que cortou a Selic para 13,25%. A notícia boa da Ata é que os membros do Copom concordaram com a expectativa de cortes de 0,50 ponto percentual nas próximas reuniões! No corporativo o destaque - negativo - foi para a Centauro (SBFG3) que caiu 26% só hoje após o resultado vir cerca de 20% abaixo do esperado pelos analistas. Maiores despesas com fretes, marketing e royalties da marca Nike pesaram, bem como o endividamento, fazendo a empresa ter prejuízo. Eu falei mais sobre isso no meu instagram e você pode acessar clicando aqui ou veja o fechamento de hoje das recomendações de investimento atualizado clicando aqui ! Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI, CGA e consultora CVM

Aproveito nossa newsletter de hoje para compartilhar uma breve análise em resposta a um cliente, que questionou sobre este ativo. Existem rumores divulgados de que a empresa será vendida pela sua controladora. O Globo reportou que a MSC estaria negociando a compra da Wilson Sons (PORT3) em um negócio de R$5 bilhões. A notícia saiu em 12/06/2023 de forma que, o valor de R$5 bi seria um prêmio de 10% sobre o valor de mercado na época. Como consequência também dessa notícia, a ação subiu e hoje o valor de mercado já está em R$5,8 bi. O controlador da PORT3, Ocean Wilsons Holdings Limited (OWHL), confirmou que está analisando seus investimentos na companhia, mas não há nada definitivo sobre valores e outros detalhes da operação. Pelo lado operacional, a empresa depende muito da atividade de petróleo, atuando com rebocadores, terminais de containers e bases de apoio a plataformas de petróleo em mar (offshore). Na última prévia de junho a PORT3 teve um bom resultado e movimentou de 2023 83 mil TEUs (equivalente a um contêiner de 20 pés) 22% a mais do que o volume de junho de 2022. Receita líquida somou R$ 570 milhões no primeiro trimestre deste ano teve um crescimento de 8% na comparação com igual trimestre de 2022. O EBITDA R$ 240 milhões no 1T23 ficou estável em relação ao 1T22 e a margem Ebitda atingiu 42% menor em 3,2 pontos percentuais (p.p.) frente a margem registrada no 1T22. Já o lucro líquido de R$ 85 milhões no 1T23 foi 41% menor que em 1T22 com alta da depreciação devido aos dois novos rebocadores em operação. O lado positivo foi a divisão de contêineres e OSV (Embarcações de apoio). A cia teve crescimento de 9% na divisão de rebocagem e expansão do EBITDA de 52% na divisão de embarcações de apoio offshore. Além disso o volume de transbordo no Tecon Rio Grande, subiu 30% em base anual. A empresa tem cerca R$2.4 bi em dívida liquida, com uma relação de dívida/Ebitda de 2,8 vezes. Com preço-alvo médio estimado pelos analistas do consenso do serviço InvestingPro, de R$13 já não teríamos upside. Já considerando o preço alvo máximo de R$ 16, do analista mais otimista, temos um upside de uns 20%. Com EV/Ebitda de 10x em 12 meses e P/L de 22x em 12 meses ou 18x anualizando o 1T23 não acho que a empresa seja uma barganha e vejo mais potencial em outros negócios, apesar de uma venda com prêmio poder destravar valor. Tem alguma dúvida sobre alguma ação, sobre a carteira recomendada ou sobre os investimentos em geral? MANDE SUA DÚVIDA CLICANDO AQUI ! Abraços, Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e consultora CVM Esta publicação não é uma recomendação de investimentos. Recomendações apenas na carteira sugerida para clientes.

Warren buffet sobre o rebaixamento da nota de crédito (rating) dos EUA pela Fitch: “há coisas com as quais não precisamos nos preocupar, e essa é uma delas." Começando pela frase do dia e continuando pelos resultados do dia... Acabou de sair o resultado da Tegma (TGMA3). Foi bom, como o esperado. A Tegma teve um crescimento de receita bacana de 20% frente ao ano anterior (T223 versus 2T22). As margens ficaram mantiveram a estabilidade. O lucro cresceu 30% com expansão de margem líquida, ajudada pela boa posição de caixa líquido, que se beneficia das receitas altas financeiras... Em resumo: Bom resultado operacional, bom resultado financeiro, bons dividendos e múltiplos seguem baixos! Múltiplo P/L de 9 vezes e dividendo de 6% ao ano. Proventos!! Tegma aprovou pagamento de proventos referente ao 1S23 de R$ 37 milhões, ou R$ 0,57 por ação TGMA3, um retorno de 2% do preço da cotação ação hoje (03/08/2023). Terão direito ao recebimento os titulares de ações no dia 8 de agosto de 2023 (Data de Corte). Renner (LREN3): Hora da Renner calçar as sandálias de humildade. Como foi antecipado (em termos de feeling, calma) pela empresa no Renner Day, Resultado veio fraco. Era o esperado, desde o evento e relatórios do sell side que o seguiram. O principal problema (e, de fato, isso é um problemão em se tratando de VAREJO), foi a QUEDA DAS VENDAS. As vendas em lojas já existentes há 12 meses (indicador mais observado pelos analistas, chamado de vendas em mesmas lojas) caiu 7% no 2T23 Isso fez com que a receita líquida do varejo caísse 6% ... o resto é história .... Para piorar, a Renner teve queda de margem bruta de varejo, de 2 pontos para 53,9% no 2T23. A operação financeira também não salvou o dia e o Ebitda consolidado caiu 31% com queda de 6 pontos na margem Ebitda consolidada para 16,1%. Por fim, o lucro líquido caiu 36% frente ao 2T23. A empresa culpou o ambiente econômico, mas sabemos que nem sempre toda a culpa é externa e há concorrentes com uma operação mais ajustada na minha opinião. Hora da Renner calçar as sandálias de humildade e ver o que está acontecendo com a queridinha do setor. O QUE FOI IMPORTANTE NO MERCADO HOJE: Ontem o Copom baixou nossa Selic em 50 pontos e venceu quem apostou em uma queda maior! De cara (ontem a noite) o principal ETF das ações brasileiras nos EUA explodiu em alta... mas, como o mundo e o mercado dá voltas... a bolsa hoje fechou em queda de 0,23% e a maior desvalorização do dia foi de VIAA3 com queda de 8% Eletrobras (ELET6) caiu 5% pois declarações do governo de que as obras da usina nuclear Angra3 podem ficar de fora do PAC La em NY o S&P 500 recuou 0,25% e o Nasdaq 0,10%. Apesar da indicação do Banco Central de que teremos mais um corte de meio ponto da Selic na próxima reunião, parte do mercado acredita que pode cair mais, em 0,75 pp Nas altas tivemos as petroleiras, como PetroRio (PRIO3) e 3R (RRRP3). O petróleo ficou o dia em alta !! Motivo : A Arábia Saudita anunciou que vai estender o corte unilateral de produção de petróleo até setembro e disse que tal redução pode ser ainda mais prolongada. Alta do dólar que chegou aos R$ 4,90, também ajudou as exportadoras de commodities... não apenas as de petróleo, mas também de celulose e Suzano (SUZB3) subiu 3,65%. Temos dois fatores fazendo o dólar subir frente ao real nesta semana: 1) o rebaixamento da nota de crédito dos EUA pela Fitch essa semana, que fez os juros nos EUA terem uma das maiores altas do ano essa semana. 2) a redução da atratividade do Brasil com a queda da Selic, diante dos juros altos nos EUA Apesar do rebaixamento dos EUA ter estressado os juros por lá, fecho hoje como abri o texto: com a frase do nosso guru, melhor investidor de todos os tempos: “há coisas com as quais não precisamos nos preocupar, este rebaixamento dos EUA é uma delas” ... E como palavras não bastam, o bom velhinho segue comprando Treasuries. Clique aqui para ver o desempenho das empresas da nossa carteira hoje Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI, CGA e consultora CVM 03/08/2023

Muitos clientes me pedem por alternativas para comprar ações da BYD ou de empresas ligadas ao fornecimento de materiais, como por exemplo baterias, para veículos elétricos. É compreensível, dado o crescimento deste mercado nos últimos anos e também esperado para o futuro. Após muito pesquisar, neste relatório eu apresento a melhor alternativa que encontrei, um ETF que recomendo compra com 1,5% de participação no portfólio do cliente, compondo a parte de investimentos INTERNACIONAIS. Inovação com alto potencial de crescimento Como você pode ver na imagem abaixo, os veículos elétricos são o tipo de investimento classificado como inovador, ou seja, no início de sua jornada. Na minha opinião isso é ótimo pois permite pegar uma grande expansão deste mercado! Preços dos veículos elétricos já são acessíveis (pelo menos fora do Brasil) De fato, o preço dos veículos elétricos é cada vez mais competitivo: de acordo com a Bloomberg, em 2027 os carros elétricos já serão similares aos de gasolina equivalentes. Um mercado em forte expansão! Desta forma o crescimento esperado pata o futuro é gigantesco como mostrado abaixo: A busca pelo melhor investimento Acontece que quando buscamos por um investimentos no setor estamos muito sujeitos a três principais o riscos na minha opiniao: 1) de disrupção, uma vez que as tecnologias estão em constante evolução e novas tecnologias podem acabar com uma empresa ou produto 2) de pagar caro demais , pois algumas empresas , como a Tesla, precificam crescimentos exponenciais na cotação de suas ações, que podem não ocorrer 3) da concorrência, uma vez que não temos como saber qual será a montadora campeã no longo prazo, será a Tesla, será a BYD ou alguma outra. 4) da complexidade de negócios uma vez que como uma nova cadeia, que envolve desde a mineração dos metais para as baterias até a rede de abastecimento, temos uma elevada complexidade de novas regulamentações, problemas ambientais, entre outros 5) dificuldade de acesso, uma vez que não é tão simples conseguir comprar ações de algumas destas empresas, como por exemplo a BYD, que não está disponível em todas as plataformas acessíveis aos investidores pessoa física. 6) exposição geográfica, uma vez que o crescimento deste mercado é desigual por países e cada empresa tende a abocanhar uma parcela maior de cada localidade Por tudo acima exposto, na minha opinião a maneira mais EFICIENTE e MENOS ARRISCADA de acompanhar a tendência de crescimento nas vendas de carros elétricos é por meio de um ETF!!! ETF é um fundo negociado em bolsa e você encontra mais informações sobre o que são ETFs clicando aqui Para entender como investir em um ETF internacional, por meio de uma plataforma global de investimentos, incluindo uma comparação das plataformas que temos aqui no Brasil, clique aqui Dito isso, parti em busca daquele que achei ser o ETF com exposições mais interessantes ao longo de toda a cadeia deste mercado! Queria também que ele fosse exposto a diferentes geografias, de modo a capturar mais amplamente o crescimento de todos os mercados globais no setor. Hoje eu introduzo o meu ETF preferido para surfar isso na nossas recomendações internacionais, que você conhece abaixo: etf lit: Lithium & Battery Tech ETF Este ETF investe ao longo da cadeia do lítio desde a mineração até a produção de baterias e investe inclusive em empresas como Tesla e BYD. O ETF LIT existe desde 2010 é gerido pela GLOBAL X ETFS / Mirae Asset com taxa anual de 0,75% ao ano. GLOBAL X ETFS tem um portfólio de ETFs (fundos negociados em bolsa) com foco em tecnologias disruptivas, renda, commodities e outros fundos temáticos como de inteligência artificial (ETF AIQ), infraestrutura nos EUA ( ETF PAVE), AI e robótica (ETF BOTZ) Fonte: Global x etfs Como investir no LIT? Basta digitar LIT no home broker da sua plataforma INTERNACIONAL, como Avenue, Inter, Nomad, XP e comprar o ETF. Recomendo COMPRA com 1,5% de participação no portfólio do cliente, compondo a parte de investimentos INTERNACIONAIS. Para entender como investir em um ETF internacional, por meio de uma plataforma global de investimentos, incluindo uma comparação das plataformas que temos aqui no Brasil, clique aqui No que investe o LIT O LIT segue a performance do índice Solactive Global Lithium que por sua vez acompanha o desempenho das maiores e mais líquidas empresas listadas ativas na exploração e/ou mineração de lítio ou na produção de baterias de lítio. Abaixo você pode ver sua performance histórica: O índice é calculado pela Solactive como um índice de retorno total em EUR e ajustado semestralmente. Desta forma, em uma distribuição por setores, o LIT tem 44% investido em commodities, 23% em consumo discricionário, 17% em TI e 16% em industrias. Já sua exposição por indústria é de 21% em químicos, 18% em produtos elétricos, 16% em motores e 10% em componentes elétricos, entre outras. A divisão por países tem a China como primeiro lugar com 34% seguida por EUA com 25% e Japão com 23%. Caro, mas nem tanto... Atualmente o indicador de Preço/Lucro das posições ponderadas do ETF é de 24 vezes para 2022 e 19 vezes para 2023 o que pode parecer alto perto dos baixos múltiplos que negocia a bolsa brasileira, mas temos que lembrar que ativos com alto crescimento negociam com prêmios de múltiplos. Se considerarmos a Tesla (TSLA) e a BYD (Build Your Dream, BYDDF), por exemplo, ambas tem P/L superior a 30 vezes. Este ETF negocia de forma semelhante com o S&P e Nasdaq quando consideramos seu beta. ATIVOS QUE COMPÕE A CARTEIRA DO ETF LIT O ETF é bem diversificado , com cerca de 40 investimentos e o maior deles com 8% de peso. Abaixo temos a composição atual do Solactive Global Lithium Index, que é base para a composição do LIT: A maior posição do ETF é Albemarle (ALB) com 8% empresa de químicos que é uma das maiores produtoras mundiais de lítio. Com o fornecimento não acompanhando a demanda, a empresa está em posição privilegiada e sua receita cresceu 129% frente ao período anterior no 1T23. Dentre as maiores posições do fundo também vemos Tesla e BYD com cerca de 5-6% da participação cada. Elas são as maiores vendedoras de veículos elétricos como mostra o gráfico abaixo: O maior mercado da BYD é a China e da Tesla os EUA. São muitas as participações do ETF e ao longo dos próximos dias eu vou falar mais delas... Veículos elétricos dependem de baterias elétricas A bateria armazena a eletricidade que será transmitida ao motor e permite que ele não dependa dos combustíveis fósseis. As baterias passaram por uma revolução ampliando seu tempo de vida, a autonomia (distância que pode percorrer sem ser carregada) dos carros elétricos e reduzindo seu tempo de carga (para menos de 10 minutos em muitos casos). Um pouco mais sobre o Lítio Existe um fio comum entre os projetos de baterias EV comercialmente viáveis: o lítio. As baterias de Lítio tem alto crescimento potencial e hoje são essenciais para os veículos elétricos e para armazenar energia renovável; Aliás a queda de 89% de 2010 a 2021 preço das baterias de Lithium caíram foi o que tornou o preço dos veículos elétricos atualmente bastante viável, convergindo para preços de carros a combustão. As baterias de íons de lítio oferecem maior densidade, menor descarga e vida útil mais longa, isso torna sua proeminência provável nas próximas gerações de bateria. Várias empresas estão desenvolvendo tecnologias de bateria de estado sólido, que substituem os eletrólitos líquidos e os separadores de gel de polímero usados ​​nas atuais baterias de íon-lítio por um separador sólido. Tais baterias novas teriam carregamento rápido, maior alcance, vida útil e segurança e vários destes projetos aumentam a demanda por lítio. Nem tudo são flores e há sempre riscos... O atual aumento do preço do lítio é um problema e existem substitutos para o lítio como o íon de sódio (encontrado em mais lugares e em maiores quantidades). A única empresa que opera em escala comercial com sódio é a chinesa de HiNa Battery, inaugurada em novembro de 2022, porem suas baterias tem menor densidade e provavelmente serão mais indicadas para equipamentos eletrônicos menores do que veículos elétricos. Falando em riscos... Tanto quanto é o potencial de crescimento desta disruptiva e nova indústria são as incertezas para o seu futuro, afinal ninguém tem bola de cristal. Dentre os riscos de se investir neste ETF cito as condições de mercado, incluindo mercados em países como a China, onde o governo pode ter maior interferência na economia e empresas e isso historicamente já acarretou em perdas para algumas ações e negócios. Temos o risco cambial, da variação entre real e dólar e os riscos específicos de cada empresa e ação na qual o fundo investe. CONCLUSÃO: Recomendo COMPRA do ETF de código LIT com 1,5% de participação no portfólio do cliente, compondo a parte de investimentos INTERNACIONAIS. Basta digitar LIT no home broker da sua plataforma INTERNACIONAL, como Avenue, Inter, Nomad, XP e comprar o ETF. Para entender como investir em um ETF internacional, por meio de uma plataforma global de investimentos, incluindo uma comparação das plataformas que temos aqui no Brasil, clique aqui Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI, CGA e consultora CVM 02/08/2023

A ação sobe 119% desde que a indiquei na carteira All In One (clique aqui para ver a carteira). Conforme esperado por mim (escrevi aqui) a dona das marcas Penalty teve um segundo trimestre fabuloso. O trimestre foi ainda mais especial considerando que o 2T não é o tri mais forte do ano, como você pode ver abaixo! A receita líquida subiu 15% frente ao 2T22. Se desconsiderássemos as dificuldades na Argentina, o resultado no Brasil é ainda melhor, alta de 30% frente ao ano anterior. O lucro líquido foi de R$22 milhões, 44% maior que no 2T22 e o EBITDA de R$33 no 2T23 foi 34% que no 2T22. O Preço/ lucro líquido em 12 meses é de 5 vezes apenas e anualizado é de 4 vezes. Os crescimentos mostram ganho de escala e de eficiência, com margens que seguem crescendo: a margem Ebitda subiu 4 ponto para 27,6% no 2T23 Repare abaixo o crescimento da margem EBIT A alta do lucro, além das margens operacionais maiores se beneficiou do pagamento de dívidas e redução do endividamento em 38,8% em relação ao final de 2022. Mesmo com a alta das vendas, os estoque reduziu, ampliando a geração de caixa e permitindo o pagamento de R$45 milhões em dívidas no 1S23. Índice de dívida líquida/EBITDA passou de 0,50x vs. 0,99x no final de 2022, algo muito bem vindo com a Selic alta. E parte desta dívida restante é subsidiada, é bom dizer, com taxas menores. Pedir mais o que? Pagamento de proventos, claro! Serão R$ 3 milhões de JSCP no trimestre totalizando 0,75% de yield! Estes resultados são fruto de eliminação de itens de baixo giro e rentabilidade e lançamentos acertados, tanto com tecnologia como em novas categorias tal como beach tennis. Temos ainda a expectativa com marca de roupas e calçados vulcanizados para skate "tipo" Vans, com solado parecido ao das chuteiras antigamente. Recordes de margens e lucro, geração de caixa e pagamento de dívidas. Pedir mais o que? Pagamento de proventos, claro! A empesa vai pagar R$3 milhões em juros sobre capital próprio. Para minha recomendação completa da empresa clique aqui A minha leitura do mercado hoje: Em NY o S&P500 caiu 0,27% e o Nasdaq 0,43% e por aqui o Ibovespa, pressionado pelas commodities, caiu 0,57%. A culpa da queda é do PMI da China em julho para o território de contração O dólar fechou com alta de 1,27%, a R$ 4,78 beneficiando exportadoras como Klabin e Suzano, mesmo com o lucro menor que o esperado de KLBN11 divulgado hoje. Varejo e shoppings se saíram melhor hoje e nas maiores altas destaque para Iguatemi (IGTI11) +2,47% e Aliansce Sonae (ALSO3) +2,10% Destaque nas small caps é BR Partners (BRBI11) com alta de 8% hoje. A BR Partners se beneficia de um mercado mais valorizado (a bolsa sobe cerca de 10% em 2023) e da expectativa de queda de juros. Juros menores movimentam o mercado de capitais, os IPOs, follow-ons e emissões de dívidas e negócios de empresas assessoradas pela BR Partners. Nesse cenário, a BRBI11 acabou ficando pra trás em comparação com a alta das ações da XP e B3 e isso pode ser este um motivo para sua valorização. Sabesp (SBSP3) caiu 4,13% com o governo de SP explicando que sua privatização deve ser no modelo de follow on, ou seja, emissão de novas ações, o que capitaliza a empresa possibilita mais investimentos e dilui o controlador.... ...só que isso também dilui também os acionistas que não colocarem dinheiro novo... Petrobras (PETR3) que subiu ontem forte com a política de dividendos nova melhor que o esperado, hoje sofreu com as declarações do seu presidente Jean Paul Prates, de que no momento está confortável e não deve aumentar os preços de combustíveis. O problema é que elevar os preços de gasolina e diesel agora seria necessário para acabar com a defasagem de cerca de 20% nos preços frente ao mercado internacional. Ontem a ABICOM divulgou que a Petrobras ‘DEIXA DE GANHAR’ R$13,5 bilhões por trimestre com o fim do PPI (regra de paridade de preços com o exterior) Dentre as maiores quedas Copasa (CSMG3) com 8% após divulgar resultado abaixo de expectativa com alta dos custos e despesas acima da inflação, devido ao programa de demissões e maior inadimplência. A Copasa está negociando 0.8x EV/RAB, um pouco superior ao de Sanepar (SAPR11) de 0,7 vezes na minha conta. Lembrando que o governador de Minas pretende dar andamento na avaliação pela Assembleia da privatização da Copasa... Ao mesmo tempo o andamento da privatização da Copel (CPLE6) traz essa "esperança" para que o mesmo ocorra um dia com Sanepar Veja aqui o desempenho das nossas empresas indicadas Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI , CGA e consultora CVM

Conversei com a empresa longamente para entender mais profundamente o que esperar da sua operação e resultados. A mensagem geral é que a empresa tem diversificado e é cada vez menos dependente de produtos específicos. (antes de continuar peço desculpas pelos nomes estranhos dos produtos, também tenho dificuldade com isso por não ser do ramo, mas daqui a pouco você se acostuma como eu me acostumei) A Imunoglobulina e Alfapoetina, que já foram quase 70% do resultado da Blau antigamente, hoje são menos da metade e devem ser ser muito menos relevantes no futuro. Isso pois são muitos os lançamentos de sucesso de novos medicamentos e a nova fábrica de Pernambuco (P1000) vai ampliar isso. Para os próximos anos, a parceria com a Similis Bio para lançar 4 anticorpos monoclonais a partir de 2028 muda o patamar da Blau, com medicamentos disruptivos e R$4 bilhões de potencial de mercado só no Brasil. A aquisição do Laboratório Bergamo, aprovada em 4 de maio pelo CADE além de aumentar as receitas no 2S23, é estratégica e extremamente relevante: Juntas a Blau e o Laboratório Bergamo ficam líderes de mercado em capacidade produtiva e com maior poder de precificação em medicamentos oncológicos. A operação nos EUA já tem o primeiro centro de coleta de sangue operando sem prejuízo e em 2023 já vão inaugurar o 4o centro. No curto prazo, no entanto, a margem da empresa está sob pressão Isso porque durante a pandemia alguns medicamentos foram vendidos a até 3 vezes o preço e com alguns fabricantes focados em medicamentos para o covid a Blau teve participação de mercado maior. Com a volta à normalidade os preços recuaram e por isso o segmento de especialidades reduziu sua receita e margens em 2022. Estimo a margem de 2023 cerca de 3 pontos inferior frente a de 2022, tal como vimos no 1T23: Os motivos de pressão de margem no curto prazo são:: Pressão de preços de especialidades: A linha deve melhorar no 2T23 frente ao 2T22 e 1T23 uma vez que desde o 4T22 a queda de preço estabilizou e a receita cresce com o início da venda de produtos da Nova Planta de Especialidade, P210, liberada em abril de 2023 pela Anvisa, aumentando em até 30% a produção de medicamentos. Pressão de preços em imunoglobulina com compras sem registro da Anvisa (já falo mais disso adiante) Aquisição da Bergamo ainda é detratora de margem antes de capturar as sinergias operação e reclassificação contábil da operação Hemarus (EUA) No futuro as margens devem melhorar com: Maturação dos lançamentos de remédios com margens maiores, Diluição de custo fixo com as novas fábricas em operação Crescimento e maturação da Hemarus, operação nos EUA e Captura das sinergias com da recém adquirida Bergamo. Alfaepoetina: O principal produto da Blau O percentual de receita da Blau com Alfaepoetina, medicamento usado no tratamento da anemia, foi de 27% em 2022. Alfaepoetina junto com Imunoglobulina, são os principais medicamentos da unidade de biológicos da Blau, sendo o primeiro com cerca de 27% de participação e a segunda com cerca de 16%. Como você pode ver abaixo, os biológicos foram 53% da receita da Blau no 1T23 O market share da Blau nas vendas da Alfaepoetina no Brasil é de cerca de 85% e ela tem ganhado as últimas licitações para fornecimento aos entes públicos, as quais em geral ocorrem no 3T. Em agosto de 2022 a Blau levou todos os lotes da última licitação, para fornecer R$330 milhões dos quais R$70 milhões já entregaram no 4T22 e o resto entregam ao longo de 2023, garantindo boa parte da receita da empresa em 2023. Para frente, os volumes tendem a crescer alinhados com o PIB. Quando o fornecimento de Imunoglobulina vai normalizar e apenas itens com registro na Anvisa serão permitidos no Brasil? Para começar, como não poderia ser diferente, questionei sobre a imunoglobulinas (anticorpos) que já foi 40% da receita da Blau, mas vem perdendo participação e hoje é cerca de 16% apenas. Como é um hemoderivado, precisa de coleta de plasma (sangue), e faltou na pandemia pelo fechamento dos centros. A Anvisa liberou a entrada emergencial sem registro o que fez as vendas da Blau caírem muito, tanto pelos preços como pelo volume. No 2T23 ainda está sendo vendida no Brasil grande quantidade de imunoglobulinas sem registro, principalmente pelos hospitais públicos. Esta é uma pergunta importantíssima para entender as vendas da Blau deste item... mas a resposta é que: Ainda não se sabe! Em 2022 a licitação foi 100% atendida por produtos sem registro e desde 2020 o ministério só compra imunoglobulinas sem registro, de forma que a quantidade vendida pela Blau é praticamente toda para o mercado privado. Mas para fins de orçamento da empresa, estão considerando pouquíssimas vendas pontuais pra entes públicos em 2023. Dessa forma a quantidade esperada para 2023 é próxima a ocorrida em 2022 de 125 mil frascos com foco em privados. Os preços também seguem menores. No início de 2023 o ministério tentou comprar 500 mil frascos de imunoglobulinas via licitação e apenas 70% foram atendidos com registro. Pelo não atendimento total da demanda com produtos por produtos com registo, o TCU suspendeu a licitação, para posteriormente abrir nova licitação, contemplando também produtos sem registro na Anvisa. Esta nova licitação ainda não ocorreu e já se fala de 800 mil frascos necessários. Para que os hospitais não ficassem desabastecidos está ocorrendo chamamento de dispensa de licitação e compra emergencial, em geral para 6 meses. Estas compras ocorrem com a extensão da última licitação, executando contratos passados, que incluem imunoglobulinas sem registro. A Blau continua com ação no STF e tem conversado com a Anvisa, pois entende que itens sem registro fragilizam a Anvisa e o SUS Nem tudo é Alfaepoetina E Imunoglobulina! Os novos projetos da Blau A Blau tem muito mais a oferecer! A empresa bateu recorde de novos produtos e lançamentos para aumentar o portfólio e esperam que estes lançamentos nos primeiros 12 meses atinjam 7% da receita. Lembrando que todos os medicamentos que produzem são genéricos ou biossimilares (não investem em inovadores), com foco em vendas para hospitais e clinicas (menos de 5% das vendas é pro varejo). Aliás, os lançamento de 2021 estão market share maior que o esperado Lançados em 2021, o aciclovir (contra os vírus do herpes humano) e Dacarbazina (antineoplásico, indicado no tratamento de melanoma maligno metastático) estão com 20% de market share, já próximo da participação de mercado consolidada da Blau de 25% em menos de 2 anos de lançados. Os lançamentos de 2022 já tem 22% de market share, sendo que os principais lançamentos do Meropenem (antibiótico ) foi lançado no 4T22 e a Piperacilina (antibiótico) que tem um tamanho de mercado muito grande de quase meio bilhão ainda nem impactaram a receita em 2022. Por isso, espero uma melhora nesta linha de receitas, com o crescimento destes lançamentos. A Blau atualiza o pipeline de lançamentos futuros trimestralmente e considerando o 1T23 tinha 13 medicamentos novos, sendo 10 oncológicos e quase metade já com registro da Anvisa para lançar em 2023 com mercado de quase R$1 bilhão. Complexo Industrial de Pernambuco (P1000): Atualização O novo complexo Industrial de Pernambuco (P1000) vai aumentar a produção de sólidos e suas obras começam no 2S23, com o início de produção em 2026. Espera-se uma migração faseada do que fabricam hoje em São Paulo, até 2030. O benefício de ICMS já começa a ser captado em 2024 e do Sudene em 2026 com início da produção. Falando em tributos, este é um dos principais riscos da tese na minha opinião: Risco: Reforma tributária Ainda não sabemos as alíquotas finais da reforma, mas vejo risco de incremento de alíquota principalmente depois de 2032 para o ICMS e no de PIS/COFINS em 2027. Uma proposta é criar um fundo para quem já tem benefício, como a P1000, de forma que este fundo mantenha o benefício até 2032. O texto atual da reforma não prevê benefício fiscal para saúde e oncologia, mas a empresa não acredita que vai tirar isso do setor pois iria onerar o paciente e o plano de saúde, já que as farmacêuticas tenderiam a repassar estes custos de impostos maiores para todas elas. Em geral a alíquota de ICMS atual é de 5-7% menor devido as vendas via distribuidores Em PIS/COFINS a alíquota é de cerca de 1% pois 71% dos medicamentos está em lista positiva não tributada e tem convênios e benefícios para medicamentoso oncológicos. Perceba que a margem liquida da Blau é bastante elevada, nao apenas pelos benefícios fiscais, mas também pelo caixa liquido confortável situação de caixa maior que dívidas Risco: Concorrentes e importados Outro risco relevante a ser monitorado. Os concorrentes da Blau são diversos sendo que em biológicos como na imunoglobulina a maioria é importado de multinacionais e em sintéticos de nacionais também. A competição em biológicos é menor pois são complexos e tem alto tempo de pesquisa e desenvolvimento. Genéricos sintéticos, especialidades e oncológicos são mais fáceis de desenvolver em comparação com biológicos. Conclusão: A Blau é uma Small Cap Dinâmica ...com muitas coisas acontecendo.... ....Novas fábricas, lançamentos, novas geografias, aquisições. Tudo isso tende a ampliar margens e crescimento no longo prazo, mas o curto prazo ainda deve mostrar pressão de investimentos e margens. Para quem tem paciência e foco no longo prazo, a ação parece interessante, pois é um dos poucos cases deste setor listados em bolsa no Brasil e há um mercado gigantesco que deve crescer com o envelhecimento da população. Veja aqui meu valuation completo e recomendação para a empresa. Abraços Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e consultora CVM

S&P500 subiu 0,40% e o Nasdaq 0,19% com o dado de serviços nos EUA vindo mais fraco. Mas então como subiu Cris? Subiu pois os EUA estão operando, como muito bem resumiu, o pessoal da Avenue, assim: “dado bom é dado bom” pois mostra resiliência da economia e “dado ruim pode ser melhor ainda” pois reduz as apostas de mais aumentos de juros pelo FED Aqui o Ibovespa subiu quase 1% e o dólar caiu quase 1% para R$ 4,733 E eu aproveito para deixar você com esta mensagem sobre a alta da nossa bolsa: Aproveite para relembrar a carteira de small caps e microcaps sugeridas clicando aqui, são elas que devem ser as principais beneficiadas se a bolsa continuar nesse movimento de alta!!! Sinalização de estímulos na China fez alta nas commodities hoje Destaque para o petróleo em alta de mais 2% e no maior nível em três meses: US$ 82,74 por barril... E a 3R Petroleum se destacou entre as maiores altas: RRRP3 +4,31% Perdeu só para Weg que subiu +7,16% pois foi escolhida pelo “Deus” (contém ironia) Elon Musk para fornecer para a Tesla motores elétricos. Além disso a WEGE3 teve o preço alvo elevado pelo J.P. Morgan para R$ 50, cerca de 20% a mais que a cotação atual. As quedas de hoje tiveram dedo do ministro da fazenda, que disse que o governo estuda acabar com os juros sobre capital próprio (JCP) no ano que vem. O comentário derrubou os bancos que seriam dos mais impactados - os lucros do BBAS3 cairiam cerca de 10% com tal medida nas minhas estimativas. A verdade é que os Juros sobre io capital (JSCP) são algo que existe praticamente só no Brasil e é bastante provável na minha opinião que deixem de existir daqui a um tempo. As projeções podem variar, confirme a alíquota de IR for mantida ou não, mas variam entre quedas de cerca de 10% a 15% para os bancos. Nada muda na minha visão sobre o setor, que ainda tem nomes muito atrativos na minha opinião, e as minhas recomendações você encontra clicando aqui. Mas a maior queda do dia foi IRBR3 (-14,34%). Com prejuízo de R$ 10 milhões em maio e rebaixamento pelo BTG a venda, com potencial de desvalorização de 20%. O J.P. Morgan e Citi mantiveram suas recomendações de venda para IRB e os dados fracos trazem preocupações com a suficiência de capital. Além disso os frigoríficos BEEF3 (-3,88%), MRFG3 (-3,74%) e BRFS3 (-2,62%) cairam com a alta do milho e soja após o bloqueio da Rússia nas rotas de exportação da Ucrânia. Por fim, em revisão do setor de saúde, o Bradesco BBI reiterou “compra” para Blau (BLAU3) com upside de cerca de 30% de upside em relação a cotação de hoje. Agora confira clicando aqui como nossos investimentos sugeridos variaram HOJE Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI, CGA e consultora de investimentos

Neste relatório apenas para clientes, eu sugiro mudanças na nossa carteira recomendada, com a venda de uma posição e compra de outra empresa, no caso uma ação de small cap. Venda Petrobras (PETR4) e compre esta small cap Estou recomendando a venda de Petrobras (PETR4). Desde que indicada na série All In One em 03/11/2023 – quando muitos temiam os impactos do novo governo na empresa, fazendo as cotações ficarem pressionadas – ganhamos 32% na posição, considerando os proventos pagos. Tendo em vista as últimas de preço que colocaram o preço dos combustíveis abaixo da paridade de venda, em quase 17%, conforme a imagem abaixo, decidi por encerrar esta posição, recomendando a venda das ações. Além disso, vejo um cenário mais promissor para algumas small caps, com a queda de juros que estimo pela frente, e neste setor que pretendo focar com a troca, colocando uma small cap no lugar na Posição de Petrobras. Logo sugiro a venda da Petrobras (PETR4) que tinha peso indicado de 1,5% no patrimônio total e no seu lugar colocar a small cap da qual vamos falar abaixo: A sugestão de small cap para o lugar na Petro Você costuma comprar online? Pedir delivery? Com certeza já passou por um produto desta empresa! Hoje eu vou falar de uma empresa que nos ajuda com isso, embalando os produtos: A Irani (RANI3)! 56% das receitas da Irani vêm das vendas destinadas a embalagens e papelão ondulado. Aquele papel grosso das caixas que embalam eletrodomésticos (primeira figura abaixo). A Irani possui cerca de 5% de market share em caixas de papelão ondulado 35% da receita da empresa vem do papel embalagem, como a bobina na 2ª foto: é o utilizado naquela sacolinha da papel. Nesse produto, 70% das suas vendas são para produtos alimentícios e a segunda categoria de clientes é do segmento de químicos e derivados, com 7%. A empresa é líder em papel destinado para alimentos, como aquele que você vê nas padarias, que vem de fibra virgem da celulose e como um grande cliente a BR Foods Aqui temos um risco que é um eventual espalhamento da gripe aviária afetar as vendas destes tipos de clientes, ainda assim podemos dizer que a Irani atua em um segmento de alta resiliência e que seu maior cliente (BRFoods) tem menos de 5% da receita. Para sacolas, saco de carvão, envelopes o papel pode ser reciclado e nesse caso quem compra da empresa são clientes como as Lojas Renner, a Cacau Show para os quais a Irani vende o papel em bobina. e em chapas de papel de alta resistência com parede simples e duplas. Por fim, 8% da receita é de vendas de resinas, sendo que 93% são exportadas para produção de itens de perfumaria e produtos químicos. A empresa possui 6 fábricas e 34 mil hectares de terras como mostra a imagem abaixo: Com relação a produção de celulose da empresa, sua base florestal própria gera maior estabilidade de preços e garantia de fornecimento. Uma vantagem de a empresa ser integrada e vender embalagens e não celulose, é que o preço das embalagens é menos cíclico do que o preço da celulose ESG e RECICLAGEM modo ON: Quase todo o papel é produzido com aparas! O negócio integrado da Irani começa com a floresta própria, para algumas aplicações virgens, e com o uso das aparas, que podem voltar até 7 vezes para ser recicladas. Assim, o principal custo, com cerca de 20% de participação, são as aparas, compradas de 50 fornecedores e cooperativas para ter garantia do volume ativos. O ciclo de economia circular, que já rendeu para a Irani muitos prêmios ambientais e permitiu a empresa emitir debentures verdes: um tipo de captação de recursos para usos ambientalmente corretos. Depois das aparas o maior custo é de energia no mercado livre, e com o projeto Gaia a empresa terá 100% de geração própria e renovável, com menor risco de fornecimento. Aliás, com o início da caldeira de recuperação no segundo semestre de 2023 a geração de energia cresce 50% e em 2024 permitirá que a capacidade de produção de celulose kraft marrom da Irani aumente em 29%. Demanda por papel é resiliente A imagem abaixo mostra este panorama ao redor do globo. Existem países com menos habitantes que consomem muito mais papel que o Brasil. A China consome mais papel, por conta do tamanho e os EUA pelo elevado nível de consumo e renda A substituição de plástico também é um driver de consumo de papel, que é uma alternativa muito mais ecológica. Resultados financeiros Com um crescimento de 19% ao ano e margem Ebitda de 31% nos últimos 12 meses, a saúde financeira da Irani é sólida. Destaco o ROIC – retorno sobre o patrimônio líquido bastante acima do custo de capital da empresa A Irani possui créditos de R$220 milhões em créditos tributários decorrentes da exclusão do ICMS da base cálculo do PIS/COFINS. A alavancagem da Irani está confortável, em 1,6 vezes Dívida Líquida/EBITDA. Quanto aos dividendos, a empresa tem uma política de distribuição de até 50% do lucro dependendo do endividamento: Se estiver o indicador de endividamento estiver abaixo de 2,5x a dívida liquida/EBITDA (que é a política de endividamento “alvo” da empresa). Levando isso em conta vejo potencial de pagar um retorno em proventos de dois dígitos considerando o ganho tributário citado acima. O Projeto Gaia Com R$ 1,04 bilhão de investimentos totais, a Plataforma Gaia levará a uma melhoria significativa do mix de produção, além de diversos ganhos de eficiência operacional. O Projeto já está em estágio avançado com boa parte dos investimentos já concretizados, como você pode ver abaixo A primeira fase reduzirá custos com redução do consumo de químicos, com a produção própria de energia elétrica renovável, entre outros A segunda fase deve aumentar automação e expandir em cerca de 50% a produção de papelão ondulado para embalagens na unidade de SC Riscos do negócio Dentre os principais riscos vejo um desaquecimento forte na economia brasileira como o principal, além disso, a concorrência com empresas muito grandes. Dentre os concorrentes da Irani, estão empresas grandes como Klabin, westrok, internacional paper (adquirida apela Klabin não passado ) Adami, Trombini papel embalagem. Também há de se monitorar um eventual aumento no custo das aparas, sua principal matéria prima. A concorrência de importados é limitada pois a exportação de embalagem pra outro pais não é muito competitiva. CONCLUSÃO E POTENCIAL Recomendo COMPRA PARA Irani de até 1,5% do patrimônio líquido do cliente. RANI3 negocia a um P/L (Preço/Lucro) estimado baixo, de 7 vezes e EV/Ebitda de 4 vezes, a Irani gera um alto retorno sobre o capital investido de mais de 20% ao ano, tem aumentado suas margens , lucro por ação e dividendos de forma consistente Baseado nas premissas utilizadas e nas projeções demonstradas acima, estimo um Preço-Alvo de R$14 para RANI3, que leva a um potencial de cerca de 40% para suas ações Além disso espero 8% de proventos para 2023. O Brasil tem enorme vantagem competitiva na produção de papel e celulose: A terra aqui no Brasil produz muito mais rápido e o ciclo do eucalipto é 7 anos e Pinus de 12 a 14 anos, comparado a até 30 anos para um pinus nos países mais frios. O principal driver de crescimento para papel e embalagem é economia, ecommerce e consumo. As compras online e delivery devem continuar ampliando o consumo de embalagens Gosto de que a Irani é um player sustentável pela reciclagem de aparas e do fato do uso do papel para embalagem ser um substituto ecológico para o plástico. Além disso os investimentos devem melhorar sua eficiência e produtividade. Abraço Cristiane Fensterseifer CNPI 19/07/2023 leia disclaimer aqui

O PIB chinês anualizado de 6,3% veio bem menor que os 6,9% esperados e derrubou as commodities... ...e a VALE3 caiu mais um dia -1,11%, a R$ 67,85. Pra piorar... O Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br) que é o melhor indicador de pra onde vai do PIB brasileiro caiu 2% em maio ante abril, uma queda muito maior que a estabilidade prevista... A culpa é do fim da contribuição da safra, que impulsionou o Produto Interno Bruto (PIB) do Brasil no 1T23. Mas nem tudo são más notícias hoje.... A interpretação desse “pibinho” é que a Selic vai ter que cair e logo, pois a economia já mostra uma fraqueza grande... e isso derrubou a curva de juros! Dai o “Pibinho, Seliquinha” E o IGP-10 também ajudou e caiu 1,10% em julho. O IGP-10 acumula queda de 7,89% em 12 meses !!! A queda dos juros na curva levantou as varejistas: CEAB3 subiu 5,7%... ...e o programa federal de negociar dívidas, o Desenrola, desenrolou as ações dos bancos que subiram bem com chance de ajudar a reduzir a inadimplência do setor Já primeiro foco de gripe aviária em Santa Catarina derrubou frigoríficos e BRFS3 caiu quase 3% . Este foi o fechamento de hoje, clique aqui para ver como foram nossos investimentos recomendados para sua carteira no dia! XOXO Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA consultora

Ontem à noite tivemos a divulgação de resultados da Camil. Apesar do cenário de volumes menores para produtos básicos como arroz, feijão e açúcar, a Camil vem entregando melhoria de resultados nas categorias chamadas de alto valor, nas quais a empresa entrou via aquisições recentes de marcas de massas, biscoitos e café. A categoria de alto valor está crescendo em volumes, preços e deve impulsionar as margens da Camil, levando a empresa a uma plataforma mais completa e diversificada de alimentos. Na categoria de ALTO GIRO (arroz, açúcar, feijão) os volumes foram 5% menores que no ano anterior e o preço liquido subiu 6%, impulsionada principalmente pela alta do preço do arroz de 18% frente ao mesmo trimestre do ano passado. Na categoria ALTO VALOR (Massas, Biscoitos, Café e Pescados) o volume cresceu 37% frente ao ano anterior, pelas aquisições e produtos de maior valor agregado, e os preços aumentaram 14% frente ao 1T22. Ao mesmo tempo, o preço das matérias primas caiu fortemente, com o trigo 19% menor que no ano passado e o café com preço 14% menor. Junto a um cenário de custos menores, as melhorias nas aquisições permitiram que a margem bruta aumentasse frente ao trimestre anterior para 20,7% no 1T23 frente a 19,1% no 4T22. As categorias adquiridas de maior valor agregado deve continuar melhorando o resultado e as margens da Camil. As despesas controladas permitiram que a margem EBITDA também aumentasse de 6,3% para 7,5% do 4T21 para o 1T23. Pelo lado negativo, persiste a alta alavancagem de 3,5x dívida liquida/EBITDA, com despesas financeiras elevadas o que levou a um consumo de caixa de R$ 319 milhões no trimestre. A empresa costuma consumir mais caixa no 1o semestre e liberar no segundo, pela sazonalidade do arroz. Por fim, o lucro líquido de R$64 milhões no 1T23 foi 303% maior que os R$16 milhões do 4T22 e melhor que o esperado, com efeito positivo de R$ 36 milhões de créditos tributários. alta de 14% na Méliuz (cash3) - dividendos gordo pela frente? A Méliuz (CASH3) subiu 14%, enquanto o Ibovespa recuava 1,30%. O que ocorreu de novo? Hoje, o BTG Pactual divulgou relatório reiterando recomendação de compra para as ações da empresa, com Preço-Alvo de R$ 18 oque leva a um potencial de valorização de mais de 150% Para mim, estou mesmo é interessada nos suculentos dividendos que ela pode distribuir ! Relembre minha tese para Méliuz (CASH3) clicando aqui ! Clique aqui para ver o desempenho das recomendações de investimento hoje! Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI, CGA e consultora de investimentos 14/07/2023

O Ibovespa fechou em alta de 1,36% e o motivo foi a inflação ao produtor nos EUA abaixo do esperado. Cresce a cada dia a expectativa de que teremos logo um fim nos aumentos de juros nos EUA, com apenas mais uma alta apenas. Lá fora as bolsas reagiram bem também: S&P500 ganhou 0,85% e o Nasdaq +1,58% Nem os dados fracos da China cujas exportações caíram 12,4% em junho e as importações caíram 6,8% abalaram a alegria com a inflação menor nos EUA. Aliás a fraqueza persistente na economia chinesa, em quase todos os últimos dados, também é um ótimo indicativo para a inflação global e não para de derrubar o preço das commodities. Hoje a inflação ao produtor (PPI) nos EUA subiu apenas 0,1% em junho e na comparação anual, menos que o esperado. A inflação ao consumidor (CPI) já tinha sido boa nos EUA em apenas 0,2% em junho, também menor que o esperado. Mais um indicador de inflação baixa, eu coloquei no Tuite abaixo: A venda da Braskem (BRKM5) segue ficando quente! A Unipar (UNIP3) está oferecendo R$ 10 bilhões por 34% da Braskem o que dá um preço de R$ 36,50 por ação, 39% maior que o preço da empresa em bolsa hoje. A proposta contempla um desconto de dívida pelos bancos de R$ 5 bilhões – já que os R$10 bi quitam uma dívida de R$15 bi. Quem também oferece R$10 bi é a J&F, por 38% da Braskem, que dá R$ 32 por ação. vendas de imóveis bombando! Destaque para as prévias operacionais com lançamentos e vendas altos pelas construtoras, que levaram a Cyrela (CYRE3) a maior alta do Ibovespa hoje, de +8,7%, com crescimento de 51% no Valor Geral de Ventas de lançamentos no 2T23 sobre o 2T22. Em breve vou divulgar para os assinantes um levantamento muito legal que estou fazendo sobre o setor. O petróleo também subiu, com a expectativa de que a China anuncie novos estímulos econômicos e com a OPEP aumentando a previsão de demanda! Isso ajudou a 3R Petroleum (RRRP3) a ficar na 3ª ´posição do Ibovespa hoje com alta de 4,17%. Nas Maiores baixas Petz (PETZ3) 5,12%, por conta da alta dos juros... É isso, clique aqui para ver o desempenho das nossas recomendações! Muitos Abraços. Cris Cristiane Fensterseifer, CNPI,CGA e consultora 13/07/2023

No relatório desta semana, um feedback sobre a reunião que tive com a Cambuci (CAMB3), dona da marca Penalty. Após tantas altas é normal nos perguntarmos se a ação CAMB3 tem fôlego para mais... e foi com este intuito que conversei com a empresa. Sem saber números, obviamente, a percepção que tenho é que os negócios continuam bem. A empresa segue no seu caminho já demonstrado nos últimos trimestres, que inclui: vendas crescendo, geração de caixa, pagamento de dívidas, desalavancagem... Junte tudo isso com os múltiplos ainda baixos que a ação negocia no mercado, e temos uma boa combinação. Uma conversa com a Cambuci (CAMB3) Como estão as vendas? Desde janeiro as vendas estão muito curtas. Ou seja, a empresa está operando sem carteiras longas, isso porque os clientes compram só na necessidade. Este comportamento dos clientes é decorrente da incerteza macroeconômica e também devido ao início de governo novo. Nesse critério, o fato da produzir ela mesmo os produtos e com isso entregar rápido para o cliente. Em geral estão entrando no início do mês com 15 dias de venda e tem q fazer mais 15 dias de vendas do mês corrente e mais 15 dias do mês seguinte. Segundo a empresa, no entanto, mesmo com esta característica a tendencia é que consigam fazer o orçamento projetado para o ano. Os custos estão melhorando ! A Cambuci está sentindo uma acomodação nos preços de praticamente tudo com o arrefecimento da inflação. Desta forma, iniciaram um processo de renegociação com todas as fornecedoras de matérias primas, com o objetivo de baixar custos e ampliar margens. Importante ressaltar que vários custos da empresa, como a borracha sintética da sola do calçado, é derivada de petróleo, os fios de nylon também... e a queda das comodities ajuda eles. Com a acomodação de petróleo em 70 dólares e queda do real estão fazendo renegociação com todos os fornecedores e devem reduzir os custos, com impacto principalmente no segundo semestre. Menos dívida, excelente notícia A Cambuci vem perseguindo uma maior desalavancagem. Neste último trimestre, liquidaram mais dividas ainda pois estão gerando muito caixa e estão com investimentos estabilizados, sem grandes projetos novos. Desta forma a ideia é que a empresa vai reduzir ainda mais a dívida e até o fim do ano quem sabe quase zerar a dívida. A CAMB3 não deve ZERAR a dívida pois algumas delas, como a do banco do nordeste, tem taxa subsidiada e isso mantém o custo de dívida muito baixo, então vale a pena manter. Novas aquisições e lançamentos no radar? A empresa tem estudos de compra de modalidades de esportes diferentes e marcas, mas não tem nada concreto e o lançamento de novas modalidades de corrida está em “banho maria”. A linha de Skate estão trabalhando para lançar no segundo semestre deste ano. Estão trabalhando para complementar linhas de bola e calçados dentro do que já atuam pois entendem que tem muito espaço para crescer dentro de futebol e segmentos atuais, dentro das linhas já existentes. A queda do dólar e mais importados é um risco? A queda do dólar e maior concorrência do importados não assusta. Na opinião deles um dólar até R$4,6 é muito punitivo para importação. Além disso, na Asia a mão de obra também aumentou e o Brasil já é competitivo em custos. E como já informado, como as carteiras de compras dos clientes estão curtas, com o cliente preferindo comprar no dia a dia para não errar e não usar muito capital de giro, a Cambuci é preferível ante importados que precisam programações de 6 a 8 meses. Reforma tributária tem algum impacto ? Atualmente a maior parte das indústrias de mão de obra intensiva estão no nordeste pela disponibilidade e custos de mão de obra. A primeira vantagem é o incentivo tributária. A tendencia dentro dessa programação tributária atual é até 2032 é acabar o incentivo. No caso da Cambuci, estão preparando custos para trabalhar lá sem incentivo, com a mão de obra mais barata e querem ter uma margem bruta de 45% sem incentivo. Conclusão: MANTER O INVESTIMENTO O maior risco da empresa é com certeza o fim dos incentivos lá por 2030, mas no curto prazo espero continuidade de resultados robustos, o que justifica manter o investimento na CAMB3. Ainda mais com múltiplos que estão a metade das pares setoriais. A empresa vai entregar na CVM dia 31/07/23 os resultados do 2T23. Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI, CGA, consultora CVM 12/07/2023

Não sei se você viu, mas nos últimos tempos há um boato de que os dois magnatas querem se pegar no ringue, como mostra a matéria da Metrópoles. Eu não sei se tem a ver com isso, mas o Zuckerberg, dono da Meta (Facebook) já deu o primeiro golpe. Zucker, pros íntimos, lançou o aplicativo Thread hoje. E ele é quase uma cópia do Twitter só que com uma GRANDE SACADA: tem integração com o Instagram – para acabar com as famosas colagem de Tuites no Insta. A nova rede social bateu todos os recortes com a atração de 10 milhões de usuários em 7 horas. Aliás, eu já estou por lá, me siga clicando aqui! https://www.threads.net/@crisinveste Com esse lançamento de extremo sucesso a Meta chegou até a subir, mas sucumbiu ao dia rum do mercado americano hoje. O S&P500 recuou 0,79% e Nasdaq perdeu 0,82%. A criação de empregos em junho pelo ADP veio muito acima do esperado e os índices de atividade (PMIs) do setor de serviços também, aumentando a chance de mais altas de juros. Isso fez os títulos 2 anos irem para mais de 5% e os de 10 anos para mais de 4%. O Ibovespa seguiu e caiu 1,78% - quase tudo caiu, com destaque para Magalu, Via e Gol, que caíram mais. E com a expectativa de mais altas de juros nos EUA o dólar fechou em alta de 1,64%, a R$ 4,93 Por aqui... Lira disse que vai votar a reforma tributária hoje à noite, mas o arcabouço fiscal ficou para agosto, na volta do recesso na Câmara – nossos queridos políticos tem de descansar, afinal. Nas empresas, destaque para Priner (PRNR3) A Priner continua crescendo bem ! PRNR3 tem receita no 2T22 maior em 5% do que no 2T21 e maior em 48% frente ao ano anterior Boa notícia também para 3R: A Petrobras (PETR4) começou a compartilhar a unidade de processamento de gás natural com a 3R (RRRP3) no Espírito Santo e a 3R pode vender gás natural produzidos pela 3R no Campo de Peroá É isso, clique aqui para ver o desempenho dos investimentos sugeridos HOJE Abraços Cristiane Fensterseifer , CNPI, CGA e consultora financeira

Os Fundos de Infraestrutura (FI-Infra e FIP-IE) são fundos listados que como o nome já deixa claro, investem em projetos de infraestrutura no Brasil. Os FIP-IE podem investir em Dívida ou Equity (participações em empresas) SPEs de Infraestrutura, já os FI-Infra podem investir em debêntures de Infraestrutura (Lei 12.431/2011) Este é um setor carente de investimentos no Brasil, representa menos de 2% do PIB... e por isso o governo concedeu incentivos! com isenção de IRPF sobre os rendimentos E sobre o ganho de capital !!!! isso mesmo, quando investe nestes veículos você não paga ir nem sobre os rendimentos recebidos nem sobre o ganho patrimonial na venda da cota! Estes fundos podem investir em debentures incentivadas e neste caso, a queda na taxa de juros pode ajudar a expandir o setor. De fato, segundo o indicador da Anbima IDA Infraestrutura, que mede o desempenho das debentures de infraestrutura, ele tem ganhado dos indicadores de renda fixa e do IPCA desde o início, como você pode ver abaixo. Tal como FIAgros o maior risco sempre é na inadimplência... ....mas aqui também vejo um risco maior de liquidez, que ainda é pequena pois esta é uma categoria nova. Além disso sua regulação ainda é mais recente comparada a de Fundos Imobiliários e FIAgro. Claro, temos os riscos inerentes aos projetos de infraestrutura que estão sendo financiados conforma cada fundo, como riscos de execução durante a construção dos empreendimentos e riscos contratuais dependendo do serviço prestado por estes. Cada projeto de infraestrutura tem riscos específicos e por isso é necessário olhar cada caso. O mercado de debêntures incentivadas obteve ótimo retorno nos últimos meses, com as quedas dos spreads O Spread das debentures incentivadas havia crescido muito (gráfico abaixo) com o maior stress de mercado, mas ainda há bastante espaço para capturar, pois o spread ainda está acima da média histórica. Para entender, o gráfico abaixo, quando cai o spread, como caiu a linha abaixo no final do gráfico, é bom para as debentures incentivadas, pois como o fundo marca a mercado, acaba capturando este movimento (o que está acima de R$100 na cota é lucro, na contabilização deles). abaixo eu apresento duas opções de fundos de infraestrutura para você investir. um deles busca ganhar do CDI (Selic) e outro do tesouro IPCA ! minha sugestão de alocação é de no máximo 1,5% do Patrimônio Líquido do cliente em cada um deles. O primeiro deles: SPARTA INFRA CDI FII INFRA RF CP CEF (BVMF:CDII11) – Para buscar ganhar da Selic/CDI - COM RETORNO ESPERADO DE CDI +2% Recém lançado pela Sparta este fundo de infraestrutura é parecido com o JURO11 - primeiro fundo de infra da gestora, que falo na sequencia neste relatório. As cotas começaram a negociar em 22 de maio na B3. A principal diferença do CDII11 é que o JURO11 tem um hedge parcial e o CDII11 tem hedge total. Isso quer dizer que ele sempre vai buscar a meta de CDI+2% ao ano, mas com uma volatilidade mais baixa e com previsibilidade ainda maior que o JURO11. Outra questão é que o JURO11 não pode se alavancar, mas o CDII11 sim. Isso quer dizer que o CDII11 pode pegar emprestado e comprar mais debentures (se a taxa de tomar emprestado está menor que o ganho das debentures). Abaixo eu mostro a alocação do CDII11. Repare que há uma boa diversificação entre os emissores das dívidas, sendo a maior a Neoenergia, com 13% uma empresa de energia elétrica, listada em bolsa. Veja também que a maior parte dos emissores tem alto Rating de crédito, ou seja, são classificados como bons pagadores. No último mês o pagamento incluiu uma parte do rendimento acumulado, de forma que pagaram R$2,00 por cota, o que gerou um provento anualizado de 22,9%. Como já há uma reserva boa acumulada no CDII11, com a cota patrimonial em R$104,60 a perspectiva é de continuar a pagar pelo menos o CDI no CDII11. Para o CDI11 assim como para o JURO11, a distribuição é do excedente do valor patrimonial maior que R$100 por cota. O carrego da carteira atual é de CDI+1,7%. Portanto, esta é uma oportunidade de se expor a um ganho maior que o da Selic, isento de imposto de renda e também no ganho de capital. Riscos Além dos riscos de inadimplência dos emissores e de liquidez, comentados anteriormente e que são comuns a todos estes tipos de fundos de infraestrutura, é bom observar a volatilidade. Claro, há um risco maior que investir no Tesouro Selic, pois você está emprestando para entes privados. Como podemos ver nas imagens acima, no entanto, o rating da maioria destes emissores é AAA e há uma boa diversificação de emissores para mitigar o risco do fundo. Além disso, você estará sujeito as variações da cota, uma vez que ele é listado na B3 e também o risco de crédito dos emissores das dívidas (debentures). CONCLUSÃO E COMO COMPRAR? Recomendo investir parcela da renda fixa no CDII11, como oportunidade de se expor a um ganho maior que o da Selic, isento de imposto de renda e também no ganho de capital. Para investir neste FI-Infra, basta comprar suas cotas, no Home Broker, tal como você faz para comprar ações, usando o código CDII11. A sugestão de alocação é de no máximo 1,5% do Patrimônio Líquido do cliente. SPARTA INFRA FIC FI INFRA RF CP (BVMF:JURO11) – Para buscar ganhar da inflação - COM RETORNO ANUALIZADO DE 14,43% E CARREGO DE IPCA + 8,1% O JURO11 é um fundo de infraestrutura para investidores em geral, de renda fixa, de credito privado recentemente lançado, que completou 6 meses em junho de 2023. O JURO11 é mais arrojado e pode tomar mais risco de liquidez e ter concentrações maiores , uma vez que ele não tem resgate O JURO11 tem Retorno Atrelado à Inflação, ou seja, a meta de retorno é Meta de retorno de 1,5% a 2,5% a.a. acima do Tesouro IPCA equivalente. O fundo apresenta atualmente carrego de IPCA+8,1% e spread de crédito de 1,8%. A duration do fundo segue em 1,8 ano. A política de distribuição de dividendos é simples: Toda vez que a cota patrimonial está acima de R$100, significa que tem rendimento acumulados. Atualmente a cota patrimonial está em R$102,78. O fundo não é obrigado a distribuir 100% desde aumento da cota patrimonial, mas vai buscar uma recorrência no valor de rendimentos pagos mensalmente. O ultimo pagamento de proventos foi de R$1,25 por cota, com um retorno anualizado de 14,43% Composição da carteira Como é feito o Hedge do fundo JURO11? Quando falamos que um fundo é parcialmente ou totalmente hedgeado é interessante entender o que é isso. O Hedge é uma proteção ou uma forma de reduzir a volatilidade (o sobe e desce) dos fundos. No caso do JURO11, o IMAB5 é a referência e indicador usado para o hedge (proteção) para reduzir o risco da carteira. O IMAB5 é o hedge e referencial de risco para o JURO11 pois ele tem um retorno interessante, maior que o CDI e não tem volatilidade tão grande. O IMAB5 é um índice criado pela Anbima que mede o desempenho dos títulos públicos indexados à inflação com vencimento até 5 anos. O IMAB5 tem um histórico longo, que tem um retorno equivalente ao CDI+2,7% ao ano. O retorno ajustado pelo risco de volatilidade do IMAB5 é muito bom. Apesar de não ser como o CDI, que praticamente não tem volatilidade, o IMAB5 tem, com alguns meses negativos no ano, mas não é muito alta, com muito menos volatilidade que uma NTNB-45 por exemplo, que é o título do Tesouro IPCA com vencimento longo. O pior mês da história do IMAB5 foi março de 2020, no estouro do covid, quando ele perdeu 1,5%. Para fazer este hedge eles utilizam um instrumento chamado Futuro de Cupom de IPCA (DAP) para trocar o indexador (IPCA/CDI) ou o prazo, este instrumento é negociado desde 2015 com liquidez alta e custo baixo. Normalmente ficam com um risco reduzido no fundo e utilizam o hedge para reduzir a volatilidade da cota patrimonial e em momentos de stress do mercado, aproveitam a oportunidade e reduzem o hedge se vale a pena para buscar ganhos maiores. Riscos Além dos riscos de inadimplência dos emissores e de liquidez, comentados anteriormente e que são comuns a todos estes tipos de fundos de infraestrutura, é bom observar a volatilidade. Claro, há um risco maior que investir no Tesouro, pois você está emprestando para entes privados. Como podemos ver nas imagens acima, no entanto, o rating da maioria destes emissores é AAA ou AA e há uma boa diversificação de emissores para mitigar o risco do fundo. Além disso, você estará sujeito as variações da cota, uma vez que ele é listado na B3 e também o risco de crédito dos emissores das dívidas (debentures). CONCLUSÃO E COMO COMPRAR? Recomendo investir parcela da renda fixa no JURO11, como oportunidade de se expor a um ganho maior que o do IPCA + em um instrumento que é isento de imposto de renda e também no ganho de capital. Para investir neste FI-Infra, basta comprar suas cotas, no Home Broker, tal como você faz para comprar ações, usando o código JURO11. A sugestão de alocação é de no máximo 1,5% do Patrimônio Líquido do cliente. Abraços, Cristiane Fensterseifer CNPI, CGA e consultora de investimentos 06/07/2023

Talvez você tenha notado aparecer no seu extrato o código ABCB2. Ele é o direito de subscrição de Banco ABC (ABCB4). Calma. Você pode simplesmente não fazer nada, e ele vai sumir depois de um tempo. Ou Você pode exercer seu direito de subscrição, que significa que você pode subscrever (comprar) as ações de ABCB4 que serão emitidas, na quantidade de ABCB2 que apareceu para você – esta é a opção que é o que eu recomendo. Ou (você pode tentar vender ele no mercado também, como uma 3ª opção) Vamos entender: O Banco ABC (ABCB3) anunciou um aumento do capital de até R$ 157 milhões mediante emissão de novas ações. O preço de emissão por ação é de R$ 14,48, um deságio frente a cotação atual do ABCB4 é R$18,12. Ou seja, se você subscrever, vai comprar MAIS BARATO que está custando a ação no mercado. Este preço foi definido pela empresa com base na média ponderada das cotações ABCB4 nos últimos dez pregões, com aplicação de deságio de 20%. O deságio tem o propósito de incentivar os acionistas minoritários a participarem do aumento de capital. Cada acionista poderá subscrever 4,90% sobre a posição acionária que possuir em 30 de junho de 2023 (30/06/2023) Prazo para Subscrição O prazo para subscrições inicia em 03 de julho de 2023 (03/07/2023) e dura até 03 de agosto de 2023 (03/08/2023). Como fazer? Para reservar, basta multiplicar sua posição em 30/06/23, por exemplo, 1000 ações, por 4,9%, o que daria 49 ações para subscrever. O resultado deste calculo será a quantidade de ABCB2 (o direito de subscrição) que apareceu para você no extrato. O acionista que tinha ações em 30/06 e quer subscrever deve solicitar por meio do app ou site da sua corretora e banco na parte de Ofertas Públicas ou Ativos em Subscrição. Nos prints abaixo eu mostro como fazer nas telas do app do Inter e da XP. Se não encontrar a opção no app ou site, entre em contato com seu gerente/assessor para que ele o ajude. As novas ações subscritas, se essa for sua opção, devem ser pagas (integralizadas) dia 03/08/2023 entao não se esqueça de ter saldo na conta para isso! A integralização das ações subscritas poderá ser feita em dinheiro ou mediante utilização do crédito (líquido de IR) relativo aos juros sobre capital próprio declarados os quais serão pagos após o prazo de subscrições, devendo os acionistas que assim desejarem informar sua opção pela utilização dos juros sobre capital próprio no respectivo boletim de subscrição. Conclusão: Sim, na minha opinião vale a pena subscrever ABC, para quem era acionista no dia 30/06/2023 e tem este direito. Isso porque o preço da subscrição é menor que o preço negociado em bolsa, por conta do deságio de 20% do preço da subscrição. Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI CGA e consultora 05/07/2023

O dia é da independência nos EUA, e os mercados fechados deixam o dia mais tranquilo. Para uma consultora financeira como eu, dias assim são perfeitos para pensar na sua independência financeira e revisar sua carteira de investimentos para tal. Aqui no Brasil o destaque foi a produção industrial que subiu 0,3% em maio ante abril e 1,9% frente a maio de 2022, melhor que o esperado. Braskem (BRKM5) - Será que agora vende? A controladora da BRKM5, Novonor, convidou a Unipar para iniciar due dilligence – a diligência prévia serve para a Unipar fazer sua oferta final para comprar sua fatia da Braskem; A oferta da Unipar foi feita no valor de R$ 10 bilhões (R$ 36,50 por ação) por uma fatia de 34% da Braskem. As ações da Braskem subiram 5,35% hoje com esta notícia e já vinham subindo na iminência desta venda, com alta de 20% em 30 dias Mesmo com a alta recente, o preço por ação das ofertas comentadas no mercado, tem prêmio de cerca de 30%, em média, em relação a cotação atual, o que sinaliza que a empresa está descontada, pelo menos se levarmos em conta o preço das ofertas que saiu na mídia. Petrobras recebe voto de confiança dos investidores gringos A Petrobras teve demanda 3,4 vezes maior que a oferta na sua emissão global de US$ 1,25 bilhão em bonds. Excelente notícia para a PETR4, mostra o apetite e confiança para emprestar para a empresa, que vai pagar juros de 6,5% ao ano apenas. Vendas de automóveis bombando com a ajuda do governo – bom pra Tegma (TGMA3) Vendas de automóveis e comerciais leves tem alta de 8,6% frente ao ano anterior, segundo a Fenabrave, o que é uma boa notícia para empresas como a Tegma (TGMA3) que faz o transporte destes veículos. E mais da metade dos carros vendidos em junho teve desconto do governo segundo a consultoria Jato e o presidente da Volkswagen do Brasil disse ontem que os R$ 300 milhões extras, em incentivos já podem até ter acabado. Já as vendas de ônibus e caminhões caíram 22% frente ao ano passado, não indicando vendas pujantes para o segmento da Randon (RAPT4) e Marcopolo (POMO3). Entre no Telegram de assinantes clicando aqui, para ver o fechamento de mercado em áudio. A segunda aula do curso aprendendo a investir com as cartas de Warren Buffet está disponível aqui! Abaixo o desempenho da carteira de ações sugerida hoje O destaque foi para a Braskem (BRKM5) conforme comentado acima, com o andamento da possivel venda para a Unipar Abraços Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e consultora

Meus olhos - e pode apostar – o do mercado, já estão em 2024 Não sei para você, mas para mim, analista de investimentos, que sempre tenho que pensar na frente, 2023 já se foi. Iniciamos com isso mais uma semana com Ibovespa em alta (+1,34%), quase em 120 mil pontos. Claro, consenso de economistas do Focus do Banco central seguem abaixando a inflação e aumentando o PIB esperado. Agora eles já acham que a inflação em 2023 fica menor que 5% e o PIB cresce mais que 2% Para o ano que vem, o IPCA já converge para mais perto da meta, em 3,92%. E a melhor notícia - para quem investe na bolsa, não na renda fixa – é a Selic esperada é de 9,50% em 2024. Selic diminuindo dos atuais 13,7% para 9% significa que as ações das empresas se tornam mais atrativas comparadas a renda fixa. A minha preferencia nesse cenário são as small caps. Elas costumam ser a segunda pernada de alta na bolsa e subir mais que o Ibovespa. Vocês encontram as minhas ações small caps preferidas para surfar esse cenário clicando aqui. A alta já começou, com o Ibovespa antecipando essa queda de juros e subindo 12% no primeiro semestre de 2022 As small caps, medidas pelo SMLL11 subiram 18%. Na carteira recomendada, teve ação que mais que dobrou em 6 meses – Veja aqui. A carteira Investe10 desde o início ganha com folga do índice: O “mini BTG” entrou na mira do bancão .. ...em questão é o BR Partners (BRB11) que recebeu recomendação de compra pelos analistas do Itau Chamo de mini BTG pois como um Banco de investimentos de tamanho reduzido, com valor de mercado de R$1,5 bilhões o BR Partners deve se beneficiar da queda dos juros com o aumento consequente das operações em mercado de capitais, que andaram meio travadas com o juros tão alto. Com um P/L estimado de apenas 8 vezes estimado pelo Itau para 2024, o BRBI11 negocia mais barato do que o estimado para o BPAC11, que é de 12 vezes. A novidade é a entrada do BR Partners na área de gestão de fortunas, que tem muita sinergia com o negócio de banco de investimentos, pois o dinheiro de quem vende uma empresa assessorado pelo banco, só para dar um exemplo, poderia “ficar na casa”, investido a partir deles também ! Portanto, triplamente beneficiado da queda de juros: As ações mais atrativas, o mercado de capitais destravando e a nova área de gestão de fortunas crescendo os negócios. Entre no Telegram de assinantes e não perca nenhuma notificação, clicando aqui Antes de ir pro fechamento, queria compartilhar esse pensamento com vocês, que causou rebuliço no Twitter... me contem o que acham disso nas redes: Fique agora com o fechamento das ações indicadas hoje: Se lá fora os dados industriais indicam que a zona do euro segue em contração, no Brasil o negócio está mais otimista. Na Alemanha o PMI industrial caiu para o menor nível em três anos e os EUA ficaram de lado, fazendo tanto o minério como o petróleo caírem hoje. Aqui, as ações subiram com a expectativa de queda maior de juros daqui para frente, com destaque para as small caps CSED3, AMBP36 e CASH3 que são mais sensíveis a queda de juros. Abraços Cristiane Fensterseifer, CNPI , CGA e consultora 03/07/2023

Nossa primeira aula do curso Cartas de Warren Buffett está no ar. Tenho certeza que ao entender estes princípios, qualquer recomendação de investimento será mais bem aproveitada por você!!! . Todos sabem quem é a lenda e o maior investidor de todos os tempos. Poucos param para REALMENTE aprender com o que ele diz e faz. Esta é a ideia deste curso, que é o MEU presente de um ano do lançamento da minha carteira recomendada de investimentos All In One “Não dê o peixe, ensine a pescar” Mais do que indicar ações, gostaria de passar para vocês a essência dos investimentos e a teoria e os princípios que me guiam desde meus primeiros passos como analista. Para que mais pessoas se motivem a seguir comigo nesta jornada de vida – que é mais que uma jornada de investimentos - decidi disponibilizar gratuitamente a primeira aula. Mas a aula estará aberta apenas até domingo!! Após domingo, a primeira aula, bem como as demais, estará disponível apenas para assinantes do All In One. Se você quer liberar e garantir agora seu acesso ao curso inteiro, clique aqui e assine agora o All In One + curso, por preço promocional de aniversário Então, aproveite para assistir LOGO clicando abaixo Tenho certeza que ao entender estes princípios, qualquer recomendação de investimento será mais bem aproveitada por você!!! Grande abraço, Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e consultora de investimentos 26/06/2023

Começando pelo que mais importa. Sinais de maldade do governo fizeram as cotações da Petrobras (PETR4) caírem 4,8% hoje. O motivo foi o anuncio da redução do preço cobrado pela petrobras pelo combustível, BEM QUANDO o combustível ia aumentar na bomba pela reoneração de Pis e Cofins... O mercado interpretou que isso é o governo tentando segurar a alta do preço na bomba devido à alta dos impostos, compensando com a queda do que a Petro cobra das refinarias. Ou seja, o mercado interpretou – apesar do presidente da Petrobras negar – que o governo está mantendo a boa fama com o eleitor às custas do acionista da Petrobras... Afinal, a paridade já está negativa, como mostra a imagem abaixo, porque baixar mais o preço? Se a Petrobras já esta vendendo abaixo da paridade do preço internacional, isso significa que o acionista da petrobras esta abrindo mão de lucro... O governo é o acionista controlador da petrobras , mas e os minoritários , eu e você , como ficam ? Eu sinceramente acho que a Petrobras está com sorte, pois APESAR desta noticia alguns (vários) fatores que tem jogado a favor da alta das ações da PETR4: 1) O preço do petróleo só tem caído no exterior e o real está se apreciando frente ao dólar, o que mitiga estas quedas de preço cobradas pela Petro, afinal a paridade indicaria tal movimento, se não no montante da queda do preço, pelo menos na sua direção. 2) Temos uma enxurrada de dinheiro gringo vindo para o Brasil este ano, que, se entra por meio de ETFs, faz pressão compradora nas grandes empresas como a Petrobras, que tem peso relevante no índice Ibovespa... 3) A Petrobras deve continuar pagando excelentes dividendos, mesmo que o percentual pago sobre o lucro diminua frente aos últimos anos, simplesmente pois deve continuar apresentando bons resultados como já mostrou no 4T22 e no 1T23 4) A PETR4 está barata, com múltiplos menores que o das concorrentes internacionais , veja abaixo como é a mais descontada entre as pares internacionais em P/L e EV/Ebitda Mas convenhamos, como eu disse no início : Sexta feira é dia de maldade..., Mas não com o meu dinheiro, por favor! Ainda no campo das quedas... Renner caiu fortemente (-7%, queda maior que a da Petrobras) hoje também. Parece que a reunião da empresa com os investidores não animou os analistas no quesito expectativa de vendas dos últimos tempos. E a LREN3 levou um rebaixamento de recomendação, de compra para venda por um grande banco gringo, na sequência da reunião. Lembre-se, Warren Buffet fica quando boas empresas estão custado menos. Acredito que um dos consensos no nosso mercado de capitais é que a Renner (LREN3) é uma ótima empresa. Falando nele, saiu a segunda aula do curso cartas de Warren Buffet no qual ensino valiosas lições do melhor investidor de todos os tempos ! Clique aqui para assistir e se tornar uma investidor melhor! Fique abaixo com a performance das ações indicadas na carteira no dia de hoje: Fique abaixo com a performance das ações indicadas na carteira no dia de hoje:

Muitos clientes hoje vieram me perguntar sobre 3R (RRRP3) e por isso acho importante replicar a resposta a todos... Um deles escreveu assim: - Buenas, o fundo do poço (e não é bem de petróleo, ainda que orgânico) da 3R tem alçapão? Abs. outro: - Cris desculpe incomodar, porque a RRRP3 esta realizando tanto essa semana?. Teria uma ideia? outro: - Trabalhando que nem um doído. Acompanhando menos a 3R. Vendo apenas que está patinando. Nível de desconfiança e preterição impressiona. Mesmo depois de todas as aquisições. Tem algo novo? O que acha que pode destravar as ações? Abs. Facil entender as questões, dado que a 3R (RRRP3) cai 38% desde a máxima de janeiro desde ano. Importante notar que este é um movimento mais do setor do que da empresa isoladamente. Olha só: A PetroRecôncavo (RECV3) cai 43% no mesmo período. A PetroRio (PRIO3) cai 11%: o que causa a queda? Sobre 3R (RRRP3). Não saiu nada de novo (ruim) da empresa desde janeiro - na verdade, até saiu e foi positivo, a conclusão da compra do polo de Potiguar, super importante e que praticamente dobra as reservas e produção futura da companhia. Desta forma, e observando as pares setoriais acima, penso que a queda reflete muito mais o preço do petróleo caindo - olha o que aconteceu com o preço do petróleo em um ano, no gráfico abaixo: Com a queda das comodities (não só do petróleo do minério e de outras também) está ocorrendo um movimento de Rotation dos investidores para ativos ligados ao mercado doméstico, que segue acontecendo com a expectativa de início da queda da Selic. O que é esse tal Rotation ? Estamos vendo além da queda do preço do petróleo, também a queda do preço do minério, e de comodities em geral ... Olha só no gráfico abaixo o minério saindo de US$217 em maio de 2021 para US$112 atualmente... Como era de se esperar, desde maio de 2021 as ações da Vale (VALE3) também caem, 43% como mostra o gráfico: O que faz as commodities cairem e o que pode fazer elas subirem? Temos alguns fatores que são motivações para queda e, naturalmente, sua reversão poderia ser motivo para alta das commodities, por exemplo: 1) Os aumentos esperados de juros adicionais nos EUA (podem ser mais dois este ano) 2) O risco de recessão nos EUA pela escalada de juros 3) Dados fracos e abaixo do esperado da economia fraca na China após o fim do Covid Zero... Com isso tudo as comodities caíram e seguem caindo... a inflação caiu (em parte como consequência das commodities caírem) , olha o IGPM no gráfico abaixo... ...os juros futuros no Brasil caíram como consequência da inflação arrefecendo e expectativa da aprovação do arcabouço fiscal... ... e com isso o mercado fez o Rotation (ou rotação , ou vender algumas ações de setores que estão num momento mais fraco, como commodities para comprar outros setores que se beneficiam de uma queda futura de juros do brasil... Portanto vejo o mercado saindo de cases e empresas de commodities para cases e ações que acompanham a economia doméstica. Por isso vemos o Índice Small Caps subindo tanto desde janeiro. olha só no gráfico abaixo, o SMAL11, ETF que replica o Índice Small Caps sobe 16% no ano e 30% desde o fundo atingido em março: Sempre que um investidor investe em uma empresa de comodities tem de entender que o preço da ação se comporta muito ligado ao preço desta... e prever o preço exato de uma matéria prima destas não é nada facil... Por isso é tão importante termos equilíbrio e diversificação não apenas entre empresas na carteira, mas também em relação a setores ... Nesse ponto, os assinantes do All In One + Small Caps estão muito bem ! Veja como nossas ações, na ampla maioria, performaram muito bem no ultimo ano e pegaram em cheio este movimento de alta ! As ações que sobem mais do que compensam as de setores que estão mais fracos e assim é que uma carteira EQUILIBRADA E BALANCEADA MITIGA OS RISCOS ! Bom, deixo vocês abaixo com o fechamento de hoje das nossas posições e também com o histórico atualizado das nossas posições indicadas ! E, depois deles, uma palavrinha final sobre os casos de commodities e meu preço alvo e recomendação para elas: Fechamento de hoje Meu preço alvo para 3R (RRRP3) considera um petróleo a US$60 dólares, de forma que, até esta cotação, o upside se mantém para o longo prazo, e por isso mantenho a recomendação e a posição da empresa na carteira recomendada , ate o limite % indicado aqui , e sempre DENTRO DE UMA CARTEIRA BALANÇEADA E DIVERSIFICADA Abraços, Cristiane Fensterseifer , CNPI, CGA e consultora de investimentos 23/06/2023

As ações da Camil (CAML3) caem 50% desde a máxima em outubro de 2022, com a empresa sendo impactada principalmente pela queda das margens e pela alta de juros sobre sua dívida financeira. Após tal queda a small cap está com Valor de Mercado de R$ 2,4 bilhões. Neste relatório vou atualizar minhas projeções e tentar responder à pergunta: Vale a pena investir nas ações da Camil (CAML3)? Um pouco sobre a empresa A Camil construiu uma plataforma completa de produtos e marcas de alimentos na América Latina por meio de uma estratégia de aquisições. Com 35 plantas no Brasil, Uruguai, Chile, Peru e Equador, tem marcas líderes de mercado Em 2022, no Brasil, a empresa agregou três categorias novas com grande potencial de crescimento: massas, café e biscoitos. As marcas focam em 3 segmentos: 1. Alto giro como grãos e açúcar no Brasil 2. Alto valor, como massas, biscoitos, café e pescados 3. Operações internacionais. Ultimas aquisições e projetos Parte das aquisições não entraram completamente no resultado de 2022 e vão contribuir para o crescimento de 2023. Na operação de massas, a Camil adquiriu a Santa Amália, que dobrou de margem em um ano, apesar da alta do trigo importado, com reposicionamento de preço e marca e sinergias. A entrada em café, com o lançamento no final de março de 2022 do Café Bom Dia e Café União iniciou em abril de 2022 e já atingiu market share de 5% na grande São Paulo e Rio de Janeiro. Em biscoitos, a aquisição da Mabel começou a entrar no resultado em 1 de novembro e em 4 meses a margem do negócio já não é mais negativa. O licenciamento da marca Toddy para cookies, reforçou presença no centro-oeste, nordeste e sudeste do Brasil. No internacional, entraram no mercado equatoriano de arroz, com a aquisição da Dajahu, líder no segmento de arroz envelhecido no país e adquiriram a Silcom no Uruguai, entrando na categoria de produtos saudáveis no país. Resultados do 4T22 e de 2022 A empresa teve Receita liquida recorde de R$10 bilhões em 2022, 13% maior que em 2021. No 4T22 a receita liquida foi R$2,5 bilhões, 11% maior que no 4T21. O segmento alto giro (grãos e açúcar no Brasil) teve desaceleração temporária de compras pelos varejistas, principalmente no açúcar, levando a queda de 10% no volume em 2022. Já o crescimento dos preços de grãos em patamares elevados compensou os volumes menores. O preço do açúcar está na máxima dado o preço no exterior e o câmbio, com a queda da oferta na Ásia onde a produção foi afetada pelo clima. É esperado que o preço do açúcar caia um pouco nos próximos anos, o que deve melhorar os volumes. Na categoria de alto valor (pescados, massas, biscoitos e café) o volume apresentou crescimento de 47% no trimestre e 138% no ano, com a entrada em biscoitos em novembro e café em março, além da recuperação de volumes e rentabilidade de pescados após a ruptura de sardinha de 2021 Massas teve redução de volumes, devido ao reposicionamento de preços e redução de produtos não rentáveis, levando a dobrar a margem EBITDA desde a aquisição. No internacional, volumes cresceram em 2022 com aumento das exportações no Uruguai, apesar da queda no 4T22 pelo modelo de negócios do Uruguai, que concentrou suas exportações no 2T22. No Peru e no Chile, o volume de vendas de arroz empacotado e a rentabilidade seguem pressionados pelo cenário político e econômico. No Equador, ocorreu queda de volume no 4T22, mas a rentabilidade melhorou com mais eficiência comercial. Margens – a preocupação atual - e as projeções futuras A Camil vem fazendo esforços contínuos em aumento de margem, por meio da entrada em categorias de maior valor – posicionando-se mais como uma plataforma de alimentos indo na direção da Nestle – e por meio de sinergias nas aquisições. Lucro Bruto atingiu R$481 milhões, 13% acima do ano anterior, com margem de 19% no trimestre. A margem bruta recuperou-se no consolidado em 2022 com os melhores preços de produtos, mas ainda está abaixo dos valores históricos, e assim mantenho na projeção. Já o EBITDA recorrente de 2022 teve margem de 7,6%, mas a margem EBITDA no 4T22 piorou para 6,2%. A queda foi pela sazonalidade mais baixa em volumes do período e pelo resultado de um cenário econômico desafiador na América Latina, com redução temporária de compras pelos varejistas e menor diluição de custos e despesas fixas. A Camil está focada em eficiência, mix de produtos com maior valor agregado e cross-selling de produtos e espero ver uma melhora nas margens daqui para frente por isso. Estou estimando uma recuperação na margem Ebitda internacional, com base na retomada das compras na America Latina, mas ainda abaixo do patamar anterior. Com relação as margens consolidadas também estou estimando uma lenta recuperação, que dependerá da captura de sinergias das empresas adquiridas, melhora na precificação destas marcas e do maior volume vendido de grãos, para diluir custos fixos. Despesa financeira – a empresa se beneficiará da queda da Selic A dívida líquida atingiu R$2,7 bilhões, um patamar de dívida líquida/Ebitda de 3 vezes, ainda dentro dos covenants (limites) para a empresa, de 3,5 vezes. As aquisições impactando endividamento e capital de giro, enquanto o resultado no ano ainda não contempla os doze meses da maior. O Resultado Financeiro líquido atingiu despesa de R$80 milhões no 4T22 e de R$290 milhões em 2022, em função do aumento da Selic. Diante do cenário de juros altos, a Camil postergou parte dos projetos de expansão e está focada em eficiência e aquisições e aumentar a rentabilidade em categorias de alto valor. O Capex (investimento) atingiu R$400 milhões no ano, com o pagamento de R$177 milhões da Mabel no 3T23, para os próximos anos, não estou projetando aquisições e estou apenas utilizando valores de investimento de manutenção nas plantas, de forma a desalavancar o resultado. O Lucro Líquido foi de R$16 milhões no 4T22 e R$354 milhões em 2022, devido as maiores despesas de juros em 2023, o lucro deve levar a um P/L prejudicado para a Camil, o qual estimo melhore nos próximos anos com a redução da Selic, do endividamento e recuperação das margens com a captura de sinergias Avaliação e preço alvo Encontro um preço alvo de R$10 por ação e um upside de 47% para as ações da CAML3 com base no desconto de fluxo do caixa com uma taxa de desconto de 12%. Estas projeções consideram um crescimento de receitas de apenas a inflação para a Camil, sem aquisições, a uma recuperação de margem, saindo de uma margem Ebitda recorrente de 7,6% em 2022 para 9% ao final do período projetado, conforme o gráfico abaixo. Os maiores riscos para o preço alvo, além das condições da economia brasileira, juros e mercado de capitais, são ligados ao desempenho de volumes e margens das empresa. A Camil tem de manter o market share e recuperar as margens conforme a estimativa para o preço alvo se concretizar. Caso as margens de deteriorem mais, as ações podem experimentar quedas CONCLUSÃO: Manter as ações da Camil (CAML3) na carteira , ao passo que vamos observar o comportamento de margens e volumes dos próximos trimestres , para verificar se ocorrem melhorias nas mesmas. O preço alvo estimado é de R$10 por ação e um upside de 47% para as ações da CAML3 com base no desconto de fluxo do caixa com uma taxa de desconto de 12%.

Se dermos sorte, vamos envelhecer. Mas não é apenas com a sorte que podemos contar. Pelos avanços da ciência é uma tendencia global o envelhecimento da população, veja só: Com a idade em geral vem a maior necessidade de alguns tratamentos de saúde mais especializados. A demanda, portanto, tende a crescer, motivo pela qual a Merck, por exemplo, está ampliando investimentos no Brasil. A recomendação de small cap de hoje vem com o objetivo de surfar esta tendencia de envelhecimento da população. Claro, é uma empresa que tem resultado consistente e balanço sólido. Vamos conhecer esta nova indicação da carteira: Blau (BLAU3): Quem disse que não tem tecnologia aqui? A Blau é uma indústria farmacêutica líder que atua, majoritariamente, no segmento Institucional (hospitais, clínicas, centros de quimioterapia e hemodiálise) público e privado. Possui como clientes mais de 6 mil hospitais, 500 clínicas oncológicas, centros de nefrologia. É pioneira em biotecnologia, com portfólio proprietário de medicamentos de alta complexidade vendidos em 7 países – Brasil, Argentina, Colômbia, Equador, Peru, Uruguai e Estados Unidos . Possui operação de coleta de plasma e um complexo industrial farmacêutico de ponta com cinco plantas industriais Seu portfólio de produtos está dividido em 4 unidades: 1) Biológicos - medicamentos produzidos por biossíntese em células vivas a partir de material biológico extraído de microrganismos, órgãos, tecidos, células ou fluidos de origem humana, animal ou vegetal ou obtidos por procedimentos biotecnológicos, que são proteínas recombinantes obtidas a partir de células geneticamente modificadas; anticorpos monoclonais. 2) Oncológicos: medicamentos diversos para tratamento do câncer 3) Especialidades: produtos do dia a dia do hospital como antibióticos, relaxantes musculares com aplicações terapêuticas, medicamentos injetáveis, anestésicos, etc. 4) Outros: medicamentos sob prescrição médica, isentos de prescrição (MIP), focados no mercado varejo (retail) e não varejo, incluindo ainda dermo-medicamentos, preservativos e afins. IPO e controle O IPO da Blau ocorreu em Abril/21 .quando conseguiu captar R$ 1,2 bilhão com a operação. Dentre os planos com os recursos do IPO, está uma nova fábrica cujo projeto foi acelerado após a abertura de capital e fortalecimento de seu balanço por meio do IPO realizado A empresa é controlada pelo seu fundador que tem 82,5% das ações. Como você pode observar o free float , ou o capital em circulação é baixo e isso é um limitador de liquidez da empresa. Desde seu IPO as ações caíram 52% e hoje negociam na cotação mínima. A ação tem sofrido com a alta de juros no país e com um aspecto específico de seu mercado de atuação. Repare que no 1T23, a receita caiu 18%, conforme o quadro abaixo, e isso é um reflexo do mercado desregulado em Imunoglobulina. O covid e o fechamento de centros de coleta de plasma causou um desabastecimento de imunoglobulina, fazendo a Anvisa liberar em setembro de 2021 a importação de produtos sem registro até julho de 2022 (em dezembro ocorreu um recall de um destes medicamentos, o Immuglo). O mercado em 2023 continua pressionado, devido ao abastecimento de imunoglobulina com produtos isentos de aprovação da Anvisa, o que está ocasionando queda nos preços e nas vendas da Blau. Como consequência, a Blau espera vender 125 mil frascos neste ano, contra projeção anterior de 250 mil. Além da questão da imunoglobulina o 1T23 teve efeito pontual das devoluções maiores (1T23) em cerca de R$20 milhões, pela crise de crédito, no qual a Blau preferiu receber o medicamento de volta para não tomar prejuízo de inadimplência e ainda pelo gargalo de não conseguir vender alguns produtos que serão agora produzidos na nova unidade produtiva, o P210. O resultado do 1T23 veio fraco, mas a gestão da empresa entende que o 1T é a base do ano, com crescimento em degraus ao longo do ano, ao longo dos trimestres de 2023. Porém, como consequência deste fato e da adição de novas fontes de receita, como veremos adiante, a imunoglobulina tem hoje muito menos participação no faturamento da Blau, com apenas 16% da receita de 2022. A empresa vem crescendo muito em novos mercados e tem crescimento “contratado” para os próximos anos, como veremos agora. Para entender a estratégia e o crescimento estimado para a Blau nada melhor do que dar uma olhada nas ultimas aquisições, inaugurações de plantas, parcerias e investimentos da empresa: Ultimas aquisições e inaugurações Junho/23 - Aquisição do Centro Hemarus de coleta de plasma Por meio de sua controlada nos EUA, a PLEX – Plasma Experts, a Blau comprou 25% do Centro Hemarus, por USD 500 mil à vista, com opção de compra da totalidade das ações após 3 anos. A empresa faz coleta de plasma fresco e possui aprovação do FDA para a coleta de plasmas hiperimunes, com maior concentração de anticorpos para enfermidades específicas, como hepatite e tétano, que são mais valorizados no mercado. A receita líquida da Hemarus é de cerca de USD 3 milhões e ela tem 36 pontos de coleta, que representam 55 mil litros/ano. A Blau, com esta aquisição, adiciona mais um centro de coleta de plasma e estenderá o programa de coleta de plasma hiperimune para seus demais centros. O plasma é matéria prima importante para fabricação de diversos produtos e 70% do plasma é coletado nos EUA. Com o Covid as pessoas não foram “doar” fazendo os estoques caírem. Além disso tem muitas novas indicações e tratamentos aumentando o seu consumo, indicando que pode crescer 7-8% pelos próximos 8 a 10 anos. A Blau tem estratégia de verticalização e uma meta de capacidade para coleta de 500 mil litros de plasma por ano. Abril/23 – Inauguração da nova planta industrial P210 A Blau recebeu em abril a liberação da ANVISA para iniciar as vendas dos produtos da nova planta que irá aumentar em cerca de 30% a produção de medicamentos na unidade de especialidades quando operar em 3 turnos (hoje está com 2 turnos). Essa nova planta irá endereçar os gargalos de oferta na unidade de especialidades e vai colaborar com o incremento da receita nos próximos trimestres. Como a planta está em rumpup (crescimento inicial) de atividades, veremos sua contribuição para os resultados ao longo deste ano. Out/22 - Aquisição do Laboratório Bergamo: foco em Oncologia A Blau adquiriu 100% do Laboratório Bergamo, aumentando sua participação no mercado de Oncológicos, com as marcas reconhecidas deste laboratório no segmento. Além disso ampliou sua capacidade em liofilizados e seu portfólio de medicamentos Biológicos. A Bergamo tem mais de 20 medicamentos com marcas reconhecidas no portfólio e novos lançamentos previstos. A aquisição foi por USD 28 milhões, foi menor que o Book Value da Bergamo e possibilita planejamento tributário com redução de tributos para a Blau. Além disso, a equipe comercial e de marketing especializada do Bergamo traz para a Blau o modelo diferencial de "go-to-market". Fundado em 1946, o Bergamo localiza-se em Taboão da Serra, São Paulo e em 2011, foi adquirido pela Amgen. Em 2021, registrou Receita Líquida de aproximadamente BRL 185 milhões, e sua incorporação nos resultados da Blau aumenta a receita desta em cerca de 18%. Out/22: parceria com Similis Bio para anticorpos monoclonais O contrato é para transferência de tecnologia e desenvolvimento de quatro MABs – anticorpos monoclonais biossimilares indicados para oncologia, inflamações em geral e hematologia. A parceria inicia com o desenvolvimento de 4 anticorpos monoclonais de última geração – que, de acordo com o IQVIA, estão entre as moléculas com maior mercado endereçável no mundo e possuem mercado de mais de USD 42 bilhões, sendo BRL 4 bilhões no Brasil. A Similis Bio fornecerá transferência de tecnologia para a Blau, incluindo linhas de células, dados analíticos, metodologias e processos upstream e downstream. A previsão do lançamento do primeiro MAB é em 2028 e será um marco na história do Brasil, que terá um fabricante nacional desenvolvendo e produzindo localmente IFAs (Ingredientes Farmacêuticos Ativos) e medicamentos biossimilares. A Blau irá produzir os medicamentos localmente na sua planta de IFAs bioteconológicos, em Cotia, e não possui restrição territorial de venda. O objetivo da Blau não é vender o IFA e sim usar na produção de medicamentos. A intenção da Blau é vender os produtos na América por conta própria e em outros países por parcerias. O investimento total no projeto pode superar USD 100 milhões nos próximos 10 anos. Nova fábrica em Pernambuco A quinta fábrica no Brasil será instalada há 20 quilômetros do cais do Porto de Suape, e tem investimentos previstos de R$ 1,2 bilhão. Pernambuco está na região de Sudene, com redução de 85% no ICMS e 75% no IRPJ. A operação será iniciada em 2023 e deve atingir capacidade plena em 5 anos, de forma que no futuro, o plano é transferir as linhas de produção de São Paulo e Goiás para Pernambuco. Projeções Para realizar as projeções, é importante verificar como foi o histórico da empresa. Vimos que o resultado do 1T23 veio prejudicado pelo mercado de imunoglobulina desregulado, mas a Blau cresceu fortemente nos últimos anos. A receita cresceu em média 16% ao ano de 2018 a 2022, O Ebitda 22% e o lucro 31%. Além disso, as margens são altas, de 34% ao ano no Ebitda e de 26% ao ano no lucro líquido. Fontes de crescimento para os próximos anos são várias: · Crescimento via aquisições, tais como as mencionadas acima, tal como a aquisição da Bergamo com novos produtos e capacidade de produção; · Investimentos para o desenvolvimento de novos produtos, como com a Similis Bio; · Melhoria do crescimento econômico e com isso melhores condições de tratamentos via planos privados, aumentando as vendas no mercado institucional; · Maiores gastos públicos em saúde, os quais são vinculados ao PIB no nível federal; · Licitação pública do alfaepoetina (indicada no tratamento da anemia associada à insuficiência renal crônica, incluindo os pacientes em diálise) esperado para 2024, com volume alto e há uma expectativa de crescimento de até 25% nas entregas deste medicamento em 2023; · Aumento da capacidade produtiva e construção da P1000, complexo automatizado de injetáveis ​​de alta complexidade no Nordeste; · Capacidade única de produzir o Ingrediente Farmacêutico Ativo (IFA) para medicamentos biotecnológicos o que possibilita a redução de custos e independência na produção de produtos estratégicos; · Potencial de lançamentos de novos produtos por pesquisa e desenvolvimento, conforme o gráfico abaixo. Em 2022 a empresa teve recorde de lançamentos com 8 novos medicamentos e espera lançar 13 novos produtos em 2023. Em abril de 2023 a Blau teve recorde de produtos novos registrados em um único mês junto à Anvisa no Brasil, com quatro novos medicamentos Margens são altas. Como deve ser o futuro? Se pelo lado da receita os projetos futuros parecem bastante promissores, outro aspecto importante a se considerar é o comportamento esperado para as margens da empresa As margens de 2020 e 2021 foram atipicamente altas com a demanda explodindo pelo covid. Em 2022 a margem bruta caiu de 49% para 42% com a normalização da demanda e com o mercado desregulado de imunoglobulina. O padrão normalizado deve ficar próximo a 42% para a margem bruta estimada. Com P/E estimado de 9 vezes para 2023, seus múltiplos estão menores que a das pares, como mostra o gráfico abaixo: Endividamento A Blau possui uma sólida posição de caixa, o que facilita sua passagem por momentos turbulentos. A empresa encerrou o 1T23 com caixa líquido de R$ 344 milhões. A agências de classificação de risco de crédito Fitch Ratings elevou em setembro de 2021 o Rating Nacional de Longo Prazo da Blau da Blau para ‘AA+(bra)’, com Perspectiva Estável, sua mais alta classificação de crédito desde 2019. Por outro lado, temos investimentos altos estimados pela frente, com a nova fábrica demandando R$1,2 bilhões de investimentos até 2026 e a parceria com a Similis Bio investindo até USD 100 milhões nos próximos 10 anos. Além disso a empresa tem crescido o investimento em pesquisa, desenvolvimento e inovação. Os $31 milhões investidos na área no 1T23 são um crescimento de 100% em relação ao 1T22 e de 54% em relação ao 4T. CONCLUSÃO: Recomendo compra de blau3, de até 1,5% do patrimônio liquido total do cliente, com Preço-Alvo de R$30 para os papéis BLAU3, o que confere um potencial de valorização de 43% para suas ações. meu preço alvo está em linha com a média do consenso de analistas, abaixo Mas alguns analistas , como mostro abaixo, estão mais otimistas ainda, como o Goldman com Preço Alvo de R$42, conforme abaixo Espero um segundo semestre de 2023 mais positivo, com entregas de produtos decorrentes de licitações e integração das aquisições. Para o longo prazo, o crescimento da Blau está endereçado para os próximos anos, como detalhei acima e o quadro abaixo resume. Riscos A empresa fornece para o SUS e entes públicos e participa de licitações. Segundo a própria empresa, todas as licitações públicas das quais participou foram em igualdade de condição e em estrito atendimento à legislação vigente, sem que a Companhia tenha sido beneficiada por qualquer ato praticado pelo Ministério da Saúde. Eventuais notícias sobre corrupção que possam envolver entes públicos e a Blau são um risco para a tese. O mercado de atuação da empresa é extremamente regulado e eventuais questionamentos e riscos referentes aos produtos podem ocorrer, causando reação negativa nas ações. Um exemplo foi o questionamento em março de 2021 sobre o medicamento genérico cloridrato de ondansetrona dihidratado após ter demonstrado ser seguro, eficaz, fabricado com qualidade e bioequivalente ao medicamento Zofran (à época eleito pela ANVISA como de referência para o controle de náuseas e vômitos) A dinâmica do mercado de imunoglobulina continua prejudicando os resultados da empresa, e a concorrência, neste mercado e nos demais produtos, pode continuar afetando negativamente seus resultados. Além disso, as ações estão sujeitas aos riscos relativos a economia do Brasil e mercado de capitais. Leia Disclaimer abaixo ou clicando aqui Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 21/06/2023

Estamos de aniversário! Como todo aniversário merece, temos presente, no final deste post. Há um ano atrás nascia a carteira All In One, e meu objetivo era resolver "de vez" a vida do investidor. Eu queria uma solução única, com TUDO que eu acho REALMENTE necessário para uma carteira completa e equilibrada de investimentos, por isso coloquei este nome All in One. Este primeiro ano tem sido excelente... ...como mostra o desempenho da nossa carteira de Small Caps, que deixou o índice referencia comendo poeira e rendeu como mostra o gráfico abaixo: A carteira de small caps indicada rende 49% em um ano (desde o inicio em 14/06/2022) e 24% em 2023. Quando eu falo realmente necessário, tenho em mente que o tempo do cliente é LIMITADO... ...as informações e mercado financeiro extremamente complexos, a ideia é simplificar. Como analista de investimentos com mais de 17 anos no mercado, aprendi a separar o joio do trigo. Focar naquilo que é necessário e no que é perfumaria, que mais atrapalha que ajuda. Entendo que com o All In One o cliente consegue fazer o seu Próprio Multimercado SEM TAXAS. Nada contra os fundos bons do mercado, mas a taxa de administração, DEVE SER MERECIDA e tem muito fundo que não merece que você pague 2% de taxa de administração e 20% de performance. A redução de taxas faz ENORME diferença no longo prazo do investidor! Isso é possivel pois indico uma carteira de investimentos COMPLETA, com: AÇÕES SMALL CAPS PREFERIDAS (as empresas que tem maior potencial de crescer) + AS MELHORES PAGADORAS DE DIVIDENDOS + OS FUNDOS IMOBILIÁRIOS MAIS INTERESSANTES PARA TER RENDA MENSAL + INVESTIMENTOS NO EXTERIOR + ONDE INVESTIR A PARCELA EM RENDA FIXA DE FORMA EFICIENTE + E ainda um MINI CURSO PRÁTICO DE VALUATION... Outro foco é a EFICIÊNCIA TRIBUTÁRIA, ou seja, reduzir o Imposto de Renda pago, sempre que possível: via vendas de ações até o limite isento e investimentos em produtos incentivados quando possível. como falei, um ano excelente deve ser comemorado! O que é o presente? O NOVO CURSO CARTAS DE WARREN BUFFETT COMEÇA NESTA SEXTA FEIRA! Nele vamos esmiuçar juntos a forma vencedora de investir da lenda, o maior investidor de todos os tempos, por meio do estudo das suas cartas. O CURSO É UM PRESENTE AOS ASSINANTES E PARA QUEM ASSINAR O ALL IN ONE NO LINK ABAIXO: QUERO ASSINAL O ALL IN ONE E GANHAR O CURSO CARTAS DE Warren Buffett! TEM MAIS UM PRESENTE! Esta semana teremos uma nova indicação de small cap recomendada, que está saindo do forno! Então ... fique ligado no seu e-mail e no nosso grupo de telegram ... SE VOCÊ AINDA NÃO FAZ PARTE, VENHA COMIGO, E CONHEÇA O MÉTODO ALL IN ONE DE INVESTIR ! QUERO ASSINAL O ALL IN ONE E GANHAR O CURSO CARTAS DE Warren Buffett! ABRAÇOS CRISTIANE FENSTERSEIFER, CNPI, CGA E CONSULTORA DE INVESTIMENTOS 20/06/2023

A Ambipar fechou o dia seguinte da divulgação do resultado do 1T23 com queda de 9%, mostrando que o resultado deixou a desejar. Apesar de ter sim pontos de atenção, o resultado também não foi nenhum desastre, na minha opinião, de forma que a queda me pareceu exagerada. Neste relatório eu esmiúço o resultado para entender se a queda faz sentido e se vale a pena ter ou não as ações na carteira. A questão é que, em se tratando de um papel que negocia a múltiplos mais altos, uma desaceleração no crescimento e nas margens já foi suficiente para o mercado derrubar a ação. Ajustando o lucro para efeitos não recorrentes, a Ambipar teria lucrado apenas R$ 10 milhões no 1T23 (mas divulgou um prejuízo de R$ 120 milhões devido a um efeito contábil causado pela fusão da Response com a HPX Corp). O resultado financeiro negativo de R$183 milhões comeu quase todo o lucro da Ambipar no 1T23. Esta despesa financeira é devido ao aumento da dívida líquida e pela taxa Selic alta de 13,75%. Veremos mais adiante a estratégia da Ambipar para reduzir esta despesa financeira alta e projeções com uma possível queda da Selic, que é chave para aumentar sua lucratividade. A Ambipar hoje tem valor de mercado de R$ 2,4 bilhões, queda de 11% em um ano e queda de quase 70% do seu valor de mercado máximo. Considerando que a Ambipar tem uma dívida líquida de R$ 3,9 bilhões, seu Valor da Firma é de R$6,3 bi, para um Ebitda anualizado de R$1,1 bi. Com isso, a AMBP3 negocia a 6 EV/Ebitda anualizado. Mais além, neste relatório, comparo seus múltiplos com o de concorrentes internacionais, o que nos passa seu valuation relativo às pares. Por que o 1T23 foi decepcionante para o mercado? Vamos começar entendendo o que mais decepcionou o mercado no 1T23 e fez as ações caírem 9% na divulgação: baixo crescimento. No 1T23 a Ambipar teve uma receita bruta 4% menor que no trimestre logo anterior (4T22) impactada pela sazonalidade da recém adquirida Witt O’Briens. Mas a receita cresceu fortemente frente ao ano anterior (1T22), em 44% principalmente pela inclusão de receitas de empresas adquiridas. O Ebitda ajustado consolidado teve o mesmo movimento que a receita: caiu 17% frente ao trimestre anterior (4T22) e subiu 43% frente ao 1T22. A margem Ebitda consolidada recuou frente ao 4T, tanto pela sazonalidade, no caso da Environment, como pela incorporação da Witt O’Briens.na Response A partir daqui, vou fazer a por unidade de negócios, para ser mais compreensível, já que a Ambipar atua em duas frentes distintas Gestão de Resíduos (Ambipar Environment): Fim de contratos não rentáveis traz menor crescimento, mas margens melhores A unidade de gestão de resíduos atende indústrias e não possui exposição a entes governamentais. As atividades que competem esta unidade incluem valorização de resíduos, coprocessamento, coleta de resíduos, condicionamento, descontaminação, logística e manufatura reversa, tratamento e descarte de resíduos. A Ambipar gere os resíduos dos clientes para reaproveitar, reutilizar e reciclar, com a finalidade de reduzir ou eliminar o descarte em aterros sanitários (“aterro zero”), diferentemente de empresas que trabalham com aterros e tem exposição a entes governamentais, como a Orizon (ORVR3) na B3. A tecnologia e patentes de valorização de resíduos que são de propriedade da Ambipar. O segmento de gestão de resíduos é 48% da receita total da empresa e sua receita liquida subiu 23% frente ao 1T22, para R$544 milhões. Este crescimento, no entanto, foi mais pela incorporação das receitas de empresas adquiridas pela Ambipar nos últimos 12 meses. Como mencionado, o crescimento orgânico, isto é, decorrente das atividades existentes, excluindo as aquisições, foi pífio, em apenas 2% como mostra o gráfico abaixo. Esta redução do crescimento orgânico, que vinha em uma média de mais de 30% é o que mais preocupou o mercado (e a mim) no 1T23. A Ambipar justificou o crescimento menor no segmento de Gestão de Resíduos por: · Fim do contrato em uma obra de construção entregue no Peru e cenário político turbulento por lá, com consequente redução de investimentos no país. · Não renovação de contratos com baixa rentabilidade no Brasil, que fez as unidades atendidas caírem 16% versus 1T22, mas o ticket por cliente aumentar 13%. O destaque positivo do segmento de Gestão de Resíduos foi o aumento de 87% na receita de economia circular (reaproveitamento, reciclagem e reutilização para resíduos de pós-consumo e pós-industrial). O segmento de economia circular foi 34% da receita do segmento e cresceu com aquisições e forte demanda, além de maior acesso a matéria prima. Margens saudáveis em gestão de resíduos, com o fim de contratos não rentáveis A margem bruta no segmento de Gestão de resíduos foi de 34,1% no 1T23, maior do que os 33,7% no 1T22, mas menor em 3,5 p.p comparado ao 4T22, quando a sazonalidade foi melhor. A margem Ebitda em Gestão de Resíduos também melhorou para 28% ante 26,9% no 1T22, mas menor que os 31,6% no 4T22. Observando o gráfico acima vemos que a margem do 1T23 em Gestão de Resíduos segue em linha com o histórico da empresa, em cerca de 28%. Segmento de Atendimento a Emergências (Ambipar Response) Este segmento é responsável pela outra metade do faturamento da AMBP3. A Ambipar é especialista em gerenciamento de crises e atendimento a emergências ambientais, serviços de Fire Response e Medical Response. Os atendimentos são coordenados por central de controle de forma simultânea, escalável e padronizada. A empresa tem 5 campos de treinamento HAZMAT (treinamento para lidar com materiais perigosos, hazardous materials) nos quais forma colaboradores pelas normas técnicas do National Fire Protection Association dos EUA (NFPA), referência no setor. Um exemplo prático da atuação é o gerenciamento de um derramamento de produtos químicos tóxicos em uma indústria, na qual a Ambipar seria acionada para realizar a resposta emergencial e o gerenciamento desse derramamento. A combinação de negócios com a HPX, concluída em março de 2022, reduziu a participação da Ambipar Participações na Ambipar Response de 100% para 70,8%. Resultados do Atendimento a emergências no 1T23 A receita bruta do segmento de Response atingiu R$ 627 milhões no 1T23, 79% maior que no 1T22 e 6% menor que no 4T22 A queda da receita em relação ao 4T22 ocorreu por “culpa” da sazonalidade de uma empresa recém adquirida, em setembro de 2022, a Witt O’Briens. A Witt O’Briens (WOB) oferece consultoria em resposta a emergências, com 85% da receita vindo de contratos com governo dos EUA, os quais foram menores no início deste ano. A Witt O’Briens deve se beneficiar do plano trilionário de infraestrutura nos EUA no médio prazo. Diferentemente da gestão de resíduos, o crescimento orgânico, ou seja, SEM CONSIDERAR AS AQUISIÇÕES, seguiu forte, em 27% ao ano, nesta divisão. Margens devem ser menores com a incorporação da Witt O’Brien’s (WOB) A margem bruta do 1T23 atingiu 24,2%, resultado 4,7 p.p. e 4,0 p.p. inferior ao registrado no 1T22 e 4T22, respectivamente. A redução na margem está relacionada à incorporação da Witt O’Brien’s que tem estruturalmente um menor patamar de margem, e ao aumento do mix de serviços industriais, que representam uma fração maior da América do Norte A margem EBITDA foi pressionada seguindo a tendência da margem bruta. Afinal, Ambipar vale o investimento? Entendidos os acontecimentos e as decepções do 1T23 , notadamente o crescimento menor que o esperado e a despesa financeira “comendo” a maior parte do lucro. Agora vamos ao que interessa, responder se ainda vale a pena investir na AMBP3. Por isso começo pelo endividamento: O que esperar do endividamento da Ambipar A Ambipar precisa reduzir a despesa financeira para aumentar a lucratividade. Neste ponto temos: 1. No 1T23 ocorreu a redução de R$230 Milhões da dívida líquida o que, segundo a empresa, indica o caminho que a companhia perseguirá no ano de 2023 2. Mesmo com a redução de dívida a alavancagem aumentou para 3,39 vezes o EBITDA, devido a um EBITDA anualizado menor 3. A Ambipar informou que destinará geração de caixa para desalavancar o balanço. 4. Isso significa que teremos menos aquisições em 2023, ainda que a empresa mantenha alta liquidez, com R$ 3 bilhões em caixa e, se houver oportunidades de aquisições, ela não descarta novas compras pontuais 5. Outra fonte de conservação de caixa é a diminuição dos investimentos (capex) em 14% no 1T23 para ajudar a desalavancar. 6. Por fim, é esperada a queda da Selic a partir de agosto, reduzindo o custo da dívida. Neste ponto acredito que a Ambipar possa se destacar como uma das mais beneficiadas. A maior parte da dívida da Ambipar vence no longo prazo tem custo de CDI+3% e a queda da Selic pegará em cheio isso. Projeções e preço alvo Para projetar a receita levei em consideração que: A Ambipar pretende seguir entregando os resultados históricos de crescimento orgânico, de cerca de 30% ao ano. Nas projeções eu adoto um crescimento médio menor, de 15% ao ano, de forma conservadora, considerando apenas o crescimento orgânico e sem aquisições. Em relação as margens, no segmento de Environment temos uma perspectiva de melhora em relação ao 1T23, dada a sazonalidade do negócio. Já no segmento de response projeto estabilidade em relação ao 1T23, ou seja, um patamar menor que o histórico, com a integração da WOB. Por isso as margens projetadas são menores que as históricas, como você vê nos gráficos abaixo: O ano de 2023 deve ser de baixa lucratividade, devido aos altos encargos financeiros com a Selic alta. Em 2024, com a queda da Selic e a desalavancagem financeira esperada, usando a geração de caixa, podemos ver a margem liquida convergir ao que era no passado e com uma margem liquida de 3,5% o P/L estimado para 2024 ficaria em 12 vezes e o EV/Ebitda 4,5 vezes. O P/L projetado de 12 vezes não é "caro" a se pagar para uma empresa de alto crescimento histórico e orgãnico na minha opinião, exposta a mercados de alta demanda e ESG, internacionalmente. Além disso podemos ter menores alíquotas IRPJ no futuro pelo endereçamento do fato abaixo. As dívidas do grupo atualmente estão nas holdings e com isso o resultado financeiro reduz o lucro das holdings, sem deduzir a base de lucro tributável das controladas operacionais, aumentando a alíquota efetiva de IR. Quais são os concorrentes e seus múltiplos de negociação? Quando analisamos os múltiplos da Ambipar (AMBP3) comparativamente aos concorrentes internacionais, vemos que a empresa é a mais barata em P/L e EV/Ebitda estimado, tem as maiores margens e o maior upside segundo o consenso de mercado. Veolia Environnement SA: A Veolia é uma empresa líder global em serviços ambientais, oferecendo soluções abrangentes de gestão de água, resíduos e energia. A empresa está listada na Euronext Paris e possui um alcance internacional significativo. Waste Management Inc.: A Waste Management é uma empresa americana líder em gestão de resíduos sólidos, fornecendo serviços de coleta, transporte, tratamento e disposição final de resíduos. A empresa é listada na New York Stock Exchange (NYSE). Republic Services Inc.: A Republic Services é outra empresa americana de gestão de resíduos sólidos, atuando em áreas como coleta, reciclagem, tratamento e disposição final de resíduos. Ela também é listada na NYSE. Quais os principais riscos de se investir em Ambipar hoje em dia ? O principal risco está na taxa de juros, caso se mantenha em patamar tão elevado, o que não é meu cenário base, nas flutuações econômicas e nas condições de mercado. Além disso, a Ambipar está expandindo suas operações internacionalmente, o que a expõe ao risco cambial. A Ambipar tem de executar seu plano de desalavancagem e para isso a geração de caixa precisa manter-se consistente, perdas de rentabilidade podem impactar isto. Por fim, a Ambipar opera em um setor altamente regulado, sujeito a leis ambientais e requisitos governamentais rigorosos. CONCLUSÃO: MANTER A AMBIPAR (AMBP3) NA CARTEIRA com participação de 1,5% do patrimônio e preço alvo atualizado de R$31 por ação, um upside de 50%. Clique aqui para ver a carteira recomendada Porque investir em Ambipar AMBP3 pode ser um bom negócio ?! · Posição de Destaque no Mercado de soluções ambientais no Brasil e exterior com sólida reputação e qualidade; · Investimento em Pesquisa e Inovação e patentes próprias em tratamento de resíduos; · Resultados Financeiros Sólidos nos últimos anos, com alto crescimento e rentabilidade; · A Ambipar está bem posicionada para aproveitar a tendência crescente de sustentabilidade e responsabilidade ambiental: · Diversificação de Clientes e Setores: A Ambipar atende a uma ampla variedade de setores, tem uma base diversificada de clientes sem dependência de um único setor ou cliente. · Diversificação de geografias: A expansão internacional aumenta seu potencial de crescimento e diversificação geográfica. Clique aqui para ver a carteira recomendada 13/06/2023 Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br

Nos últimos 30 dias várias ações da carteira recomendada All In One + Small Caps subiram mais de 30%! O Banco Inter, por exemplo, subiu 79% nos últimos30 dias, como você pode ver na tabela no final deste post. O motivo da alta forte das ações é a queda de juros ! Estou mais otimista com uma possível queda da Selic já em agosto, o que seria ótimo para a bolsa e especialmente para nossas Small Caps (ações de menor valor de mercado e capitalização). Ontem o presidente do Banco Central em uma palestra foi muito mais otimista nas falas em relação a inflação. Hoje a inflação medida pelo IGP-DI em maio veio com uma deflação de -2,33%, muito maior que estimada. A queda do IGP-DI em 12 meses (-5,49%), a mais forte da série desta medida de inflação, iniciada em 1944. Com isso, os juros futuros, que são negociados todos os dias no mercado tiveram a maior queda desde abril de 1947. O movimento pode continuar, se amanhã os dados do IPCA vierem abaixo do esperado, tal como ocorreu hoje com o IGP-DI. Veja abaixo a alta das nossas posições em 30 dias! Abraços, Cristiane Fensterseifer CNPI, CGA e consultora CVM 06/06/20236

Hoje pela manhã eu Tuitei a seguinte provocação, de forma a chamar atenção para o tópico queda de juros: Como é de amplo conhecimento, os economistas consultados no relatório Focus do Banco Central esperam já uma queda de juros no Brasil este ano e no próximo, até 10% em 2024. Minha opinião é que podemos ver a Selic caindo mais ou mais rapidamente. Os motivos que poderiam levar a uma queda na taxa de juros maior que o esperado são: · 1 - últimos Índices de inflação menores que o estimado: O IPCA-15 foi de 0,51% em maio, abaixo da mediana 0,65% das estimativas e abaixo da taxa de abril (0,57%) e abaixo de maio de 2022 (0,59%). No ano, o IPCA-15 acumula alta de 3,12% e, em 12 meses, de 4,07%, abaixo dos 4,16% registrados nos 12 meses anteriores. O último IGP-M divulgado também veio abaixo do esperado, com forte deflação. 2 - Normalização das cadeias de suprimento A ruptura de transportes e suprimento foi uma das principais causas elencadas para a inflação na pandemia. Demorou, mas muitos meses após a pandemia passar, estamos vendo esta importante pressão inflacionária dos últimos anos muito menor, com preços de fretes marítimos normalizando, por exemplo. 3 - Persistente queda das commodities: Tanto o petróleo como o minério e as principais commodities agrícolas já estão longe de seus picos, após quedas importantes... Veja no gráfico abaixo as quedas do minério de ferro (iron ore): 4 - Fraqueza na economia Chinesa e endividamento das construtoras As dívidas de construtoras com risco de calote são cerca de 12% do PIB da China. Esta situação mitiga aumento na demanda de commodities, principalmente as metálicas, que já vem sofrendo. Veja abaixo como o estoque de construções está alto na China 5- Expansão de juros nos EUA limitando seu crescimento 6 - Real menos desvalorizado frente ao dólar O dólar caiu 10% frente ao real desde o meio do ano passado 7 - Baixo crescimento em países desenvolvidos A Alemanha já está em recessão técnica, por exemplo. 8 - A queda das commodities já ocasiona IGP-M NEGATIVO. 9 - Arcabouço fiscal aprovado sem afrouxamento diante do projeto inicial. 10 - Com tudo isso, é possível uma flexibilização na meta de inflação hoje de 4%. Tudo isso é muito positivo para AÇÕES, ESPECIALMENTE PARA AS Small Caps ! As small caps e AS empresas que estão ligadas com o mercado interno são as mais beneficiadas por um cenário de inflação menos pressionada e pela queda de juros. Estou aumentando a exposição em Ações na carteira recomendada all in one de 30% para 33%. a inclusão da última small cap recomendada foi feita ontem! Você encontra o relatório dela clicando aqui! A carteira All In One recomendada conforme você encontra clicando aqui! Também estão atualizados os preços alvo das ações, tendo como pano de fundo os resultados do primeiro trimestre e uma menor taxa de desconto. Lembrando quer você sempre encontra os últimos dados da carteira atualizados, com as recomendações e preço alvo clicando aqui , neste mesmo link ! Grande Abraço! Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 02/06/2023

A ideia desta exposição é nos anteciparmos a um possível anuncio dado que há rumores sobre uma expansão do financiamento estudantil pelo FIES. Expansão no programa de financiamento do governo (FIES) pode ser um catalisador do setor! Sabe-se que o FIES foi uma grande bandeira do presidente Luiz Inácio Lula da Silva durante sua campanha ao Palácio do Planalto, bem como nos últimos mandatos do PT. O governo criou um grupo de trabalho para o assunto no inicio de março de 2023, para realizar diagnósticos sobre a situação atual do Fies (histórico de alta inadimplência). Além disso esperam-se propostas para o limite de financiamento, valor do teto de cursos, situação para medicina e sua desburocratização, com um Fies 100% digital, por exemplo. Espero ver algum anuncio ainda este ano e ainda que nenhum detalhe esteja disponível, qualquer anuncio deve vir para ampliar o acesso ao ensino superior na minha opiniao, o que beneficiaria as educacionais em bolsa O problema a desviar: empresas muito alavancadas As companhias educacionais listadas em bolsa estão com índices de alavancagem financeira medidos pela métrica de dívida liquida / Ebitda altos na sua maioria. Como a Selic ainda está muito alta e mesmo uma queda ainda deve manter os jutos em torno de 10% até 2024 segundo a Focus, o ideal é escapar de empresas com alto índice de endividamento. Desta forma, quando consideramos que a dívida líquida / Ebitda de Cogna e Anima está acima 3 vezes seu Ebitda de 12 meses, as considero uma escolha ainda mais arriscadas para o cenário de Selic ainda acima de 10% até 2024 segundo projeções do Focus, mesmo que caindo em relação ao nível atual A Cruzeiro do Sul encerrou o 1T23 com um endividamento líquido de apenas 0,3 vezes quando consideramos o endividamento financeiro . A dívida vai para 2,5 vezes EBITDA quando consideramos também os compromissos a pagar parceladamente decorrente de fusões e aquisições e os arrendamentos (aluguéis). Neste sentido, destaca-se a Cruzeiro do sul pela baixa alavancagem o que como veremos é complementado com outros múltiplos tambem baixos, a tornando nossa escolha principal! A Ser Educacional (SEER3) também aparece com uma dívida menor que as demais, porém sua base de alunos concentrada nas regiões Norte e Nordeste colocam um risco adicional no case, pela menor renda média e possível maior inadimplência, na minha opinião. Quando olhamos a métrica EV/Ebitda também vemos a CSED3 como a empresa mais barata do setor: Em termos de P/L a Cruzeiro do Sul a projeção é de uma forte contração de múltiplos em 2023 e 2024, no entanto, de forma a negociar com um P/L projetado de menos de 10 vezes. Sua situação é melhor que as concorrentes em bolsa, uma vez que a empresa se mantem lucrativa, mesmo na crise, comparativamente as concorrentes que vem negociando com P/L negativo dado os prejuízos recentes. Expectativas para o setor são melhores daqui para frente As empresas de educação devem se beneficiar de um cenário mais benéfico de juros e por um crescimento maior do Brasil. Além da esperada queda da Selic no segundo semestre, que melhora tanto a condição de financiamento como a avaliação das empresas ligadas ao mercado domestico na bolsa, temos outros indicadores econômicos também surpreendendo no Brasil. Veja só como os últimos indicadores da economia brasileira surpreenderam: PIB maior que o esperado O recém divulgado PIB brasileiro do 1T23 veio melhor que o esperado e cresceu 1,9% em relação ao trimestre anterior, na série com ajuste sazonal. Frente ao mesmo trimestre de 2022, o PIB cresceu 4,0% bem melhor que a expectativa de 3% do consenso. Desemprego e desocupação menor que a esperada Outro fator super importante para o setor, o desemprego, também veio melhor que o esperado. A taxa de desocupação no Brasil ficou em 8,5% no trimestre encerrado em abril, de acordo com a Pnad, o que se compara a 10,5% do mesmo período de 2022. Esta foi a menor taxa de desemprego para o período desde 2015. Além disso, em geral este período do ano mostra uma maior taxa de desocupação, o que não ocorreu desta veze também mostra que a economia não está tão fraca, apesar dos juros altos. A massa de renda real paga aos ocupados somou R$ 279 bilhões no trimestre até abril, alta de 9,6% ante igual período do ano anterior. A renda média real do trabalhador foi de R$ 2.891 no trimestre encerrado em abril, alta de 7,5% em relação ao mesmo período do ano anterior. Inflação menor que a esperada O IBGE divulgou dia 25/05/23 um IPCA-15 de 0,51% em maio, abaixo da mediana 0,65% das estimativas e abaixo da taxa de abril (0,57%) e abaixo de Em maio de 2022 (0,59%) No ano, o IPCA-15 acumula alta de 3,12% e, em 12 meses, de 4,07%, abaixo dos 4,16% registrados nos 12 meses anteriores. Saúde (1,49%) e Alimentação (0,94%) foram os grupos com maior impacto no índice do mês. ISTO COLOCA MAIS PRESSÃO PARA QUEDA DE JUROS, O QUE É ÓTIMO PARA SMALL CAPS E PAPÉIS LIGADOS A ECONOMIA DOMÉSTICA! Resultados de educação no 1T23 foram mais animadores Os resultados do 1T23 também surpreenderam para o lado positivo, e a Cruzeiro do Sul registrou aumento de 10% no lucro líquido ajustado no 1T23, para R$ 12 milhões, com forte crescimento de volume impulsionando os números. O resultado do 1T23 serviu para completar, portanto, o otimismo com o case daqui para frente. Já vimos que os múltiplos da empresa estão descontados e a perspectiva econômica para o setor é positiva, tanto do ponto de vista dos dados como emprego e PIB, como por uma possível medida governamental para ampliar o Fies. Ainda assim, é importante mergulhar no caso específico da empresa, para entender suas perspectivas, estratégias e o negócio em si. Vamos ver mais no detalhe a empresa Cruzeiro do Sul: A recomendação de hoje é Cruzeiro do Sul (CSED3) A Cruzeiro do Sul Educacional é o quarto maior grupo de ensino superior do Brasil, com foco em ensino de alta qualidade. Fundada em 1965, atua com as bandeiras Cruzeiro do Sul, Unicid, Universidade Positivo, UDF, Módulo e Braz Cubas. A Cruzeiro do Sul conta hoje com mais de 404 mil alunos em 29 campus, além de 1.404 polos de educação à distância A empresa tem 50% da receita líquida vindo de cursos de saúde e mais 20% de cursos de direito e engenharia. Os cursos de medicina têm, hoje, uma mensalidade média de R$ 8 mil a R$ 12 mil. Pelo perfil da base de alunos a empresa tem historicamente um crescimento positivo, um ticket médio elevado e taxas de evasão e inadimplência menores do que outras empresas do setor listadas em bolsa IPO PARA CRESCER O IPO da empresa movimentou R$ 1,2 bi e as ações foram precificadas em fevereiro de 2021 a R$ 12,99 , abaixo da faixa indicativa que ia de R$16,4 por ação a R$19,60 por ação. Estes preços comparam-se a cotação atual de R$3,2 por ação ! Os recursos da oferta primária (R$1,07 bilhões) destinados a expandir e consolidar o setor via operação em fusões e aquisições (90% dos recursos). O maior acionista é o fundo soberano de Cingapura (34,76%); Historicamente a companhia sempre foi lucrativa, tirando o momento da pandemia. O lucro líquido foi de R$ 121 milhões em 2019, R$ 118 milhões em 2018 e R$ 87 milhões de 2017. Considerando o lucro líquido de 2019, pre pandemia, teríamos um P/L de 9,7 vezes. O Ebtida alcançou R$ 397,2 milhões em 2019, ante R$ 266,3 milhões de 2019 e R$ 182,3 milhões de 2018. Considerando o Ebitda de 2019, pré pandemia, teríamos um EV/Ebitda de apenas 3 vezes comparado com o valor da firma atual. Projeções para CSED3 A CSED mostrou um excelente desempenho de novos alunos no último ciclo de captação, com crescimento de 11% frente ao ano anterior no modo presencial e de 42% no modo online. Este crescimento se alonga por todo o ciclo de estudo dos alunos de cerca de 5 anos. Com a forte admissão de novos alunos na última temporada de matriculas e a estratégia de não reduzir preços, com repasse da inflação, espero crescimento médio de mais de 10% ao ano na receita. A Cruzeiro do Sul pode melhorar sua rentabilidade bruta quando comparamos seu resultado com as pares, ainda que tenha um nível saudável atualmente. Em termos de preços, vemos uma estabilidade de forma que as margens devem refletir os esforços estratégicos. A empresa vem empreendendo esforços para melhorar seus resultados, dentre os quais destacam-se: 1. Digitalização acelerada para maior eficiência e melhor a experiência dos alunos 2. Redução de custos 3. Novo modelo acadêmico, com maior aproveitamento das salas de aula e menor custos com professor por aluno 4. Crescimento do ensino online com política de preços rígida e padrões elevados dado o reconhecimento e reputação da marca. 5. Disciplina de alocação de capital, de forma que nenhuma aquisição sem o padrão de retorno exigidos pela empresa deve ser realizado. As margens projetadas estão em patamar semelhante ao atual, de forma conservadora, apesar das diversas medidas anunciadas para ampliação desta, conforme explicado acima. Por fim a geração de caixa esperada deve permitir redução do endividamento e abrir espaço para crescimento adicional via aquisições. Crescimento adicional via aquisições A Cruzeiro do Sul possui uma alavancagem menor que as pares setoriais e isso também constitui vantagem para crescer. Considerando um cenário mais benigno de juros e uma alavancagem em linha com média setorial, poderíamos estimar aquisições de até R$ 250 milhões nos próximos anos. Entendo que empresas atuantes em segmentos como medicina e ensino a distância podem fazer sentido dentro da estratégia da empresa. A companhia está de olho em marcas “premium” que ocupem posições de liderança em grandes cidades do país e que tenham grandes bases e estudantes. Riscos da tese Como você deve ter reparado em inúmeras vezes eu citei a melhora de indicadores econômicos e a melhora deles é necessária e está intimamente ligada a uma maior captação de alunos e melhores preços praticados pelas empresas, dado que seus clientes dependem de renda e emprego para contratar os serviços . Se a economia se deteriorar, as empresas do setor de educação podem ter um desempenho inferior. O setor tem alta concorrência, principalmente no online. Além disso novas tecnologias e empresas podem baixar mensalidades para ganhar mercado. Em um cenário de guerra de preços as margens da CSED poderiam ser afetadas, mas este não é o cenário hoje, dado que as empresas mais alavancadas e muito mais disciplinadas em termos de tickets cobrados. A reforma tributária pode trazer mudanças de tributação para o setor, e o Prouni por meio do qual empresas cedem vagas gratuitas em troca de isenção de imposto de renda pode acabar em 2031. Cursos são regulamentados e no caso de medicina já tiveram limitação de criação de vagas, portanto novas regulamentações podem acontecer afetando os negócios. A Cruzeiro do Sul hoje tem apenas 12,3% do seu capital social em circulação no mercado, um percentual menor que o exigido no Novo Mercado, e alternativas para o reenquadramento do free float podem ocorrer, como por exemplo ofertas secundárias CONCLUSÃO: COMPRAR 1,5% DO PATRIMÔNIO TOTAL EM CRUZEIRO DO SUL (CSED3), ampliando a exposição em small caps O preço alvo estimado para 12 meses é de R$6,5 por ação, um upside de 102%. O preço alvo médio do consenso de analistas conforme a InvestingPro é de R$4,96, sendo os mais otimistas com R$7 reais, como é o caso do preço alvo do Bank Of America (BofA) A CSED negocia a um EV/EBITDA esperado de apenas 4 vezes e um P/L estimado de apenas 9 vezes para 2023 , uma das mais baratas do setor, o que não reflete a qualidade da sua operação e ao crescimento potencial do negócio! Além disso se ocorrer um empurrão via uma expansão do Fies, ou alguma outra iniciativa, temos um catalizador extra para a alta das ações de ensino superior na bolsa. Abraços! Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 01/06/2023

Como você já deve ter ouvido, os títulos do tesouro americano são considerados muito seguros e por isso muitas vezes a taxa de juros americana serve como referência para uma “taxa livre de risco” na concepção teórica. Claro que isso é apenas válido na teoria. Na prática, sabemos que o governo americano tem uma dívida alta e que aumentou significativamente na pandemia , com os incentivos dados para a economia não afundar no lockdown. Ainda assim, a chance de tomar calote do governo americano é considerada uma das mais baixas do mundo e seus títulos uns dos mais seguros. Ajuda nisso o fato de serem a maior economia do mundo e deterem a moeda mais forte e aceita atualmente, de forma que os podem literalmente emitir moeda se necessário, para honrar suas obrigações (a famosa impressão de dinheiro)... Até a impressora dos EUA tem limite! Nas últimas semanas os EUA tem vivido um momento bastante drástico, com Republicanos e Democratas brigando e não entrando em um acordo para aumentar (mais uma vez, como nos últimos 10 anos ) o teto de gastos e com isso continuar rolando suas dívidas. Segundo a Secretária do Tesouro dos Estados Unidos Janet Yellen, os recursos dos EUA para continuar fazendo pagamentos de dívidas duram até junho, e se um acordo não for atingido até la (ou seja, muito em breve) um colapso acontece. Como acho difícil que os EUA colapsem (as chances são de 25% segundo o consenso de mercado), entendo que estamos muito próximos de um acordo para aumentar o teto da dívida e evitar um colapso geral nos EUA. De qualquer forma, a demora e a dificuldade para entrar em um acordo sobre o teto da dívida estressou os mercados de risco por la, ampliou as taxas exigidas diante de um risco percebido maior, e isso pode ter aberto algumas oportunidades... A alta de juros nos EUA chegou ao fim? Você também já deve ter ouvido que as taxas de juros dos EUA subiram muito este ano, para controlar a inflação. Atualmente as taxas americanas de 10 anos estão na banda de 5%-5,25%, o maior patamar desde 2006, o que é bastante alto para o padrão americano da história recente, como você pode ver no gráfico abaixo: As taxas subiram para frear a inflação, e isso já mostra sinais como a queda na venda dos imóveis por la... Não é à toa que o maior risco e temor dos investidores é de uma recessão nos EUA por conta dos juros altos. Este é um dos motivos pelo qual vários investidores americanos já estão se posicionado para o início da queda nas taxas de juros dos Eua já neste ano, apesar das negativas do FED , seu banco central – é isso que nós vamos começar a fazer na nossa carteira também! Marcação a mercado nos EUA Nos Estados Unidos, diferentemente do Brasil, a maior parte dos títulos de renda fixa do governo é PRÉFIXADO, ou seja, paga uma taxa pre definida no momento da compra do título. Desta forma, quando a taxa de juros sobe, os títulos caem. Este é o motivo pelo qual quando olhamos os ETFs de renda fixa americana, vermos quedas expressivas. É o efeito da famosa Marcação a mercado. Veja abaixo a queda expressiva que ocorreu no ETF TLT, que investe em títulos americanos de vencimentos de mais de 20 anos. Fonte: Google Como este é um ETF que investe em títulos de longa duração, a marcação a mercado ocorre de forma mais acentuada, da mesma maneira que quando compramos títulos do governo brasileiro de vencimentos longos, como prefixados ou NTNB (inflação). Em busca da Marcação a mercado positiva ! Se você me acompanha de perto aqui no All In One, sabe que conseguimos fazer compras de NTNB com spreads muito positivos em fevereiro e março, quando lancei alertas. Naquela época tais títulos (NTNB-45) negociavam em torno de IPCA+6,2%... como o cenário brasileiro melhorou com a expectativa da aprovação do arcabouço fiscal, as taxas reduziram-se no mercado e atualmente encontramos as mesmas NTNB a venda pagando cerca de IPCA+5,8% Pelo efeito da marcação a mercado, quem comprou os títulos que pagavam mais (IPCA+6,2%), lá em fevereiro, consegue hoje vende-los com uma grande valorização , de forma que o comprador paga um valor maior que garante a ele o recebimento em linha com o atual (IPCA+5,8% por exemplo). Se este exemplo não ficou 100% claro, clicando aqui você tem mais explicações minhas sobre o funcionamento da marcação a mercado. A essa altura do relatório talvez você já tenha captado minha intenção com a recomendação de hoje... Vamos a recomendação de investimentos ! RECOMENDAÇÃO DE COMPRA DO ETF TLT ( iShares 20 Plus Year Treasury Bond ETF) Sugiro que metade dos recursos investidos no exterior – que é 5% da carteira All In One – seja aplicada no ETF TLT. Ou seja , a sugestão é colocar 2,5% do seu patrimônio em no ETF TLT São dois os objetivos deste investimento: Primeiro objetivo: Marcação a mercado Tentar capturar a queda de juros americana que deve ocorrer senão este ano, até o final do ano, provavelmente no ano que vem. No gráfico que eu postei anteriormente, vimos o efeito da alta de juros sobre este ETF (queda de 41%), vou replicar ele aqui embaixo: Fonte: Google A ideia agora é se posicionar para capturar a antecipação da expectativa de queda na taxa de juros americana, o que ocasionaria uma consequente marcação a mercado positiva nos títulos em questão. Segundo objetivo: Manter parte da carteira dolarizada e rendendo Aproveitar a queda do dólar para comprar investimentos em dólar (no caso dos investidores que ainda não tem parcela dolarizada). Os ETFs de renda fixa americanos pagam dividendos e você terá renda ao investir nele (falo mais sobre isso na sequência do relatório). Como comprar o TLT O TLT é um ETF, ou seja, um fundo negociado em bolsa. Clicando aqui você tem todas as explicações sobre o que é um ETF O TLT é negociado na Nasdaq e para investir nele você deve comprá-lo por meio de uma plataforma internacional. Clicando aqui você encontra uma comparação das plataformas internacionais que mais gosto no mercado, caso ainda não utilize nenhuma. Já adianto que a plataforma internacional do Inter é a que possui o menor spread, de 1% quando você converte reais em dólares, além de não cobrar taxas, sendo a minha preferida. Também tenho uma parceria com a Nomad (é a segunda melhor opção em taxas, com spread de 2% na conversão do dólar). Se vocês usarem o cupom INVESTE10 ganham até R$100 na primeira remessa realizada em até 15 dias da abertura da conta por este link Temos ainda a Avenue e XP que também são boas plataformas. Sobre o TLT Você já sabe que o TLT é um ETF negociado na Nasdaq, mas vamos as suas características. O ETF iShares 20+ Year Treasury Bond procura acompanhar os resultados de investimento de um índice composto por títulos do Tesouro dos EUA com vencimentos remanescentes superiores a vinte anos. Como você pode ver 98% está em títulos do governo americano e as 10 maiores participações estão abertas no gráfico abaixo, sendo a maior a com vencimento em 2051 Fonte: TLT Ele é um dos ETFs mais “famosos” e “populares” entre os investidores, existe desde 2002, com um patrimônio de US$37 bilhões. O fundo é administrado pela BlackRock e cobra uma taxa de administração de 0,15% ao ano. Ele distribui dividendos mensalmente aos investidores e o retorno está em 3,9% ao ano segundo o pagamento dos últimos 30 dias. O gráfico abaixo mostra os dividendos anuais históricos Fonte: StatusInvest CONCLUSÃO COMPRAR 2,5% DO PATRIMONIO NO ETF TLT NEGOCIADO NA NASDAQ, VIA UMA PLATAFORMA INTERNACIONAL DE SUA ESCOLHA Com o objetivo de ter exposição a títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo e buscar obter ganho com a marcação a mercado em caso de queda nas taxas de juros americanas a partir do final de 2022 ou em 2023.

Da pra ganhar muito dinheiro surfando uma bolha no mercado...mas só se você pegar no início... E os caçadores de bolhas em formação já tem uma nova queridinha para chamar de sua! Semana passada eu postei no meu Instagram um gráfico do Bank of América mostrando o que seria o nascimento de uma possivel nova tendência de alta (ou futura bolha), das empresas que trabalham com inteligência artificial. Poucos dias depois... tivemos uma super alta em uma destas ações! Ontem as ações da Nvidia subiram 25% após a empresa divulgar o resultado do primeiro trimestre de 2023, justamente por causa da: INTELIGÊNCIA ARTIFICIAL! A fabricante de chips surpreendeu o mercado com uma projeção de vendas de 11 bilhões de dólares puxada pela demanda por processadores de IA (INTELIGÊNCIA ARTIFICIAL). Outro destaque futuristico no resultado, que dá alegrias para os caçadores de futuro, é divisão da Nvidia que faz chips e software para carros autônomos, a qual cresceu 114% ano a ano. Apesar do negócio para carros autônomos ainda ser muito pequeno no resultado inteiro, não podemos negar que o crescimento é promissor. Tem um ponto que o mercado gosta muito no resultado da Nvidia, e com toda razão: Ela consegue ter margens altíssimas, pois quem fabrica os chips é a TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company), ficando a NVIDIA com o filé, que é desenvolver os itens de altíssimo desempenho, sem os custos de fabricação. Bom, dá pra ganhar muito pegando uma bolha no início, mas também dá para perder muito se você comprar antes de ela estourar... Por isso, antes de decidir por um investimento avalie todos os riscos envolvidos e destaco que este texto não é uma indicação de investimentos! Aliás, como nem tudo são flores, a Nvidia negocia com um P/E (price/earnings) de mais de 170 vezes e não é ainda um negócio tão lucrativo comparado com o seu valor de mercado já bastante elevado. Também estão entre os riscos a atual dependência da TSMC e os riscos geopolíticos da relação entre Taiwan e China ...e China vs. EUA. Eu particularmente acho que existem formais mais "baratas" de tentar surfar o AI, e você? Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br

Estamos em vias de iniciar uma série de cortes de juros no Brasil. Os economistas mais otimistas, acreditam que em agosto poderemos ver a primeira queda, enquanto a maior parte deles acredita que a primeira queda virá em setembro. Fato é que é quase unanimidade que a Selic cai a partir do segundo semestre. Segundo o relatório Focus do Banco Central divulgado nesta segunda feira, a Selic deve encerrar 2023 em 12,5% menor em 1,25 bps em relação aos 13,75% atuais. Para 2024 os economistas cujas estimativas são compiladas pelo Focus, esperam uma Selic de 10% ou seja 3,75bps menor que a atual. Fonte: Relatório Focus Banco Central Nesse estudo, procuro identificar as empresas que tem maior sensibilidade em relação à queda no custo de sua dívida, aplicando uma redução de 3% na despesa em relação a dívida líquida - menor do que a estimativa de queda do Focus até 2024. Naturalmente, as empresas mais sensíveis são aquelas empresas mais alavancadas e por isso, com maior risco em meu entendimento. Desta forma, não é porque a ação está no Ranking, que ela está na minha carteira recomendada, que você encontra aqui. Ainda assim, este estudo é um guia para aqueles investidores que gostam de tomar mais risco, ou ainda para acompanharmos a trajetória de algumas empresas específicas, que podem se beneficiar bastante em um cenário de juros mais baixos. Claro que o estudo tem suas limitações. Para realizá-lo, considerei o endividamento total, mas não uma abertura de tipo de dívidas, o que pode mudar materialmente o resultado, e peço que entendam e levem em consideração esta simplificação. Outro ponto é que algumas destas empresas dos rankings, por estarem alavancadas financeiramente, ou seja, com dívidas altas e uma despesa financeira relevante, não estão obtendo lucro, e este é o motivo de eu disponibilizar também a sensibilidade em relação ao seu e Ebit (lucro operacional estimado). Ainda assim, o Ebit de algumas empresas pode estar distorcido por variações específicas em seus mercados de atuação, que podem não ser o cenário futuro ou recorrente, e por isso também apresento a relação em termos de sensibilidade versus o valor de mercado das empresas. O ideal, como sempre, antes de investir em um empresa é que se aprofunde o estudo em cada caso. Gosto muito de ter estes rankings, portanto, como ponto de partida, a partir dos quais estudos adicionais são necessários para realizar o investimento. Feitas as devidas ressalvas vamos aos resultados : Empresas com maior sensibilidade da queda da despesa financeira pela queda do custo da dívida sobre o Valor de mercado segundo o estudo Fonte: www.investe10.com.br Fonte: www.investe10.com.br Os maiores impactos sobre o lucro operacional estimado Fonte: www.investe10.com.br Por fim, ressalto que nem todas as ações apresentadas estão na carteira recomendada Mas com certeza alguns nomes da carteiras e destacam entre as empresas que tendem a ser muito beneficiadas pela queda de juros. Além do impacto na despesa financeira, as empresas da carteira tendem a se beneficiar com a redução na taxa de desconto no seu Valuation por fluxo de caixa descontado, em um cenário de juros menores... Além disso, com a Selic menor as ações ficam mais atrativas em relação ao retorno obtido na renda fixa, o que atrai capital comprador para ações... e o resto vocês já sabem... Para acessar a carteira recomendada All In One atualizada clique aqui Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 24/05/2023

Recém encerramos a temporada de resultados das empresas listadas em bolsa referentes ao 1T23 Como de costume, muitas empresas anunciaram proventos junto com os resultados. Esta publicação fez um compilado das empresas que anunciaram proventos que você ainda pode receber, uma vez que a data ex não foi atingida ainda! Tecla SAP - O que é data Ex Cris ? DATA EX é a data de corte para ter direito aos dividendos, em termos simplificados, quem comprar as ações a partir desta data já não terá mais direito aos dividendos que foram anunciados com aquela data de corte. Veja na tabela abaixo as ações que anunciaram proventos com data ex futura (quem possuir ações até a data ex tem direito ao dividendo). Além disso, perceba que os proventos de algumas delas são bastante relevantes em relação ao preço de compra das ações, como no caso da Petrobras, que já anunciou proventos ainda não pagos que somam 12,6% do valor das ações PETR4 hoje ! Sinalizei também quais destas empresas que vão pagar proventos estão recomendadas na carteira All In One ! DESTAQUES !! Se você tinha as ações cheque sua conta! - > Destaque para o recebimento da primeira parcela dos proventos de Petrobras (PETR4), equivalentes a um retorno de 5,3% em relação ao preço das ações, que foi pago na última sexta-feira dia 19/05/2023 ! Destaque para os últimos dias para ter direito ao provento -> As ações de Grendene (GRND3) tem a data ex AMANHÃ. 7% de retorno em proventos a serem pagos em junho ! - > Destaque também para Sanepar (SAPR11) ação recomendada na carteira, que vai pagar proventos de 7% nos próximos meses para quem era acionista na data ex , caso dos assinantes do All In One conforme a recomendação ! Veja abaixo a tabela de oportunidades e acompanhe o recebimento dos seus proventos! Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 22/05/2023

O BB apresentou lucro líquido recorrente de R$8,6 bilhões no 1T23, 29% maior que no 1T22, maior que o do Itaú (ITUB4) no trimestre e maior também que o esperado pela média dos analistas. Com esse lucro, a rentabilidade ROAE foi de expressivos 21%, bem acima da Selic, um dos melhores do setor. Praticamente todas as linhas do resultado foram positivas e cresceram frente ao ano passado: · O crescimento da carteira de crédito foi maior que a projeção do BB para o ano, entre 8% e 12% · A carteira de crédito aumentou 18% frente ao 1T22, com destaque para o crescimento no agronegócio, de 27%. · As receitas com serviços subiram 8% frente ao 4T22 com aumento em seguros, administração de fundos e rendas com cartões. · A margem financeira líquida (NII) que é a o valor recebido nas operações de crédito menos o custo de funding subiu 3% frente ao 4T22 e 38% frente ao 1T22. · O NII veio bem acima do que o próprio banco passou como projeção beneficiada pela atuação em linhas de maior risco/retorno e o spread (valor que o banco ganha) ajustado pelo risco ficou estável, em 3,3%. Inadimplência é o ponto de atenção, como para todo setor · A inadimplência ficou estável em 2,6%, já as provisões para devedores (PDD) totalizaram R$6 bilhões no 1T23 e 10% menores do que no 4T22 quando o BB provisionou o caso das Americanas, mas 112% maiores do que no 1T22. · Se anualizarmos a PDD do 1T23 teríamos uma PDD no ano acima da estimativa do bando para 2023, de R$19 bilhões a R$23 bilhões e esta talvez tenha sido a “notícia ruim” dos resultados. · O índice de cobertura para inadimplência caiu de 227% para 203%, mas segue num patamar muito confortável e acima da média do sistema bancário brasileiro. · O índice de capital principal ficou estável em 12% e o Índice de Basileia em 16%, ambos robustos e com margem de segurança. Eficiência boa inclusive para padrões de empresas privadas O BB teve um dos melhores indicadores de eficiência entre os grandes bancos com taxa de 29% mostrando um controle de despesas que nem sempre é esperado em uma estatal Recomendação de investimentos atualizada A queda das ações de cerca de 2% logo após o resultado parece refletir mais um dia ruim do Ibovespa do que um resultado ruim. Apesar dos riscos de aumento na inadimplência devido ao cenário macro e pela maior inadimplência das safras mais recentes de crédito, e do medo de interferencias governamentais, o banco continua com desconto excessivo de múltiplos frente aos bancões privados na minha opinião. Veja como o Banco do Brasil ganha em todas as métricas abaixo: O Banco do Brasil (BBAS3) negocia a um P/L de menos de 4 vezes, enquanto a média de Itau, Bradesco e Santander é de 10 vezes. Em termos de Preço sobre o valor patrimonial (PVPA) o BBAS3 negocia a apenas 0,7 vezes ante a média dos três bancões privados de 1,3 vezes. O PVPA também etá abaixo da sua própria média em 10 anos, de cerca de 1 vez. O Banco do Brasil tem o maior retorno sobre o patrimônio líquido do setor (ROE) e também a maior margem líquida do setor, de 35% ante 12% do ITUB4, 10% do BBDC4 e 9% do SANB11. O retorno sobre o patrimônio (ROE) de 21% é altíssimo, e o consenso faz certo em esperar uma redução no futuro, pela concorrencia com as fintechs, por exemplo. Ainda assim, se os 18,5% esperados para 3 anos se concretizar, teremos um ROE significativamente acima da Selic projetada para daqui a 3 anos que é de 8,7% pelo FOCUS em 2026. Nas minhas projeções eu sou conservadoramente encerrei a projeção em um ROE de 17% e mesmo assim encontro um upside relevante de 56%, além de proventos de mais de 10% ao ano, como você pode ver abaixo. Proventos tornam mais fácil carregar a ação O Banco do Brasil (BBAS3) aprovou a distribuição de dividendos de R$ 0,1230 por ação e JCP de R$ 0,6544. Este valor totaliza 2% de retorno sobre a cotação atual, a ser pago em 12/06/2023, tendo como base a posição acionária de 01/06/2023, sendo as ações negociadas “ex” a partir de 02/06/2023. A estimativa é um retorno em proventos de 12% em 2023, em linha com consenso de analistas. Os dividendos altos tornam mais atrativa a tese e mais facil de carregar a posição, além dos múltiplos baixos e dos resultados fortes, com alta rentabilidade Por fim, o Banco do Brasil vem crescendo seus lucros em uma taxa média anual de 19%, enquanto a indústria de Bancos apresentou crescimento de faturamento de 11% ao ano. Além disso, o fato de o BBAS3 ter grande parte dos empréstimos atrelados ao Agro reduz um pouco o risco de inadimplência, que é mais alto nas pessoas físicas , por exemplo, e torna seu balanço menos volátil e atrelado a estas. CONCLUSÃO: MANTENHO RECOMENDAÇÃO DE COMPRA DE BANCO DO BRASIL (BBAS3) COM PREÇO ALVO ATUALIZADO DE R$67 por ação e upside de 56% mais 12% de retorno em dividendos. Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br

Se algumas varejistas (MGLU3, VIIA3, AMAR3) estão penando... Não é o caso dos shoppings! O 1o resultado de ALSO3+brMalls me impressionou ! Vendas em mesmas lojas +13% e fluxo de caixa da operação +23% yoy. Aumento de margem e QUEDA da inadimplência! Este foi o primeiro resultado desde a união em janeiro com a BrMalls, formando o maior grupo brasileiro do setor. As vendas totais cresceram 16% e o indicador Same Store Sales aumentou 13%, em comparação com o 1T22, crescendo acima da inflação, e o destaque foi a expansão de 24% no resultado de estacionamento frente ao 1T22. O resultado cresceu apesar da taxa de ocupação levemente menor em 96,8% no 1T23 ante 97,1% no 1T22. O NOI (Net Operating Income) um equivalente da receita líquida usado no mercado imobiliário, que representa a diferença entre a receita e os custos para operar os shoppings, aumentou 12% frente ao 1T22. A margem NOI teve aumento de 1,4 p.p. na margem frente ao 1T22, para 92,3%, com melhor performance dos lojistas e QUEDA NA INADIMPLÊNCIA. No 1T23 a taxa de inadimplência líquida foi de 4,6%, queda de 2,2p.p.em relação ao 1T22, reflexo da saúde e crescimento de vendas dos lojistas. O AFFO (Adjusted funds from operations ou fluxo de caixa proveniente das operações) aumentou 23% no 1T23 frente ao 1T22 com margem de 38,9%, maior em 253 bps frente ao 1T22. A geração operacional de caixa foi de R$419 milhões no 1T23, conversão de 94% do Ebitda. O resultado é fruto tanto da melhora operacional como do resultado financeiro, com redução do custo da dívida de CDI + 2,2% para CDI + 0,8%. A dívida líquida sobre o Ebitda ficou em 2,4 vezes no 1T23 O lucro líquido no 1T23 foi de R$3 bilhões considerando um ganho contábil de R$ 4,4 bilhões sem efeito no caixa, pela fusão com BrMalls. Em breve, mais atualizações sobre a empresa e recomendação de investimentos! Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br